Бизнес план пицерии

 

,   

 

где ЧП_t – чистая прибыль предприятия за t-й период, руб.; m – длительность в месяцах t-го периода.

 

Чистая  текущая стоимость (NPV)

Чистая текущая  стоимость (чистый дисконтированный доход, NPV) – важнейший показатель эффективности, характеризующий суммарный дисконтированный экономический эффект данного инвестиционного  проекта, достигаемый к концу  горизонта прогнозирования, в сравнении  с альтернативой. NPV можно также определить как чистый абсолютный размер выигрыша, получаемого инвесторами при вложении средств в данное предприятие в сравнении с альтернативной возможностью использования капитала, характеризующейся ставкой дисконтирования.

Чистая текущая  стоимость рассчитывается как разность между накопленным дисконтированным чистым денежным потоком (NCF) и накопленными дисконтированными инвестициями (I) к периоду времени T.

Чистый денежный поток: NCF состоит из чистой прибыли и амортизационных отчислений.

 

Внутренняя норма доходности (IRR)

 

Внутренняя норма  доходности (другие названия – внутренняя норма возврата, внутренняя норма  дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR) вычисляется как годовой процент, при котором дисконтированная на его основе чистая текущая стоимость (NPV) обращается в ноль, т.е. соблюдается равенство (8.24):

 

, 

 

где IRR_T – внутренняя норма доходности. Следует иметь ввиду, что показатель IRR_t следует рассчитывать только для тех периодов t, которые находятся после срока окупаемости проекта, т.е. в зоне положительной NPV.

 

Оценка эффективности (2008-2009гг)
ПОКАЗАТЕЛИ	Период:	1	2	3	4	5	6	7	8
	Кварт.Год	1.2008	2.2008	3.2008	4.2008	1.2009	2.2009	3.2009	4.2009
Коэффициент экономической эффективности	б/р	-0,937	-1,012	-0,745	-0,228	0,221	0,653	1,067	1,465
Коэффициент внутренней экономической  эффективности	б/р	0,000	0,000	0,157	0,630	1,004	1,311	1,606	1,891
Чистая текущая стоимость проекта (NPV)	Руб.	(589 819)	(640 615)	(583 283)	(260 762)	2 605	224 272	442 399	657 035
NPV с учетом амортизации	Руб.	(589 819)	(629 831)	(562 196)	(229 831)	42 942	273 595	500 309	723 148
Рентабельность инвестиций (среднегодовая)	%	0,0%	0,0%	68,0%	215,4%	180,3%	157,4%	159,7%	162,1%
Рентабельность инвестиций с учетом амортизации (среднегодовая)	%	0,0%	7,0%	74,5%	221,8%	186,5%	163,5%	165,8%	168,1%
Рентабельность продаж	%	#ДЕЛ/0!	0,0%	11,0%	25,8%	21,3%	18,3%	18,4%	18,4%
Чистая прибыль / Издержки без НДС	%	0,0%	0,0%	12,5%	35,2%	28,4%	24,4%	24,5%	24,5%
Варьируемая ставка дисконта	%	-	-	-	-	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%
Варьируемый множитель ставки дисконта	20,0%	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000
Внутренняя норма доходности (возврата)   (IRR)	%					20,6%	66,9%	102,0%	127,6%

 

Оценка эффективности (2010-2011гг)

ПОКАЗАТЕЛИ	Период:	9	10	11	12	13	14	15	16
	Кварт.Год	1.2010	2.2010	3.2010	4.2010	1.2011	2.2011	3.2011	4.2011
Коэффициент экономической эффективности	б/р	1,848	2,217	2,572	2,914	3,243	3,561	3,868	4,201
Коэффициент внутренней экономической  эффективности	б/р	2,165	2,428	2,683	2,928	3,164	3,393	3,614	3,861
Чистая текущая стоимость проекта (NPV)	Руб.	868 228	1 076 026	1 280 477	1 481 626	1 679 523	1 874 212	2 065 741	2 261 188
NPV с учетом амортизации	Руб.	942 179	1 157 466	1 369 071	1 577 057	1 781 485	1 982 415	2 179 907	2 381 051
Рентабельность инвестиций (среднегодовая)	%	164,4%	166,8%	169,1%	171,4%	173,8%	176,1%	178,4%	183,6%
Рентабельность инвестиций с учетом амортизации (среднегодовая)	%	170,3%	172,6%	174,8%	177,0%	179,3%	181,5%	183,7%	189,0%
Рентабельность продаж	%	18,4%	18,4%	18,4%	18,4%	18,5%	18,5%	18,5%	18,5%
Чистая прибыль / Издержки без НДС	%	24,5%	24,5%	24,6%	24,6%	24,6%	24,6%	24,6%	24,7%
Варьируемая ставка дисконта	%	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%	20,0%
Варьируемый множитель ставки дисконта	20,0%	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000
Внутренняя норма доходности (возврата)   (IRR)	%	146,2%	159,7%	169,5%	176,8%	182,2%	186,3%	189,3%	191,7%

 

 

            Точка пересечения кривой NPV с осью абсцисс (NPV=0) - cрок окупаемости проекта (1 квартал 2009 года). К концу горизонта планирования (4 квартал 2011 года) чистая текущая стоимость проекта достигает значения 2 261 188 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

Ставка по кредиту равна 15%. Первоначальное значение IRR составляет 20,6% и растет на протяжении всего горизонта планирования. Следовательно, использование заемных средств эффективно.

 

 

 

 

 

9. Влияние рисков и анализ чувствительности проекта

9.1 Оценка рисков кредиторов

При оценке финансовой устойчивости (платежеспособности) обязательными для расчета являются следующие показатели:

• коэффициент покрытия погашения ссуды и процентов;
• коэффициент текущей задолженности.

 

По  этим показателям кредитор может  судить о риске невыполнения кредитного соглашения (первый показатель) и риске  не возврата долга при банкротстве  компании (второй показатель).

Коэффициент покрытия погашения ссуды и процентов (коэффициент покрытия долгосрочных обязательств)

Коэффициент показывает, насколько предприятие способно осуществлять в текущем периоде  запланированные платежи по кредитам  (погашение ссуды и уплата процентов) в соответствии с кредитным договором.

Данный показатель рассчитывается по формуле:

 

, 

 

где: – коэффициент покрытия погашения ссуды и процентов в t-м периоде; – остаток свободных денежных средств на начало периода t, руб.; ЧП_t – чистая прибыль в t-м периоде, руб.; П_t – процентные платежи в t-м периоде, руб.; А_t – амортизационные отчисления в t-м периоде, руб.; ВУК_t – вложения в уставный капитал в t-м периоде, руб.; ПЗС_t - получение заемных средств в t-м периоде; И_t – инвестиции, осуществленные в t-м периоде; ПД_t – расходы по погашению долга в t-м периоде, руб.

Если значение показателя меньше либо равно 1, средств  для полного обслуживания задолженности  не хватает. При значениях от 1 до 1,5 можно говорить о существовании  зоны риска по выполнению кредитного соглашения. При превышении значения данного коэффициента 1,5 можно говорить о практическом отсутствии риска  по исполнению кредитного договора.

Коэффициент текущей задолженности

Для каждого периода планирования (КТЗ_t) есть отношение остатка непогашенных ссуд (кредитов) и задолженности по процентам ОНС_t к стоимости имущества предприятия СИ_t с учетом ликвидности, плюс ЧП_t – чистая прибыль в t-м периоде, плюс - остаток свободных денежных средств на начало периода t, плюс А_t – амортизационные отчисления в t-м периоде. Если данный коэффициент меньше единицы во всех периодах горизонта планирования, то это означает, что для кредитора отсутствует риск понести убытки от фирмы, реализующей инвестиционный проект, т.к. даже в случае банкротства, кредитор вернет вложенные средства после продажи имущества фирмы. По европейским нормам этот показатель не должен превышать 0,75.

 

.   

Оценка финансовой устойчивости (2008-2009гг)

ПОКАЗАТЕЛИ	Период:	1	2	3	4	5	6	7	8
	Кварт.Год	1.2008	2.2008	3.2008	4.2008	1.2009	2.2009	3.2009	4.2009
Сумма долга / (Ликвид.ост.ст.имущества + ЧП + амортизация + ост.на нач.пер.)	б/р	0,95	0,63	0,32	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Свободные средства к обслуживаемому кредиту	б/р	64,556	28,435	2,878	3,248	-	-	-	-
Свободные средства к процентам по кредиту	б/р	64,556	28,435	30,854	89,873	-	-	-	-

Оценка финансовой устойчивости (2010-2011гг)

ПОКАЗАТЕЛИ	Период:	9	10	11	12	13	14	15	16
	Кварт.Год	1.2010	2.2010	3.2010	4.2010	1.2011	2.2011	3.2011	4.2011
Сумма долга / (Ликвид.ост.ст.имущества + ЧП + амортизация + ост.на нач.пер.)	б/р	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Свободные средства к обслуживаемому кредиту	б/р	-	-	-	-	-	-	-	-
Свободные средства к процентам по кредиту	б/р	-	-	-	-	-	-	-	-

 

В первом квартале 2008 года коэффициент  текущей задолженности меньше 1, в последующих – соответствует  европейским нормам. Следовательно, для кредитора отсутствует риск понести убытки от фирмы, реализующей инвестиционный проект, т.к. даже в случае банкротства, кредитор вернет вложенные средства после продажи имущества фирмы.

Коэффициент покрытия погашения ссуды и процентов (коэффициент покрытия долгосрочных обязательств) на всем горизонте планирования больше 1,5. Следовательно, отсутствует риск по исполнению кредитного договора.

 

9.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта к отклонениям риск-параметров

Для того чтобы преодолеть вычислительные трудности, указанные выше, перейдем к более тонкому исследованию влияния риск-параметров на результаты прогнозирования. Воспользуемся основными  подходами общей теории чувствительности систем к отклонению элементов (параметров). Обозначим целевую функцию системы  через Y(t,x),  где  t – время, а  x – вектор варьируемых параметров.

Относительная чувствительность целевой функции  есть отношение относительного отклонения функции к относительному отклонению варьируемого параметра, т.е.

 

,

либо, более  строго:

   

Чем больше чувствительность, тем сильнее  оказывает влияние соответствующий  риск-параметр на целевую функцию  ИП.

 

В структуре доходов определяем тот  товар, который приносит компании больше всего прибыли. В данном случае это  продукт «Пицца 1». Анализируем чувствительность к изменению цены и объема продаж (риск-параметры) Пиццы 1. В качестве целевой функции выбираем Сальдо с учетом всех кредитных линий. Также  анализируем чувствительность к  изменению переменных и постоянных затрат.

При расчете функций чувствительности следует различать два возможных  определения:

• Локальная чувствительность – чувствительность при локальном (краткосрочном во времени) влиянии риск-параметра, т.е. когда отклонение имеет место только в течение одного или нескольких периодов планирования существенно меньших общего горизонта планирования
• Глобальная чувствительность – чувствительность при глобальном (долгосрочном во времени) влиянии риск-параметра, т.е. когда отклонение имеет место по всему горизонту планирования.

 

  В данной работе будет рассчитана глобальная чувствительность.