Реструктуризація як метод антикризового управління

 

Проаналізувавши дані таблиці 2.3, ми бачимо, що поточні активи підприємства перевищують його зовнішні зобов’язання, тобто воно має власний оборотний капітал, який при ефективному використанні забезпечує належну фінансову стійкість. Та у 2011 році спостерігається погіршення фінансового стану підприємства у порівнянні з 2010 роком. У 2 рази (54,7%) зменшилася сума грошових коштів, але 805 тис. грн. зросла кількість активів, що повільно реалізуються (запаси, дебіторська заборгованісь, готова продукція).  Бачимо також, що у підприємства немає довгострокових зобов’язань (П₃), це свідчить про високу платоспроможність підприємства, забезпеченість власними коштами. Взагалом, баланс ліквідний. Для об’єктивної оцінки фінансового стану підприємства важливе значення має розрахунок та застосування показників ліквідності (табл. 2. 4.).

 Таблиця 2.4

Розрахунок показників ліквідності ТОВ «Агрофірма ім. Котовського»

Назва показника	Оптимальне значення	2009 рік	2010 рік	2011 рік	Відхилення 2011 року від 2009 року
					+/-	%
Коефіцієнт абсолютної ліквідності (платоспроможності)	0,2-0,3	0,5	8	1	0,5	200,0
Коефіцієнт швидкої  ліквідності	0,7-0,8	9,6	11,8	1,6	-8	16,6
Коефіцієнт загальної  ліквідності	1,5-2,5	5,04	27,3	7	1,96	138,9
Коефіцієнт ліквідності  запасів	-	4,5	15,5	5,4	0,9	120
Коефіцієнт ліквідності коштів у розрахунках	-	0,0034	3,8	0,6	0,59	у 176 раз
Коефіцієнт співвідношення кредиторської та деб. заборг.	-	0,5	-	0,009	-0,49	1,8
Коефіцієнт мобільності  активів	≥0,5	5,03	0,7	0,6	-4,43	11,9
Коефіцієнт співвідношення активів	>1	3,3	2,7	1,7	-1,6	51,5
Величина власних оборотних коштів	-	1175	2766	2726	1551	232,0
Коефіцієнт забезпечення власними оборотними коштами  у загальній їх сумі	>0,3	0,8	0,9	0,8	-	100,0
Частка власних оборотних  коштів у покритті запасів	>0,5	0,9	1,7	1,1	0,2	122,2

 

Проаналізувавши результати розразунку показників, можемо сказати, що підприємство являється платоспроможним. Коефіцієнт загальної ліквідності  > 2,5, це свідчить про те, що оборотних активів достатньо для погашення поточних зобов’язань підприємства. Так, станом на кінець 2011 року воно може негайно за рахунок наявних грошових коштів погасити погасити відповідно 80% та 10% найбільш термінових зобов’язань. У той же час при нормативі 70-80% підприємство за рахунок наявних грошових коштів та очікуваних надходжень від дебіторів може розрахуватися з боргами короткострокового характеру на 96% у 2009 р., більш ніж на 100% у 2010 та 2011 рр.

Коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості показує, що у 2009 році підприємство на 1 грн. дебіторської заборгованості залучало 500 грн. кредиторської, у 2010 не залучало зовсім, у 2011 – 9 грн.

Коефіцієнт співвідношення активів у 2011 році становить 170%, що перевищує  нормативне значення на 70%.

Підводячи загальний  підсумок за усіма вище наведеними розрахунками стверджуємо, що баланс підприємства ліквідний. Йому вистачає власних джерел фінансування для формування оборотних активів.

Ділі проаналізуємо  фінансову стійкість підприємства. Результати занесемо у таблицю 2.5.

Таблиця 2.5

Показники фінансової стійкості ТОВ «Агрофірма ім. Котовського»

 

Назва показника	Оптимальне значення	2009 рік	2010 рік	2011 рік	Відхилення 2011 року від 2009 року
					+/-	%
Коефіцієнт автономії	≥0,5	0,85	0,97	0,91	-0,06	107,1
Коефіцієнт концентрації позикового капіталу	≤0,5	0,15	0,03	0,09	-0,06	60,0
Коефіцієнт фінансової залежності	<2,0	1,18	1,03	1,1	-0,08	93,22

 

Продовження таблиці 2.5

Коефіцієнт фінансування	>1,0	5,6	36,4	10,2			4,6	182,1
Коефіцієнт заборгованості	<1,0	0,18	0,03	0,1	-0,08				55,6
Коефіцієнт забезпеченості запасів	>0,8	0,9	1,7	1,1	0,2				122,2
Коефіцієнт забезпеченості оборотних активів	>0,3	0,8	0,96	0,86	-0,06				107,5
Коефіцієнт реальної вартості основних засобів у валюті балансу	0,3-0,5	0,23	2,3	0,37		0,14			160,79
Коефіцієнт реальної вартості основних засобів і запасів  у валюті балансу	0,8	0,92	0,68	0,85		-0,07			92,4
Коефіцієнт маневреності	≥0,5	0,72	0,7	0,6		-0,12			83,3
Коефіцієнт інвестування	-	3,71	3,6	2,5		-1,21			67,4
Коефіцієнт маневреності власного оборотного капіталу	-	1,1	0,67	0,89		-0,21			80,9
Коефіцієнт покриття запасів	-	0,9	1,7	1,26		0,36			140,0
Коефіцієнт фінансової стійкості (І)	-	0,8	0,97	0,91		0,11			113,8
Коефіцієнт фінансової стійкості (ІІ)	≥1,0	5,6	36,4	10,2		4,6			182,1
Коефіцієнт короткострокової заборгованості	-	1	1	1		-			100
Коефіцієнт нагромадження  амортизації	<0,25	0,4	0,29	0,28		-0,12			70,0
Коефіцієнт придатності  основних засобів	-	0,5	0,71	0,72		0,22			144,0
Коефіцієнт покриття відсотка	-	11,6	63,9	22,9		11,3			197,4

 

             Проаналізувавши дані таблиці 2.5., бачимо, що частка власного капіталу у загальній вартості майна у 2011 році зросла на 7,1 % у порівнянні з 2009 роком. Коефіцієнт концентрації позикового капіталу, що характеризує ступінь участі позикового капіталу у формуванні активів, зменився на 40%, та все ж відповідає нормативному значенню. Підприємство майже не залежить від зовнішніх джерел вінансування, коеф. Фінансової залежності у 2011 році становить 1,1.

Також бачимо, що товари фінансується за рахунок власного капіталу. Більша частка власного капіталу 60-70% вкладена у найбільш мобільні активи.

          Аналіз ділової активності підприємства  свідчить про те, що його активи  використовуються ефективно.

Отже, підприємство фінансово  стійке, може в будь-який момент використати  свої власні кошти на потреби та виконати платіжні зобов’язання. Виконується головна функція підприємства – отримання прибутку.

 

2.3. Діагностування банкрутства ТОВ «Агрофірма ім. Котовського»  

 

 Існують різноманітні моделі прогнозування банкрутства. Одним притаманний фундаментальний підхід, іншим - технічне вирішення проблеми прогнозування банкрутства. Одним із найважливіших інструментів системи раннього попередження та методом прогнозування банкрутства підприємств є дискримінантний аналіз. В теорії і практиці здебільшого розрізняють однофакторний та багатофакторний дискримінантний аналіз. Найбільш відомими моделями прогнозування банкрутства на основі багатофакторного дискримінантного аналізу є модель Альтмана, Спрингейта, Ліса, Тафлера та інші.

Значення прогнозування банкрутства :

• своєчасна розробка контрзаходів, спрямованих на подолання на підприємстві негативних тенденцій.

 

    Зміст  прогнозування :

• передбачення та оцінювання можливих негативних сценаріїв діяльності підприємства, які можуть призвести до його неплатоспроможності і втрати ліквідності.

Прогнозування банкрутства ТОВ «Агрфірма ім. Котовського» будемо проводити за моделями Альтмана, Ліса, Тафлера, R-моделі, рейтингової моделі Р. Сайфуліна і Г. Кадикова.

Пятифакторна модель Альтмана, адаптована до ринкових умов України.

Модель прогнозування  банкрутства, розроблена американським  економістом Е. Альтманом має  також назву “розрахунок Z-показника”. Побудована Альтманом дискримінантна функція має такий вигляд:

                   Z = 0,717K1 + 0,847K2 + 3,107K3 + 0,42K4 + 0,995K5,              (2.1)

де: K1 - частка робочого капіталу в активах підприємства; РК/А

K2 – чистий прибуток  у загальному обсягу активів;  ЧП/А

K3 – частка нерозподіленого  прибутку у загальному обсягу  активів; НП/А

K4 – відношення власного  та запозиченого капіталу; ВК/ЗК

K5 – частка чистого  доходу в активах підприємства. ЧД/А

Граничне значення Z > 3.

Таблиця 2.6

Розрахунок ймовірності  банкрутства на підприємстві за допомогою      моделі Альтмана за 2009-2011  роки

Показник	2009 рік	2010 рік	2011 рік	Відхилення 2011 року від 2009 року
				+/-	%
К1	0,61	0,70	0,54	-0,07	88,5
К2	0,71	0,91	0,15	-0,56	21,12
К3	0,17	0,12	0,86	0,69	505,88
К4	5,54	36,4	10,19	4,65	183,9
К5	3,2	0,84	0,82	-2,38	25,62
Z	7,1	17,8	8,28	1,18	116,62

 

Як ми бачимо з таблиці 2.6, показник загрози банкрутства по всім рокам більше граничного розміру (нормативне значення z >3). А це означає, що фінансовий стан ТОВ «Агрофірма ім. Котовського» є стійким і банкрутство не загрожує.

В 1972 році Ліс  розробив формулу для підприємств  Великобританії, яка має вигляд:

                                 Z=0,063X1+0,092X2 +0,057X3 + 0,001X4,                    (2.2)

де: Z - інтегральний показник рівня загрози банкрутства;

Х1= оборотні активи / активи;      Х3= нерозподілений прибуток/ активи;

Х2=прибуток від реалізації / активи;   Х4=власний капітал/залучений капітал.

Критичне значення = 0,037.

Таблиця 2.7

Розрахунок ймовірності  банкрутства на підприємстві за допомогою  моделі Ліса за 2009-2011 роки

Показник	2009 рік	2010 рік	2011 рік	Відхилення 2011 року від 2009 року
				+/-	%
Х1	0,76	0,73	0,63	-0,13	82,28
Х2	0,17	0,12	0,18	0,01	105,88
Х3	0,71	0,91	0,86	0,15	121,13
Х4	5,5	36,4	10,19	4,69	185,27
Z	0,109	0,15	0,115	0,006	105,5

 

Ризик банкрутства  підприємства незначний, але наближений до критичного значення (0,109 та 0,115). Можна сказати, що в найближчий рік банкрутство підприємству не загрожує.

 

Модель R запропонована  вченими державної економічної  академії м. Іркутськ і представлена чотирьохфакторною моделлю прогнозу ризику банкрутства:

                                     R = 8,38X1 + X2 + 0,054X3 + 0,63X4,                      (2.3)

 де: Х₁ – відношення оборотного капіталу до суми активів;

Х₂ – відношення чистого прибутку до власного капіталу;

Х₃ – відношення виручки від реалізації до суми активів;

Х₄ – відношення чистого прибутку до витрат_.

Якщо R<0, то вірогідність банкрутства максимальна і дорівнює 90-100%; якщо 0<R<0,18- вірогідність висока, дорівнює 60-80%; якщо 0,18<R<0,32- вірогідність середня, дорівнює 35-50%; якщо R>0,42 –  вірогідність мінімальна, до 10%.

Таблиця 2.8

Розрахунок ймовірності  банкрутства на підприємстві за допомогою  Іркутської моделі за 2009-2011 роки

Показник	2009 рік	2010 рік	2011 рік	Відхилення 2011 року від 2009 року
				+/-	%
К1	0,76	0,73	0,63	-0,13	82,89
К2	1,7	0,58	0,15	-1,55	8,82
К3	1,73	1,56	0,99	-0,74	57,23
К4	4,84	0,63	0,19	-4,65	3,93
R	11,21	7,18	5,61	-5,6	50,04