Контрольная работа по «Оценка стоимости бизнеса»

4. Экономическая рентабельность определяется по формуле:

Р4 = ×100.

Р42012 = ×100 = 12,85%;

Р42013 = ×100 = 14,87%.

Эффективность использования всего имущества за анализируемый период увеличивается, т.к. экономическая рентабельность увеличилась с 12,85% до 14,87%.

5. Рентабельность собственного капитала определяется по формуле:

Р5 = ×100.

Р52012 = ×100 = 29,19%;

Р52013 = ×100 = 25,95%.

Рентабельность собственного капитала имеет отрицательную тенденцию, она снизилась  с 29,19% до 25,95%.

6. Валовая рентабельность определяется по формуле:

Р6 = ×100.

Р62012 = ×100 = 18,32%.

Р62013 = ×100 = 29,74%.

За анализируемый период наблюдается увеличение валовой рентабельности, что заслуживает положительной оценки в динамике. 

7. Рентабельность реализованной  продукции (затратоотдача) определяется по формуле:

Р7 = ×100.

Р72012 = ×100 = 20,31%;

Р72013 = ×100 = 27,42%;

Рентабельность реализованной продукции увеличивается c 20,31% до 27,42%. Это указывает на увеличение затратоотдачи, т.е. на каждый рубль затрат в 2012 г. было получено 20,31 коп. прибыли, тогда как в 2013 г. – 27,42 коп.

 

9. Анализ коэффициентов утраты и восстановления платежеспособности

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является одно из следующих условий:

− коэффициент текущей ликвидности (Л4) на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

− коэффициент обеспеченности предприятия собственным капиталом (Kосс) на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

На анализируемом предприятии на конец 2013 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение меньше нормативного значения: Л4 = 1,9. Коэффициент обеспеченности предприятия собственным капиталом, имеет значение выше нормативного значения: Kосс = 0,84. Поэтому далее рассчитываем коэффициент восстановления платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности (Kв) определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его нормативу. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным шести месяцам, определяется по формуле:

Kв = [Л41 + 6 ∕ Тв ∕ (Л41 – Л40)] ∕ Л4н, 

где Л41 – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Л40 – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;

  Тв – отчетный период, мес., Тв = 12.

Л4н – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, Л4н = 2.

Коэффициент восстановления платежеспособности составит:

Kв 12 = [1,9 + 6/12 ∕ (1,9 – 1,46)] ∕ 2 = 2. 

Результаты по оценке структуры баланса сводятся в табл. 10.

Таблица   10

Оценка структуры баланса

Наименование показателя	На начало периода	На момент установления платежеспособности	Норма коэффициента
Коэффициент текущей ликвидности	1,46	1,9	≥ 2
Коэффициент обеспеченности предприятия собственным капиталом	0,36	0,84	≥ 0,1
Коэффициент восстановления платежеспособности	–	2	≥ 1

 

В результате, проведенное исследование показало, что структура баланса признана неудовлетворительной. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцев есть реальная возможность восстановить платежеспособность.

 

10. Выводы по результатам анализа

Итак, суммируя вышеизложенное, можно сказать, что соотношение структуры средств и структуры источников их формирования в каждый момент фиксированный времени задает финансовое состояние предприятия, определение степени устойчивости которого, является одной из наиболее важных задач финансового анализа.

В работе был проведен экономический анализ финансового состояния ООО «Визар». Информационной базой для анализа являлись бухгалтерские балансы за 2012-2013 гг.

Динамика технико-экономических показателей имеет положительную тенденцию. Благоприятные изменения произошли по таким показателям как: прибыль от продаж, чистая прибыль, рентабельность услуг , рентабельность продаж, рентабельность продаж по чистой прибыли.

Имущество ООО «Визар» на начало периода представлено оборотным капиталом – 62,84% от общего числа, на конец 2013 года оборотный капитал увеличился и составил 69,46% всего имущества. Оборотные активы в основном представлены запасами и затратами, которые составили 46,1% от всех оборотных средств и 32,0% от всего имущества ООО «Визар». На конец 2013 г. дебиторская задолженность составила 21,8%, денежные средства и краткосрочные ценные бумаги составили 12,0% всего имущества ООО «Визар». Структура с высоким уровнем денежных средств свидетельствует о благополучном состоянии расчетов организации с потребителями услуг.

На конец 2013 г. основным источником формирования совокупных активов ООО «Визар» явились собственные средства, которые составили 57,3%, тогда как заемные средства, составляли 42,7%. Структура заемного капитала представлена кредиторской задолженностью (23,2% всех источников). Преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который указывает на возможный риск утраты финансовой устойчивости. В источниках формирования имущества предприятия за анализируемый период произошли положительные изменения, так в структуре источников имущества увеличился собственный капитал на 13,1% до 57,3%, тогда как заемные средства снизились на -13,1% до 42,7%.

Сумма собственных оборотных средств не превышает величину формирования запасов и затрат, как на начало (на -689  тыс.руб.), так и на конец периода (на -386  тыс.руб.). Это соответствует условию нормальной финансовой устойчивости предприятия, при которой все запасы и затраты полностью покрываются нормальными источниками финансирования: собственными оборотными средствами, краткосрочными кредитами и займами, а также кредиторской задолженностью. Выполнение этого условия гарантирует платежеспособность предприятия.

На конец периода предприятию не хватало наиболее ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств в размере -787  тыс.руб., на конец 2013 г. организация не была платежеспособной.

Анализ показателей ликвидности активов предприятия как основы его платежеспособности позволяет сделать вывод о том, что к концу года предприятие находится в тяжелом финансовом положении и неплатежеспособно.

На конец 2013 г. коэффициент текущей ликвидности меньше нормативного значения (>2): Л4 = 1,9. Коэффициент обеспеченности предприятия собственным капиталом, выше нормативного значения (>1): Kосс = 0,84.

В результате, проведенное исследование показало, что структура баланса признана неудовлетворительной. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцев есть реальная возможность восстановить платежеспособность.

 

 

11. Расчет рыночной стоимости бизнеса ООО «Визар»

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:

Оцененная стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Основные этапы применения метода

Для расчета стоимости действующего предприятия ООО «Визар» выбрана прибыль за 2013 г.

Размер прибыли был рассчитан исходя из нормализованных данных о прибылях и убытках предприятия за рассматриваемый период. Расчет нормализованной суммы прибыли, которая будет капитализирована, представлен в табл. 11.

Проводим расчет ставки капитализации.

Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.

С математической точки зрения ставка капитализации - это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.

Итак, чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики. Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:

– модель оценки капитальных активов,

– метод кумулятивного построения;

– модель средневзвешенной стоимости капитала.

Таблица   11

Капитализируемая прибыль ООО «Визар»,  тыс.руб.

Наименование показателя	На начало периода	На конец периода
Выручка от реализации	6197	7709
Себестоимость реализации	5062	5416
Валовая прибыль	1135	2293
Коммерческие расходы	89	101
Управленческие расходы	0	533
Прибыль (убыток) от реализации	1046	1659
Проценты к получению	2	6
Проценты к уплате	33	125
Прочие доходы	5967	7305
Прочие расходы	6002	7472
Итого прибыль до налогообложения (убыток)	980	1373
Налог на прибыль	234	329
Годовая Чистая прибыль (остающаяся в распоряжении предприятия)	746	1044

 

Расчет ставки дисконта

Ставка дисконта - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Ставка дисконта рассчитывалась для собственного капитала на реальной основе, т.е. без учета инфляции. За основу расчета был выбран кумулятивный метод, который наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Данный метод основан на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес. Ставка дисконта рассчитывается путем сложения всех выявленных рисков и прибавления к безрисковой ставке дохода. Инвестиционные вложения в российский рынок характеризуются повышенным уровнем риска, что приводит к более высокой ставке дисконта. Общая посылка такова - чем больше риск, тем выше ожидаемая ставка отдачи на вложенный капитал. При этом премия за риск определяется в интервале от 0% до 5%.

Формула метода кумулятивного построения ставки капитализации:

R = Rf+Rинф+Rps+Rpu+ Пр. риски

где, Ri — ожидаемая (требуемая рынком) ставка дохода на ценную бумагу;

  Rf— ставка дохода на безрисковую ценную бумагу по состоянию на дату оценки, или ставка рефинансирования равная - 8,25%;

  Rннф — общая «рыночная» премия за риск для акций учитывающая инфляцию равна – 6,6% в 2013году;

  Rps — премия за риск для малых компаний (0-5%);

  Rpu — премия за несистематический риск для конкретной компании (0-5%).

  Пр риски- премия учитывающие специфические риски для конкретного бизнеса (каждый риск = (0-5%).

Для расчета используются российские показатели по безрисковым операциям. В качестве безрисковой ставки принята ставка рефинансирования равная - 8,25% годовых.

На основе финансового анализа предприятия мы пришли к следующему выводам:

1) Общая «рыночная» премия за риск для акций учитывающая инфляцию равна – 6,6% в 2013году

2) Оцениваемое предприятие не является крупным для предприятия, занимающегося оказаниеми услуг , поправка на размер компании принята 3%.

3) ООО «Визар» имело достаточно высокий удельный вес заемных средств на начало периода, коэффициент соотношения заемных и собственных средств составил: KКЗмКСб 11 = (741 + 2508 – 2 – 0)/2556 = 1,27;

Однако, коэффициент соотношения заемных и собственных средств снизился с 1,27 на начало периода до 0,74 на конец периода: KКЗмКСб 12 =  (437 + 2563 – 4 – 0)/4023 = 0,74.