Валютные риски источников финансирования

 

 

 

2 Валютные риски

2.1 Понятие и сущность валютного риска

 

 

В результате валютных операций возникают валютные риски. В большей мере подвергаются валютным рискам коммерческие банки и профессиональные валютные трейдеры, которые постоянно имеют дело с открытыми валютными позициями. 

Валютные риски являются разновидностью финансовых рисков.

Валютные риски так же являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.  В зарубежных сделках таким рискам подвергаются почти все участники: кредиторы и заемщики, экспортеры и импортеры, инвесторы и финансовые. Возникает валютный риск тогда, когда происходит формирование активов и привлечение источников средств с использованием иностранной валюты других государств. Больше всего на курс  валюты оказывают влияние любые политические события, а так же направления экономического развития страны.

 Валютный риск состоит из :

• Риск внезапного изменения обменного курса ,который связан с обесценением вложений в иностранную валюту других государств.
• Риск конвертирования, обусловленный ограничениями в осуществлении операций по обмену;
• Риск открытой валютной позиции, который возникает при несоответствии объемов инвалютных активов банка и  обязательств в иностранной валюте.

Для управления валютным риском составляется прогноз изменения валютных курсов и проводится анализ потенциальных потерь за определенный промежуток времени, а так же устанавливается лимит открытой валютной позиции банка.

Увеличение или снижение реальной цены денежных обязательств в определенный период является основой валютного риска. У экспортера обычно возникают убытки в результате снижения валютного курса цены по отношению к платежной валюте, потому что  он получает меньшую реальную стоимость по сравнению с договором. Валютный риск для кредитора может быть таким же, рискующего не получить стоимость, переданную в пользование заемщику на некоторое время. Что же касается импортера и должника по денежным займам то валютные риски появляются, если увеличивается курс валюты займа по отношению к платежной валюте.  Стоимость в национальной валюте заемщика будет меньше как в одном ,так и в другом случае, в отличие от сумм на которые контрагенты надеялись при заключении договора.   Всегда изменение валютных курсов ведет убыткам одних и прибыльности других предприятий и банков. У банков валютные риски  возникают в связи с открытой валютной позицией. Непостоянность курсов валют оказывает большое влияние на деятельность ТНК, которые вкладывают инвестиций во многих городах мира  в разных валютах. При снижении курса иностранных валют вся сумма денежных вкладов может оказаться ниже, чем при инвестиционных вкладах в национальной валюте, и даже могут принести значительные потери.

В результате  возможности больших потерь международные предприятия предпочитают использовать специально созданные методы управления данными рисками. Соответственно, у различных предприятий эти методы будут различны.

 К основным относятся следующие критерии:

- взаимодействие между экспортом  и импортом

- величина торговых соглашений  среди иных операций предприятия  на иностранных рынках

- объем активных производственных  операций которые возникают на зарубежных рынках с  последующим заключением сделок и продаж

Какие-то предприятия предпочитают уделять большее внимание на результатах влияния увеличения или уменьшения валютных курсов на движение денежного потока, другие акцентируют внимание на результатах пересчета баланса из валюты одной страны в валюту другой, а некоторые объединяют их в один подход.

Главной целью экономической деятельности любого современного предприятия является рост стоимости ее на рынке. Грамотное управление валютными рисками международного предприятия может легко способствовать достижению этой цели за счет:

- роста объема денежных масс

- минимизации рисков деятельности  компании за счет уменьшения  объемов денежных потоков4

 

 

2.2 Влияние изменений валютного курса на прибыль и на экономику в целом

 

 

В результате колебаний валютного курса возникает нестабильность международных экономических, а так же валютно-кредитных и финансовых, отношений, что вызывает негативные последствия, приводящее к убытку одним и к доходам других стран.

Экспортерам выгодно снижение курса национальной валюты (девальвация), потому что они получают экспортную премию при обмене иностранной валюты на национальную. Они стараются увеличить свои прибыли путем расширения объем вывоза товаров по ценам ниже среднемировых.

Импортеры при девальвации находятся в не самом лучшем положении, потому что им дороже обходится покупка валюты цены контракта. При снижении курса национальной валюты уменьшается реальный долг, но при всем при этом увеличивается внешняя задолженность в иностранной валюте, покупка которой обходится дороже.

Ревальвация повышение национальной валюты оказывает, противоположное воздействие на международные экономические отношения. Как та или иная страна будет справляться с последствиями колебаний валютного курса зависит от валютно-экономического и экспортного потенциала на мировом рынке. 
Многие страны воздействуют на валютный курс для  того чтобы решить свои проблемы в области экономического развития и так же используют для защиты от валютного риска. Воздействие может быть как   в искусственном занижения, так и в повышения курсов национальных валют.

Динамики курса валют и покупательной способности, имеет важное значение для МЭО.

Январское падение курса российского рубля 2014 года  российской валюты является очень существенным. Главный фактор ,который негативно повлиял на российскую валюту, является размещение бизнеса в странах с развитой экономикой . В результате чего происходит отток капитала в США и крупные страны Европы, в которых на данном этапе лучшие условия для ведения бизнеса и получения прибыли.

Замедление экономического роста экономики России является основным  внутренним фактором, который  влияет на снижение рубля  из-за отрицательного  соотношения процента риска к проценту возврата капитала. Предприятия стремятся вывезти капитал из страны и развивать бизнес за ее пределами.

ЦБ РФ решил отказаться от валютной поддержки национальной валюты, в результате влияния неблагоприятных факторов, что оказывает дополнительное давление на рубль. Укрепление национальной валюты повышает прибыльность предприятий, зависящих от импорта, минимизирует валютные риски и способствует притоку иностранного капитала.                    .  
Падение курса рубля может быть выгодно топливному сектору. Промышленная добыча нефти в России – дорогое предприятие, так же, как транспортировка. В условиях сокращающихся прибылей нефтяные олигархи заинтересованы в обесценивании рубля. Кроме того, девальвация нужна правительству для выполнения бюджетных планов. Порядка 60% бюджетных доходов формируется за счет нефтедолларов. Естественно, чем дороже доллар, тем больше рублей войдет в казну. Бюджет 2014 года довольно жесткий, он разрабатывался, исходя из цен на нефть на уровне 93 долларов. В нынешнем году есть риски снижения цен на нефть до 80-90 долларов, что может привести к изменению бюджетных параметров. Если дефицит бюджета окажется больше запланированного, оставшуюся сумму придется собирать за счет девальвации рубля по отношению к доллару. Предполагается, что таким образом можно будет хотя бы выполнить предвыборные обещания, связанные с реализацией социальных программ и повышением зарплат.5

 

 

2.3 Воздействие валютного риска  на внешние источники финансирования

 

Валютный риск может влиять не только на внутренние финансирование, но так же и на внешние источники финансирования, то есть на кредит ,облигации ,лизинг и.т.д.

Валютный риск представляет собой опасность курсовых потерь, в связи с изменением курсов иностранных валют по отношению к национальной валюте.

Валютный риск банка – возможность банка нести потери в связи с изменением валютного курса. Риск может возникать из-за несбалансированности активов и пассивов банка по каждой из валют за сроками и суммами.

Банки ,которые желают получить спекулятивный доход, в наибольшей степени подвержены валютным рискам.

Управление валютным риском может осуществляться в следующим :

- в качестве валюты платежа  выбрать свою национальную валюту;

- занести в кредитный договор  защитную оговорку, (сумма денежных  обязательств может меняется в зависимости от изменения курса валюты оговорки

- выбор  своей валюты платежа, либо валюта других стран, либо  международные денежные единицы (СДР, ЭКЮ) .

Если банк предоставляет кредит в валюте, вероятность понижения курса которой высока, то он одновременно продает ее с поставкой через определенный срок, совпадающий с моментом возврата кредита. При всем при этом банк поставляет валюту приблизительно по тому же курсу, который существовал во время предоставления кредита. В случае понижения валютного курса банк не несет убытков.

Крупные банки  для того чтобы снизить валютный риск используют "тактики нулевого баланса".  Они стараются уравновешивать активы и пассивы, выраженные в слабой иностранной валюте, проигрыш по активным операциям, связанный с обесценением слабой валюты, будет компенсироваться выигрышем на пассивах.6

Валютный риск возникающий в случае приобретения облигаций , который выражен в валюте отличающийся от валюты инвестора , инвестор становится подвержен риску изменения валютных курсов ,что может повлиять на доходность такой облигации.

Валютный риск присущ облигациям в двух случаях:

1) если облигация погашается  в нескольких валютах и по  ней выплачиваются доходы 

2) иностранные инвесторы осуществляющие  деятельность по инвестициям  в облигации, обращающиеся на  российском рынке, может понести  валютные риски в связи с  тем ,что первоначально номинированный капитал инвестора (доллары США или евро), не совпадает с валютой получения доходов по облигациям (российский рубль).

 На инвестора изменение курсов  валют может повлиять как с  хорошей точки зрения, так и  с плохой. Инвестор получает дополнительный  доход ,если валюта, в которой он получает доход по облигациям, укрепляется по отношению к валюте инвестирования, если идет ослабление валюты ,то доходность инвестиций в облигации снижается.

Валютный риск не является критичным для российских инвесторов и может оцениваться как второстепенный риск на рынке облигаций. Несмотря на это значение данного риска растет в условиях резких колебаний курсов валют. Например, в случае ослабления российского рубля по отношению к иностранным валютам очень вероятен отток капитала иностранных инвесторов с национального рынка облигаций. В результате продажа облигаций нерезидентами приводит к тому, что цены облигаций начинают уменьшаться и может возникнуть избыток предложения долговых, а темпы ослабления национальной валюты увеличиваются.

Валютный риск является одним из главных видов рисков, который оказывает существенное влияние на ликвидность. Если у лизинговой компании есть хотя бы один кредитный договор в валюте , то она напрямую подвержена валютным рискам. Главной причиной возникновения валютных рисков является несоответствие валютных активов и пассивов по суммам (валютная позиция) или срокам. Валютный риск может возникнуть если лизингодатель привлекает валютный кредит и инвестирует полученные средства в рублевый договор лизинга, а так же в случае реализации кредитного риска и возникновение не платежей по договору лизинга. Так же возможно косвенное влияние валютных рисков. Например, приобретения импортной техники и рост курса национальной валюты может возникнуть ситуация ,когда новый предмет лизинга будет стоить меньше , чем остаток платежей по договору лизинга ,что может вызвать желание  клиента прекратить обслуживать договор лизинга. Так же существует такой риск ухудшение бухгалтерской отчетности возникает в случае девальвации национальной валюты, поскольку валютные обязательства будут переоценены по курсу до сдачи отчетности ,а валютные активы  договоры лизинга с постановкой предмета лизинга на баланс лизингополучателя-нет.

Все эти риски не отпугивают заемщиков, потому что  в период укрепления рубля многие компании предпочитали заключать кредитный договор в иностранной валюте и одновременно рублевый лизинговый договор. Разница в процентной ставке обычно составляла 3%-7% ,а вместе с падением стоимости валюты эффект немного завышал лизинговую маржу.

На рисунке 1 показаны основные риски, возникающие при определенных трендах стоимости национальной валюты и инфляции.

Рис.1 Риски лизинговых компаний в зависимости от инфляции и курса рубля

 

   В заключении хочется  отметить ,что эффективность любой системы зависит от ее информационного обеспечения. Следовательно, управление валютным риском ,в первую очередь, заключается в осознании важности такого понятия как валютная позиция ,а так же возможности ее прогнозирования и оценки зависимости от графиков лизинговых платежей и обязательств с учетом ожидаемого уровня недоплат и дефолтов.

В условиях кризисной ситуации управление валютными рисками как в лизинговой компании ,банках  ,так и управление облигационным займом должно быть наиболее эффективным. Использование производных инструментов позволяет наиболее оптимально регулировать риски валютных операций. А при грамотно построенной стратегии эти инструменты могут не только хеджировать валютный риск, но и приносить доходность.7