Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

а) сокращение денежных запасов    б) повышение денежных запасов

Рисунок 2.1 –  Сокращение денежных запасов и предоставление ссуд.

 

Кейнсианской теорией  занятости представление классиков  о денежном рынке (рис. 2.1) оцениваются как слишком упрощённые и в определённом смысле неверные. В частности, согласно классикам, денежный рынок предполагает, что единственным источником средств финансирования инвестиций являются текущие сбережения. В кейнсианской же теории утверждается, что на денежном рынке есть два других источника средств: наличные сбережения домохозяйств и кредитные учреждения, которые увеличивают и предложение денег.

В кейнсианской теории особо  оговаривается, что население хранит деньги на руках, не только чтобы производить повседневные сделки, но и для накопления богатства в наличной форме. Важно отметить, что при уменьшении части этих денежных средств и предоставлении их инвесторам на денежном рынке может образоваться избыток средств по сравнению с текущими сбережениями. Аналогично, когда кредитные учреждения предоставляют ссуды, они увеличивают предложение денег. Кредиты, предоставляемые банками и другими финансовыми учреждениями, также являются средством возрастания текущих сбережений, используемых в качестве источника средств для инвестиций. В результате получается, что уменьшение денежных средств на руках у домохозяйств и предоставление ссуд банками могут привести к превышению величины инвестиций суммы текущих сбережений. Это означает, что закон Сэя не действует и что уровни производства, занятости и цен могут колебаться. В результате превышения инвестиций над сбережениями происходит возрастание общих расходов, что, в свою очередь, приводит к оживлению экономики. Если экономика изначально находилась в стадии экономического спада, то объёмы производства и размер занятости увеличиваются; если в экономике уже достигнута полная занятость, то расходование порождает инфляцию спроса.

Наоборот, классическая теория неправильно утверждает, что  все текущие сбережения окажутся на денежном рынке. Если домохозяйства оставляют какую-то часть текущих сбережений на руках, а не направляют на денежный рынок или текущие сбережения используются для погашения банковской задолженности, то сумма средств на денежном рынке будет меньше суммы, изображённой кривой сбережений на рисунке 2.1. Из этого следует, что сумма текущих сбережений будет превышать сумму инвестиций. Вновь не действует закон Сэя, и наступает макроэкономическая нестабильность. В этом случае избыток сбережений над инвестициями будет означать ускорение сокращения совокупного спроса; объём производства и занятость будут сокращаться. Суммируем: позиция кейнсианцев состоит в том, что планы сбережений и инвестиций не соответствуют друг другу, и поэтому могут происходить колебания общего объёма производства, дохода, занятости и уровня цен. И только случайно домохозяйства и предприниматели намерены сберегать и инвестировать одни и те же суммы.

Эластичность соотношения цен  и заработной платы, утверждают кейнсианцы, просто не существует в той степени, которая необходима для восстановления полной занятости при снижении совокупного спроса. Рыночная система при капитализме никогда не была совершенно конкурентной, а в настоящее время на ней сказывается несовершенство рынка, практические и политические трудности, которые препятствуют эластичности соотношения цен и заработной платы. В соответствии с эффектом храповика у монополистов производителей, доминирующих на рынках  многих важных продуктов, есть и возможность, и желание противостоять снижению цен на продукцию в условиях падения спроса. Да и на рынках ресурсов сильные профсоюзы также настойчиво выдерживают линию против снижения заработной платы. Коллективные договоры профсоюзов предотвращают падение заработной платы в течение двух- трёхлетнего срока действия данных договоров. На рынках труда рабочих, не объединённых в профсоюзы, принято регулировать зарплату лишь раз в году. Кроме того, наниматели весьма осторожно относятся к снижению заработной платы, учитывая её отрицательное влияние на взаимоотношение в коллективе и производительность труда рабочих. Короче говоря, практически нельзя рассчитывать, что эластичность соотношения цен и заработной платы компенсирует воздействие безработицы на снижение сокращения совокупного спроса [14, с. 25].

Более того, даже если снижение цен и заработной платы сопровождается снижением общих расходов, сомнительно, чтобы это сокращение способствовало бы снижению уровня безработицы. Объём совокупного спроса на деньги не может оставаться постоянным, когда падают цены и снижается заработная плата. Более низкие цены и заработная плата неизбежно ведут к более низким денежным доходам, а последние, в свою очередь, вызывают дальнейшее сокращение общих расходов. В результате вероятны небольшие или вообще нулевые изменения в снизившемся уровне производства и занятости.

Согласно кейнсианской доктрине, совокупный спрос определяет объем

производства продукции. Кейнс и его последователи  подчеркивали, что вследствие негибкости цен и зарплаты в экономике не существует никакого механизма, посредством которого быстро восстанавливалась бы полная занятость и обеспечивалось полное использование производственных мощностей. Страна надолго может оказаться в ситуации низкого выпуска продукции и хронической нищеты, поскольку отсутствует механизм самокорректировки, который возвратил бы экономику в состояние полной занятости.

По мнению Кейнса, с  помощью кредитно-денежной или налогово-бюджетной  политик правительство может  стимулировать экономику и поддерживать выпуск и занятость на высоком уровне. Для преодоления инфляционного разрыва государству предлагается увеличить налоги.

Рассмотрим, как будут влиять на равновесие денежного рынка изменения спроса на деньги.

i

 i Ms1  Ms2

 I(i)

 

 

     i1 i1

     i2 i2

 

 

 

         0                                        M                         0                        I1  I2

 

AD

 Y=D

 Y1=C+DI+I+G+Xn

 Y2=C+I+G+Xn

 

    DI

 

 

 

0              Y1   Y2            Y

Рисунок 2.2 — Влияние «вливания» денежной массы и снижения ставки процента на ВВП в кейнсианской модели [9, с. 305].

 

Допустим, увеличение ВВП привело к росту спроса на деньги с Dm до Dm1 (рис. 2.2, б). При ставке процента iе спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведет к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере ее роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится тогда, когда ставка процента станет равной i1. Новое положение равновесия наступит в точке E1. Уменьшение спроса на деньги приведет к сдвигу кривой Dm, в положение Dm (рис. 2.2, б).

В этом случае при ставке процента i1 предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от "лишних" денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна ie [9, c. 305].

На графиках видно, как увеличение денежной массы (с Ms1 до Ms2) приводит к уменьшению ставки процента (с i1 до i2), а это вызывает рост инвестиций (с I1 до I2) и увеличение национального продукта (с Y1 о Y2).

С помощью селективных  инструментов центральный банк реализует  различные варианты ДКП:

А - жесткая;

Б - гибкая;

В - эластичная монетарная.

i                                              i                                                   i

                Sw Sw

 Sw

 

 

 

      Dw

 

Dw Dw

 

 

                                     M                                            M                                                      M    

а)                                               б)                                                  в)                        

Рисунок 2.3— Варианты ДКП: жёсткая, гибкая, эластичная

Жесткая монетарная политика означает поддержание на определенном уровне денежной массы при значительных колебаниях ставки процента. Это соответствует вертикальной линии предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы (рис. 2.3, а).

Гибкая монетарная политика представляет собой поддержание на определенном уровне ставки процента при значительных колебаниях денежной массы. Она может быть представлена горизонтальной линией предложения денег на уровне целевого значения ставки процента (рис. 2.3, б).

Эластичная монетарная политика означает промежуточный вариант и соответствует положительному наклону кривой предложения денег (рис. 3.6, в).

В зависимости от экономической  ситуации, которая складывается в  тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег. Политика «дешевых» денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель — сделать кредит более дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость [11, с. 22]. 

Рассмотрим меры, которые  могут обеспечить достижение этой цели.

Во-первых, уменьшение учетной  ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы  у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложения.

Политика «дорогих»  денег имеет своей целью ограничение  денежного предложения, с тем, чтобы  сократить совокупные расходы и  снижать темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:

1) повышение учетной  ставки процента, что выступает  антистимулом для заимствований  коммерческих банков у центрального  банка;

2) продажа центральным  банком государственных ценных  бумаг на открытом рынке;

3)  увеличение нормы резервных требований, что сократит избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложения [9, с. 306].

Помимо общих методов  денежно-кредитного регулирования, влияющих на весь денежный рынок в целом, центральные  банки используют и селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (например, прямое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.п.).

Денежная политика, так же как и фискальная, имеет свои плюсы и минусы. К ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении.

Итак, в кейнсианской теории особо оговаривается, что население хранит деньги на руках, не только чтобы производить повседневные сделки, но и для накопления богатства в наличной форме. При уменьшении части этих денежных средств и предоставлении их инвесторам на денежном рынке может образоваться избыток средств по сравнению с текущими сбережениями. Кредиты, предоставляемые банками и другими финансовыми учреждениями, также являются средством возрастания текущих сбережений, используемых в качестве источника средств для инвестиций. В результате получается, что уменьшение денежных средств на руках у домохозяйств и предоставление ссуд банками могут привести к превышению величины инвестиций суммы текущих сбережений.

 

2.2 Монетаристская денежно  – кредитная политика

 

 

Монетаризм – это  школа экономической мысли, акцентирующая  внимание на изменениях в количестве денег, находящихся в обращении, как определяющей функции денег, доходов и занятости.

В ранних работах М. Фридмен делает ссылки на «устную традицию» Чикагской школы, имея в виду, что будто бы вне зависимости от господства кейнсианских взглядов в 30—40-х гг. в Чикагском университете уже существовала система монетаристских воззрений, основанная на интерпретации уравнения обмена (МV = РQ). И хотя впоследствии сам М. Фридман отказался от выдуманного им «мифа» о глубокой преемственности своих взглядов, а израильский экономист Д. Патинкин опроверг этот миф, опираясь на факты, за монетаризмом закрепился термин «Чикагская школа».

В своем развитии монетарная доктрина М. Фридмена прошла ряд этапов:

1) 50-е гг. — разработка теории  перманентного дохода;

2) 60-е гг. — создание монетарной  теории хозяйственного цикла; 

3) 70-е гг. — выдвижение на авансцену  монетарной концепции номинального дохода и объяснение влияния денег на основные экономические параметры («передаточный механизм»).

Формирование основных концептуальных положений монетаризма происходило одновременно с критическим переосмыслением кейнсианского

анализа. Линия критики  вырисовывается достаточно четко: М. Фридмен выступает против программы «регулирования спроса» мерами государственного вмешательства в экономику (поскольку такая программа нарушает естественные корректировки через конкуренцию); он также против политики бюджетного дефицита как средства активизации совокупного спроса. Вместе с тем (и это отмечал М. Фридман) противоречия между кейнсианством и монетаризмом не всегда драматичны и остры. Процесс «неоклассического синтеза» в послевоенной западной экономической теории затронул и эти школы [4, с. 40].