Приобретая
по опционам соответствующее количество
акций, менеджер становится совладельцем
компании, получает причитающиеся ему
дивиденды, располагает правом продавать
эти акции по ценам, превышающим цены приобретения
этих акций. Однако в последующие десятилетия
появились новые формы опционов, которые
дают его владельцу право на извлечение
разницы курсовых цен акций. “Менеджер
получает наличными разницу между рыночной
стоимостью (ценой) акции и ценой, по которой
корпорация зачислила на его счёт эти
бумаги. Такие опционы избавляют менеджера
от необходимости выкупать акции, как
это делается при обладании обычными опционами.
Менеджер при новых формах опциона не
связан с условиями не продавать приобретенные
акции в течение 6 месяцев, а сразу же получать
соответствующие суммы в денежной форме,
что даёт ему возможность инвестировать
эти суммы денег по своему усмотрению”.
В середине
70-х годов приступила к работе Chicago Board
Option Exhange (СВОЕ) - первая биржа торговли
опционами.
Любой финансовый
инструмент предполагает определение
круга институтов рынка, которые будут
обслуживать его обращение, начиная с
момента появления на фондовом рынке.
Это позволяет более точно охарактеризовать
финансовый инструмент. Для опционов,
которые являются абсолютно новым инструментом
казахстанского фондового рынка, следует
наметить наиболее общий механизм выпуска
и обращения. “В 1973 году в США была создана
Опционная клиринговая палата (ОКК). Взаимодействуя
с рядом бирж США, ОКК устанавливает условия
опционов, предоставляя участникам торговли
готовые формы контрактов, содействуя
обеспечению непрерывной торговли этими
контрактами и предоставляет прессе ежедневные
котировки. По котируемым опционам ОКК
выступает принципалом в каждой сделке.
Владельцами этой корпорации являются
четыре биржи, на которых в настоящее время
ведется активная торговля опционами:
Американская, Тихоокеанская и Филадельфийская
фондовые биржи, а также Чикагская биржа
опционов. В качестве принципала эта корпорация
выпускает все котируемые опционы, гарантирует
контракты и одновременно выступает в
качестве покупателя опционов. Фактически
по котируемым опционам эта корпорация
обеспечивает независимость покупателей
продавцов опционов. Возможно применение
определенной последовательности взаимодействия
государственных органов, эмитентов опционов
и держателей опционов”.
Первый этап
предусматривает подачу эмитентами необходимых
документов и регистрацию выпуска
опционов. При этом процедура регистрации
является максимально упрощенной.
На втором
этапе происходит распространение
опционов среди держателей.
Третий этап
характеризует внебиржевой рынок опционов,
когда держатели торгуют ими самостоятельно
или с использованием собственных брокеров.
Четвертый этап
отражает дальнейшее развитие рынка опционов,
что выражается в начале биржевой торговли
опционами фондовыми биржами.
Пятый и шестой
этапы знаменуют собой завершение специализации
опционного сектора фондового рынка, что
объясняется возникновением специальных
бирж опционов.
Существует
большое разнообразие контрактов, имеющих
черты опционов. Много разновидностей
можно найти даже среди широко распространенных
финансовых инструментов. Однако традиционно
только по отношению к определённым инструментам
используют термин "опционы". Другие
же инструменты, хотя и имеют похожую природу,
именуются по другому.
2.4 Понятие и сущность
акций как вида ценных бумаг
Согласно статье 139, «Акцией признается
ценная бумага, удостоверяющая право ее
держателя (акционера) на получение части
чистого дохода акционерного общества
в виде дивидендов, на участие в управлении
делами акционерного общества и на часть
имущества, оставшегося после его ликвидации.
Акционерное общество вправе выпускать
в установленном законодательством порядке
и пределах привилегированные акции, гарантирующие
их держателям получение дивидендов, как
правило, рассчитанных от номинальной
стоимости акции независимо от результатов
хозяйственной деятельности акционерного
общества, а также дающие им преимущественное
по сравнению с другими акционерами право
на получение части имущества, оставшегося
после ликвидации акционерного общества
и иные, предусмотренные условиями выпуска
таких акций, права.
Привилегированные акции не дают их держателям
права на участие в управлении делами
акционерного общества, если иное не предусмотрено
его уставом. В акционерных обществах
учредителями может быть введена "золотая
акция", не участвующая в формировании
уставного капитала и получении дивидендов.
Владелец "золотой акции" обладает
лишь правом вето на решения общего собрания,
правления и наблюдательного совета по
вопросам, определяемым уставом» [23].
Акция - ценная бумага, свидетельствующая
о внесении средств на развитие акционерного
общества или предприятия и дающая право
ее владельцу на получение части прибыли
акционерного общества (предприятия) в
виде дивидендов. Акции выпускаются без
установленного срока обращения. Акции
бывают именные и на предъявителя. Физические
лица могут быть владельцами только именной
акции. На именной акции указывается фамилия,
имя, отчество держателя акции. Такая акция,
переданная другому лицу, теряет свою
силу, то есть на нее дивиденды не начисляются
и обратно она не принимается. Именная
ценная бумага может быть передана другому
владельцу путем нотариального оформления
или через брокерские конторы, банки, имеющие
лицензию на операции с ценными бумагами
[24].
Различаются
акции трудового коллектива, акции предприятия,
акции акционерного общества. Акции трудового
коллектива распространяются только среди
работников данного предприятия; акции
предприятия - среди других юридических
лиц (предприятий, кооперативов, обществ,
банков, ассоциаций). Акции трудового коллектива
и акции предприятия не дают их держателям
право на участие в управлении предприятием.
Они не меняют правового положения и формы
собственности предприятия, выпустившего
акции, и являются лишь средством мобилизации
дополнительных финансовых ресурсов.
Акции акционерного общества распространяются
среди акционеров, то есть совладельцев
данного общества.
Акции акционерного
общества бывают двух категорий: обыкновенные
(простые) и привилегированные. Среди них
можно выделить отдельные разновидности
и типы акций (конвертируемая акция, "золотая
акция" и т.п.) [25]. Обыкновенные акции
дают право на участие в управлении акционерным
обществом (одна акция - один голос при
решении вопросов на собрании акционеров)
и участвуют в распределении чистой прибыли
общества после пополнения резервов и
выплаты дивидендов по привилегированным
акциям. Привилегированные акции не дают
право на участие в управлении, но приносят
постоянный (фиксированный) дивиденд и
имеют преимущество перед обыкновенными
акциями при распределении прибыли и ликвидации
общества. Привилегированные акции могут
выпускаться в виде конвертируемых акций.
Конвертируемые акции - это такие привилегированные
акции, которые могут обмениваться по
желанию владельца на обыкновенные акции
или облигации того же эмитента в соответствии
с условиями конверсионной привилегии.
Эти условия определяются при подготовке
выпуска конвертируемых акций. Конверсионная
цена устанавливается обычно с небольшим
превышением над рыночной ценой обыкновенных
акций. Это делается с целью избежать преждевременной
конвертируемости акций. Конвертируемые
акции являются переходной формой между
собственным и заемным капиталом.
Акционеру на
все принадлежащие ему акции выделяется
сертификат. Сертификат акций — это ценная
бумага, которая является свидетельством
владения поименованного в нем лица определенным
числом акций. Сертификат имеет следующие
реквизиты: номер, количество акций, категория
акций, номинальная стоимость акции, подписи
двух ответственных лиц общества, печать,
условия обращения, наименование и местонахождение
общества и регистратора акций. Акционеру
бесплатно выделяется один сертификат
на все принадлежащие ему акции в случае
их полной оплаты. Дополнительные сертификаты
выдаются за дополнительную плату. Утерянный
сертификат возобновляется за плату. Передача
сертификата от одного лица к другому
означает совершение сделки и переход
права собственности на акции только в
случае регистрации операции в установленном
порядке.
Акция имеет
номинальную и рыночную стоимость. Цена
акции, обозначенная на ней, является номинальной
стоимостью акции. Цена, по которой реально
покупается акция, называется рыночной
ценой, или курсовой стоимостью (курс акции).
Курс акции находится в прямой зависимости
от размера получаемого по ним дивиденда
и в обратной зависимости от уровня ссудного
(банковского) процента [26].
Процесс установления
цены акции в зависимости от реально приносимого
ею дохода называется капитализацией
дохода и осуществляется через фондовые
биржи, рынок ценных бумаг.
Разница между
курсами ценных бумаг, ценой продавца
и ценой покупателя носит название "маржа".
К торгам на фондовой бирже допускаются
только проверенные акции. Проверка качества
ценных бумаг и допуск их к биржевым торгам
производятся с помощью процедуры листинга.
Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента
к торгам на фондовой бирже путем включения
их в котировальный лист и контроль хозяйственно-финансового
положения эмитента на предмет его соответствия
требованиям, предъявляемым фондовой
биржей. Листинг включает в себя комплекс
мероприятий, позволяющих наладить эффективное
обращение ценных бумаг. Он состоит из
процедуры включения ценных бумаг эмитентов
в листинг организации торгов ценными
бумагами, проведения их котировки, контроля
за состоянием листинговых ценных бумаг
и за финансовым состоянием эмитента ценных
бумаг. Включение ценных бумаг эмитента
в листинг дает преимущества как эмитентам,
так и инвесторам. Эти преимущества перечисляются
в работе Агапеевой Г. В. [27], эмитентам
листинг позволяет;
- поднять
их престиж вследствие того, что
им удалось доказать устойчивое
финансовое состояние и пройти процедуру
листинга;
— осуществлять
дополнительную рекламу через биржевые
каналы, а также в ведущих экономических
изданиях, публикующих котировку ценных
бумаг, включенных в листинг;
— успешно размещать
последующие выпуски ценных бумаг.
Инвестор выигрывает
в том, что:
— прохождение
процедуры листинга дает гарантию надежности
ценных бумаг;
— организация
торгов листинговыми ценными бумагами
на бирже позволяет определить их объективную
рыночную стоимость.
Качество акции,
как и любой другой ценной бумаги, характеризуется
ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги
представляет ее способность быстро и
без потерь в цене превращаться в наличные
деньги. Ценные бумаги - это относительно
легко реализуемые активы. Уровень ликвидности
ценных бумаг определяется в процессе
анализа финансового состояния эмитента.
Таким образом, в казахстанском
законодательстве в качестве ценных бумаг
имеют хождение акции, облигации и такой
специфический вид ценной бумаги, как
коносамент. Чеки и векселя выведены отечественным
законодательством из круга ценных бумаг.
3 Проблемы совершенствования
законодательства Республики Казахстан
о ценных бумагах
Правовая природа
бездокументарных ценных бумаг
Бурное развитие
средств информации и связи вызвало широкое
распространение и интенсивное внедрение
в деловые отношения новых способов фиксации
и подтверждения прав участников сделок
на имущественные блага и активы, новых
способов фиксации и подтверждения передачи
таких прав другим лицам. Это существенно
изменило наше традиционное представление
о таких процессах и их привычном оформлении.
В сфере финансового,
нередко - и товарного оборота, большую
роль в фиксации приобретения и передачи
прав, особенно в условиях свободной рыночной
торговли, много десятков лет играли ценные
бумаги, оформленные как бумажные документы,
позволявшие резко сократить непосредственно
участвующую в обороте массу наличных
денег и ускорить процедуры оборотных
сделок.
До сих пор еще
в законодательстве сохраняется традиционное
понятие ценной бумаги как документа,
удостоверяющего имущественные права,
осуществление которых возможно только
при его предъявлении. При помощи такой
ценной бумаги не только подтверждается
принадлежность права данному лицу (это
можно было сделать и более простым способом),
но также возникает возможность быстро,
просто и надежно передавать права другому
лицу, которое тут же приобретает возможность
его передачи третьему лицу и так далее.
При быстро меняющихся ценах можно незамедлительно
перепродать право на товар, передавая
(продавая) ценную бумагу, подтверждающую
право; быстро, просто и надежно покупать,
продавать и перепродавать права акционера,
облигационера и тому подобное. И, конечно,
поэтому еще в недалеком прошлом обычным
средством подтверждения принадлежности
права и факта его передачи служил бумажный
документ. Отсюда и термин - «ценная бумага»,
то есть реальный, вполне осязаемый предмет,
содержащий записанные и легко воспринимаемые
сведения и реквизиты, который мог быть
объектом права собственности, находящимся
непосредственно у собственника, овеществленным
объектом передачи.
Но постоянное
развитие, расширение и усложнение финансового
и товарного оборота требовали усовершенствования
носителя сведений, содержащихся в бумажном
документе, а развитие электроники, информатики
и средств связи позволило такие требования
удовлетворить.
С появлением
же современной техники безбумажное подтверждение
принадлежности многих прав и возможности
распоряжения ими при помощи электронной
регистрации, электронной памяти, электронной
связи обвальными потоками распространяются
в сфере финансового оборота. Сегодня
это более всего характерно для эмиссионных
(инвестиционных) ценных бумаг, прежде
всего - акций и облигаций.