Рынок ценных бумаг и его регулирование

Коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Таким образом, акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Для того чтобы осуществить наличный выпуск (эмиссию) акций, компания обязана представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего ей будет выдано официальное разрешение на указанный выпуск.

 Облигации – долговые обязательства акционерных обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Организация и регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

3.1 Организация  рынка ценных бумаг в Беларуси

 

 

Рынок ценных бумаг в  Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки  стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов 20-го столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними  и высоко развитыми странами.

Государства, формирующие современную инфраструктуру рыночной экономики, в том числе и создание фондового рынка, как правило, стоят перед выбором модели фондового рынка. Различают две основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). В качестве характерного примера действия этих моделей называют США и Германию.

К важнейшим характеристикам  североамериканской модели относятся: высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов; большой удельный вес коммерческих бумаг; финансирование дефицита бюджета только путём выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита(25-30%) в финансирование экономики страны; низкая доля участия баков в уставных фондах промышленного сектора экономики; преобладание на рынке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов тенденция к снижению доли банков в финансовых активах.

К основным характеристикам  европейской модели относятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счёт выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 1:10); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг; традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг; высокая доля прямого банковского кредита(50-60%) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний, формирование различных видов объединений банков и предприятий; на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков.

В Беларуси, как впрочем  и в странах Центральной и  Восточной Европы, складывается смешанная  модель фондового рынка, в которой  присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. В качестве основных её характеристик можно назвать значительную роль государства в процессе создания фондового рынка, прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг, относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства.

Беларусь характеризуется  довольно обширной системой  государственного регулирования рынка ценных бумаг. К числу основных государственных  органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

• Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием. При правительстве Республики Беларусь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущества, других заинтересованных министерств и ведомств, который координирует деятельность этих органов;
• Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция – это собственно регулирование фондового рынка   посредством издания законодательных актов. Вторая – непосредственное участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно посредником на нём по поручению правительства, выпускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозитария, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственно долга в форме ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг;
• Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят:

1. государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

2. регистрация выпусков ценных бумаг;
3. лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

• Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

• Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-правовые акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

В республике создана  и инфраструктура рынка ценных бумаг. К её элементам прежде всего относятся  биржи и депозитарная система. Следует отметить, что первоначально был создан ряд бирж, осуществлявших определённые операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20 июля 1998г.№366 «О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг» была реализована концепция монобиржевой системы. В результате на базе государственной «Межбанковской валютной биржи» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» образовалось открытое акционерное общество – единая Белорусская валютно-фондовая биржа. Оно наделено правом торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций  приватизируемых предприятий.

В республике создана  единая двухуровневая депозитарная система, в состав которой входят государственное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг»  и депозитарии-корреспонденты. Последние осуществляют ведение реестров порядка 70% от общего числа эмитентов. Разработаны  Единые стандарты ведения учёта депозитарных операций. Учёт прав собственности осуществляется с использованием депозитарных технологий вместо принятых ранее записей в реестр акционеров, что помимо сохранности ценных бумаг обеспечивает надёжность, скорость и простоту оформления сделок с ценными бумагами. Появилась возможность оперативного анализа состояния фондового рынка и эффективного контроля за соблюдением законодательства при заключении сделок. Особое место в депозитарной системе принадлежит Центральному депозитарию Национального банка Республики Беларусь, который осуществляет функцию депозитария по государственным ценным бумагам.

Специфический элемент  инфраструктуры рынка ценных бумаг  – его профессиональные участники, благодаря деятельности которых осуществляется обращение ценных бумаг. В соответствии с законодательством Беларуси с ценными бумагами могут осуществляться следующие виды деятельности:

• Посредническая;
• Коммерческая;
• Деятельность инвестиционного фонда;
• Деятельность депозитария;
• Доверительная(трастовая) деятельность;
• Деятельность специализированного регистратора(независимого реестродержателя);
• Прочие виды деятельности;

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

• Корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
• Государственных ценных бумаг(ГКО, ГДО);
• Муниципальных ценных бумаг(жилищных облигационных займов),
• Ценных бумаг коммерческих банков(векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
• Именных приватизационных чеков(ИПЧ) «Имущество».

Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями  предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путём периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счёт их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций, то есть свободной купли-продажи ранее размещённых ценных бумаг, практически нет, поскольку объём биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по прямым договорам между эмитентами и инвесторами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг чрезвычайно мала.

Более развитым сегментом рынка  ценных бумаг является рынок государственных  ценных бумаг. На нём обращаются такие виды ценных бумаг, как :

• Краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета;
• Долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчётах за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств;
• Государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;
• Краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении.

Разработаны правила  выпуска облигаций Национального банка РБ с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещённых ранее в банках.

Рынок государственных ценных бумаг  в Беларуси является наиболее развитым и технически хорошо оснащённым. Причём в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными – кредитные и нефинансовые организации.

Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними.

Депозитные и сберегательные сертификаты  выпускаются банками республики сроком до одного года. Векселя –  на срок около одного месяца. В республике также выпускаются и товарные векселя.

Именные приватизационные чеки «Имущество» предназначены  для участия граждан Беларуси в процессе  приватизации государственного имущества. В соответствии с законодательством  гражданин Беларуси должен получить свою долю государственного имущества  сначала путём получения определённого количества ИПЧ «Имущество», а затем обмена их на акции акционерных государственных предприятий. Обмен чеков на акции производится в отделениях Беларусбанка. Однако можно констатировать, что ни процесс чековой приватизации, ни создание класса собственников посредством выпуска ИПЧ «Имущество» своего развития и ожидаемых результатов в Беларуси не получили. Обмен чеков на акции предприятий идёт вяло как в силу неравномерности процесса приватизации в Беларуси вообще, так и в силу потери доверия населения к ИПЧ «Имущество» в частности. К тому же к настоящему времени стал достаточно очевидным тот факт, что чековая приватизация государственной собственности не приводит ни к повышению эффективности экономики страны, ни к росту доходов граждан.

Ещё одной характеристикой  рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение  ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг  белорусских эмитентов либо по ввозу  ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Советом Министров Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счёт вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным.