Диагностика, анализ и прогнозирование возможного банкротства предприятия на примере ОАО « Волгодонский институт объектов градостроитель

Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми  коэффициентами для прогнозирования  вероятного банкротства предприятия, был В.Х. Бивер (W.Н. Beaver). При определении финансовых «сбоев» он рассматривал широкий набор критериев. Аналитик изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностями с погашением задолженности в установленные сроки). Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже обанкротились.

Среднее значение рассматриваемого коэффициента у фирм, которые позже  обанкротились, отличается от величины того же самого показателя у преуспевающих  предприятий, сохранивших способность  платить по своим краткосрочным  обязательства. Среднее значение данного  коэффициента у обанкротившихся  через пять лет фирм равно приблизительно 0,20, в то время как у «успешных» фирм оно достигает почти 0,45. Более  того, в компаниях-банкротах этот показатель уменьшается с довольно высокой скоростью: за пять лет до краха он составляет в среднем 0,20; за два года до банкротства коэффициент имеет уже умеренно отрицательное значение, которое в течение года уменьшается до -0,18. В то же самое время у платежеспособных компаний названный коэффициент практически не изменился, его уровень постоянно превышал 0,40.

В своих исследованиях  Бивер опирался на 30 финансовых коэффициентов с различной степенью значимости для прогнозирования финансового будущего предприятий. Коэффициент отношения cash flow к общей сумме задолженности является одним из наиболее статистически надежных показателей.

Профессор Э.И. Альтман применил прямой статистический метод, позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. В своих исследованиях Альтман, как и Бивер, использовал данные стабильных фирм и компаний, которые позже, в течение пяти лет, обанкротились. Альтман применил методы дискриминантного анализа для оценки уровня коммерческого риска. Его целью было определение возможностей использования модели для дифференциации фирм, перед которыми не стоит угроза банкротства, и компаний с высокой вероятностью будущего краха. Методология основывается, прежде всего, на количественных показателях (на показателях, которые можно рассчитать), а так называемая финансовая философия (позиция руководства, соответствие его действий финансовым возможностям фирмы) анализируется только частично, главным образом при рассмотрении спорных или непонятных результатов, как будет показано ниже. Сначала Альтман включил в свою модель 22 финансовых коэффициента (независимых переменных), которые впоследствии сократил до пяти наиболее важных. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана – «Z score model»):

Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5, (1)

где Х1 = рабочий капитал / активы;

Х2 = нераспределенная прибыль / активы;

Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

Х4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

Х5 = выручка (общий доход) /активы, а коэффициенты представляют собой веса отдельные экзогенных переменных.

Связь значения Z-счета и  вероятности банкротства предприятия  приведена в таблице 1.

 

 

Таблица 1. Степень вероятности  банкротства

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Существует возможность
3,0 и выше	Очень низкая

 

В общем можно сказать, что применение метода Альтмана позволяет  прогнозировать финансовое развитие компании и на данный момент используется в  мировой практике.

В мире функционирующей финансовой инфраструктуры подавляющее большинство  финансовых и прочих показателей  меняется во времени в соответствии с изменениями макроэкономических и иных условий. Экономисты из разных стран, на практике проверяющие множество  методов, апробировали и модель Альтмана, применив ее к разным периодам времени. После внесения незначительных корректив  в предложенную Альтманом методологию  большинство финансовых экспертов  согласилось, что его прогнозы отличаются высокой работоспособностью и статистической надежностью, т.е. с помощью этих моделей можно максимально точно  определять предприятия, у которых  велика вероятность финансовых «сбоев». Чем ближе банкротство, тем более  очевидны результаты, которые показывает модель Альтмана, как, впрочем, и любой  другой метод. Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая  вероятность, с которой предсказывается  банкротство приблизительно за два  года до фактического объявления конкурса, недостатком – уменьшение статистической надежности результатов при составлении  прогнозов относительно отдаленного  будущего.

К существующим различным  неформальным критериям, дающим возможность  прогнозировать вероятность потенциального банкротства предприятия, относятся:

– неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

– замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

– сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

– тенденция к вытеснению в составе обязательств предприятия дешевых заемных средств дорогостоящими и их неэффективное размещение в активе;

– наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;

– значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

– тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

– падение значений коэффициентов ликвидности;

– нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

– убытки, отражаемые в балансе, и др.

На своевременное выявление  указанных причин направлен анализ ликвидности и текущей платежеспособности предприятия.

1.2.2 Основные показатели банкротства

Финансовый анализ имеет  также в своем распоряжении средства, способствующие выработке синтетического (системного) взгляда на финансовое здоровье предприятия. Например, к наиболее популярным методам использования  финансового анализа относится  пирамидальная структура финансовых коэффициентов, позволяющая в рамах  одной схемы или таблицы сжато, но вместе с тем наглядно показать сразу несколько аспектов деятельности предприятия, раскрытых финансовым анализом, и помогающая понять взаимосвязь между ликвидностью, финансовой структурой и рентабельностью компании. Один из способов системной передачи информации посредством относительных показателей – использование диаграммы, представленной на рисунке 1.

Данная диаграмма разработана  и впервые использована международной  химической компанией, имеющей филиалы  во многих странах мира. Диаграмма  показывает, как коэффициент прибыли  от продаж, оборачиваемости активов  и показатель отношения активов  к собственному капиталу отражаются на прибыли на акционерный капитал (ROE).

 

Рис. 1 Диаграмма международной химической компании

 

На левой стороне диаграммы  показывается прибыль от продаж. В  нижней части левой стороны представлены статьи расходов, на основе которых выводится статьи общих расходов. Чистая прибыль компании определяется как разница между выручкой и расходами. Если коэффициент прибыли от продаж низкий или вот уже несколько лет уменьшается аналитику, следовало бы сосредоточить внимание на изучении отдельных видов расходов.

На правой стороне диаграммы  отражены балансовые статьи, здесь  учитываются разные виды активов, и  выводится коэффициент их оборачиваемости. Прибыль на общую сумму активов  равен произведению прибыли от продаж и оборачиваемости активов. Эта  часть диаграммы называется «уравнением».

Эффективность бизнеса предлагается оценивать с помощью показателя «Рентабельность собственного капитала», который определяется по формуле

(2)  

где ROE – рентабельность собственного капитала;

NI – чистая прибыль  (прибыль после налогообложения);

Eq – величина собственного капитала (средняя за период);

ROA – рентабельность активов  по чистой прибыли;

D – величина заемных  и привлеченных средств;

A – величина активов  (имущества) или пассивов.

 

ROA = RS × ЧTA, (3)

где RS – рентабельность продаж по чистой прибыли;

ТА – оборачиваемость  активов.

Разумеется, прибыль на акционерный  капитал (ROE) может быть рассчитана непосредственно  как отношение чистой прибыли  за вычетом налогов к акционерному капиталу. Однако «уравнение» показывает отдельные элементы, т.е. позволит анализировать  влияние прибыли от продаж, оборачиваемости  активов и заемного финансирования на прибыль на акционерный капитал. Диаграмма способствует формированию образного взгляда на финансовое положение фирмы и раскрывает характер взаимодействия между отдельными источниками финансирования. После  изучения взаимосвязи необходимо снова  обратиться к анализу с целью  определения путей улучшения  способа финансово-хозяйственной  деятельности фирмы.

Данные, указанные на левой  стороне диаграммы, могут быть использованы сотрудниками, занимающимися маркетингом, с тем, чтобы проанализировать влияние  повышения или снижения цен на объем продажа. Бухгалтерия может  исследовать статьи расходов и совместно  с инженерно-техническими службами разрабатывать способы их снижения. Сведения с правой стороны диаграммы, показывающие оборот активов, позволяют  финансовым аналитикам вместе с инженерно-техническим  персоналом выбирать оптимальные пути минимизации вложений в разные виды активов. Финансовые работники могут  анализировать результаты разных финансовых стратегий и определять наиболее приемлемое для фирмы соотношение  между собственным капиталом  и привлеченными средствами, т.е. работать над снижением риска  должника, одновременно опираясь на заемное  финансирование как на способ увеличения прибыли на акционерный капитал (использование финансового «рычага»).

Целью руководства любой  компании является максимальное увеличение прибыли на акционерный капитал. Финансовый анализ помогает руководству  фирмы принимать решения о  ее перепрофилировании, о начале выпуска новой продукции или переносе деятельности в области, в которых прибыль от продаж достаточно высока. Если из-за сильной конкуренции в определенном секторе рынка или сфере деятельности прибыль от продаж невелика, руководство может принять решение о прекращении выпуска старой продукции и замене ее новой или об изменении дистрибьюторской сети. Разумеется, подобные действия не должны носить случайный характер: необходимо обратить внимание на исследования маркетинга, показывающие возможности достижения большего оборота в других областях или его увеличения путем постепенной замены или улучшения выпускаемой продукции. Если, по мнению экономистов и прогнозистов фирмы, увеличение выручки будет сопровождаться снижением расходов, руководство примет решение об изменениях, с тем, чтобы добиться роста прибыли на используемый капитал.

Будущее каждой компании и  ее процветание в значительной мере зависят от вовремя проведенного анализа и своевременного представления  его результатов руководству  фирмы, ее административным органам. Использование  диаграммы может помочь предприятию  стабилизировать положение и  повысить прибыль

Анализ безубыточности имеет  своей целью определить, каким  должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие могло без  посторонней помощи покрыть все  свои расходы, не получая прибыли. Такой  анализ – по сути, чисто механический, и хотя необходимые допущения  порой снижают его точность, он позволяет получить грубую оценку объема, который должен быть обеспечен для  того, чтобы предприятие не имело  убытков. Этот анализ обычно имеет большее  значение для заимодавца, чем для  инвестора, поскольку его, прежде всего, волнует вопрос о жизнестойкости компании, а также ее способности  к обслуживанию долга, в то время  как инвестор ищет для себя варианты с высокой нормой прибыли. В любом  случае анализ безубыточности помогает определить важнейший этап на жизненном пути предприятия – точку, в которой средств, выручаемых от продаж, становится достаточно для оплаты понесенных им расходов.

При проведении анализа безубыточности необходимо иметь в виду, что издержки производства и обращения товаров  формируют две составляющие, одна из которых возрастает пропорционально  увеличению производства (объему реализации товаров) – переменные затраты, а  другая практически не зависит от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций – постоянные затраты.