Финансовые риски предприятия: анализ и рекомендации по выбору стратегии развития

Восстановление ограничений, сокращающих возможности конвертации  рублевых доходов в иностранную валюту и обратной конвертации рублей в силу требований об обязательной репатриации и конвертации, может оказать неблагоприятное влияние на результаты деятельности и способность Газпрома осуществлять выплаты по кредитам и займам. Фактически рубль не используется в расчетах за пределами СНГ, поэтому возможности Группы по страхованию рисков, связанных с изменением валютных курсов посредством конвертации в другие валюты ограничены.

6) Риски, связанные с изменением налогового законодательства

Одной из особенностей российского  законодательства о налогах и  сборах является его постоянная изменчивость. Законы, вносящие изменения в Налоговый кодекс Российской Федерации в части изменения порядка исчисления и уплаты конкретных налогов, принимаются ежегодно. Это затрудняет составление средне- и долгосрочных прогнозов деятельности налогоплательщиков.

В условиях финансово-экономического кризиса принят ряд законов, направленных на снижение налоговой нагрузки. С 1 января 2009 г. снижена ставка налога на прибыль организаций с 24 % до 20 %, действует рассрочка по уплате НДС, введена «амортизационная премия» в размере 30 % в отношении отдельных видов основных средств. Вместе с тем, в ближайшее время предполагается реформирование налогообложения фонда оплаты труда, которое может привести к увеличению налоговой нагрузки. Кроме того, Министерством финансов Российской Федерации подготовлен законопроект, которым планируется значительно ужесточить контроль за трансфертным ценообразованием для целей налогообложения.

7) Риски изменения правил взимания таможенных платежей

С января 2008 г. Федеральная  таможенная служба Российской Федерации  ввела практику разрешения на срок шесть месяцев таможенного оформления поставок природного газа без внесения обеспечения. В соответствии с этой практикой ОАО «Газпром» и ООО «Газпром экспорт» имеют возможность не предоставлять обеспечение уплаты таможенных платежей.

ОАО «Газпром» продолжает работу с Федеральной таможенной службой Российской Федерации по вопросу сохранения порядка уплаты таможенных пошлин при осуществлении экспортных поставок природного газа в соответствии с главой 26 Таможенного кодекса Российской Федерации, оставляя за собой право на соответствующее обращение в Правительство Российской Федерации и обжалование в арбитражном суде. Но даже при сохранении прежней схемы оплаты таможенных платежей без обеспечения возникают риски, вытекающие из весьма жестких сроков перечисления денежных средств для уплаты таможенных пошлин и сборов, а также строгого соблюдения 50 % авансовой оплаты применительно к каждому контракту.

При экспорте природного газа в европейские страны, который  осуществляется транзитом через территорию Украины, периодически появляются риски, связанные с несанкционированным отбором газа, предназначенного для западных потребителей. Такая ситуация весьма затрудняет проведение таможенного оформления и, в результате, может привести к необходимости обращения в международный арбитражный суд.

8) Риск роста  затрат 

Весь перечень операционных затрат, понесенных Группой, представлен в таблице 18 [10].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 18

Операционные затраты, млн руб.

	2007	%	2008	%
Расходы на оплату труда	248 894	14,5	240 607	10,7
Амортизация	183 577	10,7	195 016	8,6
Налоги, кроме налога на прибыль	229 771	13,3	258 971	11,5
Транзит газа, нефти и продуктов  нефтегазопереработки	152 093	8,8	185 269	8,3
Покупной газ и нефть	382 054	22,3	696 274	30,8
Материалы	94 520	5,5	90 722	4,0
Расходы на ремонт, эксплуатацию и техническое обслуживание	118 058	6,9	152 234	6,7
Расходы на электроэнергию и теплоэнергию	44 901	2,6	48 691	2,2
Товары для перепродажи, в том  числе продукты нефтегазопереработки	56 643	3,3	132 801	5,9
Социальные расходы	16 343	0,9	18 668	0,8
Расходы на страхование	12 950	0,7	14 637	0,6
Расходы по аренде	13 568	0,8	15 178	0,7
Транспортные расходы	6 675	0,4	7 485	0,3
Услуги по переработке	10 090	0,6	10 055	0,4
Увеличение (уменьшение) оценочных  резервов	7 708	0,4	98 964	4,4
Расходы на исследования и разработки	15 486	0,9	19 952	0,9
Прочие	128 136	7,4	73 130	3,2
Итого операционные расходы	1 721 467	100	2 258 654	100

 

За 2008 г., операционные расходы  увеличились на 31,2% и составили 2 258 654 млн. руб. по сравнению с 1 721 467 млн. руб. за 2007 г. Доля операционных расходов в выручке от продаж снизилась с 71% в 2007 г. до 61% в 2008 г. Наибольший удельный вес в составе операционных расходов составил покупной газ и нефть (22,3% в 2007 г., 30,8% в 2008 г.).

Таким образом, мы можем  сделать вывод о том, что наибольшее влияние на деятельность ОАО ГАЗПРОМ оказывают такие финансовые риски, как валютный риск (убыток по итогам 2008 г. составил 162 523 млн руб.), кредитный риск (в 2008 г. составляет 1 472 331 млн руб.) и риск ликвидности.

       ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО МИНИМИЗАЦИИ                                                             

          ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И РЕКОМЕНДАЦИЙ К ВЫБОРУ                              

          СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ОАО ГАЗПРОМ

 

По итогам предыдущей главы мы можем сделать тот вывод, что в складывающейся ситуации обеспечение стабильного финансового состояния ОАО «Газпром» и его дочерних обществ, а также эффективное использование представляющихся возможностей для развития становятся приоритетами деятельности Группы или минимизация валютного и кредитного рисков. И для реализации данной цели, исходя из существующих проблем и отрицательных моментов в деятельности ОАО ГАЗПРОМ, мы можем определить следующий комплекс взаимосвязанных мероприятий на среднесрочную перспективу, сгруппированных по ряду ключевых направлений:

- разработка системы  централизованного управления ликвидностью;

- управление оборотным  капиталом;

- эффективное управление  долгом;

- управление финансовыми  рисками.

Иными словами, мероприятия по минимизации финансовых рисков должны являться составной частью системы антикризисных мероприятий, поскольку только их комплексная реализация позволит в наибольшей степени выполнить все стоящие перед компанией задачи. А в задачи антикризисной программы входят:

- создание достаточного денежного потока, обеспечивающего ликвидность и выполнение графика финансирования основных проектов;

- сохранение высокого уровня эффективности и рентабельности основной деятельности;

- поддержание на необходимом  уровне значений стратегических целевых показателей.

 

В ходе диагностики и  анализа финансовых рисков мы смогли установить, что наиболее опасными, с точки зрения возможных потерь и убытков являются кредитный  риск, риск ликвидности, валютный риск.

Теперь определимся  с мероприятиями по каждому из вышеуказанных финансовых рисков.

1) РИСК ЛИКВИДНОСТИ

Основным элементом  данной работы является создание системы  централизованного управления внутригрупповой  ликвидностью, осуществляемого по двум ключевым направлениям:

- снижение суммарного долга;

- рост коэффициентов ликвидности.

Разработка данной системы  позволит мобилизовать внутренние финансовые ресурсы предприятия и, как следствие, сократить объемы внешних заимствований; оптимизировать внутригрупповые расчеты и процентные выплаты, а также снизить стоимость банковского обслуживания.

Так, чистая задолженность  в 2007 г. равняется 1 228 583 млн руб., в 2008 г. – 1 018 346 млн руб. При этом общая задолженность в 2007 г. составила 1 510 666 млн руб., в 2008 г. – 1 365 764 млн руб.

Таким образом, суммарный долг к капиталу в 2007 г. был равен 26%, в 2008 г. – 22%. Фиксированный (чистый) же долг к суммарному долгу в 2007 г. – 70%, в 2008 г. – 74%. Т.е. возросла доля чистого долга, что является негативным фактором деятельности компании.

Для снижения абсолютной величины чистого долга ОАО ГАЗПРОМ  необходимо часть денежных средств  и их эквивалентов (в 2008 г. – 343 833 млн. руб.; в 2007 г. – 279 109 млн руб.), около 60 млн руб. направить на погашение краткосрочных займов, взятых только по фиксированной процентной ставке, которая в 2008 г. составила 6,25% (в 2007 г. – 6,33%), но не займов, взятых по переменной процентной ставке, так как наблюдается ее более существенное снижение (в 2007 г. – 6,59%; в 2008 г. – 5,6%)., и часть нераспределенной прибыли (в 2008 г. – 4 280 518 млн. руб.; в 2007 г. – 3 646 396 млн. руб.) в размере 150 млн руб. на погашение долгосрочных займов с фиксированной ставкой (т.к. данная ставка в 2007 г. была равна 6,1%, а в 2008 г. – 6,65%). Данное мероприятие позволит сократить общую величину краткосрочных обязательств с 440 692 млн руб. до 380 692 млн руб., а также сократить общую величину долгосрочных долговых обязательств с 924 948 млн. руб. до 774 948 млн. руб. (все данные по таблице 16, с. 37).

Данные мероприятия  позволят сократить общую задолженность с 1 365 764 млн. руб. до 1 155 764 млн. руб. или на 15,38%. Следовательно, на данную величину и сократиться риск ликвидности.

Таким образом, в современных условиях сложности привлечения заемного финансирования и его высокой стоимости необходимо предпринять ряд следующих мер по оптимизации системы привлечения заимствований:

- максимально использовать  внутренние ресурсы для финансирования потребностей ОАО ГАЗПРОМ;

- осуществлять переговоры с партнерами с целью финансирования проектов предприятия собственными средствами других участников проектов;

- усилить контроль  над заимствованиями компаний  Группы Газпром во всех секторах  деятельности.

2) ВАЛЮТНЫЙ  РИСК

Говоря о валютном риске, сразу стоит отметить, что  компании по итогам 2007 г. удалось получить прибыль по курсовым разницам в размере 27 338 млн руб. тогда, как в 2008 г. был уже зафиксирован убыток в размере 162 523 млн руб. 

ОАО ГАЗПРОМ в целях  снижения возможных потерь в силу объема сделок на международных рынках необходимо сократить свои валютные резервы, выраженные в долларах и евро.

Снижение влияния валютного  риска на финансовые результаты ОАО ГАЗПРОМ может быть достигнуто с помощью следующих мероприятий:

- для более точного прогнозирования курсовой стоимости той или иной валюты использовать технический и фундаментальный анализ хода торгов на валютной бирже за определенный период;

- хеджирование валютного риска.

Хеджирование валютного  риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Из таблицы 8 мы можем  видеть, что большая часть финансовых инструментов компании выражена в долларах. В современной рыночной ситуации, если ОАО ГАЗПРОМ устраивает курс доллара по отношению к другим валютам (например, евро), необходимо при всех сделках с евро открывать короткие позиции, продавая евро и скупая доллары сразу на всю сумму контрактов (сделок), а впоследствии закрывать их частями. При использовании хеджирования возникают несколько статей расходов.

Любая заключаемая сделка на рынке Форекс связана с расходами  в виде разницы цен покупки  и продажи валюты (спрэд). Однако при сложившейся рыночной практике эта разница обычно составляет 0.05% - 0.1% от суммы сделки, что несущественно.

Позицию приходится держать  открытой в течение продолжительного времени, и каждый день выполняется  перенос позиции на следующую дату с учетом разницы процентных ставок по валютам, участвующим в сделке. При сложившейся рыночной практике это составляет примерно 0.01% в сутки, что за месяц составляет 0.3% от суммы сделки. Однако, в зависимости от направления сделки (покупка или продажа) клиент будет либо платить эту сумму за перенос позиции, либо получать эту сумму. Для открытия позиции требуется внести гарантийный депозит. Величина этого депозита обычно составляет от 1% до 5% от суммы заключаемой сделки. После закрытия позиции депозит можно снять с торгового счета (с учетом прибыли или убытка).