Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

38.Кол-ный  метод в оценке фин. рисков. Кол-ный анализ – опред. конкрет. размера денеж. ущерба отдельн. фин. рисков. Чтобы кол-но опред. велич. фин. риска необход. знать все возможн. последст-я какого-л. действия и их вероят-ть. Кол-ным метод явл статистич. мет. оцен. фин. риска – изучен. статист. потерь и прибылей, имевш. место на дан. или аналогич. пр-ве, устанавл. велич. и частотность получен. той/иной экон. отдачи, составл. наибол. вероятн. прогноз. на будущ. Глав. инструм.: 1) вариация – изменен. кол-ных пок-лей при переходе от одного вар-та рез-та к другому 2) дисперсия – мера отклонен. фактич. знач. от его ср. значен. 3).ср. квадратич. отклонен. – отклон. фактич. данных от расчетных, чем выше велич. отклонен., тем выше риск прогнозир. события. Этот мет оч. сложн., треб. больш. объема данных.

39.Управлен  денеж ср-ми. Денеж. оборот – сумма всех платеж, совершен. предпр-ием. Налич. оборот – платежи производим. налич. деньгами. Безнал. обор. – совокуп. платеж. соверш. путем безналич. перечислен. по счетам плательщ. получат. ср-в, полност. проход. через кред. орг-ции. Сущ-ют след формы безналич. расч.: 1) платеж. поручен. и треб-ми 2) чеки 3) векселя – цен. бум. удостовер. обяз-во векселедат. выплатит. указ. в векс. сумму при наступлен. предусмот. срока 4) инкассо – по поручен. получат. платежа банк взыскив. сумму с опред. плательщ. Фин. мен-р долж. быть заинтерес. в использ. таких форм, котор. ускор. оборач. ДС, не привод. к длит. их отвлечен. в расч., сокращ. затр. труда связ. с оформлен. и обраб. док. Ускорен. обор. ден. актив. осущ. за счет: 1) ускорен. инкасац. ДС д/min их остат. в кассе 2) сокращ. расч. налич. ден. с целью увелич. срока польз-я собствен. ДС в проц. прохожден. платеж. док. поставщ. 3) сокращ. объем. расч. аккредит. и чеками, т.к. они отвлек. на продолжит. пер. ДС из обор. всвязи с предварит. резервир. в банке. Эфектив. использ. врем.-своб. остат. ден. ср-в можно осущ. за счет: 1) согласован. с банк. усл-ий текущ. хранен. остатка ДС с выплат. % по депозит. 2) использ. краткоср. ден. инструм. (депозитн. вклад) д/врем. хранен. своб. ДС 3) использов. высокодоходн. краткоср. фондовых. инструм. путем размещ. резерва ДС в облиг., векселя и т.д. при усл-ии их ликвид. на фонд. рын.

40.Оценка  платежеспособности. Внеш. проявлен. фин. устойчив-ти предпр-ия явл. его платежеспос. Предпр-ие счит. платежеспос., если имеющ. у него ДС, краткосроч. фин. влож. (цен. бум., врем. фин. помощ. др. предпр-ям) и активн. расчеты (расч. с дебитор.) покрывают его краткосроч. обяз-ва. Платежеспос. предпр-ия можно выраз. след. нер-вом: ДЗ≥М+КЗ, где М – краткосроч кредиты и займы. Если платежеспос. – текущ. и перспектив. возож. погаш. собств. обяз-в, то текущ. платежеспос. можно прирав. к ликвид-ти – способ-ти предпр-ия погасит свои краткосроч. обяз-ва, реализуя текущ. активы. Степ. ликвид. завис. от скор-ти превращ. активов в деньги. Информ. о платежеспос. предпр-ия может быть представ. след. коэф.: 1) коэф. автономии = капит. и резер. (пассив ББ) / сумма валюты баланса ≥ 0,5. Превышен. отраж. роста фин. независ. предпр-ия, уверен. в погаш. своих обяз-в 2) коэф. соотнош. СК и ЗК = 1 3) коэф. абсол. ликвидности = ден. ср-ва и легкореализ. цен. бум. / краткосроч. задолж. ≥ 2 – показ. какую часть краткосроч. задолж. предпр-ие может погасить на дату составлен. ББ 4) коэф. платежеспос. (покрыт.) = все Активы / краткосроч. обяз. = (2-3) – показ. во сколько раз текущ. А больше краткоср. обяз-в 5) коэф. обеспечен-ти запас. и затр. собст. источ. – отнош. источ. собст. оборот. ср-в к ст-ти запас. и затр. предпр-ия. Если > 1 – излишки собств. ср-в в обор., < 1 – недостат. собст. ср-в в обор.

41.Понятие эффективности рынка капит. Эффективность рынка капиталов – пок-ль относительного объема средств, потерянных на заключении сделок. Эффективный рынок капитала позволяет перемещать активы с минимальными потерями. Рыночная сделка - устная договоренность или электронная операция между продавцом и покупателем определенного актива. Цель рынка капитала - эффективное перераспределение денежных средств между кредиторами и заемщиками. Индивидуумы и фирмы могут иметь избыточные возможности инвестирования производства с ожидаемой нормой доходности, которая превосходит рыночную, но не имеют достаточно денежных средств использовать их все в своих целях. Однако если рынок капитала существует, они могут занять требуемые деньги. Кредиторы, которые имеют избыточные средства после того как исчерпали все свои производственные возможности с нормой доходности большей чем рыночная, готовы дать их взаймы, потому что ставка кредитования выше, чем они могли бы заработать другим способом. Таким образом, и кредиторы, и заемщики состоятельны, если эффективные рынки капитала способствуют перераспределению денежных средств. Ставка кредитования используется как важная часть информации каждым производителем, который станет предпринимать проект до тех пор, пока норма доходности наименее рентабельного проекта хотя бы равна издержкам по привлечению внешних средств (т.е. ставке кредитования). Таким образом, рынок называется, распределено эффективным, если цены определяются из равенства минимально эффективной нормы доходности для всех производителей и накопителей. На распределено эффективном рынке, скудные накопления оптимально размещаются в производственные инвестиции с выгодой для каждого. Описать эффективные рынки капитала полезно прежде всего для сравнения их с совершенными рынками капитала. Следующие условия необходимы для совершенного рынка: 1.нет транзакционных издержек, все активы являются совершено делимыми и ликвидными, нет сдерживающих правил; 2.Наличие совершенной конкуренции на товарных рынках и рынках ценных бумаг. На товарных рынках это означает, что все производители предлагают товары и услуги по минимальной средней стоимости, на рынке ценных бумаг это означает, что все участники - диллеры; 3.Рынок информационно эффективный, т.е. информация бесплатная и получается одновременно всеми участниками; 4.Все участники рационально максимизируют ожидаемую полезность. Удовлетворяющие этим условиям товарные рынки и рынки ценных бумаг будут одновременно распределено и операционно эффективными. Операционная эффективность имеет дело с ценой перераспределения денег. В случае если она равна нулю, имеет место операционная эффективность.

Эффективность рынка  капитала подразумевает операционную и распределенную эффективности. Цены активов являются точными показателями в смысле, что они полностью и моментально реагируют на всевозможную актуальную информацию и используются для направления потоков капитала от сбережений к инвестициям с наибольшей нормой доходности. Рынок капитала операционно эффективный, если посредники, обеспечивающие прохождение вышеуказанных потоков, делают это за минимальную сумму. Фама определил три типа эффективности, каждый из которых базируется на разных определениях актуальной информации: 1.Слабая эффективность. Ни один инвестор не может получить сверхприбыль, используя правила продажи, базирующиеся на исторической информации изменения цен. Другими словами, информация о поведении цен в прошлом не является актуальной для получения избыточной прибыли. 2.Полустрогая эффективность. Ни один инвестор не может получить сверхприбыль, используя правила, базирующиеся на любой публичной информации. 3.Сильная эффективность. Ни один инвестор не может получить сверхприбыль, используя любую информацию. Очевидно, последний тип эффективности рынка действительно очень строгий. Если рынок является сильно эффективным, цены полностью реагировать на любую информацию, даже если ею владеют эксклюзивно. Рубинштейн и Латэм расширили определение эффективности рынка. По их определению рынок называется эффективным в отношении информационного события, если информация не является причиной изменения портфеля. Возможно, что люди могут не согласится с выводами из части информации так, что одни будут продавать, а другие в это время покупать, что приведет к безучастности цен. Если информация не изменяет цены, то рынок называется эффективным в отношении информации по Фама, но не по Рубинштейну-Латману. Последнее требует не только неизменности цен, но и отсутствия движения денег.

Рынок капит. – рын. цен. бум., фин. инструмен., фин. активов, интелектуальн. капит. Эфектив. рын. капит. – рост капитализац. фирмы (ст-ти), рост дохода. Наращивание рын. ст-ти фирмы на практике осущ. различ. спос. – эмис. цен. бум., получен. кредитов, нераспред. приб. направл. на дальнейш. расшир. пр-ва.

42.Цели, задачи, ф-ции ФМ. Цель ФМ - повыш. благосост. влад-цев предпр-ия (акционеров), рост акционерн. капит., увелич. приб. компан. Общие цели - мах акционерн. соб-ти, прибыли, управленч. вознагр. Задачи: 1)макс приб – целью явл больш приб. Преимущ. - легкость расчета приб: Приб. = Выр. - с/с = цена – с/с и легкость в определен. взаимосв. между фин. решен-ми и приб-ю, Недост. – краткоср-ть (воздейств. внеш. ф-ров), игнорир. риски и неопределен., игнорир. распред. во врем. поступлен. приб., треб. немедлен. инвестиц. 2) макс. акционерн. собст. – целью явл. наибольш. рын. ст-ть обыкнов. акц. Преим. – акцентирует долгосроч-ть, распознает риски и неопред-ть, распознает распред. во врем поступлен. приб., учитыв. дох. акционеров, Недост. – не учит. взаимосв. между фин. решен-ми и биржев. курсом акций, мож. привести к растройству планов управления. Рост курса – первичная цель в долгоср плане. Ф-ции: 1.Стратегич. планир. пок-лей фин. отч-ти – осущ. 4 осн. видов управленч. деят-ти: 1) формир. и распред. рес-в 2) адаптация к внеш. 3) орг-ное стратег. предвидение 2. Орг-ция фин. деят-ти предпр-ия - определ. орг. структ. предпр-ия и разделен. ф-ций казначея, контролера, вице-презид. по финан.; опред. должностн. обязан-й. Ф-ции казнач. – выполн. опер. с деньгами, отнош. с банк., кредитн. опер., оценка и контр. эфектив. инвестиц. проект., страхов. операц. (самострахов. и страх-е), осущ. дивид. пол-ки, выпл. дивид. Ф-ции контрол. - составл. фин. смет, БУ, калькул. с/с, подгот. фин. отч-ти д\внутр. и внешн. польз-я, управл. налог. операц., начисл. з/п. 3.Контроль за фин. деят-ю предпр-ия (фин. мониторинг) – как комп. движется к намечен. цели, пересмотр курса, учет отклонен. (факт-план) и коректиров. этих отклон., анализ информ. о фактич. рез-тах фхд фир-мы. 4. Мотивация – заинтересован-ть раб-ков в реализац. стратегии.

43.Управаление собственным капиталом. Темп устойчивого роста. Темп устойчивого ростатемп роста собственного капитала и объема продаж, который предприятие может поддерживать без изменения доходности активов, оборачиваемости активов, соотношения заемного и собственного капитала, показателя выплаты дивидендов при неизменных пропорциях в структуре капитала. Собственный капитал предприятия может формироваться либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо за счет реинвестирования прибыли. Коэффициент устойчивого экономического роста показывает средние темпы роста собственного капитала за счет использования прибыли, без привлечения дополнительных средств. То есть устойчивый экономический рост достигается без увеличения уровня финансового риска, так как в данной ситуации ритмичность денежных потоков не изменяется. Данный коэффициент отражает развитие компании с учетом постоянного соотношения между структурой капитала, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой. Эту связь можно представить в виде следующей факторной модели:

где Рг - сумма реинвестированной  прибыли; Рп - сумма чистой прибыли, доступной к распределению среди акционеров; S - выручка от реализации; А - сумма активов; Е - величина собственного капитала. Первый показатель модели характеризует сложившуюся на предприятии дивидендную политику с точки зрения соотношения реинвестируемой и выплачиваемой в виде дивидендов прибыли. Второй показатель отражает рентабельность продаж. Третий фактор показывает оборачиваемость активов предприятия. Четвертый показатель - коэффициент финансовой зависимости, обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Второй и третий показатели отражают действие тактического управления финансовым риском, а первый и четвертый - стратегического управления финансовым риском. Модель также имеет две возможности применения: ориентация на текущие пропорции показателей для получения среднего возможного темпа роста, либо изменение и подбор параметров факторов, входящих в модель, для обеспечения желаемого темпа роста. Как уже было отмечено ранее выбор неверной политики и попытка достичь высоких значений темпов роста в краткосрочном периоде может привести к банкротству предприятия. Расчет допустимых и экономически целесообразных показателей устойчивого экономического роста представляет собой один из важных моментов деятельности финансового менеджера при оценке финансового риска стратегических решений.

44.Совместное влияние ОР и ФР. Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска. Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага. Одновременно операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга. Совокупное действие операционного и финансового рычагов выражается в сопряженном эффекте действия обоих рычагов при их взаимном умножении. По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения объема реализации и выручки приводят ко все более крупным изменениям чистой прибыли на акцию. Это находит выражение в умножении двух сил — операционного (ЭОР) и финансового (ЭФР) рычагов и появлении общего операционно-финансового рычага (ЭОФР):

ЭОФР = ЭОР х ЭФР. Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%. Он показывает общий риск для данного предприятия, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

45.Денежные потоки и методы их оценки. На практике используются два метода расчета денежных потоков – прямой и косвенный. Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности. Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. В России все предприятия осуществляют анализ движения денежных потоков прямым методом, так как он положен в основу формы отчета о движении денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток. Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия рассчитывается по следующей формуле: ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ДВ – ЗП – НП – Пво, где ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; РП – сумма денежных средств полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ДВ – сумма выплаченных дивидендов; ЗП – сумма заработной платы; НП – сумма налоговых платежей; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности. По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид: ЧДПи = Рос + Рна + Рдфи + Дп +Пз – Пос – Пна – Пна – Пдфи – В , где ЧДПи – сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде; Рос – сумма реализации выбывших основных средств; Рна – сумма реализации выбывших нематериальных активов; Рдфи – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Дп – сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; Пз – поступления от погашения займов, предоставленных на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности; Пос – сумма приобретенных основных средств; Пна – сумма приобретения нематериальных активов; Пдфи – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; Вз – займы, предоставленные другим организациям на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности. По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид: ЧДПф = Пск + Пк – Вк, где ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; Пск— сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; Пк — сумма дополнительно привлеченных кредитов и займов; Вк— сумма выплаты (погашения) основного долга по кредитам и займам. Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле: ЧДПп = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф, где ЧДПп – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности; ЧДПф – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности. Данная форма отчетности для внутреннего пользования может быть составлена помесячно, поквартально, или за иной промежуток времени. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи товаров (продукции, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств корпорации. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия данным методом являются отчетный баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного пото ка предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности. Общая формула, по которой производится расчет денежных потоков по операционной деятельности, имеет следующий вид: ЧДПо = ЧП + Аос + Ана±ΔДЗ±ΔЗтм±ΔКЗ±ΔР, где ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП- сумма чистой прибыли предприятия; Аос- сумма амортизации основных средств; Анна – сумма амортизации нематериальных активов; ΔДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ΔЗтм - прирост (снижение) суммы товарно-материальных запасов; ΔКЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ΔЗ - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при прямом методе. Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денежных средств за период (месяц, квартал, год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансового состояния корпорации — все зависит от того, на какие виды деятельности были и будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или снижение общего объема финансовых ресурсов.