Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

31. Формы и источ. фин-я. Д/люб предпр-ия необход.: 1) рассчит. потреб-ти в необход. ср-вах, котор. нужны д/реализац. фин. плана 2) проанализ-ть возможн. источ. фин-я. Формы и источ. фин-я: 1) Собствен. фин. рес-сы – приб., аморт., устав. капит. 2) Заемн. фин. рес-сы – облиг. займы, банковск. и бюджетн. кред 3) Бюд-жетн. фин-е – гос. бюдж., бюдж. субъек. фед., мест. и внебюдж. фонд. Осущ. фин-е по 2 направл.: а) в рамк. фед. инвестиц. прогр. б) в рамк. прогр. конкурсн. распредел. гос. заказов (в нем приним. участ. частн. комп.).4) Проектн. фин-е – капит. круп. фин.-пром. групп, фин. рес-сы банков. Фин-е проекта основано на его жизнеспос-ти без учета платежеспос-ти его уч-ков, их гарант. и гарант. погашен. кредита 3-ми стор.; источ. погашен. задолж. явл. потоки денеж. налич-ти генерир. в рез-те реализац. самого проек., это фин-е обеспеч. экон. и технич. жизнедеят-ю самого предпр-ия, без гос. поддержки. Спецефич. формы долгосроч. фин-я: 5) Лизингов. фин-е – фин. лиз., оператив. лиз. Три стороны: предпр-ие занимающ. пр-вом, нуждающ. в оборуд. – банк, лизингов. комп. – предпр-ие имеющ. оборуд. Фин. лиз. – долгосроч. кред. в виде ф-щего капит., дог. заключ. на опред. срок, не допуск. дороч. прекращ. аренды, имеет место страх-е лизингов. палтеж. Опер. лиз. (сервисный) – хар-ся правом арендат. на досроч. прекращ. контрак.; его недост. явл. более высок. аренд. плата, выплата неустоек. при досроч. прекращ. дог., треб. внесен. аванс. и прдопл. 6) Франчайзинг – фин. рес. круп. компан. Это сист. делового партнертс. между предпр-ием имеющ. известн. торгов. марку признан. в делов. мире и мелкими предпр-иями (оператор). Благодаря Ф осущ. рост объема оказ. усл., увел. числа раб. мест., рост дох. в мест. бюдж.; оператор имеет право продав. тов. по маркой круп. компан., экономит при этом ден. на рекл. Франчайзер имеет право кредитоват. операт. на льгот. усл-ях, выступ. гарантом его кред. перед КБ. 7) Ипотека – ден. ср-ва гос-ва, ипотеч. кред. банк., приб. фин. компан. от продажи ипотеч. кред. на вторич. рын. В завис. от того какие источ. привлек. на предост. кред. различ.: 1) банковск. кред. – взят преимущ. с депозитн. счет. 2) ср-ва част. ПФ и страх. компан. 3) ср-ва целев. накоплен. будущ. заемщ. 8) Венчурн. фин-е – гос. дотац., ср-ва круп. компан., банков, фин. влож. отдельн. граждан. Это рисковое фин-е, задача венчурн. фондов в способствован. возникнов. и развит. нов. технол., технич. проект.,сущ-но повышающ. эфектив. нов. техн. 9) Иностр. инвестиц. – капит. иностр. ЮЛ и ФЛ 10) Международ. инвестиц. – ср-ва междунар. фондов всемирн. банка.

32.Эфект  ФР и заемная пол-ка предпр-ия.

ФР характериз. соотнош. всех активов с СК, а ЭФР  исчисл. соответ-но его умножен. на пок-ль экон. рентаб-ти (ЭР), т.е. хар-ет рентаб. СК (отнош. приб. к СК). ЭФР = ЭР*ФР-ЭР. В связи с возникающей разницей цен, привлечение хоз-им субъектам капиталов формируется т.н. эффект фин. рычага (ЭФР), который выражается в конечном итоге приращением фин. рентабельности Dr_ск. ЭФР рассчитывается:

где Р – чистая прибыль  в базовом (отчетном периоде); А₁ и А₀ – активы в базисном и отчетном периоде; Dr_А0 - эк-кая рентабельность СК в базовом (отчетном) периоде. Показатель ЭФР означает, что фин. рентабельность выше эк-кой, т.е. возросла рентабельность СК в связи с привлечением кредита на взаимовыгодных условиях.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются: 1) Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют, обычно, более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал. 2)Стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной. В то же время предприятия, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал. 3)Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И, наоборот, в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускорено генерирует снижение уровня прибыли и риск потери платежеспособности; в этих условиях необходимо оперативно снижать коэффициент финансового рычага за счет уменьшения объема использования заемного капитала. 4)Уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. 5)Коэффициент операционного рычага. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового рычага. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного рычага, могут в гораздо большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового рычага, т.е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала. 6)Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли разница в стоимости собственного и заемного каптала, привлекаемого из внешних источников, снижается, лучше выпускать акции, облигации. А при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала. 7)Финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере. 8)Уровень концентрации собственного капитала. Установление критерия формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.

33.Чист. привед. ст-ть (NVP), мет. оцен. инв. проектов. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (Io) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

где, NPV - чистая приведенная стоимость; r – ставка дисконта по данному инвестиционному проекту; CF – денежный поток, генерируемый в процессе реализации инвестиционного проекта; Io – первоначальные инвестиции; n – рассматриваемый срок реализации инвестиционного проекта. Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

Расчет с помощью  приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

34.Оцен. пр-го  рычага. Точ. безубыт. и зап.  фин. проч. В ФМ процесс управлен. активами направленный на возрастан. приб. хар-ся понятием рычаг (леверидж). ОР (или доля пост. издержек в полных) является важнейшим фактором безубыточности. Если доля пост. расходов велика, значит п/п имеет высокий уровень ПР, а следов-но высокий риск. Для такого п/п даже незначительное увеличение объемов пр-ва может привести к существенному изменению прибыли, т.к. пост. расходы следует нести в любом случае. Это фак-р, небольшое измен. которого может привести к сущ-ным изменен. результативн. пок-лей. Опер. рычаг – кол-ная оценка изменен. приб. взавис. от изменен. объем. реализац. Сила опер. рыч. – опред. как отнош. прироста опер. приб. (приб. до уплаты %, налогов) к приросту объема продаж. DOL=EBIT/прирост объема продаж (%), EBIT=ВП – аморт. – торг. и админ. издержки. Чувствит. фирмы к измен. объема продаж выраж. в силе опер. рыч. оказ. разной на разн. ур-нях пр-ва (продажи). По сути, опер. рычаг – это часть пост. затр., котор. явл. источ. риска д/компан. Точ. безубыт. продаж - объем продаж, при кот. предпр-ие в состоянии покрыть все свои затр., не получая приб.; Точ безубыт. продаж = Пост. затр. / (1 - (удельн. перемен. затр. / цена ед. продук.)). Запас фин. прочности = текущ. объем. продаж - объем продаж в точ. безубыт. / текущ. объем продаж (%). Это ур-нь безопаст-ти предпр-ия, позволяющ. оценить возмож. снижен. выруч. в границах точ. безубыт. Положит. войздейств. опер. рыч. проявл. только после преодолен. предпр-ием точ. безубыт. Эффект опер. рыч. действ. потоян. только в корот. пер., пока остают. неизмен. пост. затр.

35.БО, Треб-я, предъявляем к ФО. ФО - сист. пок-лей, хар-щая усл-я и фин. рез-ты работы предпр-ия за фиксир. пер. врем. Роль – обеспечен. польз-лей объективн., нейтральн., независимой от какого-л. влиян. инф-ей о фин. положен. предпр-ия. Цель ФО 1) предоставить потенциальн. инвесторам и кред-рам надежн. и правдив. информац. о фин. полож. 2) предостав. сущ-им инвестор. инф. о движ. денеж. потоков, экон. рес-сах, капит. и совокуп. доходе. ФО – рез-т сбора, обраб. и конечн. суммир-я бух. информ. Осн. формы отч-ти: 1 - баланс, 2 – отч. о пр. и уб., 3 – отч. об измен. капит., 4 – отч. о движ. ден. ср., 5 – приложен. к балан. Баланс хар-ет ср-ва по составу (А) и источ. образ-я (П). А располаг. в порядке возрастающ. ликвид-ти, П – по возрастан. сроч-ти погашен. обяз-в. Ф №2 отраж приб п/п за отч пер как разницу меж дох и расх. Необходима д/оцен. резервов увеличен. СК и служ. в кач-ве исх. базы расчета налог. выплат и дивид-в. Ф №3 дает возможн. получить инф. об источ. формир-я СК за отч. пер. и причинах его изменен., охарактериз. спос-ть предпр-ия к самофинансир-ю и наращен. капит. Взавис. от причин изменен. статей отчета может быть оценен. вклад СК в формир. активов. Ф №4 предназн. д/оценки способ-ти предпр-ия обеспечить превышен. поступлен. ден. ср-в над платежами. Ключевой пок-ль – рез-т изменения ден. ср-в от текущ. деят-ти, т.к. именно он хар-т возмож-ть устойчив. дополнит. притока ден. ср-в на предпр-ии. Соответствующие разделы ф №5 раскрывают миним. необходим. сведения о движ. заемн. ср-в, состоян ДЗ и КЗ, состоян. амортизир. имущ-ва, источ. фин-я долгоср. инвест. и фин. вложен., содерж. расшифров. эл-тов затрат на пр-во. Треб-я: 1) Сравнимость – по кажд. числовому пок-лю указыв. данные миним. за 2 года, что дает возмож. анализир. инф-ю 2) Постоянство (послед-ть) – учет. пол-ка, использов. д/получен. рез-тов и формы БУ, не долж. меняться без предупрежден. об этом польз-лей 3) Консерватизм – активы оценив-ся по наиб. низк. оценке, пассивы – по наиб. высокой 4) Полнота – мах информ. 5) Эфектив-ть – затр. на подгот. информ. долж. быть ниже, чем выгоды, получен. от ее использ-я 6) Нейтральность – форма представлен. информ. отвечает интересам разн. групп польз-лей, не оказ. влиян. на их решен. и оценки и не предопределяет их 7) Сущ-ть – сущ-ным явл. пок-ль, нераскрытие котор. мож. повлиять на экон. решен. заинтересованных польз-лей 8) Своевременность 9) Достоверность. Эти треб-я долж. вып-ся на всех этапах трансформации данных от первичн. док-в до получения отч-ти.

36.Особенности  инвестиционного процесса в России. В соотв. с законом «Об инвест.деят-ти» инв-ми явл-ся ден.ср-ва, целевые банковские вклады, паи, акции и др. цен.бум., технология, машины, оборудование, кредиты, любое др. имущество или имущ.права, интеллект. ценности, вкладываемые в объекты предприним. и др. видов деят-ти с целью извлечения прибыли и достижения «мах» соц. эффекта. Инв-ции – целенаправленное вложение на опред. срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения индивид. целей инвесторов (объекты – вновь создаваемые или модернизируемые ОсФ, ОбС во всех отраслях, ценные бумаги, целевые денеж.вклады, имущ.права и права на интеллект.собс-ть). Классиф-ция: (1)по объектам вложения: 1.реальные (наука, машины, здания), 2.финансовые (акции). (2)по хар-ру участия в инвест.процессе: 1.прямые (непосред-но в предприятие). 2.косвенные (не прямые, через банки, фонд.рынки), (3).по периоду инвестирования: 1.долгоср. (от 3 лет). 2.краткоср. (до 3 лет). (4)по ур-ню инвестиционного риска: 1.низкорисковые (наже среднерыночного). 2.среднерисковые. 3. высокорисковые. (5)по формам собст-ти инвест-мого капитала: 1.частные. 2.гос-ные. 3.смешанные. (6) по регион. принадлежности: 1.национ. (внутренние). 2.иностр. (внешние). (7)по хар-ру использования: 1.первичные. 2.реинв-ции (неск-ко раз). 3.гезинв-ции (высвобождение ранее инвестир. капитала). Для инвестиционной среды (процесса) в РФ характерно: 1.высокий риск инвестиционных вложений. 2.ур-нь прибыли на инвестиции. 3.неразвитость банковских продуктов и фондовых рынков. 4. налоговая система и административные барьеры. 5. криминальный фактор. 6. политический фактор. Отрицательно сказывается на инвестиционном климате для иностранных инвестиций: 1. нестабильность законодательства. 2.несовершенство нормативно-правовой базы в области иностранных инвестиций. 3. высокий ур-нь налогообложения и внешне-торговых пошлин. 4. недостаток качественной инфраструктуры. 5. отсутствие единой гос. политики в области привлечения иностранных инвестиций.

37.Фин. планир-е  и прогнозир-е. Цели: 1) обеспечен. фин. рес-ми и денеж. ср-ми предпр-ия 2) увеличен. приб. предпр-ия 3) орг-ция взаимоотнош. с бюдж., внебюдж. фонд., страх. комп., банками и др. 4) обеспечен. сбалансир-ти планир. дох. и расх. 5) обеспечен. платежеспос. и фин. устойчив. При составлен. фин. плана кажд. статья А и П должна быть рассчит. с учетом воздействующ. именно на ее велич. – это ф-ры котор. связ. с измен. выруч., цен, объема реализ. Прогнозные оценки опред. по след. параметр.: 1) бюдж. продаж 2) бюдж. управленч. и комерч. расх. 3) б. запас. сырья, гот. прод. 4) б. прям. и перемен. затр. 5) б. дох. и расх., 6) б. формир. и распред. фин. рес-сов 7) б. денежн. ср-в. Все разрабат. на предпр-ии фин. планы делят на: 1. Перспективный – содерж. важнейш. пок-ли и целевые установки развит. предпр-ия на отдален. перспективу. В этом плане рассматрив. – инвестицион. стратег. предпр-ия, ценовая стратег., дивидендн. пол-ка. Стратегич. фин. планир. – предполаг. опред. долгосроч. ориентир. развит. компании, при этом опред. не только долгоср. цели, но и возмож. источ. фин-я. Рез-том перспектив. фин. планир. явл. разработ.: 1) прогноза отчета о приб./убыт. 2) проноз движен. ден. ср-в 3) проноз ББ. В сист. стратегич. фин. планир. особ. место заним. прогноз. движен. ден. ср-в – он отраж. движен. денеж. поток. по различ. направлен. ФХД предпр-ия. 2. Текущий – явл. частью перспектив. плана, представл. собой конкретизац. его пок-лей. Залючит. док-том фин. плана явл. составлен. ББ на кон. планир. года, котор. отражает. все измен. в А и П в рез-те запланир. мероприят. и показ. состоян. имущ-ва и финансов предпр-ия. 3. Оператиный – включ. составлен. и использ. платежного календаря, кассового плана и расчет потреб-ти в краткосроч. кредите. В платеж. календ. – отраж. оператив. денеж. обор., поступлен. и расход. ср-в в конкрет. последжоват-ти по срокам, что позвол. своеврем. производ. расч., перечисл. платежи в бюдж. и внебюдж. фонды. Больш. роль в фин. планир. играет бюджетир-е. Его цели: 1) созд. благоприят. усл-я д/планир и принят. управленч. решен. 2) оцен. различ. аспектов фин. состоян. предпр-ия. Благодаря бюджетир. можно осущ. сравнит. анализ фин. эфектив-ти работы различ. структ. подразделен., опред. структурн. перестройку бизнеса. Фин. планир. явл. ф-цией ФМ.