Анализ денежных потоков предприятия (на примере ОАО «КуйбышевАзот»)

Все денежные потоки предприятия объединяются в  три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Главным источником денежных поступлений  предприятия является его основная деятельность – производство и реализация продукции для завода, розничная  торговля для магазина и т.п. Многие предприятия одновременно осуществляют несколько видов деятельности, совмещая производство с посредническими  операциями или оказанием других услуг. Тем не менее деятельность такого рода часто обозначается единым термином – производственная или  операционная. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.

Наряду  с осуществлением рутинных хозяйственных  операций предприятие периодически сталкивается с необходимостью приобретения нового или реализации устаревшего  оборудования, осуществления долгосрочных инвестиций иного характера. Кроме  этого, важное значение имеет деятельность, связанная с привлечением дополнительного собственного или заемного капитала. Каждая из этих операций порождает соответствующие денежные потоки, которые, несмотря на свой менее регулярный характер, могут оказывать значительное влияние на величину совокупного денежного потока предприятия.

Притоки от операционной деятельности формируются  за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской  задолженности, получаемых от покупателей  авансов. Операционные оттоки – это  оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи  в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит. Этот перечень включает в себя практически все  текущие операции предприятия, связанные  с использованием оборотных средств.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность предприятия  по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные. но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых  основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов  их акций (долей в капитале) с целью  получения дохода либо для осуществления  контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки  формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных  пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций  или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными  займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных  акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых  от основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что  к финансовым операциям относятся  как долгосрочные так и краткосрочные  займы и банковские кредиты, полученные предприятием (в том числе и  задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов  за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности предприятия.

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно  повышает аналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) может видеть, какие именно источники  приносят предприятию наибольшие денежные поступления и какие – потребляют их в большем объеме. У нормально  функционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы. Однако к достижению такого результата ведут различные пути: операционная деятельность может принести значительный чистый приток наличности, который  предприятие использует для расширения основных фондов. Но возможна и противоположная  ситуация – реализуя часть своего основного капитала, предприятие  тем самым перекрывает чистый денежный отток от операционной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен  для предприятия, так как основным источником денежных средств должна служить его основная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.

Деление денежных потоков на операционную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловлено исключительно потребностями  финансового менеджмента. Данный подход не предусматривает выделения “производительных” и “непроизводительных” расходов. Если крупное промышленное предприятие  имеет на своем балансе розничный  магазин, то сумма выручки от реализации в нем товаров будет включена в состав общего операционного потока всего предприятия. Широко распространенное в статистической отчетности выделение  “основной” и “не основной”  деятельности при расчете денежных потоков не учитывается. Также не предусматривается отражение “социальной” деятельности предприятия. Любое приобретение основных фондов будет показано как  инвестиционная деятельность, любые  денежные траты будут отнесены к  производственным или финансовым оттокам. Единственной формой “непроизводительного”  расходования средств является выплата  дивидендов из чистой прибыли предприятия. В данном случае отражается факт получения  собственниками предприятия причитающейся  им части результатов его деятельности – чистой прибыли.

Эти принципы не совсем согласуются с российской практикой, когда государство предписывает предприятиям из каких конкретно  источников – себестоимости продукции  или чистой прибыли – предприятие  должно финансировать те или иные расходы. Иными словами, государство  кроме свой законной доли в конечном продукте (налог на прибыль) урывает  в процессе дележа изрядный кусок  того, что должно принадлежать только собственникам – чистой прибыли. Данный подход настолько глубоко  укоренился в общественном сознании, что вопрос о его правомерности  возникает очень редко. Например, считается совершенно естественным, что расходы предприятия на рекламу  в пределах официальной нормы  являются производительными расходами  и могут быть исключены из налогооблагаемой базы, а все что потрачено на рекламу сверх этой нормы сумму  налога на прибыль снизить уже  не может, то есть должно оплачиваться из чистой прибыли. Аналогичный подход сложился к так называемым “социальным” расходам предприятия. Следовательно, вкладывая свои деньги в собственный капитал предприятия, инвестор должен помнить, что официально установленная ставка налога на прибыль не отражает всех реальных расходов, которые должно будет понести предприятие, прежде чем сможет рассчитаться с ним по дивидендам. Неудивительно отсутствие энтузиазма у потенциальных инвесторов относительно вложения денег в российские предприятия.

Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной  позиции предприятия за год. Чистая кредитная позиция – это разница  между суммой краткосрочных и  долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие  избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд. Если обозначить долгосрочные банковские кредиты Дк, краткосрочные – Кк, а остаток денежных средств –  Дс, то чистая кредитная позиция (Чкп) может быть определена по формуле:

Чкп = (Дк + Кк) – Дс                                                                         (1.1)

Обозначив остатки на начало года нижним индексом 0, а остатки на конец года –  нижним индексом 1, получим формулу  для определения ликвидного денежного  потока (Лдп):

Лдп = – (Чкп1 – Чкп0)                                                                      (1.2)

Данный  показатель увязывает движение денежных средств с эффективностью использования  банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность  предприятия. Его значение будет  приблизительно равно совокупному  денежному потоку от операционной и  инвестиционной деятельности (т.к. исключается  влияние основных финансовых факторов).

В соответствии с международными учетными стандартами  отчет о денежных потоках входит в состав финансовой отчетности предприятия  на правах основного документа наряду с бухгалтерским балансом и отчетом  о прибылях и убытках.

Схема взаимосвязей между этими тремя отчетами представлена на рисунке 1.2. Российские предприятия  составляют Отчет о движении денежных средств (ф. № 4). Этот документ пока не имеет статуса основного отчета, методика его составления недостаточно конкретизирована. Поэтому он еще  не стал таким же ценным источником информации, как его зарубежный аналог, отчет о денежных потоках. Не вызывает сомнения, что для российских потребителей отчетной информации достоверная и  детализированная информация о движении денежных средств имеет ничуть не меньшую ценность, чем для пользователей  отчетности в других странах.

Рис. 1.2. - Взаимосвязь основных финансовых отчетов [22, c. 158]

Очень важно  понять, что денежные потоки ни в  коем случае не должны противопоставляться  таким экономическим категориям как прибыль или себестоимость. Прибыльное предприятие (если эта прибыль  является реальным результатом его  деятельности, а не плодом манипуляций  с отчетностью) в состоянии генерировать достаточные денежные потоки для  погашения обязательств и новых  инвестиций. Убыточный бизнес может  какое-то время удовлетворять все  свои потребности в наличности (за счет распродажи запасов и оборудования, бездумных заимствований или  несвоевременного погашения кредиторской задолженности), однако в конце концов он неизбежно столкнется с дефицитом  денежных средств. Концентрируя основное внимание на денежных потоках предприятия, финансовый менеджмент не абстрагируется от других экономических показателей  его деятельности. Задача финансового  менеджмента состоит в выявлении  причин расхождений между движением  стоимости и движением денег, оценке вскрытых фактов и выработке  мероприятий по устранению имеющихся  недостатков.

1.2. Методика анализа денежных потоков на предприятии

Денежный  поток характеризует степень  самофинансирования предприятия, его  финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое  благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать  на финансовые затруднения. Избыток  денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем  причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и  обесценением денег, так и с упущенной  возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного  дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Основная  задача анализа денежных потоков  заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования

Анализ  денежных потоков является одним  из ключевых моментов в анализе финансового  состояния предприятия, поскольку  при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в  любой момент в распоряжении фирмы  было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ  денежных средств и управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного  потока, его прогнозирование, определение  оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств  и т.п.

Анализ  денежных потоков в системе финансового менеджмента должен учитывать влияние внешних и внутренних факторов на все показатели денежных потоков по видам деятельности (рис. 1.3).

Анализ  денежных потоков удобно проводить  при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования  средств, а по сферам деятельности предприятия  — операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа  денежных потоков.

Рис. 1.3. - Основные факторы, влияющих на формирование

денежных  потоков [26, c.215]

Отчет о  движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть  воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации  на состояние ее денежных средств  за определенный период и позволяет  объяснить изменения денежных средств  за этот период.

Отчет о  движении денежных средств является очень важной информацией как  для руководства организации, так  и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности  организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее  состояние организации решений  о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации  отчет о движении денежных средств  необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.