Финансовые риски предприятия: анализ и рекомендации по выбору стратегии развития

Рассмотрим основные фундаментальные методы управления финансовыми рисками (табл. 6) [2].

Таблица 6

Методы управления финансовыми  рисками

Метод управления финансовыми рисками	Сущность метода финансового риск-менеджмента
Избежание риска (отказ от риска)	Избежание риска означает простое  уклонение от мероприятия, связанного с риском - полный отказ от действий, связанных с риском
Передача финансовых рисков	Страхование. Для застрахованного  предприятия - это возможность отдать свой риск страховщику, выплатив ему страховую премию. Страховщик обязуется выплачивать страхователю страховую сумму при наступлении страхового случая.
Самостоятельное несение рисков	Образование резервов. Образование резервов можно разделить на две группы: - образование ликвидных (финансовые резервы) и неликвидных (запасы производственных факторов) резервов; - образование фактических (образованных внутри предприятия) и потенциальных (образованных за пределами предприятия) резервов.

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ОАО ГАЗПРОМ

2.1 Характеристика ОАО ГАЗПРОМ как объекта анализа

 

ГАЗПРОМ - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. ОАО «Газпром» и его дочерние общества (далее – Группа) располагают одной из крупнейших в мире систем газопроводов и обеспечивают практически всю добычу природного газа и его транспортировку по трубопроводам высокого давления в Российской Федерации. Группа является крупным экспортером природного газа в европейские страны, а также осуществляет добычу нефти, производство нефтепродуктов и выработку электроэнергии [9].

Группа непосредственно  осуществляет следующие основные виды финансово-хозяйственной деятельности [9]:

• Разведка и добыча газа;

• Транспортировка газа;

• Продажа газа на внутренний рынок и на экспорт;

• Добыча нефти и газового конденсата;

• Переработка нефти, газового конденсата и прочих углеводородов и продажа  продуктов переработки.

Прочие виды финансово-хозяйственной  деятельности включают в себя, в основном, производство и продажу электрической и тепловой энергии, хранение газа и строительство [9].

На лицензионных участках Газпрома сосредоточено около 70% российских разведанных и около 19% мировых запасов газа, Группа обеспечивает 18% его мировой добычи, занимая по этому показателю первое место среди нефтегазовых компаний. Газпром входит в число пяти крупнейших российских и в число двадцати мировых лидеров по объемам добычи и переработки нефти. Доминируя на газовых рынках России и других стран бывшего Советского Союза (БСС), Группа также обеспечивает поставки около 25% газа, потребляемого в Европе [9].

ОАО «Газпром» видит  свою миссию в максимально эффективном  и сбалансированном газоснабжении  потребителей Российской Федерации, выполнении с высокой степенью надежности долгосрочных контрактов по экспорту газа. Отсюда стратегической целью является становление ОАО «Газпром» как лидера среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок.

Вся консолидированная финансовая отчетность, касающаяся деятельности ОАО ГАЗПРОМ за ряд последних  лет, в том числе консолидированный  баланс, консолидированный отчет  о прибылях и убытках, отчет об изменениях капитала, отчет о движении денежных средств по состоянию на конец 2008 года в приложениях №1, №2, №3, №4.

Проверка  на выборочной основе подтверждений  числовых данных и пояснений, содержащихся в финансовой отчетности, оценка используемых принципов бухгалтерского учета  и общей формы представления финансовой отчетности (содержание отчета, взаимоувязка отраженных показателей, сроки представления отчета) дают достаточные основания для того, чтобы высказать мнение о достоверности данной отчетности. Таким образом, консолидированная финансовая отчетность о деятельности ОАО ГАЗПРОМ отражает достоверно, во всех существенных аспектах, финансовое положение ОАО ГАЗПРОМ по состоянию на 31 декабря 2008 года, а также результаты деятельности за 2008 год в соответствии с принципами бухгалтерского учета, общепринятыми в США.

Далее произведем горизонтальный анализ основных показателей бухгалтерской  отчетности. В качестве таковых мы можем выделить ряд финансовых и  операционных показателей деятельности ОАО ГАЗПРОМ, которые представлены в таблице 7.

 

Таблица 7

Основные финансовые и операционные показатели

	2007 г.	2008 г.	Прирост, %
ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Выручка от продаж, млн руб.	2 423 245	3 518 960	+ 45,2
Прибыль от продаж, млн руб.	701 778	1 260 306	+ 79,6
Прибыль до налогообложения, млн руб.	924 204	1 031 632	+11,6
Чистая прибыль, млн руб.	694 985	771 380	+11,0
Денежные средства и их эквиваленты, млн руб.	279 109	343 833	+23,2
Общий долг, млн руб.	1 510 666	1 365 764	-9,6
Капитал, включая долю меньшинства, млн руб.	4 313 097	4 913 099	+ 13,9
Прибыль в расчете на одну акцию, относящаяся к прибыли акционеров, руб.	28,07	31,49	+12,2
Рентабельность привлеченного  капитала	0,26	0,22	-15,4
ОСНОВНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Добыча нефти и газового конденсата, млн т	45,3	42,9	- 5,3
Добыча газа, млн м3	548,6	549,7	+ 0,2
Добыча углеводородов, млн. барр. н.э.	3572,9	3561,5	-0,3
Переработка нефти и газового конденсата, млн т	38,2	40,1	+ 5,0
Переработка природного и попутного газа, млн м3	44,0	38,4	- 12,7
Продажи газа в России, млрд м3	307	292,2	-4,8
Продажи газа в Европу и другие страны, млрд м3	168,5	184,4	+9,4
Среднесписочная численность работников, тыс. чел.	445	456	+2,5

 

2008 год стал важным  этапом развития Газпрома в  качестве одного из лидеров  мировой энергетики. Компания в очередной раз показала высокую надежность, стабильность и способность к устойчивому развитию. Эти главные качества Газпрома остаются неизменными даже на фоне неблагоприятных общемировых финансовых и экономических тенденций.

Основные итоги 2008 года наглядно демонстрируют результат реализации наступательной стратегии компании по всем направлениям деятельности. Газпром наращивает воспроизводство минерально-сырьевой базы, осваивает новые районы добычи, расширяет и модернизирует газотранспортную систему, диверсифицирует маршруты поставок и рынки сбыта, развивает профильные виды бизнеса.

Выбранный вектор развития и складывающаяся в последние  годы динамика сырьевых и финансовых рынков позволили Группе получить в 2008 г. рекордную выручку от реализации в объеме 3,52 трлн. руб., что на 45,2 % превышает уровень 2007 г. Помимо этого предприятию удалось уменьшить сумму своего общего долга на 9,6%, а также увеличить свободный поток денежных средств и их эквивалентов на 23,2%.

Но вместе с этим, как и другие компании в России и за рубежом, Группа попала под влияние негативных макроэкономических факторов, связанных с нарастанием кризисных явлений в мировой экономике, отрицательно сказавшихся практически на всех на операционных результатах 2008 г.

Негативный макроэкономический фон, выражающийся в резком падении мировых цен на нефть во втором полугодии 2008 г. и нарастании тенденции снижения спроса на энергоносители на экспортных рынках и внутри страны, будет оказывать заметное влияние на динамику финансовых показателей Группы в 2009 г.

Вместе с тем стратегические цели Группы остаются неизменными. Консервативность оценок объемов и цены реализации газа, традиционно используемых при подготовке прогнозов в части ввода мощностей для удовлетворения спроса на газ на основных рынках, дают основания полагать, что основные стратегические проекты Группы Газпром устойчивы к краткосрочному и среднесрочным изменениям экономической конъюнктуры.

Все вышеприведенные изменения  говорят нам о том, что, несмотря на неблагоприятные экономические условия во второй половине года и кризисные явления на рынке нефти, ОАО ГАЗПРОМ на основе накопленного производственного и инвестиционного потенциала продолжило активно реализовывать стратегию своего развития [10].

 

2.2 Диагностика и анализ факторов риска деятельности ОАО ГАЗПРОМ

 

Деятельность Группы подвержена широкому спектру рисков, связанных с влиянием факторов как внешней (стратегические риски, риски регулирования, собственно финансовые риски), так и внутренней среды (операционные риски). Далее приведены основные факторы риска, реализация которых, в зависимости от контекста, может оказать существенное воздействие на результаты ОАО «Газпром», его дочерних обществ и Группы в целом [9].

В первую очередь рассмотрим собственно финансовые риски, вернее сказать, рыночные риски, то есть те риски, которые возникают только в ходе изменения рыночных факторов:

1) валютный риск;

2) процентный риск;

3. кредитный риск;
4. риски ликвидности.

Общая программа Группы по управлению рисками сконцентрирована на непредсказуемости финансовых рынков и нацелена на минимизацию потенциальных негативных последствий для финансового положения Группы.

Управление рисками осуществляется централизованно на уровне Группы, а также на уровне дочерних компаний в соответствии с принятой Группой стратегией.

1) Валютный риск

Группа осуществляет деятельность в международном масштабе и подвержена валютному риску  вследствие колебания обменных курсов, в основном, доллара США и евро. Валютный риск связан с активами, обязательствами, операциями и финансированием, выраженными в иностранной валюте.

Далее представлена балансовая стоимость финансовых инструментов Группы, выраженных в следующих валютах (табл. 8) [10]:

Таблица 8

Балансовая стоимость финансовых инструментов, выраженная в различных  валютах 

2008	Рубль	Доллар США	ЕВРО	Прочее	ИТОГО
ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ
Оборотные
Денежные средства и их эквиваленты	184 344	144 319	39 533	5 637	343 833
Краткосрочные финансовые активы	23 365	-	83	-	23 448
Дебиторская задолженность покупателей  и заказчиков и прочая дебиторская задолженность	185 075	207 100	83 346	31 775	507 296
Внеоборотные
Долгосрочная дебиторская задолженность	136 643	10 413	310	-	147 336
Долгосрочные финансовые активы для  продажи	43 210	-	4 976	-	48 186
ИТОГО: ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ	572 637	331 832	128 248	37 412	1 070 129
ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Краткосрочные
Кредиторская задолженность и  начисленные обязательства	308 564	85 137	26 091	21 712	441 504
Краткосрочные заемные средства	111 257	273 429	47 011	943	432 640
Краткосрочные векселя к уплате	8 052	-	-	-	8 052
Долгосрочные
Долгосрочные заемные средства	74 548	496 303	352 282	97	923 230
Долгосрочные векселя к уплате	1 718	-	-	-	1 718
ИТОГО: ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	504 139	854 869	425 384	22 752	1 807 144

 

По состоянию на 31 декабря 2008 г., если бы стоимость рубля по отношению к доллару США снизилась  на 30% при неизменности всех прочих показателей, прибыль до налогообложения уменьшилась бы на 155 194 млн. руб. В основном, это произошло бы в результате убытков по курсовым разницам при пересчете выраженных в долларах США заемных средств, что было бы частично компенсировано прибылью по курсовым разницам при пересчете выраженной в долларах США задолженности покупателей и заказчиков.

Таким образом, в 2008 году прибыль Группы достаточно чувствительна к изменению обменного курса рубля из-за наличия значительной суммы заемных средств, выраженных в долларах США. Но с другой стороны, эффект соответствующего увеличения стоимости рубля по отношению к доллару США составляет приблизительно такую же сумму с противоположным знаком.

По состоянию на 31 декабря 2008 г., если бы стоимость рубля по отношению к евро снизилась на 30% при неизменности всех прочих показателей, прибыль до налогообложения уменьшилась бы на 90 552 млн. руб., в результате убытков по курсовым разницам при пересчете выраженных в евро заемных средств, что было бы частично компенсировано прибылью по курсовым разницам при пересчете выраженной в евро задолженности покупателей и заказчиков [10].

При этом необходимо отметить, что в условиях нарастания кризисных явлений на мировых финансовых рынках Центральный банк России проводит политику постепенной девальвации национальной валюты.

Исходя из всего вышесказанного, мы можем сделать вывод о том, что снижение курса рубля в реальном выражении к доллару и евро в целом не оказывает негативного влияния на результаты деятельности Газпрома, но, учитывая наличие большого портфеля кредитных ресурсов (финансовых обязательств), выраженного в конвертируемой валюте (долларах или евро), дальнейший рост курса иностранных валют по отношению к рублю может привести к сокращению чистой прибыли Группы за счет увеличения задолженности по кредитам и займам в результате переоценки долговых обязательств, что приведет к увеличению расходов по курсовым разницам.

2) Процентный риск

Кризисные явления в  мировой финансовой системе, сопровождающиеся снижением доверия к банковской системе и дефицитом ликвидности, спровоцировали существенный рост ставок денежного рынка и сокращение объемов межбанковского кредитования.

В текущей ситуации весьма высоки риски увеличения стоимости  и сужения возможностей привлечения ОАО «Газпром» заемного финансирования на прежних условиях, что может ограничить инвестиционную деятельность и потребовать дальнейшего пересмотра финансовой стратегии и инвестиционных планов Газпрома.