Анализ финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО «Сады Придонья»

2. Наличие собственных  и долгосрочных источников формирования  запасов и затрат (СИ_ФЗ), определяемое как сумма собственных оборотных средств и полученных долгосрочных кредитов:

 СИ_ФЗ = СК + ДК − ВА,

где ДК – долгосрочные кредиты.

При расчете имеющихся собственных оборотных средств у предприятия к величине собственных средств принято прибавлять долгосрочные кредиты и займы, так как на приобретение основных средств и  капитальные вложения используются главным образом заемные средства.

3. Общая величина источников  формирования запасов и затрат (ОИ_ФЗ), определяемая как сумма предыдущего показателя (СИ_ФЗ) и краткосрочной кредиторской задолженности и заемных средств (за исключением ссуд, не погашенных в срок):

           ОИ_ФЗ = СК + ДК − ВА + КК = СИ_ФЗ + КК,

где КК -  краткосрочные  кредиты.

Для дальнейшего определения  финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта необходимо провести анализ структуры источников и дать оценку степени финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого в мировой и российской учетно-аналитической практике используется система относительных показателей:

• коэффициенты капитализации, которые характеризуют финансовое состояние хозяйствующего субъекта с позиции структуры источников средств;
• коэффициенты покрытия, которые дают характеристику финансовой устойчивости с позиции затрат по обслуживанию внешних источников финансирования;
• интегральная оценка устойчивости функционирования предприятия.

Основными показателями капитализации являются:

1. Коэффициент финансовой независимости (автономии), характеризующий долю собственного капитала предприятия в общей величине средств, инвестированных в его деятельность. С помощью данного показателя прогнозируются возможные изменения в финансовом положении в ближайший период. Расчет коэффициента финансовой независимости производится по формуле:

           К_ФА = СК /А,

где К_ФА - коэффициент финансовой автономии (независимости);

СК - собственный капитал;

А - величина совокупных активов (валюта баланса).

Соответственно, чем величина данного коэффициента больше, тем предприятие стабильнее, устойчивее и более независимо от внешних кредиторов. На практике выявлено, что собственные средства должны составлять хотя бы половину всей суммы источников финансирования хозяйствующего субъекта. То есть критическим значением коэффициента автономии является 0,5.

2. Коэффициент  концентрации привлеченных средств, отражающий удельный вес заемного капитала предприятия в общей стоимости средств, вложенных в его деятельность. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

         КК_ЗС = О /А,

где КК_ЗС - коэффициент концентрации заемных средств;

О - совокупные обязательства;

А - величина совокупных активов (валюта баланса).

Сумма коэффициентов  автономии и концентрации заемных  средств равна 1: К_ФА+ КК_ЗС = 1.

3. Коэффициент  финансовой зависимости, который является обратным по отношению к коэффициенту автономии. Соответственно произведение этих коэффициентов будет равно 1 (К_ФА * К_ФЗ = 1). Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

К_ФЗ = А / СК,

где К_ФЗ - коэффициент финансовой зависимости;

СК - собственный капитал;

А - величина совокупных активов (валюта баланса).

В динамике увеличение данного коэффициента означает рост доли заемных средств в финансировании предприятия и как следствие утрату финансовой независимости. Критическим значением данного коэффициента считается 2. Если же его величина снижается до единицы, это свидетельствует о том, что финансируется данное предприятие полностью его собственниками.

4. Коэффициент  финансового риска, который показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала:

К_ФР = О / СК,

где К_ФР - коэффициент финансового риска;

О - совокупные обязательства;

СК - собственный капитал.

Данный показатель дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости и отражает, сколько единиц  привлеченных средств приходится на одну единицу собственных средств. Рост коэффициента риска говорит об усилении зависимости хозяйствующего субъекта от внешних кредиторов и инвесторов, о снижении финансовой устойчивости. Критическим значением коэффициента считается 1, а оптимальным значением величина К_ФР <  0,5.

5. Коэффициент  маневренности собственного капитала, рассчитываемый как отношение собственных оборотных средств к собственным источникам финансирования предприятия.

К_М = СОС / СК,

где К_М - коэффициент маневренности;

СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Коэффициент показывает долю собственного оборотного капитала, находящегося в обороте, что позволяет маневрировать, управлять этими средствами, а также долю капитализированного собственного капитала. Значение данного показателя должно быть достаточно высоким для обеспечения гибкости в использовании собственных средств хозяйствующего субъекта. Однако его величина может заметно варьироваться в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия и структуры капитала. С экономической же точки зрения, финансовое состояние хозяйствующего субъекта тем лучше, чем значение данного коэффициента выше.

Следующей группой показателей  являются показатели покрытия, к которым можно отнести:

1. Коэффициент  текущей задолженности, рассчитываемый по формуле:

К_ТЗ = ТО /А,

где К_ТЗ - коэффициент текущей задолженности;

ТО - текущие обязательства;

А - величина совокупных активов (валюта баланса).

Данный показатель характеризует удельный вес краткосрочной задолженности предприятия в общей структуре источников средств. Чем значение данного показателя ниже, тем устойчивее и стабильнее финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

2. Коэффициент финансовой устойчивости (долгосрочной финансовой независимости), который рассчитывается по следующей формуле:

К_ФУ = (СК + ДО) / А,

где К_ФУ - коэффициент финансовой устойчивости;

СК - собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства;

А - величина совокупных активов (валюта баланса).

Рост данного показателя свидетельствует об увеличении удельного веса стабильных источников финансирования в структуре источников средств предприятия, т.е. об упрочнении его финансовой устойчивости.

3. Коэффициент платежеспособности (покрытия долгов собственным капиталом), отражающий соотношение собственных и заемных средств в структуре источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта. Расчет коэффициента производится по формуле:

К_ПД = СК / О,

где К_ПД - коэффициент покрытия долгом собственным капиталом;

СК - собственный капитал;

О - совокупные обязательства.

Данный показатель отражает, сколько рублей собственных средств приходится на один рубль заемных средств. Рост величины данного коэффициента свидетельствует о стабильности финансового состояния предприятия и увеличении степени его долгосрочной платежеспособности. Показатель покрытия долгов собственным капиталом является показателем, обратным коэффициенту финансового риска.

4. Коэффициент  структуры покрытия долгосрочных  вложений, показывающий долю внеоборотных активов, профинансированных внешними кредиторами, и рассчитываемый по формуле:

К_СП = ДО / ВА,

где К_СП - коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений;

ДО - долгосрочные обязательства;

ВА - основные средства и вложения.

5. Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования, которые включают в себя два взаимодополняющих показателя, т.е. сумма которых равна 1 (К_ДП + К_НК = 1):

- коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который рассчитывается по формуле:

К_ДП = ДО / (СК + ДО),

где К_ДП - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

ДО - долгосрочные обязательства;

СК - собственный капитал.

- коэффициент финансовой независимости капитализированных источников:

К_НК = СК / (СК + ДО),

где К_НК - коэффициент финансовой независимости капитализированных источников;

СК - собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства.

Рост величины показателя долгосрочного привлечения заемных средств является негативной тенденцией в некотором смысле, и отражает все большую зависимость хозяйствующего субъекта в долгосрочной перспективе от внешних кредиторов, инвесторов. Относительно степени привлечения заемных средств мнения специалистов разнятся, однако более распространенным является мнение о том, что в общей величине долгосрочных источников финансирования доля собственных средств должна быть достаточно велика (не менее 60%)^[6].

Это связано с тем, что кредиторы более активно  предоставляют средства предприятиям, имеющим относительно высокую долю собственных средств, поскольку  такой хозяйствующий субъект обладает финансовой независимостью и с большей степенью вероятности может погасить свои долговые обязательства.

Рассмотренные выше коэффициенты - это показатели риска, присущего  структуре капитала предприятия. Чем доля заемных средств выше, тем больше постоянные издержки на выплату процентов и основной суммы долга, тем выше вероятность неплатежеспособности при длительных периодах снижения прибыли и иных неблагоприятных обстоятельствах.

Очевидная ценность этих показателей заключается в том, что они служат инструментом выбора управленческого решения.

Интегральную  оценку устойчивости функционирования предприятия рекомендуется определять по обобщенному показателю:

Z = 1,2 * Х₁ + 1,4 * Х₂ + 3,3 * Х₃ + 0,6 * Х₄ + 1,0 * Х₅,

где: Х₁ - показатель эффективности рабочего капитала;

        Х₂ – показатель эффективности накопленного капитала;

        Х₃ - рентабельность производства;

        Х₄ - показатель задолженности;

        Х₅ - показатель эффективности активов.

            Х₁ = (ОА – ТО) / А,

где ОА - оборотные средства;

 ТО - текущие обязательства;

А - общие активы.

            Х₂ = К_НАК / А,

где К_НАК - накопленный капитал (остаток прошлых лет).

           Х₃ = П / А,

где П - прибыль до налогообложения.

         Х₄ = К / ЗК,

где К - капитал фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы);

ЗК - общий долг предприятия.

         Х₅ = ВР / А,

где ВР - общий объем продаж.

Данный обобщенный показатель финансовой устойчивости предприятия позволяет выявить 90% корпораций - потенциальных банкротов за год до банкротства, около 70% - за два года и 50% - за пять лет до банкротства. Если Z > 3, то фирма устойчивая, если Z < 1,8 – неустойчивая.

1.3. Определение  типа финансовой устойчивости

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта является недостаток или излишек источников средств формирования запасов и затрат.

В зависимости  от соотношения показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных  средств и иных источников формирования запасов можно выделить следующие типы финансовой устойчивости^[5]:

- абсолютная  финансовая устойчивость;

- нормальная  финансовая устойчивость;

- неустойчивое  финансовое состояние;

- кризисное финансовое  состояние.

Трем показателям наличия  источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками

их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств:

± СОС = СОС – З, где

СОС – собственные  оборотные средства;

З – запасы.

2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (СИ_ФЗ):

 ± СИ_ФЗ = СИ_ФЗ – З = СОС + КК – З, где

КК – краткосрочные  кредиты.

3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных  источников для формирования запасов и затрат (ОИ_ФЗ):

         ± ОИ_ФЗ = ОИ_ФЗ – З = СОС + СИ_ФЗ + КК - З

При помощи данных показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта:

                   П_ФУ (ОИ_ФЗ) = 1, если СОС > 0

                                           0, если СОС < 0

Абсолютная  финансовая устойчивость является крайним типом финансовой устойчивости и встречается крайне редко. Она задается условиями: