Управление ценными бумагами

Индивидуальное управление допускает гибкий режим инвестирования, значительно более широкий выбор  финансовых инструментов и предполагает меньшие сроки, на которые средства передаются в управление.

Как и в случае с паевыми  инвестиционными фондами, деятельность управляющей компании по индивидуальному  управлению контролирует Федеральная  служба по финансовым рынкам (ФСФР России), а ответственность перед учредителем  управления солидарно несут УК и  специализированный депозитарий. Управляющая  компания не имеет права гарантировать  вкладчику, доверившему ей свои средства, уровень будущей доходности, а  может лишь указать примерную  ожидаемую доходность. В свою очередь, клиент компании, заключивший с ней  договор об индивидуальном доверительном  управлении, утверждает инвестиционную декларацию и соглашение об ограничении  убытков.

Важным отличием индивидуального  инвестирования от коллективного является порог вхождения, то есть размер минимальной  суммы, которую клиент обязан предоставить в управление. Так, если стоимость  пая открытого или интервального  ПИФа может составлять всего тысячу рублей, то суммы, которые УК принимают на индивидуальное управление, значительно выше. Как правило, это не меньше 300 тыс. руб., а у крупных и средних компаний - минимум миллион рублей (часто это 5-10 млн. руб).

Что касается сроков инвестирования, то для индивидуального доверительного управления он варьируется от нескольких месяцев до нескольких лет, чаще всего - один-два года.

Стратегии инвестирования индивидуального  доверительного управления допускают  большую свободу действий для  управляющего. Как правило, управляющие  предлагают клиентам на выбор несколько  стратегий инвестирования, предполагающих различные сроки вложения средств, и различное соотношение параметров "риск-доходность". Клиенту обычно предлагаются три базовых стратегии - консервативная, предполагающая вложения в основном в инструменты с  фиксированной доходностью (облигации  и депозиты), активная, при которой  в портфеле высока доля вложений в  акции, и смешанная. Помимо этого  управляющие компании часто предлагают различные вариации основных стратегий.

От выбранной стратегии  зависит вознаграждение, которое  получает УК за свои услуги, чем более  активным является управление, тем  выше вознаграждение. Это может быть 1, 1,5 и 2% годовых от объема средств, переданных в управление, плюс дополнительное вознаграждение, зависящее от результатов  за год. Эта дополнительная часть  также различна для каждой из стратегий: в случае наиболее активного управления компания получает 20% от превышения дохода над 8% годовых по результатам управления за год, в случае же самой консервативной политики - 10% от превышения дохода над 3% годовых.

В целом управляющим компаниям  выгоднее работать с индивидуальными  клиентами, чем с паевыми фондами, поскольку в последнем случае УК берет только комиссионные за управление портфелем, дополнительное вознаграждение за успешность работы не предусмотрено.

Также один из основных направлений  совершенствования деятельности по доверительному управлению ценными  бумагами является внедрение на российском рынке управления активами международных  стандартов оценки эффективности управления (Global Investment Performence Standarts, GIPS).

Международные стандарты GIPS - это глобальные стандарты представления  результативности инвестиций, предназначенные  для представления результатов  деятельности управляющих компаний и полного раскрытия исторической результативности управляющих компаний. На сегодняшний день стандарты GIPS используются в порядка 30 странах мира. GIPS обязывают управляющих включать все реально находящиеся под управлением портфели в композиты, определенные по сходству стратегии и цели инвестирования, и обязывают УК представлять GIPS-совместимые результаты не менее чем за 5 лет или за всю историю УК, если она существует менее 5 лет.

Упорядочение инвестиционных стандартов в рамках GIPS позволит сравнивать результаты деятельности инвестиционных менеджеров независимо от их географического  местоположения, а также облегчит диалог между менеджерами и клиентами  на предмет того, как были достигнуты те, или иные результаты, и как  менеджер собирается добиваться прогнозируемых результатов в будущем.

Текущая редакция GIPS содержит не только обязательные, но и рекомендательные положения. Стандарты не охватывают все без исключения аспекты инвестиционной деятельности и в дальнейшем будут совершенствоваться (рекомендуемая часть, возможно, станет обязательной). Однако GIPS - это не только стандарты, но и определенная процедура, которую должны (могут) пройти институциональные инвестиционные менеджеры.

Компании, которые полностью  подготовят отчет о результатах  своей инвестиционной деятельности в соответствии с GIPS, смогут использовать официальную формулировку "Компания ХХХ подготовила и представляет данный отчет в соответствии с  Глобальными стандартами инвестиционной деятельности". Потребители данной информации будут уверены, что информация о результатах деятельности представлена полностью и без искажений. Таким  образом, ожидается, что главный  отклик на принятие GIPS должен поступить от местных регулирующих организаций, на которых лежит обязанность проверки соответствия GIPS и местного законодательства (в той части, в которой оно разработано). Формально Глобальные стандарты инвестиционной деятельности состоят из следующих разделов: входные данные; методология расчетов; комбинирование портфелей; раскрытие информации; представление и отчетность.

В разделе "Входные данные" отслеживается полнота представляемых данных, а также их "рыночная ориентация". Иными словами, все расчеты должны базироваться на рыночной стоимости  активов в строгом соответствии с международными стандартами бухгалтерской  отчетности.

В разделе "Методология  расчетов" проясняются конкретные вопросы, связанные с расчетами  базовых характеристик при построении денежного потока и расчете совокупной нормы доходности для инвестиционного  портфеля. Это необходимо для совместимости  результатов и возможности их универсальной интерпретации.

В разделе "Комбинирование портфелей" устанавливается, что  разные портфели должны комбинироваться  по признаку преследования какой-либо определенной инвестиционной стратегии  или цели. GIPS помогают провести осмысленное  и правильное взвешивание по активам  в комбинированном портфеле.

В разделе "Раскрытие информации" описывается, какую информацию следует  раскрывать институциональным инвестиционным менеджерам.

В разделе "Представление  и отчетность" GIPS устанавливает  рамки и направления для эффективного представления результатов. В некоторых  случаях от компаний требуется представление  какой-либо специальной информации, которую они смогут совмещать  с рекомендациями GIPS.

Важно отметить, что в  рамках процедуры подразумевается "Проверка соответствия GIPS", т.е. ознакомление третьего лица с процессом расчетов инвестиционных результатов деятельности компании. Отчет о проверке должен содержать в себе сведения обо  всей компании в целом, не ограничиваясь  отдельными направлениями бизнеса. Минимальный временной период, который должен подвергаться проверке - 1 год. Без такой проверки компания не имеет права заявлять, что ее отчетность соответствует стандартам GIPS.

Сейчас все расчеты  доходности и риска компании проводят, пользуясь различными методиками. При  этом инвесторы, чтобы оценить результативность своих вложений, обычно сравнивают полученный доход с уровнем инфляции или фондовым индексом. Согласно же методике GIPS, предлагается оценивать  эффективность той или иной стратегии  УК по отношению к соответствующим бенчмаркам. То есть если, например, в портфель входят только "голубые фишки", то доходность портфеля сопоставляется с динамикой акций этих компаний, показанной на рынке.

Также хотелось бы отметить, что в результате анализа развития института доверительного управления становится понятным, что доверительное  управление на рынке ценных бумаг  без инструмента страхования  рисков представляется чрезмерно опасным. Поэтому в целях защиты прав инвесторов крайне важно предоставить им гарантии возврата денежных средств и ценных бумаг.

Важным моментом в развитии фондового рынка и деятельности по доверительному управлению является повышение правовой грамотности  граждан и юридических лиц  в области ценных бумаг, оказываемых  на этом рынке услуг, а также информирования о деятельности компании. Создание эффективной системы информирования (например, реклама) необходимо как  для оживления внутреннего инвестиционного  климата, так и для повышения  привлекательности доверительного управления на рынке ценных бумаг  в целом. Сейчас фактически вопросами  информирования и обучения занимаются профессиональные участники рынка  ценных бумаг. Более эффективно было бы, если ФСФР проявило заинтересованность в данном вопросе, проводя политику гласности и раскрытия информации о деятельности компаний, осуществляющих доверительное управление.

Заключение

Практика показывает, что  портфельное инвестирование позволяет  планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Конечно, многие клиенты  не до конца отдают себе отчет, что  такое портфель активов, да и уровень  развития рынков в различных регионах разный - во многих регионах процесс  формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных  инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского  спроса на услуги по формированию инвестиционного  портфеля, а также передачи ценных бумаг в доверительное управление в последнее время очевидно. Это  говорит о том, что вопрос назрел.

В заключении подведем итог и выводы по всей курсовой работе:

1) Под деятельностью по  доверительному управлению ценными  бумагами признается осуществление  юридическим лицом от своего  имени за вознаграждение в  течение определенного срока  доверительного управления переданными  ему во владение и принадлежащими  другому лицу в интересах этого  лица или указанных этим лицом  третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными  для инвестирования в ценные  бумаги; денежными средствами и  ценными бумагами, получаемыми в  процессе управления ценными  бумагами.

2) Портфель ценных бумаг  представляет собой определенный  набор из корпоративных акций,  облигаций с различной степенью  обеспечения и риска, а также  бумаг с фиксированным доходом,  гарантированным государством, то  есть с минимальным риском  потерь по основной сумме и  текущим поступлениям.

3) Доверительное управление  ценными бумагами и средствами  инвестирования в ценные бумаги  осуществляется следующими доверительными  управляющими: банком или иной  кредитной организацией; коммерческой  организацией - самим эмитентом ценным  бумаг, переданных в доверительное  управление; коммерческой организацией, не являющейся банком или иной  кредитной организацией; физическим лицом - индивидуальным предпринимателем. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в т. ч. по управлению ценными бумагами, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой ФКЦБ.

4) Управляющая компания - компания, основная деятельность  которой заключается в управлении  чужими капиталами (средствами инвесторов). Экономический смысл функционирования  управляющих компаний и их  деятельности на рынке ценных  бумаг состоит в том, что  они обеспечивают лучшие результаты  от управления ценными бумагами  клиентов за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание  операций на фондовых рынках  за счет масштабов своей деятельности.

5) Управляющий имеет право  на вознаграждение, предусмотренное  договором доверительного управления. Обычно с клиента взимается  два вида вознаграждения: "вознаграждение  за успех" - в среднем порядка  25% от полученной по портфелю  прибыли и плата за управление (фиксированное вознаграждение) - 3-5% от суммы, переданной в управление.

6) Основные направления  совершенствования деятельности  по доверительному управлению  ценными бумагами заключаются  в развитии таких коллективных  форм инвестирования как ОФБУ  и ПИФы; также развивается индивидуальное доверительное управление и внедрение на российском рынке управления активами международных стандартов оценки эффективности управления (Global Investment Performence Standarts, GIPS).

7) Без выработки качественно  подготовленных нормативно-правовых  документов в области доверительного  управления и координации деятельности  регулирующих органов инвестиции  от частного сектора так и  не придут в больших объемах  на российский фондовый рынок  и в экономику в целом.

 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Конституция Российской  Федерации (принята на всенародном  голосовании 12.12.1993 г)

2. Гражданский кодекс  Российской Федерации (части первая  и вторая)

3. Постановление ФКЦБ № 37 от 17.10.1997 г. "О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги"

4. Федеральный закон № 395-I от 2.12.1990 г. "О банках и банковской деятельности"

5. Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. "О рынке ценных бумаг"

6. Федеральный закон № 208-ФЗ от 26.12.1995г. "Об акционерных обществах"

7. Федеральный закон № 156-ФЗ от 29.11.2001 г. "Об инвестиционных фондах"

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика, 2008.

9. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги. М.: ИНФРА-М, 2009.