Стоимость капитала фирмы

Цена капитала показывает, какую  сумму следует заплатить за привлечение  единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах  и, как правило, по годовым данным.

Цена авансированного капитала (СС) характеризует относительный  уровень общей суммы расходов (инвестиций в деятельность предприятия), его рентабельность.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие  может принимать любые решения  инвестиционного характера, уровень  рентабельности которых не ниже текущего значения показателя (СС) цены авансированного капитала. Именно с ним сравнивается показатель нормы рентабельности или внутренней нормы прибыли (IRR), рассчитанный для конкретного проекта. При этом если:

IRR > СС, то проект следует принять; 

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Из сказанного следует, что цена источника «амортизационный фонд»  равна WACC с момента эмиссии новых акций.

 

1.3. Предельная цена капитала

Предельная цена капитала - это цена следующего прироста капитала, который будет задействован, т.е. количество средств, получаемых в течение данного периода по рыночным ставкам, необходимым и выплачиваемым в данное время. Она используется для определения, будут ли прибыльными предполагаемые проекты.

Предельная цена капитала – это  цена последней денежной единицы  вновь привлеченного капитала.

В стабильной организации средневзвешенная цена капитала остается постоянной при  изменении объема вовлекаемых ресурсов, но по достижению определенного предела средневзвешенная цена начинает возрастать, следовательно, предельная цена капитала является функцией объема вовлекаемых ресурсов. До определенных границ предельная стоимость дополнительно привлекаемой единицы капитала, независимо от его источника, будет равна величине средневзвешенной стоимости капитала.

Предприятие удовлетворяет свои потребности  за счет реинвестируемой прибыли. Однако если потребности велики, вовлекаются  внешние источники финансирования, при этом меняется структура источников финансирования в пользу увеличения заемного капитала, при этом увеличивается риск вложения средств предприятия, соответственно ухудшаются условия кредитования. Получение нового объема финансовых ресурсов из внешних источников с более высокой стоимостью приводит к появлению разрыва на графике предельной цены капитала. Однако если цена земных источников остается на постоянном уровне и структура капитала не меняется, то предельная цена капитала может оставаться неизменной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВЫВОД к 1 ГЛАВЕ

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала представляет собой  цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных  источников.

Концепция такой оценки исходит  из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

Привлечение того или иного источника  финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды и займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы). Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источников средств могут быть различными.

Предельная цена капитала - это  цена следующего прироста капитала, который  будет задействован, т.е. количество средств, получаемых в течение данного периода по рыночным ставкам, необходимым и выплачиваемым в данное время. Она используется для определения, будут ли прибыльными предполагаемые проекты.

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. РАСЧЕТ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ ТОО «УСПЕХ»

Исходные данные:

Таблица 1.з  

Бухгалтерский баланс на 1января 2002 года, тенге

АКТИВ	20
Деньги в кассе и на счете  в банке	30000
Дебиторы	294000
Материалы	21000
Готовая продукция	61000
Всего оборотных средств	406000
Оборудование 150000 минус износ (10%) 15000	135000
Здания 600000 минус износ (5%) 30000	570000
Всего основных средств	705000
Всего актив	1111000
ПАССИВ
Кредиторы	395000
Уставный капитал	410000
Нераспределенная прибыль	306000
Всего пассив	1111000

Таблица 2.з  

А-1: Предполагаемый объем реализации

Количество .		Цена
Январь	1860	85
Февраль	3000	85
Март	1340	85
I квартал	6200	85

Таблица 3.з  

Таблица 4.з  

В: переменные расходы (в % от продаж)

Комиссионные	3
Командировочные	5
Реклама	7

Таблица 5.з  

 

 

С: Постоянные месячные расходы, тенге

Косвенные материалы	3000
Косвенный труд	1350
Содержание оборудования	1800
Тепловая энергия	450
Электроэнергия	300
Страхование	400
Амортизация	4900
Налоги	900
Зарплата коммерческих работ	1100
Заработная плата руководства	3000
Административные расходы	2500
Коммерческие расходы	1950

 

Таблица 6.з  

D: Остатки на конец месяца (единиц)

1 января	1900
31 января	1800
29 февраля	1960
31 марта	2200

 

Таблица 7.з  

Е: Другие необходимые  данные

Цена продажи, тенге	75
Стоимость прямых материалов на 1 изделие	20
Закуплено материалов в декабре, тенге	51500
Запасы прямых материалов  на конец  месяца (единиц)	25%
Предполагаемое производство в  апреле	1200
Время прямого труда на един. , час	4
Прямые материалы на единицу	2
Стоимость часа прямого труда	2,50
Подоходный налог	30%

 

Таблица 8.з  

F: Общехозяйственные расходы на один час прямого труда (%)

Косвенные затраты труда	20
Содержание оборудования	30
Электроэнергия	55
Начисления на зарплату	10

 

1). БЮДЖЕТ ПРОДАЖ

Бюджет продаж составляется на основе предложений о возможном количестве и цене реализованной продукции  фирмы.

Продажи =    Количество                  *       Цена                    проданных единиц               единицы

Таблица 1

	Январь	Февраль	Март	Квартал 1
К-во ед. (см.п.А)	1860	3000	1340	6200
Цена за ед. (см.п.А)	85	85	85	85
Продажи (выручка от реализации)	158100	255000	113900	527000

 

2). БЮДЖЕТ ПРОИЗВОДСТВА

Бюджет производства составляется с помощью Бюджета продаж и  данных о необходимых запасах товаров. Формула, используемая в данном случае такова:

Необходимое   =   продажи (ед.)  +  необходимый запас       -    запас на начало периода производство                                      на конец периода (ед.)

 

Таблица 2

	Январь	Февраль	Март	Квартал 1
1. Продажи (см.п.А.)	1860	3000	1340	6200
2.Остаток на конец (п.D)	1800	1960	2200	2200
3.Итого (1+2)	3660	4960	3540	8400
4. Остаток на начало (п.D)	1900	1800	1960	1900
5.Необходимое пр-во (3-4)	1760	3160	1580	6500

 

3). БЮДЖЕТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ  СЫРЬЕМ И МАТЕРИАЛАМИ

Необходимые объемы снабжения зависят  от объемов производства каждого  периода и предполагаемых начальных  и конечных запасов сырья.

Необходимое   =   производство (ед.)   +   конечный   -    начальный                     снабжение                                                         запас                  запас

 

Стоимость снабжения   =   необходимое     *      затраты на                                 материалами                    снабжение                 единицу

 

Таблица 3

	Январь	Февраль	Март	Квартал 1
Необходимый выпуск (таб. 2, п.5) + конечный запас ( . ) Итого - начальный запас ( . . )	1760	3160	1580	6500
	948	474	1950	1950
	2708	3634	3530	8450
	528	948	474	528
Необходимое снабжение	2180	2686	3056	7922
Стоимость материалов на  ед (см.п.Е)	20	20	20	20
Стоимость снабжения (5*6)	43600	53720	61120	158440

( . )       30% производство  будущего месяца

( . . )     30%  производство текущего месяца

( . . . )   600 (апрель) * 30% = 180

 

4). БЮДЖЕТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  ПРЯМЫХ МАТЕРИАЛОВ 

Стоимость прямых   =   необходимые  прямые   *   стоимость единиц                        материалов                 материалы ( ед. )                  прямых материалов

 

Таблица 4

	Январь	Февраль	Март	Квартал 1
Материалы прямые (ед.)  ( . )	1760	3160	1580	6500
Стоимость ед. прям. матер.	20	20	20	20
Стоимость использования  прямых материалов	35200	63200	31600	130000