Анализ финансовой устойчивости предприятия ОАО СПК «Красноармейское» Красноармейского района

 

Примечание: ДЗК – долгосрочный заемный капитал; СК – собственный  капитал; КЗК – краткосрочный  заемный капитал.

 

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) на уровне предприятия зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли основного капитала в общей сумме активов, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента маневренности собственного капитала) и рассчитывается по следующей формуле:

 

где: ЗК – заемный капитал;

 СК – собственный капитал;

  – сумма активов;

 ОК – основной капитал;

ОбА – оборотные активы;

СОбК – собственный  оборотный капитал.

Коэффициент финансового  левериджа не только является индикатором  финансовой устойчивости, но и оказывает  большое влияние на увеличение или  уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Он рассчитывается по формуле:

 

и состоит из трех основных элементов:

а) дифференциала финансового  левериджа , то есть разности между рентабельностью совокупных активов и средней ценой заемного капитала;

б) налогового корректора , который показывает влияние уровня налогообложения на величину ЭФР;

в) коэффициента финансового  левериджа .Он является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала.

Уровень финансового левериджа  измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли ЧП%) к темпам прироста валовой прибыли П%) и определяется по формуле:

 

 

Он показывает, во сколько  раз темпы прироста чистой прибыли  превышают темпы прироста валовой  прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или  уменьшая плечо рычага в зависимости  от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Таблица 1.1.3 – Оценка уровня и значимости финансового левериджа

Показатель	2008	2009	2010
Собственный капитал, тыс.руб.
Заемный капитал, тыс.руб.
Валовая прибыль, тыс.руб.
Чистая прибыль, тыс.руб.
Темп прироста валовой  прибыли, %
Темп прироста чистой прибыли, %
Отношение заемного капитала к собственному, усл.д.
Отношение темпа прироста чистой прибыли к к темпу прироста валовой прибыли, усл.д.

 

Возрастание финансового  левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанным с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими  устойчивость  предприятия, являются сумма чистых активов их доля в  общей валюте баланса. Величина чистых активов показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Она определяется по формуле:

 

где: А_чист. – величина чистых активов;

 – общая  сумма активов;

 Н – налоги по  приобретенным ценностям; 

З_уст. – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

С_А – стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров;

Ф – целевое финансирование и поступления;

ДФО – долгосрочные финансовые обязательства;

КФО – краткосрочные финансовые обязательства.

Таблица 1.1.4 – Чистые активы предприятия и их доля в общей  валюте баланса

Показатель	2008	2009	2010
Общая сумма активов
Вычитается:
Налоги по приобретенным ценностям
задолженность учредителей  по взносам в уставный капитал
стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров
целевое финансирование и  поступления
долгосрочные финансовые обязательства
краткосрочные финансовые обязательства
Итого вычитается
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)
Доля чистых активов в  валюте баланса, %

 

Величина чистых активов  должна быть больше уставного капитала. Если же чистые активы меньше уставного  капитала, то предприятие обязано  уменьшить свой уставный капитал  до величины его чистых активов, а  если чистые активы меньше установленного минимального размера уставного  капитала, то предприятие обязано  принять решение о самоликвидации.

 

1.2 Методика расчета операционного  левериджа и запаса финансовой  устойчивости предприятия

Взаимосвязь между объемом  производства, постоянными и переменными  затратами выражается показателем  операционного левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия  и его финансовая устойчивость.

Данный показатель рассчитывается по формуле:

 

где: – темп прироста валовой прибыли;

 – темп прироста  объема продаж в натуральных  или условно-натуральных единицах.

Он показывает степень  чувствительности валовой прибыли  к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к значительному изменению прибыли.

При многопродуктовом производстве безубыточный объем продаж определяется не в натуральных единицах, а в  стоимостном выражении:

 

где: – безубыточный объем продаж;

 – постоянные  затраты в себестоимости реализованной  продукции;

 – доля  маржинального дохода в выручке.

После определения порога рентабельности можно рассчитать запас  финансовой устойчивости:

 

где: ЗФУ – запас финансовой устойчивости;

 В – выручка; 

Р_п – порог рентабельности.

Таблица 1.2.1 – Оценка уровня и значимости операционного левериджа

Показатель	2008	2009	2010
Общая сумма затрат, тыс. руб.
Условно-постоянные затраты, тыс. руб.
Переменные затраты, тыс. руб.
Валовая прибыль, тыс. руб.
Чистая прибыль, тыс. руб.
Продолжение таблицы 1.2.1
Объем реализации, тыс.руб.
Темп прироста валовой  прибыли,%
Темп прироста объема реализации, %
Доля условно-постоянных затрат в общей сумме затрат, усл. д.
Отношение чистой прибыли  к условно-постоянным затратам, усл.  д.
Операционный (производственный) леверидж, усл .д.

 

1.3 Методика определения  финансового равновесия между  активами и пассивами баланса  и оценка финансовой устойчивости  предприятия по функциональному  признаку.

Финансовое равновесие может  быть рассмотрено с двух взаимодополняющих  подходов:

1) имущественный подход оценки финансового равновесия – исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса);

2) функциональный подход  – исходит из точки зрения  руководителей предприятия, основанной  на функциональном равновесии  между источниками капитала и  их использованием в основных  циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный  циклы).

Сбалансированность притока  и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов  и пассивов по срокам использования  и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит  в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и  платежеспособности.

Схематически взаимосвязь  активов и пассивов баланса представлена в таблице 1.3.1.

 

Таблица 1.3.1 – Взаимосвязь активов и пассивов баланса предприятия

I. Внеоборотные активы (основной капитал)	III. Собственный капитал
	IV. Долгосрочные кредиты и займы
II. Оборотные активы	V. Краткосрочные обязательства

 

Основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный  капитал и долгосрочные кредиты  и займы). Оборотный активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных  средств.

Собственный капитал в  балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала в формировании внеоборотных активов  определяется следующим образом:

 

где: – доля собственного капитала.

Чтобы узнать, какая сумма  собственного капитала используется в  обороте, необходимо от общей его  суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка):

СОбК = p.III + стр.640 + cтр.650 – (p.I – p.IV)    (18)

или

 СОбК = (p.III + стр.640 + стр.650 + p.IV) – p.I;   (19)

 

где: СОбК – собственный оборотный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать  и  таким образом: из общей суммы  оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств(V раздел пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного и заемного капитала в формировании оборотных  активов определяется следующим  образом:

 

 

 

где: и – доля собственного и заемного капитала соответственно.

Рассчитывается также  структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме называют коэффициентом маневренности капитала, который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Он рассчитывается по формуле:

 

где ЗиЗ – запасы и  затраты.

Важным показателем, который  характеризует финансовое состояние  предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств плановыми  источниками финансирования, к которым  относится не только собственный  оборотный капитал, но и краткосрочные  кредиты банка под товарно-материальные ценности, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов).

Таблица 1.3.2 – Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку

Показатель	2008	2009	2010
Доля собственного капитала
Сумма собственного капитала используемая в обороте
Доля собственного капитала в формировании оборотных активов
Доля заемного капитала в  формировании оборотных активов
Коэффициент маневренности