Анализ финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО «Сады Придонья»

        Х₃ - рентабельность производства;

        Х₄ - показатель задолженности;

        Х₅ - показатель эффективности активов.

Данный обобщенный показатель финансовой устойчивости предприятия позволяет выявить 90% корпораций - потенциальных банкротов за год до банкротства, около 70% - за два года и 50% - за пять лет до банкротства. Если Z > 3, то фирма устойчивая, если Z < 1,8 – неустойчивая.

            Х₁ ²⁰⁰⁸ = (ОА – ТО) / А = (1 063 988 – 799 999) / 1 781 323 = 0,15

            Х₁ ²⁰⁰⁹ = (ОА – ТО) / А = (1 559 083 – 1 128 920) / 2 578 436 = 0,17

            Х₁ ²⁰¹⁰ = (ОА – ТО) / А = (1 832 096 – 1 176 864) / 3 350 234 = 0,2

где ОА - оборотные средства;

 ТО - текущие обязательства;

А - общие активы.

           Х₂ ²⁰⁰⁸ = К_НАК / А = 435 803 / 1 781 323 = 0,24

          Х₂ ²⁰⁰⁹ = К_НАК / А = 670 960 / 1 559 083 = 0,43

            Х₂ ²⁰¹⁰ = К_НАК / А = 1 424 514 / 3 350 234 = 0,43

где К_НАК - накопленный капитал (остаток прошлых лет).

           Х₃ ²⁰⁰⁸ = П / А =  77 572 / 1 781 323 = 0,04

           Х₃ ²⁰⁰⁹ = П / А = 340 868 / 2 578 436 = 0,13

          Х₃ ²⁰¹⁰ = П / А = 734 063 / 3 350 234 = 0,22

где П - прибыль до налогообложения.

        Х₄ ²⁰⁰⁸ = К / ЗК = 446 309 / (515 521 + 799 999) = 0,34

         Х₄ ²⁰⁰⁹ = К / ЗК = 514 736 / (748 556 + 1 128 920) = 0,27

         Х₄ ²⁰¹⁰ = К / ЗК = 760 911 / (685 232 + 1 176 864) = 0,41

где К - капитал фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы);

ЗК - общий долг предприятия.

         Х₅ ²⁰⁰⁸ = ВР / А = 3 251 542 / 1 781 323 = 1,83

         Х₅ ²⁰⁰⁹ = ВР / А = 4 564 386 / 2 578 436 = 1,77

         Х₅ ²⁰¹⁰ = ВР / А = 6 439 805 / 3 350 234 = 1,92

где ВР - общий объем продаж.

 Z ²⁰⁰⁸ = 1,2 * 0,15 + 1,4 * 0,24 + 3,3 * 0,04 + 0,6 * 0,34 + 1,0 * 1,83 = 2,682 < 3,

 Z ²⁰⁰⁹ = 1,2 * 0,17 + 1,4 * 0,43 + 3,3 * 0,13 + 0,6 * 0,27 + 1,0 * 1,77 = 3,167 > 3,

 Z ²⁰¹⁰ = 1,2 * 0,2+ 1,4 * 0,43 + 3,3 * 0,22 + 0,6 * 0,41 + 1,0 * 1,92 = 3,734 > 3, следовательно за 2008 год предприятие не совсем устойчиво, однако риск банкротства низкий, а за 2009 и 2010 годы ОАО «Сады Придонья» согласно методике Альтмана является абсолютно устойчивым предприятием.

Для формирования окончательных  выводов и разработки рекомендаций по улучшению финансово состояния  ОАО «Сады Придонья» необходимо выявить тип финансовой устойчивости данного предприятия.

Таблица 5

Определение типа финансовой устойчивости ОАО «Сады  Придонья»

Показатели	Формула	2008 год	2009 год	2010 год	Абсолютное отклонение (2008-2009)	Абсолютное отклонение (2009-2010)
Запасы (З)		399 522	629 778	695 381	230 256	65 603
Краткосрочные кредиты (КК)		100 000	100 000	0	0	- 100 000
Собственные оборотные  средства (СОС)	СОС = СК – ВА	- 251 532	- 318 393	-  30 000	- 66 861	288 393
Собственные и долгосрочные источники формирования запасов  и затрат (СИФЗ)	СИФЗ = СК + ДК − ВА	263 989	430 163	655 232	166 174	225 069
Общая величина источников формирования запасов и затрат (ОИФЗ)	ОИФЗ = СК + ДК − ВА + КК = СИФЗ + КК	363 989	530 163	655 232	166 174	125 069
Излишек или недостаток СОС	±СОС = СОС – З	- 651 054	- 948 171	- 725 381	- 297 117	222 790
Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат	± СИФЗ = СИФЗ – З = СОС + КК – З	- 135 533	- 199 615	- 40 149	- 64 082	159 466
Излишек или недостаток  общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	± ОИФЗ = ОИФЗ – З = СОС + СИФЗ + КК - З	- 35 533	- 99 615	- 40 149	- 64 082	59 466

 

По итогам таблицы 5 можно  сделать вывод о том, что предприятие  ОАО «Сады Придонья» за все рассматриваемые годы находится в кризисном неустойчивом состоянии. Об этом свидетельствует то, что З > СОС + КК, недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат составляет в 2008 году составил 35 533 тыс. рублей, в 2009 году  - 99 615 тыс. рублей и 40 149 тыс. рублей по итогам 2010 года. Таким образом, за рассматриваемый период произошло увеличение недостатка источников для формирования запасов и затрат на 4 616 тыс. рублей за счет значительной нехватки источников в 2009 году (64 082 тыс. рублей), а за 2010 год произошел рост данного показателя на 59 466 тыс. рублей, однако ОАО «Сады Придонья» по-прежнему находится на грани банкротства.

После проведенного анализа  и оценки финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья» необходимо выяснить причины кризисного состояния, в котором на данный момент находится предприятие. Можно отметить, что методики оценки финансовой устойчивости предприятия не вполне объективны, не учитывают всех факторов и даже результаты кардинально разнятся (например, методика Альтмана и методика определения типа финансовой устойчивости).

Кроме того, финансовая устойчивость является лишь одним аспектом, характеризующим  состояние предприятия и потому нельзя в полной мере опираться на полученные результаты, а применяемые  методы анализа не включают в себя учет всех необходимых факторов. Например, ОАО «Сады Придонья» согласно расчетам находится на грани банкротства, однако не учитывается в данной случае тип проводимой предприятием политики формирования капитала. Можно утверждать, что ОАО «Сады Придонья» проводит агрессивную политику управления капиталом, которая предполагает значительно превышение заемных и привлеченных средств над собственными, вследствие чего характеризуется высоким уровнем риска. При проведении такой политики все оборотные активы, а также около половины величины внеоборотных активов финансируется за счет заемного капитала, что подтверждается рассчитанными выше коэффициентами. Осуществление агрессивной политики в части управления капиталом может позволить себе предприятие, осуществляющее длительную деятельность на рынке.    

При агрессивной политике управления наблюдается быстрое  наращивание ∑ оборотных активов, нехватка ДС; большой размер запасов, а также дебиторской задолженности, что и характеризует ОАО «Сады Придонья». Следствием такой политики является превышение доли текущих активов над внеоборотными в общей сумме активов, а также ускорение оборачиваемости оборотных средств.

На данном предприятии коэффициент оборачиваемости оборотных средств как за 2008 год, так и за 2009 год составил составил 3, а за 2010 год - 4 оборота, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости оборотных средств, лучшем их использовании, что является следствием проведения агрессивной политики и позволяет ОАО «Сады Придонья» «выжить» в условиях нехватки собственных средств. Расчет данных коэффициентов производился по формуле:

К_ОБ = ВР / ОА, где

ВР – выручка от реализации,

ОА -  оборотные активы.

К_ОБ ²⁰⁰⁸ = ВР / ОА = 3 251 542 / 1 063 988 = 3,06 (3 оборота)

К_ОБ ²⁰⁰⁹ = ВР / ОА = 4 564 386 / 1 559 083 = 2,93 (3 оборота)

К_ОБ ²⁰¹⁰ = ВР / ОА = 6 439 085 / 1 832 096 = 3,51 (4 оборота)

Кроме того, необходимо проследить динамику изменения выручки от реализации за отчетный период. На основании данных отчета о прибылях и убытках выручка в 2009 году по сравнению с 2008 годом выросла на 1 312 844 тыс. рублей, в 2010 году рост составил  1 875 419 тыс. рублей (или 41%) по отношению к предыдущему году, а рост чистой прибыли ОАО «Сады Придонья» в 2009 году составил 214 034 тыс. рублей, в 2010 году - 329 172 тыс. рублей.

Кроме того, необходимо рассмотреть соблюдение на предприятии «золотого правила экономики», которое  представляет собой следующее соотношение^[2]:

Т_БП > Т_Р > Т_К > 100%, где

Т_БП - темпы роста балансовой прибыли (прибыль до налогообложения);

Т_Р - темпы роста объема реализации;

Т_К - темпы роста суммы активов предприятия.

Т_БП = (БП₂₀₀₉ / БП ₂₀₀₈) * 100% = (340 868 / 77 572) * 100% = 439, 42%

Т_Р = (ВР₂₀₀₉ / ВР 2008) * 100% = (4 564 386/ 3 251 542) * 100% = 140, 38%

Т_К = (А₂₀₀₉ / А ₂₀₀₈) * 100% = (2 578 436/ 1 781 323) * 100% = 144,75%

Таким образом, в ОАО «Сады Придонья» «золотое правило экономики» за данный период не выполняется, что свидетельствует о том, что на предприятии активы используются недостаточно эффективно (активы возрастают опережающими темпами по сравнению с размером выручки от реализации), при этом наблюдается снижение издержек (так как прибыль до налогообложения растет быстрее, чем выручка).

Т_БП = (БП₂₀₁₀ / БП ₂₀₀₉) * 100% = (734 063 / 340 868) * 100% = 215, 35%

Т_Р = (ВР₂₀₁₀ / ВР ₂₀₀₉) * 100% = (6 439 805 / 4 564 386) * 100% = 141, 09%

Т_К = (А₂₀₁₀ / А ₂₀₀₉) * 100% = (3 350 234 / 2 578 436) * 100% = 129,93%

В 2010 году на данном предприятии «золотое правило экономики» выполняется, что свидетельствует о том, что на предприятии происходит рост экономического потенциала, активы используются все более эффективно (поскольку объем реализации возрастает опережающими темпами), а также происходит относительное снижение издержек (поскольку балансовая прибыль растет быстрее, чем выручка от реализации).

На основании проведенного анализа финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья», а также проведения дополнительного анализа финансового состояния предприятия необходимо разработать рекомендации по повышению устойчивости.

 

2.3. Рекомендации по повышению  показателей финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья»

На основе проведенного ранее анализа и оценки финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья» было выявлено, что данное предприятие находится в кризисном состоянии и испытывает нехватку собственных оборотных средств.

Однако, как упоминалось выше, причина такого выявленного типа финансовой устойчивости (кризисный) во многом обусловлена проведением ОАО «Сады Придонья» агрессивной политики формирования и управления оборотным капиталом и потому данный тип устойчивости предприятия не вполне объективен. Но в то же время нельзя отрицать наличие определенных проблем функционирования ОАО «Сады Придонья» и как следствие достаточно низкой финансовой устойчивости.

По данным проведенных расчетов можно говорить о складывающейся позитивной тенденции к улучшению состояния ОАО «Сады Придонья», но при этом остается большая зависимость предприятия от внешних кредиторов и инвесторов. В связи с этим можно предложить следующие мероприятия по повышению показателей финансовой устойчивости.

Во-первых, для роста устойчивости ОАО «Сады Придонья» необходимо проводить более сбалансированную политику управления оборотным капиталом, за счет собственных средств должны финансироваться около половины величины как внеоборотных, так и оборотных активов. При этом стоит отметить, что проведение агрессивной политики возможно оправдано, однако негативно сказывается на финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья».

Во-вторых, для роста  собственных оборотных средств  необходимо разработка стратегии повышения ликвидности активов, способствующей росту собственного капитала (стоимости чистых активов), что является необходимым условием для восстановления финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья».

Конкретными путями увеличения собственного капитала может быть выпуск дополнительных акций, выпуск облигаций, привлечение дотаций, субсидий, грантов от государства и иных фондов. Также для любого акционерного общества необходимым является формирование резервного капитала, который у ОАО «Сады Придонья» по каким-то причинам не сформирован, для роста собственных средств также можно произвести переоценку стоимости основных средств, нематериальных активов для формирования добавочного капитала.

Необходимым условием финансовой устойчивости ОАО «Сады Придонья» является снижение по возможности затрат, связанных с привлечением заемных средств и их последующим обслуживанием, поиск инвесторов и спонсоров.

Таким образом, необходимо внедрение стратегии оптимизации структуры капитала, направленной на достижение оптимального соотношения собственных средств предприятия и долговых обязательств, минимизацию издержек на заемный капитал и как следствие достижение максимизации стоимости бизнеса.