46.Критерии
оценки инвестиционных проектов. 1)Метод NVP (чистая приведенная ст-ть).
где I0-начальные инвестиции, NVP-реальная прибыль
предприятия, CF-поток денежных средств,
r-ставка дисконта,NVP>0 (да), NVP<0 (нет).
2)Индекс рентабельности инвестиций - прибыль
на 1руб.инвестиций: PI>1(да), PI<1(нет)
3)Внутренняя норма прибыли инвестиций:
IRR-норма дисконта (r), при кот. NPV=0
4)срок окупаемости
инвестиций: +CF>I (приток денеж.ср-в превысит объем
инвестиций).
47.Чистая приведенная
стоимость как метод оценки инвестиционных
проектов. Этот метод основан на сопоставлении
величины исходной инвестиции (Io) с общей
суммой дисконтированных чистых денежных
поступлений, генерируемых ею в течение
прогнозируемого срока. Поскольку приток
денежных средств распределен во времени,
он дисконтируется с помощью коэффициента
r, устанавливаемого аналитиком (инвестором)
самостоятельно исходя из ежегодного
процента возврата, который он хочет или
может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция
(Io) будет генерировать в течение n лет,
годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая
накопленная величина дисконтированных
доходов (PV) и чистый приведенный эффект
(NPV) соответственно рассчитываются по
формулам:
где, NPV - чистая приведенная стоимость;
r – ставка дисконта по данному инвестиционному
проекту; CF – денежный поток, генерируемый
в процессе реализации инвестиционного
проекта; Io – первоначальные
инвестиции; n – рассматриваемый срок
реализации инвестиционного проекта.
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует
принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам
необходимо по возможности учитывать
все виды поступлений как производственного,
так и непроизводственного характера,
которые могут быть ассоциированы с данным
проектом. Так, если по окончании периода
реализации проекта планируется поступление
средств в виде ликвидационной стоимости
оборудования или высвобождения части
оборотных средств, они должны быть учтены
как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию,
а последовательное инвестирование финансовых
ресурсов в течение n лет, то формула для
расчета NPV модифицируется следующим образом:
Расчет с помощью
приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для
удобства применения этого и других методов,
основанных на дисконтированных оценках,
разработаны специальные статистические
таблицы, в которых табулированы значения
сложных процентов, дисконтирующих множителей,
дисконтированного значения денежной
единицы и т. п. в зависимости от временного
интервала и значения коэффициента дисконтирования.
Необходимо отметить, что показатель NPV
отражает прогнозную оценку изменения
экономического потенциала предприятия
в случае принятия рассматриваемого проекта.
Этот показатель аддитивен во временном
аспекте, т. е. NPV различных проектов можно
суммировать. Это очень важное свойство,
выделяющее этот критерий из всех остальных
и позволяющее использовать его в качестве
основного при анализе оптимальности
инвестиционного портфеля.
48.Методы
управления финансовыми рисками. 1. Идентификация отдельных
видов рисков, связанных с финансовой
деятельностью предприятия. 3 этапа:
1.в разрезе каждого направления финансовой
деятельности (отдельных видов финансовых
операций) определяются присущие им внешние
или систематические виды финансовых
рисков. 2. определяется перечень внутренних
или несистематических (специфических)
финансовых рисков, присущих отдельным
видам финансовой деятельности или намечаемых
финансовых операций предприятия (риск
снижения финансовой устойчивости, риск
неплатежеспособности, структурный риск,
кредитный риск и т.п.). 3.формируется общий
портфель идентифицированных финансовых
рисков, связанных с предстоящей финансовой
деятельностью предприятия (включающий
возможные систематические и несистематические
финансовые риски). 2.Оценка широты и достоверности
информации, необходимой для определения
уровня финансовых рисков. В процессе
оценки качества этой информационной
базы проверяется ее полнота для характеристики
отдельных видов рисков; возможность построения
необходимых рядов динамики. 3.Выбор и использование
соответствующих методов оценки вероятности
наступления рискового события по отдельным
видам финансовых рисков. Выбор конкретных
методов оценки определяется следующими
основными факторами: 1)видом финансового
риска; 2)полнотой и достоверностью информационной
базы, сформированной для оценки уровня
вероятности различных финансовых рисков;
уровнем квалификации финансовых менеджеров
осуществляющих оценку; технической и
программной оснащенностью финансовых
менеджеров; возможностью привлечения
к оценке сложных финансовых рисков квалифицированных
экспертов. 4.Определение размера
возможных финансовых потерь при наступлении
рискового события по отдельным видам
финансовых рисков. Размер возможных
финансовых потерь определяется характером
осуществляемых финансовых операций,
объемом задействованных в них активов
(капитала) и максимальным уровнем амплитуды
колеблемости доходов при соответствующих
видах финансовых рисков. На основе этого
определения производится группировка
осуществляемых (намечаемых к осуществлению)
финансовых операций по размеру возможных
финансовых потерь (зоны безрисковая,
допустимый риск – потеря расчетной суммы
прибыли, критического риска-убыток сумма
понесенных затрат, потеря расчетной суммы
дохода, катастрофического риска-потеря
собст.кап-ла или его сущ-ной части-банкротство).
Определяется уровень концентрации рисков
в зонах. 5. Исследование факторов,
влияющих на уровень финансовых рисков
предприятия. Такое исследование преследует
цель выявить уровень управляемости отдельными
видами финансовых рисков, а также определить
пути возможной нейтрализации их негативных
последствий. В процессе исследования
факторы, влияющие на уровень финансовых
рисков, подразделяются на объективные
(факторы внешнего характера) и субъективные
(факторы внутреннего характера). 6. Установление предельно
допустимого уровня финансовых рисков
по отдельным финансовым операциям и видам
финансовой деятельности. Например,
ри осуществлении умеренной финансовой
политики предельными значениями уровня
рисков отдельных финансовых операций
по оценке специалистов являются: по финансовым
операциям с допустимым размером потерь
— 0,1; по финансовым операциям с критическим
размером потерь — 0,01; по финансовым операциям
с катастрофическим размером потерь —0,001. Это означает, что намечаемая финансовая
операция с не страхуемыми рисками по
ней должна быть отклонена, если в одном
случае из 10 может быть потеряна вся расчетная
сумма прибыли; в одном случае из 100 — потеряна
сумма расчетного валового дохода; в одном
случае из 1000 — потерян весь собственный
капитал в результате банкротства. 7.Определение направлений
нейтрализации негативных последствий
отдельных фидов финансовых рисков. 8.Выбор и использование
внутренних механизмов нейтрализации
негативных последствий отдельных видов
финансовых рисков. Система таких
внутренних механизмов включает различные
методы их профилактики, мероприятия по
самострахованию отдельных видов финансовых
рисков и др. 9. Выбор форм и видов страхования
(„передачи") отдельных финансовых
рисков предприятия. В процессе такого
страхования, осуществляемого специальными
страховыми компаниями, страхуемые риски
с существенными размерами возможных
финансовых потерь „передаются" частично
или полностью другим субъектам хозяйствования. 10.Оценка результативности
нейтрализации и организация мониторинга
финансовых рисков.