Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

8. Дивиденды, их источники, порядок  начисления и налогообложения.

     Дивиденд – часть чистой прибыли, распределяющийся среди акционеров в соответствии с количеством и типом принадлежащих им акций.

     Если  нет чистой прибыли, то дивиденд не выплачивается.

     Дивиденд  получают лица, стоящие в списке на участие в общем собрании акционеров.

     Виды  дивидендов:

• годовой – определяется на общем собрании акционеров. Право на его получение имеют лица, стоящие в списке лиц для участия на собрании, а также объявленный дивиденд должен быть выплачен.
• промежуточный – чаще, чем 1 раз в год. Может выплачиваться 2 или 4 раза в год.

     При выплате промежуточных дивидендов не нужно проводить собрание акционеров. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимает совет директоров, он также устанавливает сроки закрытия реестра акционеров.

     На  годовом собрании акционеров принимается  решение о выплате дивидендов, также определяется срок выплаты  дивидендов (максимум через 60 дней после собрания). Если в течение трех лет начисленные дивиденды не были получены, то они переходят в доход государству.

     Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.

     На  выплату дивидендов может быть израсходована  только часть чистой прибыли, которая  устанавливается советом директоров (т.е. той прибыли, которая останется после отчислений в резервный фонд (пока он не достигнет 15% уставного капитала), фонд накопления, потребления и т.д.).

     Дивиденд  может выплачиваться деньгами или  по усмотрению общества иным имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями).

     Если  дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит  название “капитализация доходов” или “реинвестирование”. С точки зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться дивидендом, так как они не представляют часть чистой прибыли. Однако в мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями довольно распространена. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо выплачивается самими акциями в определенной пропорции к определенному их числу с учетом даты приобретения (например, 4 на 10 ранее приобретенных за год владения или 1 на 10 ранее приобретенных за один полный квартал владения).

     При выплате дивидендов соблюдается определенная приоритетность. В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, при этом из них на первом месте стоят привилегированные акции, имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен.

     Дивиденд  рассчитывается только на те акции, которые  находятся на руках у держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и находятся на балансе акционерного общества, в расчет при установлении дивидендов не принимаются. 

     Причины выплаты дивидендов:

• стремление сохранить работников;
• стремление сохранить контрольный пакет (если есть доход и он немного растет, нет причин для продажи акций);
• создание имиджа среди акционеров и потенциальных инвесторов, кредиторов, профучастников и др.

 

     Виды  дивидендной политики:

     1. активная – имеются реальные выплаты, но и велик риск ведения бизнеса – так, возможно отвлечение больших сумм из оборота. В настоящее время реальные выплаты связаны с большой ролью субъективных факторов.

     2. пассивная – акционер не получает реальных выплат (в денежном выражении), но есть другие способы получения дохода.  

       Если дивиденды были объявлены. То АО не вправе отказаться от их выплаты. В противном случае акционеры могут потребовать их выплаты через суд.

      ,  (отношение годового дивиденда  к текущей цене акции * 100%) 

     D – ставка дивиденда в %

     Div – дивиденд

     Р – текущая цена акции. 
 
 

9. Стоимостная оценка акций, доходность, курс акций.

     Вопрос  оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

     Поэтому первая оценка акций по российскому  законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

     По  Федеральному закону “Об акционерных  обществах” уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.

     Предприятие, выпустившее акцию с указанием  ее номинальной, т.е. нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок.

     Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную.

     Превышение  эмиссионной цены над номинальной  стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

     Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

     Рыночная  цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат  биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель.

     Котировка предполагает наличие двух цен.

     Цена  приобретения, по которой покупатель выражает желание 
приобрести акцию, или цена спроса (bid price), — цена бид.

     Цена  предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта.

     Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг — цене спроса. Таким образом, реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг.

    Доходность  акции. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

     Получение именно такого дохода и есть цель, которую  преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости.

     Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге.

     После реализации акции ее держатель может  получить вторую составляющую совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи и ценной покупки. Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход, а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки инвестор имеет потерю капитала.

     К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

• размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);
• колебания рыночных цен;
• уровень инфляции;
• налоговый климат.

 

10. Облигация и ее основные свойства и характеристики. Виды облигаций.

     Облигация – это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентов (эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться).

     Таким образом, облигация — это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

     Принципиальная  разница между акциями и облигациями  заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

     Выпуск  облигаций содержит ряд привлекательных  черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

     По  времени обращения  делятся на:

• Краткосрочные (до 1 года);
• среднесрочные (1-5 лет)
• долгосрочные  (5-30 лет)

     Виды  облигации:

• Классическая облигация – ценная бумага, по которой выплачивается фиксированный доход (процент или купон). Облигацию зовут купонной или твердопроцентной бумагой.
• Бескупонная облигация – ценная бумага не имеющая купонов. Доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения. Например номинал облигации равен 1 млн руб., продается она по 800 тысяч рублей. Доход инвестора составит 200 тысяч.
• Конвертируемая облигация – ее можно обменять на акции или другие облигации. Смысл приобретения конвертируемой в обыкновенные акции облигации состоит в том, чтобы с одной стороны, гарантировать получение дохода, приносимого облигацией в случае не очень успешной работы АО, а с другой стороны, сохранить возможность увеличить доход, конвертировав облигацию в акцию, если по ней стали выплачивать высокие дивиденды. В условиях эмиссии оговаривается пропорция обмена облигации на акции.