Анализ структуры, динамики и эффективности использования оборотных активов

Рост оборачиваемости  капитала способствует экономии этого  капитала (сокращению потребности в  оборотном капитале); приросту объемов  продукции и, в конечном счете, увеличению получаемой прибыли.

Оборачиваемость оборотных  средств может замедляться или  ускоряться. При замедлении оборачиваемости  в оборот вовлекаются дополнительные средства. Эффект ускорения оборачиваемости  выражается в сокращении потребности  в оборотных средствах в связи  с улучшением их использования, их экономии, что влияет на прирост объемов  производства и как следствие  на финансовые результаты. Ускорение  оборачиваемости ведет к высвобождению  части оборотных средств (материальных ресурсов, денежных средств), которые  пользуются либо для нужд производства, либо для накопления на расчетном  счете. В конечном итоге улучшается платежеспособность и финансовое состояние  предприятия.

Высвобождение оборотных  средств в результате ускорения  их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение  – это прямое уменьшение потребности  в оборотных средствах, которое  происходит в тех случаях, когда  плановый объем производства продукции  выполнен при меньшем объеме оборотных  средств по сравнению с плановой потребностью.

Относительное высвобождение  оборотных средств происходит в  тех случаях, когда при наличии  оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполнение плана производства продукции. При этом темп роста объема производства опережает темп роста  остатков оборотных средств.

Ускорение оборота оборотных  средств позволяет высвободить  значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без  дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями  предприятия.

Для определения величины относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала может быть использовано два подхода.

При первом подходе эта  величина находится как разница  между фактически имевшей место  в отчетном периоде величиной  оборотного капитала и его величиной  за период, предшествующий отчетному, приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде:

∆Е = E ₁ - Е_{0 *} K^N ,          (2.13)

где E₁ - величина оборотных средств предприятия на конец первого года работы;

Е₀ - величина оборотных средств предприятия на конец второго года ра-боты;

K ^N - коэффициент роста продукции.

В этом выражении Е₀ - значение величины оборотного капитала пересчитывается с помощью K_N - коэффициента роста продукции. В результате получается значение величины оборотных средств, которые были бы необходимы предприятию при сохранении неизменными объемов производства. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.

При втором подходе расчета  величины относительной экономии оборотных  активов исходят из сравнения  оборачиваемости оборотных средств  в различные отчетные периоды:

N

∆Е =      х (L₁ – L₀),          (2.14)

360

 

где N - однодневная реализация,

360

 

L₁ - оборачиваемость оборотного капитала во втором отчетном периоде;

L₀ - оборачиваемость оборотного капитала в первом отчетном периоде.

В этом выражении (L₁ – L₀) – разница в оборачиваемости оборотных средств приводится к объему реализованной продукции с помощью (N/360) – коэффициента однодневной реализации.

Эффективность использования  оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить  на внешние, оказывающие влияние  вне зависимости от интересов  предприятия, и внутренние, на которые  предприятие может и должно активно  влиять.

На современном этапе  развития экономики к основным внешним  факторам, влияющим на состояние и  использование оборотных средств, можно отнести такие, как кризис неплатежей, высокий уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.

Значительные резервы  повышения эффективности использования  оборотных средств кроются непосредственно  в самом предприятии. В сфере  производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Являясь одной из составных частей оборотных средств, они играют важную роль в обеспечении непрерывности  процесса производства. В то же время  производственные запасы представляют ту часть средств производства, которая  временно не участвует в производственном процессе.

Рациональная организация  производственных запасов является важным условием повышения эффективности  использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному  использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию  нормирования; улучшению организации  снабжения, в том числе путем  установления четких договорных условий  поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит  организации складского хозяйства.

Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном  производстве достигается путем  совершенствования организации  производства, улучшения применяемых  техники и технологии, совершенствования  использования основных доходов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

Важнейшими предпосылками  сокращения вложений оборотных средств  в сферу обращения являются рациональная организация сбыта готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

 

2.3. Методика определения  потребностей и оптимального  размера оборотных средств

 

Величина оборотных средств  определяется не только потребностями  производственного процесса но и  случайными факторами. Поэтому принято  подразделять оборотный капитал  на постоянный и переменный (рис. 2.4).

В теории существует две  основные трактовки понятия «постоянный  оборотный капитал». Согласно первой – постоянный оборотный капитал(или  системная часть оборотных активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности  производственных запасов потребность  в которых относительно постоянна  в течении всего операционного  цикла. Это усредненная, например, по временному параметру величина оборотных  активов, находящаяся в постоянном ведении предприятияю. Мы будем придерживатся  второй трактовки, согласно которой  постоянный оборотный капитал может  быть определен как необходимый  минимум оборотных активов для  осуществления производственной деятельности [25].

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части  оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в  пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом  является определение объема и структуры  оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результативных показателей вполне очевидно, поскольку хроническое  неисполнение обязательств перед кредиторами  может привести к разрыву экономических  связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая  установка имеет стратегический характер; не менее важно является потдержание оборотных средств  в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции  повседневной деятельности важнейшей  финансово-хозяйственной характеристикой  предприятия являются его ликвидность  и платежеспособность, т.е. способность  вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

Для любого предприятия достаточный  уровень ликвидности – одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными  издержками, но и периодическими остановками  производственного процесса.

Можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным  капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска; таким образом нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет  зависимость между прибылью и  уровнем оборотного капитала (рис. 2.6) при низком обороте. При некотором  оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение оборотных средств  приведет к тому, что предприятие  будет иметь в своем распоряжении временно свободные, бездействующие оборотные  активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли.

Таким образом, политика управления оборотными средствами должна обеспечивать поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению  двух важных задач: обеспечение платежеспособности и приемлемого объема, структуры  и рентабельности активов. Поиск  путей достижения компромисса между  прибылью, риском потери ликвидности  и состоянием оборотных средств  и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска, нашедшими отражение в теории финансового менеджмента.

Риск потери ликвидности  или снижения эффективности, обусловленный  изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним. Подобный риск, но обусловленный изменениями  в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

Можно выделить следующие  явления, потенциально несущие в  себе левосторонний риск.

Недостаточность денежных средств. Их нехватка в нужный момент связана  с риском прерывания производственного  процесса, возможным невыполнением  обязательств либо с потерей возможной  дополнительной прибыли.

Недостаточность собственных  кредитных возможностей. Этот риск связан с тем, что при продаже  собственной продукции с отсрочкой  платежей или в кредит на предприятии  образуется дебиторская задолженность. А превышение ею некоторого предела  может также привести к потери ликвидности даже остановке производства.

Недостаточность производственных запасов. Неоптимальный объем запасов  связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

Излишний объем оборотных  активов. Поскольку величина активов  напрямую связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов  сокращает доходы.

К наиболее существенным явлениям, потенциально несущим в себе правосторонний риск, относятся следующие:

1. Высокий уровень кредиторской задолженности.
2. Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.
3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала.

Этот источник средств  является сравнительно дорогим и  требует больших расходов по обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли.

В теории финансового менеджмента  разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными  из них являются следующие:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов или собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.
2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности, как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.
3. Максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующих повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразными.

Далее рассмотрим стратегии  финансового управления оборотными средствами.

Ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов  в значительной степени определяется уровнем чистого оборотного капитала. Если исходить из того, что краткосрочная  задолженность не может быть источником покрытия основных средств, то очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины М. При нулевом значении показателя “чистый оборотный капитал” риск потери ликвидности достигает  максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения М чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная  кредиторская задолженность. В этом случае М равно стоимости текущих  активов, а риск потери ликвидности  равен нулю.