Бизнес-план инвестиционного проекта в системе управления предприятия

где r – ставка дисконтирования.

Если в проекте используются заемные средства, то срок окупаемости проекта должен быть меньше периода пользования заемными средствами.

Чистый приведенный доход (Net Present Value). Чистая текущая стоимость, чистая приведенная стоимость. Показатель оценки инвестиционного проекта. При его расчёте исключается фактор времени. Положительное значение NPV подтверждает целесообразность инвестирования в проект [6].Чем больше NРV, тем эффективнее проект.

,                                                                                 (4)

где NPV – чистый приведенный доход;

      N – количество периодов t (соответствует длительности инвестиционного проекта).

Индекс прибыльности или индекс рентабельности инвестиций (PI, англ. Profitability Index,). Этот показатель позволяет определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (доход инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций [7]. Для эффективного проекта РI должен быть больше 1

,                                                                                      (5)

где PI – индекс прибыльности.

Внутренняя норма рентабельности [16], или внутренняя норма прибыли (англ. Internal Rate of Return, IRR), %. Ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных (приведенных) притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. Смысл IRR состоит в определении максимальной ставки платы  за привлеченные источники финансирования, при которой проект остаётся безубыточным[6].

,                                                                                 (6)

где IRR – внутренняя норма рентабельности.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR, Modified Internal Rate of Return) опирается на понятие будущей стоимости проекта. Будущая стоимость проекта - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций [7]:

                                                                                       (7)

где TV – стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR) определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

                                                                                (8)

где COt – выплаты периода t;

MIRR – модифицированная внутренняя норма рентабельности.

Оценка инвестиционных проектов

После того как Project Expert сформирует прогнозные финансовые отчеты о результатах деятельности предприятия: отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств, - автоматически производится расчет планируемых финансовых показателей и показателей эффективности инвестиций. Project Expert позволяет провести проектный анализ в полном объеме и предоставляет апробированную методологию. Помимо оценки эффективности инвестиционных проектов на основе интегральных показателей программа обеспечивает: 

- анализ чувствительности

- анализ безубыточности

- статистический анализ степени рисков инвестиционного проекта -метод Монте-Карло

2.2 Основные этапы  формирования бизнес-плана и степени  риска инвестиционного проекта 

1. Построение финансовой модели проекта, компании, с учетом экономического и получением прогнозных финансовых отчетов. 

2. Определение на ее основе объемов капитальных вложений и оборотного капитала, необходимых для финансирования проекта.

3. Разработка стратегии финансирования. 

4. Проектный анализ – оценка инвестиционного проекта, включая количественную оценку проектных рисков, динамики стоимости бизнеса для различных моментов. 

5. Создание бизнес плана, инвестиционного меморандума, других отчетов: задание определенной структуры, подготовка текстовой части, включение в нее необходимой прогнозной финансовой отчетности, графиков, диаграмм.  
          6. Внесение корректировок в исходные данные инвестиционного проекта, оценка его эффективности в процессе и по итогам реализации[8].

Создание бизнес плана компании, оценка различных вариантов развития предприятия, бизнес план расширения действующего или создания нового производства, выход на новые рынки, развитие сбытовой сети, реструктуризация и возможная продажа – все это требует подготовки финансового плана, а так же подготовки итоговых отчетов.  
 Project Expert существенно облегчает процесс бизнес планирования. С помощью Project Expert исходные данные о планируемой операционной деятельности, обеспечивающих ее реализацию вновь создаваемых активах и привлеченных для их финансирования средствах автоматически преобразуются в: 

-прогнозную финансовую  отчетность: отчет о движении  денежных средств, баланс, отчет  о прибылях и убытках,

-таблицы прогнозных финансовых  показателей, показателей эффективности  инвестиций

-итоговые отчеты бизнес  плана. 

Финансовые показатели и показатели эффективности инвестиций

Project Expert формирует также  таблицы показателей эффективности  инвестиций и финансовых показателей, включающие следующие группы  данных:  
          Показатели ликвидности - текущая ликвидность, быстрая ликвидность, чистый рабочий капитал и другие показатели, отражающие способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных обязательств. [5] 
          Показатели рентабельности - набор коэффициентов, показывающих, насколько прибыльна деятельность компании и насколько эффективно использование различных типов ресурсов.[6]

          Показатели деловой активности - позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства, включают набор показателей оборачиваемости различных типов средств, обязательств и т.п.  
          Показатели устойчивости- характеризуют финансовую независимость и платежеспособность компании, включают различные представления соотношений между источниками финансирования.

Инвестиционные критерии, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия.

Показатели эффективности инвестиций (дисконтированные Cash-Flow критерии) - чистый приведенный доход, период окупаемости проекта, внутренняя норма рентабельности и другие показатели, используемые для комплексного анализа проекта. 

2.2.1 Анализ чувствительности 

Заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект[17].

2.2.2 Анализ безубыточности 

Создаваемые системой сводные таблицы позволяют проводить на определенную дату анализ безубыточности для группы продуктов, определять средневзвешенные значения коэффициента вклада на покрытие, анализировать значения операционного рычага и запас финансовой прочности, как по каждому продукту, так и по компании в целом. Подобный анализ потребуется и для прогноза изменения прибыли при изменении объема продаж, и для введения корректировок в планы производства продукции[18]. 

При описании в Project Expert компании отражается ее структура. Анализ безубыточности позволяет не только спрогнозировать финансовые результаты каждого подразделения, но и проанализировать их деятельность и оценить, какие подразделения рентабельны, а какие нет.

     , где

BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности,

TFC (англ. total fixed costs) — величина постоянных издержек,

VC (англ. unit variable cost) — величина переменных издержек на единицу продукции,

P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация),

C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без учёта доли постоянных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (VC)).

Учет рисков в ставке дисконтирования 

Project Expert позволяет учесть  риски проекта и в ставке  дисконтирования – рассчитать  ее по одной из трех моделей  – WACC (средневзвешенной стоимости  капитала), CAPM (модели оценки капитальных  активов), CCM (модели кумулятивного  построения).

Контроль показателей эффективности проекта в ходе и по итогам его реализации

  Project Expert предусматривает возможность своевременного внесения корректировок в проект, актуализации данных. Важно учесть, как повлияет на эффективность проекта временные сдвиги этапов календарного плана и динамика статей затрат. Сравнение плановых и достигнутых по итогам проекта показателей особенно важно для принятия дальнейших инвестиционных решений. 

 

2.2.3 Статистический анализ степени рисков инвестиционного проекта -метод Монте-Карло

Метод основан на сборе и обработке больших массивов данных, как о проекте, так и о внешней среде, с использованием статистических методов и моделей.

При использовании этого метода необходимо определить данные, которые следует признать неопределенными, а также установить диапазон значений, в пределах которого они могут изменяться случайным образом. Если речь идет, например, о двух параметрах, это означает, что определена область значений исходных данных, имеющая форму прямоугольника. Для трех переменных эта область представляет собой параллелепипед, а для        L-переменных - L-мерный параллелепипед. Совокупность исходных данных, от которых зависит судьба проекта, отображается точкой, лежащей внутри выделенной области. Таких точек великое множество, поэтому выполнить расчет проекта для каждой из них невозможно. Тем не менее, необходимо определить, какое воздействие оказывает неопределенность исходных данных на поведение модели [20].

Предположим, что было проделано N опытов и получен набор значений некоторого показателя fn (n= 1,..., N). Тогда среднее значение M определяется по формуле (13):

                                                                                             (9)

Неопределенность (или коэффициент вариации) рассчитывается по формуле (14):

                                             ,                                       (10)

где э – характеристика рассеяния значения fn;

      М – ожидаемое  значение случайной величины fn.

 

Глава 3. Результаты расчетов по формированию бизнес-плана и оценки эффективности и степени риска инвестиционного проекта по созданию предприятия, занимающегося продажей допечатного оборудования для типографий офсетной печати

1. Описание бизнес ситуации для построения инвестиционной модели финансовых потоков предприятия с помощью системы «Project Expert»

Рассматривается проект, по созданию условного предприятия ООО «АПринт», занимающегося продажей оборудования для типографий офсетной печати. Предполагается продажа 5-ти видов допечатного оборудования:  Контрольное и измерительное оборудование X-Rite iO measuring table; системы Computer-to-Plate(компьютер-печатная форма) HEIDELBERG Supraseter 75H;  автоматический проявочный процессор Marchetti Mikra 45; контактно- копировальная рама Polygraph COPYTOP CT 500/2MH;Калиброметр. Характеристика оборудования указана в Приложении 1. 
 Покупка данного печатного оборудования для последующей перепродажи будет осуществляться у производителя. В стоимость покупаемого оборудования включена доставка до склада предприятия.

Поскольку предполагается, что оборудование будет поступать сначала на склад предприятия, то будет необходима услуга доставки оборудования от склада предприятия до фирмы-покупателя, либо до склада- покупателя, для этого приобретается автомобиль.

Целевыми сегментами рынка являются небольшие типографии офсетной печати. Наиболее емким и интересным для небольшой типографии является сегмент по производству рекламной полиграфии. Спрос на буклеты, календари, плакаты, флаеры и т.п. стабильно растет. Этот факт побуждает заниматься их разработкой и выпуском практически всех присутствующих на полиграфическом рынке игроков. Так как спрос на полиграфическую продукцию растёт, следовательно и спрос на допечатное оборудование в этом сегменте рынка будет постоянным.

Сведения об оборудовании представлены в таблице 1.

Таблица 1

Список допечатного оборудования

Наименование	Единица измерения	Стоимость
Контрольное и измерительное оборудование X-Rite iO measuring table	шт.	111 937 руб.
Системы Computer-to-Plate(компьютер-печатная форма) HEIDELBERG Supraseter 75H	шт.	272 370 руб.
Автоматический проявочный процессор Marchetti Mikra 45	шт.	257 312 руб.
Контактно- копировальная рама Polygraph COPYTOP CT 500/2 MH	шт.	120 765 руб.
Калиброметр	шт.	36 906 руб.