Анализ финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности, вычисляемый по формуле:

Кл = (А 1 + 0,5 * А 2 + 0,3 * А 3)/(П 1 + 0,5 * П 2 + 0,3 * П 3)

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности. Данный показатель должен быть не менее 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле:

Ка.л. = А 1/(П 1 + П 2)

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2.

Коэффициент быстрой ликвидности (строгой ликвидности) является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

Кб.л. = (А 1 + А 2)/(П 1 + П 2)

Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы.

Этот показатель рекомендуется в пределах до 0,7-0,8, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности. В розничной торговле этот коэффициент может снижаться до 0,4-0,5.

Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который также в экономической литературе называют коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом общего покрытия.

Коэффициент покрытия равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется следующим образом:

Кт.л. = (А 1 + А 2 + А 3)/(П 1 + П 2)

Коэффициент покрытия измеряет общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, то есть сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств. Если соотношение меньше, чем 1:1, то текущие обязательства превышают текущие активы.

Установлен норматив этого показателя, равный 2, для оценки платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса.

Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

Постоянное снижение коэффициента означает возрастающий риск неплатежеспособности. Целесообразно этот показатель сравнивать со средними значениями по группам аналогичных предприятий.

Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.

В целом нестабильность экономики делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия, по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанным с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета.

В ходе анализа каждый из вышеперечисленных показателей рассчитывается на начало и конец периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно в динамике (увеличение или снижение значения).

В целом предприятие можно отнести, используя данные коэффициенты, к тому или иному классу кредитоспособности. Но сложность заключается в том, что:

• не установлены нормативные значения коэффициентов ликвидности для организаций различной отраслевой принадлежности;
• не определена относительная значимость оценочных показателей и нет алгоритма расчета обобщающего критерия.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности анализируемого предприятия и результаты оформим в таблицу.

Таблица 3.3.6.

Коэффициенты ликвидности.

Показатели	Нормативное значение	На 0 1.01.05г	На 01.01.06г
1. Общий показатель ликвидности	> 1	0,37	0,33
2. Коэффициент покрытия	> 2	0,93	0,86
3. Коэффициент быстрой ликвидности	> 0,7-0,8	0,09	0,19
4. Коэффициент абсолютной ликвидности	> 0.2	0,002	0,01

 

Относительные показатели ликвидности тоже подтверждают недостаток средств для погашения краткосрочных обязательств как на начало 2005 года, так и на начало 2006 года, так как ни один коэффициент не равен своему нормативному значению как на начало 2005 года, так на начало следующего года, так что в целом ситуацию можно охарактеризовать отрицательно.

 

 

Для оценки удовлетворительности структуры баланса выбирают три показателя:

 

1.Коэффициент текущей ликвидности  – он характеризует общую обеспеченность  предприятия оборотными средствами  для ведения хозяйственной деятельности  и своевременного погашения срочных  обязательств.

Структура баланса может быть признана неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если Ктл на конец отчетного периода будет иметь значение меньше 2.

2.Коэффициент обеспеченности собственными  средствами характеризует наличие  собственных оборотных средств необходимых для финансовой устойчивости предприятия.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если данный коэффициент на конец отчетного периода имеет значение меньше 0,1.

3.Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризует наличие реальной возможности предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Если  полученный коэффициент будет иметь значение меньше 1, то может быть принято решение о наличие у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Анализ по такой методике должен проводиться на основании баланса за последний отчетный период.

 

Предприятие имеет недостаточную степень платежеспособности, так как значение этих коэффициентов не достигает их минимального значения, поэтому необходимо рассчитать коэффициент восстановления утраты платежеспособности.

1. Коэффициент текущей ликвидности

 

Кт.л.2003 = 1,77

Кт.л.2004 = 1,61

Ктл на конец 2004 года ниже 2 и, следовательно, структуру баланса можно признать неудовлетворительной, предприятие не обеспечено оборотными средствами и не сможет своевременно погасить свои срочные обязательства.

 

2. Коэффициент обеспеченности собственными  средствами.

Ко.с.с..2003=  -1,82

Ко.с.с..2004= -1,76

 

По этому показателю структуру баланса можно признать неудовлетворительной, а предприятие в достаточной степени неплатежеспособным, так как коэффициент по своему значению отрицательный и, следовательно, не может удовлетворять нормативному значению. Показатель на конец года увеличился, что свидетельствует об незначительном улучшении финансового состояния предприятия.

 

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности предприятия.

К в= (1,61 +(1,61 – 1,77)*6/12)/2 = 0,765

Значение коэффициента утраты платежеспособности анализируемого предприятия  не соответствует норме, что свидетельствует о том, что  предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность в ближайшие 6 месяцев. Но окончательную оценку можно дать лишь при дополнительном анализе основного предприятия.

 

В западной практике широко используются многофакторные модели Э. Альтмана, в 1968 г. была предложена пятифакторная модель прогнозирования:

,

где Коб - доля оборотных средств в активах, т. е. отношения текущих активов к общей сумме активов. Общую сумму активов следует рассматривать как общую сумму имущества, т. е. сумму внеоборотных и оборотных активов предприятия;

Кнп - рентабельность активов, исчисленная на нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов. Нераспределенную прибыль прошлых лет следует учитывать вместе с нераспределенной прибылью отчетного года. Л. Философов считает, что для российских предприятий этот показатель следует принять равным нулю, так как деятельность предприятий как акционерных обществ только начинается;

Кр — рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т, е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимости акций пред приятия) к краткосрочным обязательствам.

В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех элементов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий. Некоторые экономисты рекомендуют его oпределять как отношение общей величины активов к общей сумме заемных средств. На наш взгляд, этот показатель не будет реальным и более правильным является вариант, предложенный Адамовым Ю.В. Он заменяет рыночную стоимость акций на сумм, уставного и добавочного капитала, так как увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций), либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности). 

Однако, тогда не учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым их рыночную стоимость;

Ком - отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 — очень высокая, от 1,81 до 2,7 — высокая, от-2,8 до 2,9 возможная, более 3,0 — очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что является достоинством данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь .в отношении крупных компаний, котирующих свой акции на биржах.

Следует отметить, что вероятность банкротства предприятия возрастает по сравнению с началом года. Это можно объяснить снижением рентабельности, увеличением краткосрочных обязательств, увеличением всех активов предприятия.

Семифакторная модель, разработанная Э. Альтманом со своими коллегами в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.

Достоинство этой модели — максимальная точность, однако применение затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних показателей).

Разработанные на Западе модели прогнозирования банкротства соответствуют условиям развитой экономики России, необходимо разработать адекватные прогнозные модели.

Многие крупные, аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок системы критериев. В Великобритании разработаны рекомендации комитета по обобщению практики аудирования, которые содержат перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия.

 

3.4. Анализ деловой активности  предприятия.

 

Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев. Качественные критерии – широта рынков сбыта, деловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей и др. Данные критерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов, действующих в отрасли или сфере бизнеса.

Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей необходимо выделить объём продаж, прибыль, величину авансированного капитала (активов).