Управление структурой капитала

Оборотные активы составляют менее 50% имущества предприятия. Среди  них наибольший удельный вес занимают запасы, порядка  30% от валюты баланса в период 2007-2010 гг. Дебиторская задолженность составляет около 15% активов.

Оборотные активы выросли  почти на 30% за 2008г., за 2009 снизились  на 15%, а за 2010 г. вновь увеличились на 18%.  Среди них запасы  выросли на 37% за 2008г., снизились на 23% за 2009г. и вновь выросли на 26% за 2010г. Из вышеуказанного можно сделать вывод, что оборотные средства  изменялись за счет запасов. Налог на добавленную стоимость слегка снизился на конец 2009 г., но имеет общую тенденцию к увеличению приблизительно на 60% в год. Дебиторская задолженность с 2007 года незначительно колебалась в диапазоне  13778 тыс.руб. – 14899 тыс.руб. Краткосрочные финансовые вложения в 2008-2009 году были равны 500 тыс.руб.,  в 2010 году снизились до нуля. На конец 2007 года денежные средства практически равнялись нулю, за 2008 год выросли до 805 тыс.руб., за 2009 – еще на 40%, а за 2010 снизились  на 15%.

Расчет финансовых показателей

Коэффициенты ликвидности разделяют на коэффициент абсолютной ликвидности, срочной ликвидности и текущей ликвидности. Кроме того, рассчитаем чистый оборотный капитал.

К_{абс ликв} = (Ден. средства + Крат.фин вложения)/ Тек.пассивы        (2.1.)

К_{абс ликв2007} = 29 / 37400 = 0,00078.

К_{абс ликв2008} = 805+500/ 26163 = 0,05

К_{абс ликв2009} = 1342+500/ 18130 = 0,1.

К_{абс ликв2010} =  1159 / 19484 = 0,06

Таким образом, в 2007 году компания не могла покрыть и 1 процента своих текущих заемных обязательств, т.к. на расчетных счетах практически не было денег и краткосрочные финансовые вложения были равны нулю.  В 2008 году ситуация улучшилась, но на оптимальный показатель 0,2-0,3 компания выйти не смогла. Предприятие может покрыть своими абсолютно ликвидными активами лишь малую долю своих краткосрочных обязательств. В течение 2010 года показатель изменился несущественно в худшую сторону.

К_{сроч.ликв}   = (  Ден.средства + Крат.Фин.Вложения + Деб.задолженность)/ Тек.Пассивы           (2.2)

К_{сроч.ликв2007} = (0 + 0 + 14147) / 37400 = 0,37

К_{сроч.ликв2008} = (805 + 500 + 14889) / 26163 = 0,62.

К_{сроч.ликв2009} = (1342 + 500 + 13778) / 18130 = 0,86

К_{сроч.ликв2010} =  (1159 + 0 + 14879) / 19484 = 0,82

Коэффициент срочной  ликвидности был минимален в рассматриваемые периоды в 2007 году, компания не могла покрыть за счет дебиторской задолженности даже половину своих краткосрочные займов.  В 2008 году этот показатель вырос, т.к. появились абсолютно ликвидные активы – деньги на счетах и финансовые вложения. В период с 2009 по 2010 годы показатель срочной ликвидности существенно не менялся, компания могла покрыть практически все свои текущие пассивы. Коэффициент срочной ликвидности, равный 0,8 является приемлемым для российского предприятия.

К_{тек.ликв} = Текущие активы / Текущие пассивы          (2.3.)

К_{тек.ликв2007}  = 32751 / 37400 = 0,88 

К_{тек.ликв2008} = 46036 / 26163 = 1,76 

К_{тек.ликв2009} = 39794 / 18130 = 2,19 

К_{тек.ликв2010} = 48807 / 19484 = 2,5

Данные показатели говорят  о том, что в 2007 году ОАО «Бальзам» не имело средств для погашения краткосрочных обязательств. В 2008 году показатель текущей ликвидности вырос до 1,76, это говорит о том что, у компании появились  средства для погашения краткосрочных пассивов, но при небольшом увеличении обязательств или уменьшении собственного капитала, денег уже может не хватить. За 2009 и 2010 годы  текущая ликвидность существенно не менялась и равна приблизительно 2-2,5, т.е. текущие активы более чем в два раза превышают пассивы.

Чистый оборотный (рабочий) капитал  характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных (текущих) обязательств, т.е.. Рост величины этого показателя означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике компании, которая приводит к снижению рентабельности.

NWC = Текущие активы  - текущие пассивы    (2.4.)

NWC₂₀₀₇ = 32751 – 37400 = - 4649

NWC₂₀₀₈ = 46036 – 26163 = 19873

NWC₂₀₀₉ = 39794 – 18130 = 21664

NWC₂₀₁₀ = 48807 – 19484 = 29323

В 2007 году чистый оборотный капитал был отрицательным, однако, за 2009 год компания смогла вовремя расплатиться за краткосрочные кредиты и займы, кроме того, размер готовой продукции вырос на 10 миллионов рублей. Вследствие этого, доля оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга выросла до 20 миллионов рублей.   Рассматриваемое предприятие является заводом по производству химической продукции, у него велики запасы сырья, готовой продукции и дебиторской задолженности. За последний отчетный период показатель вырос еще на 9 миллионов, далее его наращивать нет смысла, капитал должен работать, а не храниться на складах в виде готовой продукции.

Таблица 2.1. Анализ показателей  ликвидности

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год
Коэффициент абс.ликвидности	0,00078	0,05	0,1	0,06
Коэффициент срочной  ликвидности	0,37	0,62	0,86	0,82
Коэффициент текущей  ликвидности	0,88	1,76	2,19	2,5
Чистый оборотный капитал	- 4649	19873	21664	29323

В целом, по показателям  ликвидности можно сделать вывод, что в период с 2007 года они значительно  улучшились, а за последний год  выросли несущественно. Для достижения хороших показателей руководству  стоит увеличить собственные  денежные средства, уменьшить запасы готовой продукции на складе и снизить размеры дебиторской кредиторской задолженности.

Расчет показателей  коэффициентов деловой активности позволяет проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (Net working capital turnover):

NCT = чистый объем продаж /  чистый оборотный капитал            (2.5.)

NCT₂₀₀₈ = 139310 / ((- 4649 + 19873)/2)   = 25,395 раз

NCT₂₀₀₉ = 121015 / ((19873 + 21664)/2) = 5,83 раз

NCT₂₀₁₀ = 172575  / ((21664 +  29323)/2) = 6,77 раз

В 2007 году рабочий капитал  обернулся более 25 раз, т.к. чистый оборотный  капитал за 2007  год был отрицательным  и снизил сумму среднего показателя ЧОК. В 2009 году данные более соответствуют  действительности, рабочий капитал обернулся почти 6 раз, а в 2010-м – более шести раз. Это говорит о том, что компания эффективно использует свои средства.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed assets turnover):

FAT = чистый объем продаж /  долгосрочные активы                  (2.6.)

FAT₂₀₀₈= 139310 / (49836 + 41911)/2 = 3,03 оборота

FAT₂₀₀₉= 121015 / (48562+49836) /2= 2,46 оборота

FAT₂₀₁₀= 172575 / (52584 +48562) /2 = 3,41 оборота

Данный коэффициент  в период с 2008 до 2010 года существенно  не изменился, он колеблется в районе трех оборотов в год, что говорит о том, что внеоборотные активы на предприятии используются довольно грамотно.

Коэффициент оборачиваемости  активов (Total assets turnover)

TAT = чистый объем продаж /  активы предприятия  (2.7.)

TAT₂₀₀₈ = 139310 / (95832 + 74662)/2 = 1,63 оборота

TAT₂₀₀₉ = 121015/(91303 + 95872)/2= 1,29 оборота

ТАТ₂₀₁₀ = 172575/(99135 + 91303)/2   = 1,81 оборота

За три рассматриваемых  года  показатель оборачиваемости  активов незначительно варьируется, в среднем он равен 1,5 оборота в год, что говорит о том, что предприятие могло бы эффективнее использовать свои ресурсы. На химическом заводе производственный цикл длится быстрее, чем год, и нужно принять меры, чтобы повысить этот показатель хотя бы до 2-3 оборотов.

Таблица 2.2. Анализ показателей деловой активности

Показатель	2008 год	2009 год	2010 год
NCT	25,395	5,83	6,77
FAT	3,03	2,46	3,41
TAT	1,63	1,29	1,81

Коэффициенты оборачиваемости за три рассматриваемых периода изменились незначительно. Предприятие работает стабильно, оборачиваемость рабочего капитала на хорошем уровне.

В целом по предприятию  можно сказать, что за рассматриваемые  годы с 2007 по 2010 год валюта баланса  сильно увеличилась на конец 2008 года. В последующие годы размер активов  существенно не менялся.

Финансовое состояние  стабильное, но руководство предприятия  должно внимательно следить  за положением ОАО «Бальзам», т.к. незначительное увеличение заемных средств, процентных ставок по кредитам или требования кредиторов о досрочном погашении обязательств, может привести к критическим показателям ликвидности. Риск неплатежеспособности в данной компании очень велик.

2.3. Анализ структуры капитала  компании и ее эффективности

 

Рассмотрим, как изменился  капитал компании в период с 2007 по 2010 годы. Для этого рассчитаем абсолютные и относительные показатели – темпы роста и прироста капитала. По полученным данным,  определим, за счет собственного или заемного капитала увеличилось имущество предприятия и как это повлияло на изменение структуры заемного капитала, вложенного в имущество.

По данным таблицы 2.3. за 2008 год на 10% вырос собственный  капитал, за счет образования резервного капитала. Долгосрочные обязательства  за 2008 год увеличились почти на 200 процентов, были взяты кредиты  на общую сумму 30 миллионов рублей. Краткосрочные обязательства, наоборот, снизились более чем на 11 миллионов рублей, т.к. были погашены все краткосрочные кредиты и займы, и новых задолженностей не образовалось. При этом, кредиторская задолженность увеличилась почти на 8 миллионов рублей за счет увеличения обязательств перед поставщиками.

В целом на конец 2008 года собственные средства составляли 27%, заемные – 73%, из них 49% - долгосрочные пассивы.

Таблица 2.3. Изменение  капитала за 2008 год.

Источники финансирования	2007		2008		Изменения за 2008 г.
	тыс. руб	% к итогу	тыс. руб	% к итогу	Абсолют откл	Темп роста	Темп прирост
1. Собственный капитал	22076	24,18	24490	26,82	2414	110,93	10,93
1.1 Уставный капитал	21141	23,15	21141	23,15	0	100,00	0,00
1.2 Добавочный капитал	2632	2,88	2632	2,88	0	100,00	0,00
1.3 Резервный капитал	-		175	0,19
1.4. Нераспред. прибыль (непокр убыток)	-1697	-1,86	542	0,59	2239	-31,94	-131,94
2. Долг. Обязательства	15186	16,63	45219	49,53	30033	297,77	197,77
Продолжение таблицы 2.3. Изменение капитала за 2008 год
2.1. Займы и кредиты	14311	15,67	44746	49,01	30435	312,67	212,67
2.2. ОНО	875	0,96	473	0,52	-402	54,06	-45,94
3.Краткосрочные обязательства	37400	40,96	26163	28,66	-11237	69,95	-30,05
3.1 Кредиты и займы	19064	20,88	55	0,06	-19009	0,29	-99,71
3.2 Кредит. задолженность	18336	20,08	26108	28,59	7772	142,39	42,39
-поставщики и подрядчики	11158	12,22	22497	24,64	11339	201,62	101,62
-задолж перед персоналом	0	0,00	304	0,33	304
-задолж перед внеб.фондами	0	0,00	124	0,14	124
- задолж перед бюджетом	357	0,39	385	0,42	28	107,84	7,84
-прочие кредиторы	6821	7,47	2798	3,06	-4023	41,02	-58,98
Итого источников финансирования	74662	100,00	95872	100	21210	128,41	28,41

 

Теперь рассмотрим показатели за 2009 год, представленные в таблице 2.4. Собственный капитал изменился лишь на 1% за счет увеличения резервного капитала. Долгосрочные пассивы выросли на 8 процентов. Краткосрочные обязательства снизились на 30% или на 8 миллионов рублей. Кредиты стали равны нулю, а кредиторская задолженность уменьшилась на 30%. В целом, соотношение собственных и заемных средств – 27% и 73% соответственно, из них 53% - долгосрочные кредиты.

Таблица 2.4. Изменение  капитала за 2009 год

Виды источников финансирования	2008		2009		Изменения за 2009 г.
	тыс. руб	% к итогу	тыс. руб	% к итогу	Абс. откл	Темп роста	Темп прироста
1. Собственный капитал	24490	26,82	24611	26,96	121	100,49	0,49
1.1 Уставный капитал	21141	23,15	21141	23,15	0	100,00	0,00
1.2 Добавочный капитал	2632	2,88	2632	2,88	0	100,00	0,00
1.3 Резервный капитал	175	0,19	296	0,32	121	169,14	69,14
1.4. Нераспред. прибыль (непокр убыток)	542	0,59	542	0,59	0	100,00	0,00
2. Долгосроч. обязательства	45219	49,53	48562	53,19	3343	107,39	7,39
2.1. Займы и кредиты	44746	49,01	48512	53,13	3766	108,42	8,42
2.2. ОНО	473	0,52	50	0,05	-423	10,57	-89,43
3.Краткосрочные обязательства	26163	28,66	18130	19,86	-8033	69,30	-30,70
3.1 Кредиты и займы	55	0,06		0,00	-55	0,00	-100,00
3.2 Кредит. задолженность	26108	28,59	18130	19,86	-7978	69,44	-30,56
Продолжение таблицы 2.4. Изменение капитала за 2009 год
-поставщики и подрядчики	22497	24,64	7781	8,52	-14716	34,59	-65,41
-зад-ть перед персоналом	304	0,33	368	0,40	64	121,05	21,05
-зад-ть перед внеб. фондами	124	0,14	234	0,26	110	188,71	88,71
- зад-ть перед бюджетом	385	0,42	1747	1,91	1362	453,77	353,77
-прочие кредиторы	2798	3,06	8000	8,76	5202	285,92	185,92
Итого источников финансирования	95872	100	91303	100	-4569	95,23	-4,77