Формирование долгосрочной и краткосрочной финансовой политики Фабрики № 38

 

Средневзвешенная стоимость  капитала есть средневзвешенная стоимость каждого нового дополнительного рубля прироста капитала и рассчитывается по следующей формуле:

WASS = ∑d*k = 2,31+3,28+1,74+1,24=8,6

             WASS1 =(11,1*20,8)/100+(36,8*8,9)/100+(34,2*5,1)/100= 7,33 (ОА)

   WASS2 = (11,1*20,8)/100+(34,2*5,1)/100 (17,9*6,9)/100 = 6,92 (НП)

 

Точка разрыва появляется по мере исчерпания нераспределенной прибыли как источника финансирования ресурсов. Точку разрыва или так называемую точку перелома нераспределенной прибыли можно определить следующим образом:

Точка перелома = 105 / 0,89 = 117,98 тыс.руб.

Нераспределенная прибыль = 250*0,42 = 105 тыс.руб.

Доля собственного капитала 520/585 = 0,89%

Графически точку разрыва  изобразим на рисунке 13.

 

 

Рисунок 13 - График предельной стоимости капитала с точкой разрыва 

 

Так, при получении предприятием прибыли до 117,98 тыс.руб. стоимость каждого рубля будет составлять 6,92 %, а при получении прибыли более 117,98 тыс.руб. стоимость каждого рубля возрастет до 7,3%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5 Политика финансирования оборотных активов

5.1 Стратегии финансирования оборотного  капитала

 

По исходным  данным графически изобразим варианты стратегии финансирования оборотных активов, составим балансовое уравнение и определим чистый оборотный капитал по каждой стратегии (рис.14). 

Месяц	Текущая величина оборотных активов, тыс. руб.	Внеоборотные активы, тыс. руб.	Всего активов, тыс. руб.	Минимальная потребность в источниках финансирования( системная часть), тыс. руб.	Сезонная потребность(варьируемая часть), тыс. руб.
1	2	3	4	5	6
Январь	19	130	149	18	1
Февраль	19	130	149	18	1
Март	25	130	155	18	7
Апрель	20	130	150	18	2
Май	19	130	149	18	1
Июнь	18	130	148	18	0
Июль	20	130	150	18	2
Август	24	130	154	18	6
Сентябрь	28	130	158	18	10
Октябрь	26	130	156	18	8
Ноябрь	24	130	154	18	6
Декабрь	26	130	156	18	8
	18	Минимум	148	Максимум	158	10

 

 

Стратегии финансирования оборотных активов
Стратегия финансирования	Балансовое уравнение	Оборотные активы, тыс.руб.	Расчет чистого оборотного капитала	Чистый оборотный капитал, тыс. руб.
Агрессивная	ДП=ВА+СЧ	148	ЧОК=СЧ	18
Консервативная	ДП=ВА+СЧ+ВЧ	158	ЧОК=СЧ+ВЧ	28
Компромиссная	ДП=ВА+СЧ+1/2ВЧ	153	ЧОК=СЧ+1/2ВЧ	23

 

 

Линия 1 характеризует агрессивную  стратегию, при которой долгосрочные источники финансирования покрывают  внеоборотные активы и системную часть оборотных активов. Капитал (т.е. долгосрочные источники финансирования) должен составить 148 тыс.руб. Остальная потребность в финансировании покрывается за счет краткосрочных источников (обязательств). Чистый оборотный капитал составит: 148-130= 18 тыс.руб.  

Линия 2 характеризует консервативную стратегию, при которой олгосрочные источники поддерживаются на максимально необходимом уровне, т. е. в размере 158 тыс. руб. Чистый оборотный капитал составит:158-130 = 28 тыс. руб.

Линия 3 характеризует компромиссную  стратегию, при которой долгосрочные источники финансирования устанавливаются  в размере, покрывающем внеоборотные активы, системную часть оборотных активов и половину прогнозного значения варьирующей части оборотных активов, т. е. 153 тыс.  Чистый оборотный капитал составит 152-130 = 23 тыс.руб.

5.2 Влияние стратегий финансирования  оборотного капитала на рентабельность  собственных средств

 

Расчет прибыли (убытков) при каждой стратегии при различных состояний экономики представим в таблице 16.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 16 - Расчет прибыли (убытков) предприятия (отчет о прибылях и  убытках) при различных состояниях экономики с учетом стратегий

Показатель	стратегии
	1			2			3
	Подъем	Промежуточное состояние	Спад	Подъем	промежуточное состояние	Спад	Подъем	Промежуточное состояние	Спад
Выручка от реализации, тыс.руб	500	460	440	520	490	480	560	550	540
Переменные затраты, тыс.руб	25	23	22	26	24,5	24	28	27,5	27
Постоянные затраты, тыс.руб	42	42	42	43	43	43	44	44	44
Нетто, тыс.руб	433	395	376	451	422,5	413	488	478,5	469
Проценты к уплате за кредит, тыс.руб	99,6	99,6	99,6	112,05	112,05	112,05	124,5	124,5	124,5
Налогооблагаемая прибыль, тыс.руб.	766,4	690,4	652,4	789,95	732,95	713,95	851,5	832,5	813,5
Налог на прибыль, тыс.руб	153,28	138,08	130,48	157,99	146,59	142,79	170,3	166,5	162,7
Чистая прибыль, тыс.руб	613,12	552,32	521,92	631,96	586,36	571,16	681,2	666	650,8
Чистая рентабельность активов,%	39,6	35,6	33,7	38,1	35,3	34,4	38,5	37,6	36,8
Чистая рентабельность собственных срдств,%	85,2	76,7	72,5	76,1	70,6	68,8	72,5	70,9	69,2

При анализе таблицы видно, что рентабельность активов будет  наивысшей при агрессивной политики в период подъема экономики, а минимальной при консервативной в промежуточном состоянии. При всех трех стратегиях финансирования оборотного капитала чистая рентабельность активов при подъеме выручки увеличивается, при спаде выручки    снижается относительности промежуточного состояния.

6 Дебиторская задолженность и кредитная политика

6.1 Анализ дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность  возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем  не предоставляется какого-либо письменного  подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке  товара на товаросопроводительном документе.

Для контроля дебиторской  задолженности (ДЗ) и предотвращения появления безнадежных долгов используют показатель оборачиваемости дебиторской задолженности в днях или средний период платежей. Для определения этого показателя могут использоваться различные данные (квартальные, полугодовые, годовые). Определим величину ДЗ на конец каждого месяца, однодневный товарооборот и оборачиваемость ДЗ в днях по каждому кварталу (табл.17)

 

Таблица 17 - Характеристика дебиторской задолженности

Месяц	Остаток ДЗ, тыс.руб	Однодневный товарооборот, тыс.руб.	Однодневный товарооборот поквартально, тыс.руб.	Пдн
Январь	17	0,57
Февраль	26	0,93
Март	31	1,03	0,822	38
Апрель	31	1,03
Май	39,5	1,32
Июнь	52,5	1,75	1,367	38
Июль	59,5	1,98
Август	45	1,50
Сентябрь	34,3	1,14	1,542	22
Октябрь	28,4	0,95
Ноябрь	29,6	0,99
Декабрь	30,5	1,02	0,983	31

 

По таблице 17 видно, что в третьем квартале однодневный оборот имеет максимальное значение, так как возрастает объем реализации в кредит. Далее проведем классификацию ДЗ по срокам возникновения (табл.18)

 

Таблица 18 -  Классификация  дебиторской задолженности по срокам ее возникновения

Срок  возникновения, дн	Дебиторская задолженность  на конец квартала
	31 марта		30 июня		30 сентября		31 декабря
	тыс.руб	%	тыс.руб	%	тыс.руб	%	тыс.руб	%
0-30	17	54,8	34	64,8	15,3	44,6	17	55,7
31-60	9	29,0	13,5	25,7	9	26,2	9	29,5
61-90	5	16,1	5	9,5	10	29,2	4,5	14,8
Итого	31	100	52,5	100	34,3	100	30,5	100

 

Поскольку платежное поведение  клиентов не меняет свой характер в  течении года, то есть на конец каждого квартала остается непогашенной ДЗ:  на конец первого квартала остаток ДЗ 31 тыс.руб., на конец второго 52,5 тыс.руб., на конец третьего 34,3 тыс.руб., на 31 декабря 30,5 тыс.руб. наибольшая ДЗ возникает в конце второго квартала или 34% квартальной выручки. Далее составим ведомость непогашенных долгов организации (табл.19)

 

Таблица 19 - Ведомость непогашенных остатков организации 

Месяц и квартал	Объем реализации	ДЗ, возникшая в данном месяце, тыс.руб	ДЗ, возникшая в данном месяце, %
Январь	20	5	25
Февраль	20	9	45
Март	20	17	85
Апрель	20	5	25
Май	30	13,5	45
Июнь	40	34	85
Июль	40	10	25
Август	20	9	45
Сентябрь	18	15,3	85
Октябрь	18	4,5	25
Ноябрь	20	9	45
Декабрь	20	17	85

 

Предоставленная ведомость непогашенных остатков может быть использована для прогнозирования величины дебиторской задолженности на предстоящий период. Например, используя прогнозные оценки объемов реализации и предполагая, что платежное поведение клиентов не изменяется, определим остаток дебиторской задолженности на конец декабря прогнозируемого периода. Представим данный прогноз в таблице 20.

 

Таблица 20 - Прогнозирование  дебиторской задолженности 

Месяц	Прогнозируемый объем реализации, тыс.руб.	Отношение ДЗ к объему реализации	Прогнозируемая величина ДЗ, тыс.руб.
Май	22	0,45	9,9
Июнь	32	0,85	27,2
Июль	42	0,25	10,5
Итого			47,6

При прогнозируемом объеме реализации товаров в кредит за май, июнь, июль прогнозируемая величина дебиторской  задолженности составит за данный период 47,6 тыс.руб. При этом задолженность, возникшая в июне будет наивысшей, так как на конец квартала 75% ДЗ от выручки за предыдущие месяцы не погашены. 

6.2 Анализ последствий альтернативных вариантов кредитной политики

Анализ последствий изменения  кредитной политики (смягчение или ужесточение) может проводиться :

- на основе построения прогнозного отчета о прибылях и убытках, составляемого исходя из условий текущей и новой (предполагаемой) кредитной политики;

- с помощью приростного метода.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках представим в таблице 21.

 

Таблица 21 - Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Показатели	Условия кредитования
	Текущие	Новые	Абсолютные отклонения
Валовая выручка от реализации	140	150	10
Торговая скидка	2,8	4,5	1,7
Чистая выручка от реализации	137,2	145,5	8,3
Переменные затраты	91	97,5	6,5
Затраты по кредитованию клиентов:
Затраты по поддержанию ДЗ	1,875	2,56	0,685
Потери по безнадежным долгам	35	45	10
Прибыль до вычета налога	9,325	0,44	-8,885
Налог на прибыль	1,865	0,088	-1,777
Чистая прибыль	7,46	0,352	-7,108