Финансовая часть бизнес плана

Для оценки ставки дисконтирования  в инвестиционном анализе применяются  следующие альтернативные подходы: модифицированная модель оценки капитальных  активов (CAPM), метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и факторный  метод расчета скорректированной  на риск ставки дисконтирования.

В данном проекте мы используем факторный метод расчета скорректированной на риск ставки дисконтирования. Согласно данному методу, ставка дисконтирования определяется тремя факторами: безрисковой нормой доходности, ожидаемым темпом инфляции и премией за специфический риск отрасли (проекта)

r= (1+R1)*(1+R2)*…*(1+Rn)-1

где R1,R2,…Rn – факторы, скорректированные на риск ставки дисконтирования.

Расчет дисконтирующего множителя определяется по формуле:

где d- фактор текущей стоимости 

r - ставка дисконта;

n - число периодов

Индекс прибыльности (PI)

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение  чистых денежных доходов к приведенным  на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, какой доход  получает инвестор на одну денежную единицу  вложенных средств. Расчёт индекса  прибыльности производится по следующей  формуле:

 

где - инвестиции в период t,

- чистый денежный поток периода  t,

r- ставка дисконтирования,

- индекс прибыльности,

n – длительность проекта.

Если индекс прибыльности проекта больше 1 это означает его  дополнительную доходность при данной ставке дисконтирования. Если значение данного показателя рентабельности меньше единицы, это означает неэффективность  проекта. Однако следует принимать  во внимание, что большее значение индекса прибыльности не всегда соответствуют  более высокому значению NPV и наоборот.

Внутренняя  норма доходности (IRR)

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) - это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость  притоков денежных средств равна  дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна  дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистого приведённого дохода (NPV) нулю. Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

1. Выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом – выше нуля;
2. Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

где - норма дисконта, при которой NPV положительна;

- величина положительного NPV;

- норма дисконта, при которой  NPV отрицательна;

_NPV2- величина отрицательного NPV.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой инвесторами нормы  рентабельности. Значение требуемой  нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании  и стоимостью её капитала.

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость  от абсолютного размера инвестиций. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты  с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму  доходности. Однако у него есть и  недостатки: сложность «бескомпьютерных»  расчетов и возможная необъективность  выбора нормативной доходности, большая  зависимость от точности оценки будущих  денежных потоков^.

Срок окупаемости (PB)

Срок окупаемости (Payback Period, PB), определяемый как ожидаемое число  периодов, в течение которых будут  возмещены первоначальные инвестиции рассчитывается в соответствии с формулой.

 

где - начальные инвестиции,

- чистый денежный поток периода  t,

PB - период окупаемости

К достоинствам этого метода следует отнести в первую очередь  простоту расчетов. В силу этого  качества, отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых  основные денежные потоки приходятся на конец периода, метод иногда используется как простой метод оценки риска  инвестирования.

Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного срока  окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости  и, значит, не может применяться при  сравнении вариантов с одинаковыми  периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Кроме того, метод  неприменим для оценки проектов, связанных  с принципиально новыми продуктами. Точность расчетов по такому методу в  большей степени зависит от частоты  разбиения срока жизни проекта  на интервалы планирования. Риск также  оценивается весьма грубо. Применим только к «типичным» проектам. И, наконец, отсутствует учет временной стоимости  денег^24.

Дисконтированный  период окупаемости (DPB)

Для учёта разной временной  стоимости денег рассчитывают дисконтированный период окупаемости (DPB). Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование. Расчёт производится по следующей формуле:

 

где  - ставка дисконтирования (рассчитанная на соответствующий период),

- дисконтированный период окупаемости.

К недостаткам дисконтированного  периода окупаемости следует  отнести то, что этот метод оценки эффективности инвестиционных проектов игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает  его прибыльность, а также не учитывает  различий в цене денег во времени  и денежные поступления после  окончания возврата инвестиций. Этот метод применим только проектам, предполагающим инвестиции только в начальной стадии осуществления проекта.

 

Подытожим, финансовый раздел бизнес-плана должен дать возможность  оценить способность проекта  и предприятия обеспечивать поступление денежных средств в объеме, достаточном для обслуживания долга (или выплаты дивидендов, когда речь идет об инвестициях)

 

Глава 3. Разработка финансовой части бизнес-плана на примере ООО «СМАРТ-М»

1. Краткая характеристика предприятия и инвестиционного проекта

 

На предприятии ООО  «СМАРТ-М» на данный момент необходимы инвестиции в направлении приобретения основных средств: покупка офисного помещения. В связи с этим необходимы расходы по покупке помещения.

С целью реализации данного  проекта найдено подходящее, продаваемое  помещение в Ленинском районе г.Перми. Общая площадь помещения  50м², продажа от собственника, стоимость составляет 30000 рублей за 1м². Исходя из этих данных, составим перечень затрат

Расходы	Стоимость (руб)
Покупка помещения	3000000
ИТОГО	3000000

На покупку ООО «СМАРТ-М» планирует расходовать только заёмные  средства, взятые в ОАО «Сбербанк» под 11,5%. Срок реализации проекта 5 лет.

Кредит выплачивается  равными частями с начислением  процентов на непогашенный остаток.

Схема выплаты кредита

Период	Возврат	Процент	Непогашенный остаток
2010 год (0)			1500000
2011 год	25000	14375	1475000
	25000	14135,42	1450000
	25000	13895,83	1425000
	25000	13656,25	1400000
	25000	13416,67	1375000
	25000	13177,08	1350000
	25000	12937,5	1325000
	25000	12697,92	1300000
	25000	12458,33	1275000
	25000	12218,75	1250000
	25000	11979,17	1225000
	25000	11739,58	1200000
2012 год	75000	34500	1125000
	75000	32343,75	1050000
	75000	30187,5	975000
	75000	28031,25	900000
2013 год	300000	103500	600000
2014 год	300000	69000	300000
2015 год	300000	34500	0

 

2. Финансовый план  ООО «СМАРТ-М»

Анализ финансовой устойчивости.

Оценка финансового состояния  начинается с анализа финансовой устойчивости. Задача анализа финансовой устойчивости – оценка величины и  структуры активов и пассивов.

Таблица 5

А	На начало года	На конец года	П	На начало года	На конец года
А1	15	6	П1	483	351
А2	501	226	П2	88	188
А3	2	0	П3	0	0
А4		412	П4	-53	105
Итого	518	644	Итого	518	644

На начало года

А1<П1- денежных средств  не хватает для покрытия кредиторской задолженности

А2>П2 - наличие краткосрочных кредитов и займов, а краткосрочной дебиторской задолженности нет

А3>П3 - наличие запасов. НДС, долгосрочных кредитов и займов нет

А4>П4- внеоборотные активы превышают собственный капитал

На конец года

А1<П1-денежных средств не хватает для покрытия кредиторской задолженности

А2>П2- наличие краткосрочной  дебиторской задолженности, а краткосрочных  кредитов и займов нет

А3=П3=0- запасов, НДС, долгосрочных кредитов и займов нет

А4>П4- внеоборотные активы превышают собственный капитал

Баланс на начало и конец  года является неликвидным, предприятие неплатежеспособно.

Показатели ликвидности  баланса

Таблица 6

Показатели	На начало года	На конец года	Изменения
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,03	0,01	-0,02
Коэффициент ликвидности	0,9	0,43	-0,47
Коэффициент покрытия	0,91	0,43	-0,48

Коэффициент абсолютной ликвидности  показал, что за счёт денежных средств  и краткосрочных финансовых средств  предприятие могло погасить 3% (на начало года) и 1% (в конце года), что ниже норматива, который составляет 20%-80%. Складывающаяся динамика изменения свидетельствует о возможных финансовых проблемах, существующих на предприятии.

Коэффициент ликвидности  показал, что за счёт денежных средств,  краткосрочных финансовых средств  и погашенную должниками краткосрочной  дебиторской задолженности предприятие  могло погасить 90% (на начало года) своих краткосрочных обязательств, что почти доходит до нижней границы нормы 100%, однако, на конец года предприятие может погасить всего лишь 43%, это означает, что краткосрочная задолженность не может покрыться за счёт оборотных средств.

Коэффициент покрытия составил 91%( на начало года) и 43% (на конец года) и показал, что предприятие сможет погасить свои краткосрочные долги на 91% в начале года и на 43% в конце. Снижение коэффициента свидетельствует о снижении у предприятия собственного оборотного капитала. В этом случае часть оборотного капитала предприятия финансируется за счет заемных средств. Финансовое положение предприятия расценивается как неустойчивое.

Коэффициенты  кредитоспособности

Таблица 7

Показатели	На начало года	На конец года	Изменения
Коэффициент автономии	-0,1	-0,008	-0,108
Коэффициент обеспеченности	0,1	-1,37	-1,47

Коэффициент автономии - показывает удельный вес собственных средств  в общей сумме источников финансирования. Удельный вес собственных средств  на начало года и на конец года отрицателен. Значит, предприятие ООО "СМАРТ-М" зависимо от заемных источников средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами - показывает какая часть в обороте  предприятия  является собственными  средствами. В нашем случае, предприятие использует недостаточную сумму собственных  средств.

Анализ финансовой устойчивости показал, что организация не достаточно независима с финансовой точки зрения. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и имуществу, дают возможность утверждать, что фирма ООО "СМАРТ-М" недостаточно устойчива в финансовом отношении. Эта ситуация объясняется сравнительно небольшой для такого крупного по масштабам деятельности предприятия суммой уставного капитала и внеоборотных активов.