Рынок ценных бумаг в РФ

     Итогом этого этапа можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. “Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР” на 5 последующих лет стало основным документом в этой области.

     Второй  этап. Основными итогами второго этапа стали:

• система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
• создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

     Точкой  отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. “Об  организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества”, который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.

     По  имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок  ценных бумаг в России впервые  стал оказывать сильнейшее влияние  на общеэкономическое, и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств (КО)). В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий.

     Таким образом, в 1994 г. совпали во времени  два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение  ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).

     Третий  этап. Для этого этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

• появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ “Об акционерных обществах” и “О рынке ценных бумаг”);
• позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка;
• общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

     Важнейшим качественным отличием данного этапа  развития было растущее международное  признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди  наиболее важных событий в этой области  следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО “Вымпелком” в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

     Однако  бурный рост отечественного рынка был  прерван кризисом 1998 года, когда  в одночасье рынок откатился  к нулевой точке своего развития. Можно выделить основные причины кризиса:

• "Раздутость" рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;
• Финансовые пирамиды;
• Низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);
• Кризис доверия со стороны иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной Азии в 1997 году;
• Несовпадение динамики пассивов и активов банков (депозитные и кредитные ставки);
• Снижение доходных статей министерства финансов (налоги)¹.

     Четвертый этап. Укрепление финансового положения РФ в начале XXI в. привело к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ресурсов российские организации вновь начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке. В 2005 г. российские компании заимствовали из-за рубежа более 53 млрд долларов. Активное привлечение иностранных инвестиций продолжалось и в последующие годы: так, в 2006 году эта сумма превысила 55 млрд долларов, а в 2007 возросла более чем в 2 раза и превысила 120 млрд долларов. В общей структуре иностранных инвестиций преобладают долгосрочные капиталовложения, однако прямых инвестиций здесь не так уж и много (23 - 24%), преобладают вложения денежных средств в форме кредитов (от 68 до 74% от общего объема инвестиций).

     Основную  роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. «Газпром» привлек необеспеченный синдицированный кредит на более чем 13 млрд. долл., чтобы приобрести «Сибнефть», а «Роснефтегаз» занял у западных банков 7,5 млрд. долл. на покупку 10,74% акций «Газпрома».

     В связи с тем, что многие российские компании увеличили капитализацию, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке. 
 
 
 

1.3 Классификация финансовых  рынков в РФ 

     Классификация финансовых рынков может зависеть от множества параметров:

Рисунок №2 «Классификация финансовых рынков»

 1)По видам обращающихся финансовых активов (инструментов):

     Валютный  рынок. На валютных рынках осуществляется купля-продажа партий иностранной  валюты, ценных бумаг, драгоценных металлов. Непосредственными участниками таких рынков являются в основном банки, имеющие соответствующую лицензию ЦБ, а также биржи, правительственные организации. При этом они могут выполнять поручения своих клиентов (предприятий) по покупке или продаже валюты в связи с исполнением предприятиями внешнеэкономических контрактов. В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают: банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъекта)—любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты валютного рынка покупаются и продаются субъектами валютного рынка за деньги, находящиеся в обращении.

     Рынок золота — это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.

     Страховой рынок, на котором объектом купли-продажи  выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. По мере развития рыночных отношений потребность в услугах этого рынка возрастает. Субъекты рынка способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, используя накапливаемые средства в инвестиционных целях

   Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала), на котором объектом купли-продажи  являются свободные кредитные ресурсы (и отдельные финансовые инструменты, обслуживающие их), обращение которых осуществляется на условиях возвратности и платности. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных).

     Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является одним из сегментов финансового  рынка. Предметом сделок купли-продажи  на нем являются ценные бумаги, которые  удостоверяют кредитные отношения  и отношения совладения между  участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги другому участнику экономических отношений, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект.

     2) По периоду обращения финансовых активов (инструментов).

     Рынок денежных средств. Инструменты денежного  рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования. Примерами инструментов денежного рынка являются казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынка капитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.

     Рынок капитала. Инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования. Финансовые активы этого рынка, как правило, менее ликвидны. Им присущ более высокий уровень риска.

     3) По организационным формам функционирования.

     Биржевой (организованный) рынок, представлен  системой фондовых и валютных бирж. На организованном финансовом рынке  обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения, устанавливается наиболее объективная система цен на финансовые инструменты и услуги, проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, гарантируется исполнение заключенных сделок. 

     Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг  вне бирж, но в пределах системы  крупных торговых площадок, объем  операций иногда превышает объем  операций на фондовом рынке

     4) По условиям обращения финансовых  инструментов.

     Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага первый раз продается именно на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.

     Вторичный рынок – это рынок, на котором  происходит обращение ценных бумаг, ранее проданных на первичном рынке.

     5) По срочности реализации сделок.

     Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (фьючерсный, опционный  и т. п.), предметом обращения на котором являются фондовые, валютные и товарные производные ценные бумаги.

     Рынок с немедленной реализацией условий  сделок (рынок «спот» или «кэш»), заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени. 
 
 
 

Глава 2. Анализ состояния  рынка ценных бумаг  в РФ.

2.1 Понятие и структура рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг  определяется как совокупность экономических  отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между  его участниками.

     Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны, он, как и другие рынки, представляют собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов.

     Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя часть, как правило, и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

     РЦБ — это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения  финансовых средств с  помощью  ценных  бумаг  является  то,  что,  как  правило,  они  могут  свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее  свои средства в какое-либо  производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги.

     Т. е. объектом рынка ценных бумаг является ценная бумага. Ценная бумага может  продаваться и покупаться неограниченное число раз, поэтому, чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения.

     Виды  ценных бумаг в мире чрезвычайно  разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты  дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.