Оценка деятельности и стоимости компании ОАО “Силовые машины” на международном рынке

    Анализ управления персоналом оао “Силовые машины” показывает, что в системе поиска и отбора кадров имеются недостатки:

• высокая трудоемкость отбора кандидатов на вакантные должности,
• отсутствие достаточного внимания личностным характеристикам кандидатов (способности к выполнению тех или иных функций, черты характера),
• недостаточно высокий уровень подготовки молодых специалистов (по данным анкетирования руководителей подразделений «Силовых машин», только 9% показывают результативность работы выше ожиданий [9]).

 

    На  основе выполненного анализа процесса поиска и отбора персонала в компании оао “Силовые машины”, можно предложить следующие рекомендации по его оптимизации:

1. Проводить конкурсный прием персонала. Соответствие или несоответствие кандидатов вакантной должности определяется кадровой комиссией на основе собеседования и изучения документов (дипломы об образовании, рекомендации). Информация о кандидатах доводится до собрания коллектива, перед которым выступают претенденты со своими сообщениями. Предпочтение тому или иному кандидату отдается путем голосования, процедура которого предварительно согласовывается.
2. Отбор кандидатов проводить в два этапа:

• Первый этап: собеседование и проверка рекомендаций. Оценка заинтересованности кандидата в работе как таковой, привлекательности предложения фирмы для кандидата, проверка соответствия личностных и деловых качеств кандидата специфике работы в соответствующей сфере.

• Второй этап: собеседование с начальником службы, в которую устраивается новый сотрудник, и его будущим непосредственным руководителем. Оценка профессиональных навыков: способность к логическому анализу, способность к самостоятельной и командной работе, умение находить выход из сложных ситуаций, умение убеждать и выстраивать партнерские отношения, мотивация на профессиональное развитие, лояльность по отношению к компании.

3. Осуществить подготовку и проведение группового собеседования. В группе проще определить преимущества одних кандидатов перед другими, особенно при оценке коммуникативных навыков. После того как будет проведен первичный отбор, можно провести индивидуальное собеседование с каждым из кандидатов. Таким образом, значительно сократится процедура отбора.

4. Расширить сотрудничество с профессиональными лицеями и вузами:

• предоставление рабочих мест при прохождении практики на предприятии;

• предложение исследовательских, проектно-конструкторских и технологических тем дипломных проектов, в разработке которых заинтересовано предприятие;
• материальное стимулирование студентов, занимающихся написанием работ в интересующем предприятие направлении;
• проведение конкурса среди студентов старших курсов для найма на вакантную должность.

 

3. Оценка  стоимости ОАО “Силовые машины”

 

3.1 Модель экспресс-оценки стоимости компании 

    Модель  экспресс-оценки стоимости компании основана на методе дисконтирования денежного потока для фирмы.

    Согласно данному методу, стоимость компании EV определяется [10]:

                                                      ,                                              (1)

где i - номер года; E - стоимость собственного капитала; D - стоимость краткосрочного и долгосрочного долга; FCFF - свободный денежный поток для фирмы (операционный денежный поток, без учета заемного финансирования, после налогов); WACC - средневзвешенная стоимость капитала

                                           ,                                       (2)

где r_d — стоимость заемного капитала; τ — ставка налога на прибыль; r_e — стоимость собственного капитала

                                                                                                                         (3)

где r_f — безрисковая ставка; r_m — ожидаемая средняя доходность рынка; β – коэффициент чувствительности актива к изменениям рыночной доходности.

    Обозначим средневзвешенную стоимость капитала WACC через ставку дисконтирования r. Эта модификация обусловлена тем, что расчет WACC для российских компаний не всегда возможен, и аналитики используют другие способы.

    Итак, получаем выражение:

                                                          .                                                       (4)

    После расчета стоимости компании представляет интерес анализ ее чувствительности к разным факторам.

    Коэффициент чувствительности S(x) стоимости собственного капитала E к выбранному скалярному фактору x вычисляется по формуле:

                                                                                                                                      (5)

    Его экономический смысл: показывает, на сколько процентов изменится стоимость акционерного капитала E при увеличении фактора x на 1%. Анализ чувствительности позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на стоимость компании. 
 

2. Алгоритм  экспресс-оценки стоимости компании

 

    Алгоритм  экспресс-оценки стоимости компании представлен на рис. 7.

    Проведение  оценки стоимости компании с использованием доходного подхода состоит из следующих шагов [11]:

1. Разбиение всего времени существования компании в будущем на несколько периодов;
2. Выбор факторов, определяющих свободный денежный поток FCF в каждом периоде;
3. Составление агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках;
4. Расчет исторических значений факторов модели;
5. Прогноз выбранных факторов в каждом периоде;
6. Оценка ставки дисконтирования;
7. Расчет стоимости компании;
8. Анализ чувствительности стоимости компании к выбранным факторам.

    Наиболее  распространенный подход к реализации шагов 1, 2 и 5 при проведении оценки следующий:

1. Стоимость компании разбивается на два периода: прогнозный и постпрогнозный;
2. Прогноз факторов стоимости в прогнозном периоде строится на основе имеющихся планов и предположений о развитии компании;
3. Для оценки денежных потоков в постпрогнозном периоде используется предположение о фиксированной скорости роста денежного потока в течение всего периода.

 

 

Рис. 7. Алгоритм экспресс-оценки стоимости компании 
 

3. Оценка  стоимости ОАО “Силовые  машины”

 

    В соответствии с описанным выше алгоритмом экспресс-оценки стоимости компании, проведем оценку стоимости ОАО “Силовые  машины”:

1. Разобьем все время существования компании в будущем на два периода: прогнозный (2010-2014 гг.) и постпрогнозный (начиная с 2015 г.)
2. В качестве факторов, определяющих свободный денежный поток FCF в каждом периоде, выберем следующие [10]:
• выручка компании R;
• прибыльность продаж компании без учета затрат на проценты по кредитам, выплату налога на прибыль и амортизацию EBITDAM;
• оборачиваемость оборотных активов CAT;
• оборачиваемость кредиторской задолженности APT;
• чистые капитальные затраты I; отношение амортизации к выручке kDA.
3. На основе финансовой отчетности ОАО “Силовые машины”, опубликованной на официальном сайте компании [1], построим агрегированный баланс и отчет о прибылях и убытках (табл. 1).

Таблица 1

Агрегированный  баланс и отчет о прибылях и убытках,

ОАО «Силовые машины», тыс. $

4. На основе данных агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках  рассчитаем по известным формулам [10] исторические значения факторов модели (табл. 2):

 

Таблица 2

Значения  факторов модели за 2005 – 2009 гг. 

 

5. Проведем  прогноз факторов стоимости на прогнозный период на основе следующих методов (табл. 3):

 

Таблица 3

Методы  прогноза факторов стоимости на прогнозный период