Сущность и принципы денежных потоков

Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее сказать степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае - наоборот. Перед главным бухгалтером стоит задача: определить размер запаса денежных средств, исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования, денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности.

Поэтому к ним применимы общие требования:

- необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов;

- необходимы определенные  денежные средства для покрытия  непредвиденных расходов;

- целесообразно иметь  определенную величину свободных  денежных 
средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности. [12, 149]

Таким образом, к управлению денежными средствами могут быть 
применены прогнозные модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Для этого необходимо знать:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует  держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию 
денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель 
Баумола и модель Миллера - Орра.

Рассмотрим модель Баумола.

Предприятие начинает работу, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. При исчерпании избыточного запаса денежных средств, т.е. когда балансовый уровень становится равным нулю и запас достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг для пополнения запаса денежных средств до первоначальной величины.

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

                                                       (15)                

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

С - расходы по конвертации  ценных бумаг в денежные средства;

r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество 
сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (к) равно:

K = V / Q,                                                  (16)              

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления 
денежными средствами составят:

ОР = ск + r(Q/2).                                            (17)              

Первое слагаемое в  этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете, вместо того чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Существенным недостатком  модели Баумола является предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков; кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства.

Рассмотрим модель Миллера-Орра.

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятия, в связи с тем, что денежные расходы в принципе стабильны и прогнозируемы.

Модель, разработанная  Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневных объемов оттока или притока денежных средств. Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий главного бухгалтера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке и заключается в следующем: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). При достижении запаса денежных средств нижнего предела, предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. [4, 101-106]

Реализация модели Миллера - Орра осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем, исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (V).

3. Определяются расходы (Рx) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и 
расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, выступают, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах  вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

                                                      (18)                

5. Рассчитывают верхнюю границу объема денежных средств на 
расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S.                                            (19)              

6. Определяют точку  возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он – Ов):

                                             (20)              

При использовании модели Миллера-Орра в расчет принимаются возможная неопределенность денежных выплат и поступлений.

Рассмотренные модели Баумола и модели Миллера-Орра в целом отличаются друг от друга степенью сложности и перечнем условий; их наличие необходимо для прогнозирования денежных остатков (равномерность поступления и использования денежных средств, предсказуемость уровня инфляции и т.д.). Непосредственное применение указанных моделей в отечественной практике пока затруднено из-за неразвитости рынка корпоративных ценных бумаг, высоких темпов инфляции, нестабильной учетной ставки банковского процента и т.д. 
 
3.4 Особенности финансового планирования на предприятии

В условиях рыночной экономики  наряду с формированием рыночных механизмов и методов, конкуренции  повышается актуальность финансового  планирования.

В командно-административной экономике финансовое планирование как методологический аспект развития экономики практически отсутствовал, ввиду того, что государство в лице государственных органов решало почти все финансовые вопросы.

Необходимо отметить, что в переходный период к рыночным отношениям был забыт опыт планирования вообще, в том числе и финансового:

- происходило сокращение  численности экономистов-плановиков  экономических отделов, что привело  к необратимым последствиям - кризису  управления отечественных предприятий.  Рыночная экономика не отвергает планирование, поскольку план есть не что иное, как надлежаще оформленное управленческое решение. Однако рыночная экономика, по сравнению с плановой, более гибка, мобильна и в этом ей помогает ориентирование на прогноз и программы.

В настоящее время  на многих предприятиях начинает возрождаться финансовое планирование, хотя за многие годы накоплен опыт в составлении  финансовых планов. Эффективность финансово-хозяйственной  деятельности непосредственно зависит  от правильного ведения финансовой работы, включающей финансовое планирование.

В отечественной экономической  литературе в последнее время  стали уделять внимание этому  вопросу.

Авторы Колчина Л.В., Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М.  подчеркивают трудности, с которыми встречаются  российские предприятия:

- отсутствие эффективной  нормативно-правовой базы;

- ошибочные действия  в области финансов;

- уменьшение числа  неиспользованных возможностей;

- отсутствие проведения  экономического анализа. [8, 99]

Финансовый план необходимо рассматривать как документ, обеспечивающий возможности сопоставления показателей развития предприятия с имеющимися ресурсами.

Объектом финансового  планирования является финансовая деятельность субъектов хозяйствования и государства, а итоговым результатом составление  финансовых планов, начиная от сметы отдельного учреждения до сводного финансового баланса государства. В каждом плане определяются доходы и расходы на определенный период, связи с платежами финансовой и кредитной системы (взносы отчислений на социальное страхование, платежи в бюджет, плата за банковский кредит и т.д.).

Выделяются два уровня составления финансового плана:

а) государства - формирование и составление бюджета, т.е. финансового  плана страниц;

б) хозяйствующего субъекта - финансовый план коммерческих и некоммерческих организаций, охватывающий как материальную сферу производства, так и непроизводственную сферу.

Практика хозяйствования в условиях рыночной экономики выработала определенные подходы к планированию развития отдельного предприятия в  интересах ее владельцев и с учетом реальной обстановки на рынке.

Основными задачами финансового  планирования на предприятии 
являются:

- обеспечение необходимыми  ресурсами производственной, инвестиционной  и финансовой деятельности;

- определение путей  эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

- выявление внутрихозяйственных  резервов, увеличения прибыли за  счет экономного использования  денежных средств;

- установление рациональных  финансовых отношении с бюджетом, банками и контрагентами;

- соблюдение интересов  акционеров и других инвесторов;

- контроль за финансовым  состоянием, платежеспособностью и 
кредитоспособностью предприятия. [3, 185]

Финансовый план призван  обеспечить финансовыми ресурсами  предпринимательский план хозяйствующего субъекта и оказывает большое влияние на экономику предприятия.

Значение финансового  планирования для хозяйствующего субъекта состоит в том, что оно:

- воплощает выработанные  стратегические цели в форму  конкретных финансовых показателей;

- обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития;

- предоставляет возможности  определения жизнеспособности проекта  предприятия в условиях конкуренции;

- служит инструментом  получения финансовой поддержки  от внешних 
инвесторов.

В сегодняшних условиях существуют факторы, ограничивающие его 
использование:

- высокая степень неопределенности  на российском рынке, связанная  с 
продолжающимися глобальными изменениями во всех сферах 
общественной жизни;

- незначительная доля предприятий, располагающих финансовыми 
возможностями для осуществления серьезных финансовых разработок;

- отсутствие эффективной  нормативно-правовой базы отечественного 
бизнеса.

Большие возможности  для осуществления эффективного финансового планирования имеют крупные предприятия. Они обладают достаточными финансовыми средствами для привлечения высококвалифицированных специалистов, обеспечивающих проведение широкомасштабной плановой работы в области финансов.