Повышение эффективности привлечения инвестиций в реальную экономику

За январь-сентябрь 2009 г. суммарный объем инвестиций негосударственных пенсионных фондов (НПФ) за счет средств пенсионных резервов возрос на 12,0%, до 517,1 млрд. рублей. Рост инвестиционного портфеля происходил в основном за счет доходов от инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. Объем вложений негосударственных пенсионных фондов в ценные бумаги за январь-сентябрь 2009 г. увеличился на 11,8%, но остался ниже докризисного уровня. Максимальный темп прироста (8,2%) наблюдался во II квартале, а минимальный (0,7%) – в I квартале. В портфеле ценных бумаг наибольший удельный вес занимали ценные бумаги небанковских финансовых организаций (рис.3).

Рис.3 Структура вложений НПФ в ценные бумаги в разрезе секторов экономики в 2009 г., %

За январь-сентябрь 2009 г. вложения НПФ в акции увеличились на 5,3%, но их доля в структуре активов сократилась на 4,5%, до 40,2% на 1.10.09 (рис.4).

Рис.4 Структура активов НПФ в 2009 г., %

Объем инвестиций в акции  нефинансовых организаций сократился на 8,9%, что отчасти связано с действующими законодательными ограничениями на прямое инвестирование средств пенсионных резервов в акции компаний-учредителей. Часть средств была перераспределена в паи ПИФов, что способствовало росту объема вложений в эти инструменты на 19,9%. Инвестиции в акции кредитных организаций увеличились на 2,2% [29].

Более интенсивно по сравнению  с вложениями в акции росли  вложения в долговые ценные бумаги. Объем инвестиций НПФ в государственные  и муниципальные облигации возрос на 64,1%, главным образом за счет ценных бумаг субъектов РФ и органов местного самоуправления. Прирост вложений в долговые ценные бумаги кредитных организаций составил за 2009 год 59,1%.

Инвестиционные фонды  являются одними из самых активных участников фондового рынка, к тому же и самыми первыми формированиями, которые получили возможность аккумулировать денежные средствами населения. Инвестиционные фонды — это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ценные бумаги. Они выпускают и продают собственные ценные бумаги в основном мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. По сути дела, они управляют средствами своих акционеров, поэтому иногда называются инвестиционными трастами. Инвестиционные компании и фонды играют важную роль в инвестиционном процессе, так как концентрируют значительные средства мелких вкладчиков, направляемые, как правило, на развитие производства.

Инвестиционные фонды  как организации коллективных инвестиций в ценные бумаги имеют особенно важное значение в странах, где много мелких потенциальных инвесторов. Это относится и к России. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения. Вместе с тем они могут быть созданы лишь в одной организационно-правовой форме — акционерного общества открытого типа.

Инвестиционный фонд привлекает средства многих мелких инвесторов, объединяя их и вкладывая от своего имени в крупные пакеты акций. Следовательно, инвестиционный фонд является крупным инвестором в отличие от инвестиционной компании, выступающей в первую очередь в роли финансового посредника между эмитентами и инвесторами при первичном размещении ценных бумаг. Если инвестиционная компания работает в основном с юридическими лицами, то инвестиционный фонд — и с юридическими, и с физическими лицами. Инвестиционный фонд не может заниматься иными видами деятельности, а инвестиционная компания может работать также в качестве инвестиционного консультанта и финансового брокера [14].

В целом, в 2009 г. по сравнению с 2008 г. небанковские финансовые институты в целом активизировали операции на рынке ценных бумаг и благодаря росту котировок на основных сегментах фондового рынка смогли улучшить результаты своей инвестиционной деятельности. Максимальную доходность продемонстрировали небанковские финансовые институты, в структуре портфелей ценных бумаг которых преобладали акции. Использование консервативных инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг обеспечило более умеренные результаты инвестиционной деятельности небанковских финансовых институтов.

1.3 Законодательные акты, регулирующие инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг регулируется различными законодательными актами Российской Федерации.

Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.1991 №1488-1 (ред. от 30.12.2008) регулирует инвестиционную деятельность в целом. Данный закон определяет правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности на территории России и направлен на обеспечение равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности вне зависимости от форм собственности. В законе рассмотрены права инвесторов, обязанности субъектов инвестиционной деятельности, отношения между субъектами инвестиционной деятельности, источники финансирования инвестиционной деятельности, а также особенности государственного регулирования инвестиционной деятельности в России [6].

Согласно этому закону инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная  деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Субъектами  инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или  привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

• органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;
• граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;
• иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Допускается объединение  средств инвесторами для осуществления  совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые  и модернизируемые основные фонды  и оборотные средства во всех отраслях, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность [6].

Паевые инвестиционные фонды осуществляют свою деятельность в соответствии с Федеральным законом РФ от 29.11.2001 №156-ФЗ (ред. от 22.04.2010) «Об инвестиционных фондах». Федеральный закон регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты, определяемые в соответствии с Федеральным законом, а также с управлением имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом.

Глава 3 Федерального закона содержит порядок деятельности паевых инвестиционных фондов, понятие паевого инвестиционного фонда, а также инвестиционного пая. Так, паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда [4].

Что же касается негосударственных пенсионных фондов, то основополагающим законодательным  актом выступает Федеральный  закон от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ «О негосударственных  пенсионных фондах». Законом установлены порядок инвестирования средств негосударственных пенсионных фондов, процедура хранения сертификатов ценных бумаг, их учета и контроля инвестиционной деятельности фонда, в том числе через управляющие компании, осуществляемые специализированным депозитарием на основе договора с фондом.

Инвестиционный портфель фонда по обязательному пенсионному страхованию - активы, сформированные за счет средств пенсионных накоплений, переданных фондом в доверительное управление управляющей компании.

Инвестиционный портфель управляющей компании - активы, сформированные за счет средств пенсионных накоплений, полученных управляющей компанией в доверительное управление от одного фонда.

Доходы от размещения пенсионных резервов - дивиденды и проценты (доход) по ценным бумагам, а также по банковским депозитам, другие виды доходов от операций по размещению пенсионных резервов, чистый финансовый результат от реализации активов и чистый финансовый результат, отражающий изменение рыночной стоимости пенсионных резервов за счет переоценки на отчетную дату.

Доходы от инвестирования средств пенсионных накоплений - дивиденды и проценты (доход) по ценным бумагам, а также по банковским депозитам, другие виды доходов от операций по инвестированию средств пенсионных накоплений, чистый финансовый результат от реализации активов и чистый финансовый результат, отражающий изменение рыночной стоимости инвестиционного портфеля за счет переоценки на отчетную дату [3].

Законом также определены направления и условия размещения пенсионных резервов. В частности, предусмотрено, что фонды могут размещать пенсионные резервы самостоятельно:

• в федеральные ценные бумаги;
• в государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• в муниципальные ценные бумаги.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В главе 2 представлены профессиональные участники рынка  ценных бумаг, а также виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерская, дилерская, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

В гл. 4 содержатся основные положения об эмиссии ценных бумаг. Так, эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

В главе 5 рассмотрена  процедура эмиссии и её этапы. Процедура эмиссии эмиссионных  ценных бумаг включает следующие  этапы:

• принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
• размещение эмиссионных ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг [2].

Глава 10 содержит основы регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

• установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
• государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
• лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.