УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ.
- Состав заемного капитала и механизм его привлечения.
- Преимущества и недостатки для предприятия, использующего собственный и заемный капитал.
- Эффект финансового левериджа.
- Процесс привлечения банковского кредита.
- Политика привлечения товарного кредита.
- Альтернативные источники привлечения заемных средств.
Состав заемного капитала и механизм его привлечения.
- Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рис. 1).
- Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны.
- Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам приведена на рис.2.
Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам (рис. 3).
Предприятие, использующее только собственный капитал:
- имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единицы);
- ограничивает темпы развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка);
- не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал (т.е. не получает эффект финансового левериджа).
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
- достаточно широкими возможностями привлечения (при высоком кредитном рейтинге предприятия; наличии залога или гарантии поручителя);
- обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста его хозяйственной деятельности.
- более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита».
- Способность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала) за счет эффекта финансового рычага).
Недостатки использования заемного капитала:
- создает риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности;
- активы, созданные за счет заемного капитала, генерируют (при прочих равных условиях) меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процент по банковскому кредиту; лизинговая ставка; купонный процент по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);
- высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры рынка;
- сложность процедуры привлечения, так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов, страховых компаний, гарантов и т.п.).
Ключевые различия между различными
видами финансирования
есть
Нет
Льгота по налогу
установлен
Не установлен
Срок возврата капитала
первоочередное
по остаточному принципу
Право на получение части прибыли и имущества
нет
да
Право на участие в управлении предприятием
заемный
собственный
Тип капитала
Признак
Эффект финансового левериджа (рычага)
- Эффект финансового левериджа – приращение к рентабельности собственного капитала при условии использования заемного капитала, не смотря на платность последнего.
- Эффект финансового левериджа представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Механизм действия финансового рычага может быть представлен следующей формулой:
ЭФР = (1 – Снп) х (Reэк – ПК) х (ЗК/СК),
- где Снп – ставка налога на прибыль, в долях от единицы. (1 – Снп) – налоговый корректор.
- Reэк – показатель экономической рентабельности (соотношение прибыли без учета расходов на уплату процентов (валовой прибыли) и суммы собственных и заемных пассивов), %
- ПК – средний размер процентов за кредит. (Reэк – ПК) – дифференциал финансового рычага, %.
- ЗК – средняя сумма заемного капитала, ден. ед.
- СК – средняя сумма собственного капитала, ден. ед. (ЗК/СК) – плечо финансового рычага.
2. Процесс привлечения банковского кредита.
Формирование источников финансирования состоит из следующих этапов:
- 1. Установление потребности в капитале.
- 2. Определяется часть потребности, которая может быть удовлетворена за счет собственных источников, затем – заемных.
.
Заемные источники
внутренние
внешние
Кредиторская
Задолженность
нетоварного
характера
(по оплате труда)
Прежде всего,
за счет
банковского
кредита
Разработка политики привлечения банковского кредита предусматривает:
- 1. определение целей использования привлекаемого банковского кредита – вытекают из общих целей привлечения заемного капитала;
- 2. . определение соотношения различных видов банковского кредита, привлекаемого на кратко- и долгосрочной основе;
- 3. изучение и оценка коммерческих банков – потенциальных кредиторов – составляется перечень банков, которые могут предоставить кредиты намечаемых видов; оценивается их кредитная политика;
- 4. сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков. Из перечня банков выбираются те, которые могут предоставить предприятию кредитные ресурсы на наиболее выгодных условиях;
- 5. обеспечение условий эффективного использования банковского кредита – уровень рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых привлекается банковский кредит, должен быть выше процентов по кредиту.
3. Политика привлечения товарного
(коммерческого) кредита предусматривает:
- формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных его видов.
- определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита на основе расчета среднего периода задолженности за ряд прошедших периодов: средняя сумма остатка задолженности по товарному (коммерческому) кредиту в рассматриваемом периоде к однодневному объему реализации продукции по себестоимости.
- Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита – разработка мероприятий по расширению сферы кредитных отношений с постоянными партнерами, по привлечению новых кредиторов, по совершенствованию форм кредита и др.
- Минимизация стоимости привлечения товарного (коммерческого) кредита. В качестве максимально допустимого критерия при этом следует рассматривать проценты по банковскому кредиту.
- Обеспечение эффективного использования товарного (коммерческого) кредита. Критерием такой эффективности выступает разница между средним периодом использования коммерческого кредита и средним периодом обращения запасов товарно-материальных ценностей, которые он обслуживает: чем выше положительное значение этой разницы, тем эффективней использование предприятием коммерческого кредита.
- Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту.
4. Прочие источники привлечения
заемных средств.
- Налоговый кредит
- Лизинг
- Факторинг
- Форфейтинг
- Франчайзинг
Налоговый кредит – перенос установленных законодательством сроков уплаты платежей в бюджет, приходящихся на период действия налогового кредита.
Предоставляется при наличии одного из следующих условий:
- угрозы экономической несостоятельности (банкротства) на срок от одного года до трех лет;
- если производство и (или) реализация товаров (работ, услуг) носят сезонный характер - на срок от одного месяца до одного года.
Налоговый кредит может предоставляться:
- по одному или нескольким видам платежей в бюджет в отношении всей либо части их суммы.
При этом названный кредит не предоставляется по платежам в бюджет, срок уплаты которых уже наступил, и по платежам в госудасртвенные целевые бюджетные фонды.
За пользование этим кредитом уплачивается процент в размере ½ ставки рефинансирования Нацбанка, действующей на день уплаты суммы кредита.
- Кроме налогового кредита предприятие может получить отсрочку и (или) рассрочку по уплате налогов.
В этом случае - проценты по ставке ¼ ставки рефинансирования Нацбанка, а при наличии задержки финансирования из бюджета (в том числе оплаты выполнения государственного заказа) или причинения ущерба в результате стихийного бедствия, технологической катастрофы или иных обстоятельств непреодолимой силы проценты не взимаются.
Для получения отсрочки либо налогового кредита
в республиканские или местные органы государственного управления подается заявление с приложением к нему:
- бухгалтерского баланса за предыдущий год и на последнюю отчетную дату;
- справка об основных экономических показателях;
- справки налоговых и таможенных органов о состоянии расчетов с бюджетом;
- выписка из перечня отраслей и видов деятельности, имеющих сезонный характер;
- экспертное заключение о стоимости причиненного ущерба в результате стихийного бедствия и других ЧП.