Управленческий учёт и оценка эффективности производственных инвестиций

где Цпред и Цс —  соответственно цена предложения акций  и спроса на них.

• Коэффициент обращения  акций (коа) позволяет определить объем обращения акций конкретного эмитента и является разновидностью показателя ликвидности. [2]

Кроме перечисленных показателей, экономическую эффективность использования  акций, выпущенных эмитентом, опосредованно  могут характеризовать относительные  объемы роста продаж продукции и  полученной чистой прибыли по отношению  к операционным затратам на выпуск и размещение всех видов акций за определенный промежуток времени. К тому же, эмитированные и приобретенные работниками предприятия акции служат хорошим побудительным мотивом повышения качества труда, поскольку размер периодически начисляемых дивидендов на акции прямо зависит от общей суммы  чистой прибыли.

Несколько показателей характеризуют  эффективность выпуска и приобретения облигаций предприятий и других субъектов хозяйствования: 1) прямой доход на облигацию; 2) конверсионная премия; 3) коэффициент конверсии.

1. Прямой доход на  облигацию (Дпо) определяет зависимость  относительной величины дохода  на облигацию от нормы процента  и рыночной стоимости облигации.  Этот показатель определяется  по формуле

Дп0 = Нпр-Он(Ор), (14)

где Нпр — норма процента прямого дохода на облигацию;

Он, Ор — соответственно номинальная и рыночная стоимость  облигации.

2. Конверсионная премия (Пк) характеризует величину выгоды (убытков) инвестора от конверсии  облигаций в акции и рассчитывается  по формуле

Пк=Арк-Ок, (15)

где Ар к — рыночная стоимость акций на момент выпуска  конверсионных облигаций;

Ок — цена конверсии, т. е. цена, по которой облигация может  быть конвертирована в акцию.

3. Коэффициент конверсии  (kK0H) показывает количество акций,  которое можно получить в обмен на конвертированную облигацию. Для его расчета используется формула

ккон=Онк/Ок, (16)

где Он к — номинальная  стоимость конвертированной облигации.[5]

При определении эффективности  выпуска (реализации) и использования  в системе хозяйствования других видов ценных бумаг (казначейских обязательств, сберегательных сертификатов, векселей, приватизационных имущественных сертификатов) применяются почти те же методические основы, т. е. сопоставляются операционные затраты (цены) и итоговые результаты для эмитентов и владельцев. Основным показателем уровня эффективности таких ценных бумаг служит финансовый доход их владельцев в виде определенного годового процента от общей суммы внесенных (депонированных) собственных денежных средств или материальных ценностей в соответствии с действующим законодательством РФ.

Факторы повышения  эффективности использования капитальных  вложений и финансовых инвестиций.

Основные факторы повышения  эффективности капитальных вложений. На уровень эффективности использования капитальных вложений, их результативность (отдачу) влияет большая группа разнообразных организационно-экономических факторов. Без тщательного учета их в практике современного хозяйствования невозможно достичь максимальной прибыльности инвестирования производства и других сфер деятельности предприятий. Наиболее существенное влияние на эффективность капитальных вложений оказывают группы факторов, определяющих структуру и длительность инвестиционно-воспроизводственных процессов, эффектообразующую способность экономических методов управления, применяемых соответствующими субъектами хозяйствования.

Высокий уровень эффективности  производственных инвестиций в значительной мере объясняется прогрессивностью элементно-технологической и воспроизводственной  их структуры. По мере увеличения части, направленной на создание или обновление активной части основных фондов увеличивается отдача капитальных вложений. Это вызывает необходимость тщательного экономического обоснования размера капитальных затрат на приобретение производственного (технологического) оборудования для каждого проекта (варианта) инвестирования действующего или сооружаемого предприятия. Особенно активными и целенаправленными должны быть действия по оптимизации воспроизводственной структуры капитальных вложений. Практическое осуществление таких действий связано с решением двух главных задач:

1) увеличение относительного  объема инвестиций, направленных  на возмещение (простое воспроизводство)  стоимости машин и оборудования  по сравнению с общей суммой  накопленного амортизационного (реновационного) фонда;

2) установление рациональных  пропорций чистых капитальных  вложений в различные формы  расширенного воспроизводства основных  фондов и формирование необходимых  производственных мощностей предприятий.[2]

Едва ли не наибольшие возможности повышения эффективности проектных решений, а тем самым и использования капитальных вложений, связаны с современной организацией проектно-сметного дела. Именно в процессе разработки проектов расширения и реконструкции действующих и сооружения новых производственных объектов (предприятий) должны быть использованы новейшие достижения в области технико-технологических и организационных решений, создания новых строительных материалов, современных принципов конструирования и пространственного размещения зданий (сооружений) с тем, чтобы реально уменьшить сметную стоимость всего объема работ.

Большим и до сих пор слабо  используемым резервом повышения эффективности  капитальных вложений является значительное сокращение длительности всех стадий инвестиционного цикла — от проектирования до освоения введенных в действие производственных объектов и объемов социальной инфраструктуры. Как свидетельствует анализ фактического состояния дел на предприятиях многих отраслей народного хозяйства России, длительность реконструкции (расширения) действующих и строительство новых производственных объектов превышает существующие нормативы в среднем в два раза, а проектирование и освоение— приблизительно в полтора раза. К этому нужно добавить, что действующие в Украине нормативы длительности отдельных стадий инвестиционного цикла уже и так значительно выше, чем во многих зарубежных странах с развитой рыночной экономикой.

Осуществляемые с целью увеличения отдачи каждой денежной единицы капитальных  вложений технические, технологические и организационные мероприятия не могут обеспечить достижение ожидаемых результатов, если они не будут сопровождаться действенными экономическими методами управления инвестиционными процессами в целом. При этом нужно подчеркнуть, что эти методы не применяются изолированно (самостоятельно), а являются составной частью общего механизма взаимоотношений между всеми субъектами хозяйствования. Однако совершенствования требуют прежде всего методы определения необходимого объема и оценки экономической целесообразности капитальных вложений, прогнозирования реальной длительности инвестиционного процесса для функционально одинаковых объектов, система мотивации интенсивного инвестирования производства.

Рычаги повышения эффективности  обращения ценных бумаг. Основные организационно-экономические рычаги эффективного формирования и реализации финансовых инвестиций предприятий и организаций представлены на рис. 3

Наиболее действенным организационно-экономическим  орудием эффективного формирования и использования финансовых инвестиций (ценных бумаг) считается развитие фондового рынка Украины до масштабов, соответствующих параметрам достаточно мощной рыночной системы хозяйствования. При этом очень важно придерживаться определенных (признанных во всем мире) принципов функционирования такого рынка:

• правовой упорядоченности (достаточного развития правовой инфраструктуры обеспечения деятельности фондового  рынка);

• прозрачности (предоставления потенциальным инвесторам необходимой  информации относительно условий выпуска и обращения ценных бумаг, а также финансово-хозяйственной деятельности их эмитентов);

• контролируемости (формирования надежного механизма учета и  контроля, предотвращения злоупотреблений  и преступности на рынке ценных бумаг);

• социальной справедливости (создания одинаковых возможностей для деятельности инвесторов на рынке ценных бумаг, соблюдения прав и свобод субъектов рынка);

• эффективности (максимальной реализации потенциальных возможностей фондового рынка для мобилизации  финансовых инвестиций и их размещения в приоритетных отраслях национальной экономики).

Улучшение организации государственного регулирования фондового рынка  должно охватывать такие меры:

1) уточнение функций  системы регулирования фондового рынка, адаптированных к условиям развитой рыночной среды;

2) обязательная публикация  всей необходимой заинтересованным  лицам информации на рынке  ценных бумаг;

 

 рисунок 3. Организационно-экономические рычаги более эффективного формирования и реализации финансовых инвестиций

 

3) обязательные лицензирования и надзор за деятельностью финансовых посредников и организованных систем торговли ценными бумагами на фондовом рынке;

4) обеспечение в полной  мере прав владельцев отдельных  видов ценных бумаг;

5) своевременное внесение  назревших изменений в законодательные акты, которые служат правовой базой фондового рынка.[5]

Усовершенствование системы обоснования  эмиссии различных видов и  объемов ценных бумаг должно быть направлено на: тщательный количественный анализ практики выпуска и размещения разных ценных бумаг; выявление всей совокупности недостатков системы эмитирования ценных бумаг в России; экономическое и социальное обоснование приоритетности (очередности) выпуска отдельных ценных бумаг и объема эмитирования их по видам с учетом доходности, а также степени влияния на развитие производственных и других субъектов хозяйствования в направлении повышения эффективности их экономической деятельности.

Более широкое привлечение стратегических инвесторов к процессу приобретения ценных бумаг высокодоходных и высоколиквидных предприятий предусматривает последовательное осуществление таких организационно-экономических мероприятий: во-первых, концентрированную во времени аналитическую оценку производственно-хозяйственной деятельности всех предприятий и организаций, подлежащих приватизации, и выявление всех равно функционирующих и потенциально эффективных предприятий с достаточно высоким уровнем рентабельности и ликвидности активов; во-вторых, активный поиск с помощью доступных методов (включая и привлечение средств массовой информации) потенциально возможных инвесторов и первоочередное предложение последним приобрести акции или другие эмитированные ценные бумаги эффективных субъектов хозяйствования. При этом желательно применять определенную систему стимулирования инвесторов для ускорения процесса реализации выпущенных ценных бумаг и достижения поставленных эмитентами целей.

Максимально возможное  расширение посреднической деятельности в сферах выпуска и обращения  ценных бумаг путем предоставления дополнительных услуг специализированными институциональными образованиями, банковскими учреждениями и инвестиционными компаниями также будет способствовать повышению эффективности формирования и использования финансовых инвестиций предприятий (организаций). Обычно к таким посредническим услугам относят: брокерскую и дилерскую деятельность; управление портфелями ценных бумаг; регистрационные и доверительные операции; предоставление займов, связанных с использованием ценных бумаг; совмещение функций финансового посредника на рынке ценных бумаг и институционального инвестора и т. п.[2]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Мониторинг  инвестиционной деятельности

 

Подходы к мониторингу  инвестиционной деятельности

Условно подходы к  управлению инвестициями на предприятии  можно разделить на два типа:

-первый рассматривает инвестиционную деятельность как часть текущего бюджетного объема инвескомпании.

-Контролируется только расходная часть бюджета инвестиций

-Второй подход, значительно сложнее в использовании и предполагает, что:

-Инвестиции осуществляются с выделением каждого финансового вложения в отдельный проект.

-Для инвестиционного  проекта задаются формализованные параметры и критерии оценки.

-Горизонт планирования определяется сроком жизни инвестиционного проекта.

-Годовой бюджет инвестиций определяется как совокупность инвестиционных проектов и лимитируется стратегией и финансовыми результатами деятельности.

-Контролируется как расходная, так и доходная часть каждого проекта. [3] 

Прямое противопоставление названных  подходов будет не корректным, поскольку цели инвестирования, ожидаемые результаты и эффекты от них могут быть различны. Для краткости обозначим их как инвестиции первого, второго и третьего рода.

Инвестиции первого  рода. Есть инвестиционные проекты, изначально не предполагающие получение прямого экономического эффекта, целью которых является повышение управленческой эффективности, повышение «производительности» или «комфортности» управленческого труда, обеспечение необходимых условий деятельности предприятия. Сюда можно отнести разнообразные проекты по автоматизации контроля доступа и проекты автоматизации документооборота и/или бизнес-процессов. При разработке и обосновании подобных проектов прямой экономический эффект оценить крайне затруднительно, так как добавленной ценности для потребителя они не создают, и значит потребитель не готов платить за них больше, а спрогнозировать ожидаемый уровень снижения издержек с необходимым уровнем достоверности – задача нетривиальная.