Управление финансовыми рисками в системе корпоративного менеджмента

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды:

• риск упущенной выгоды (риск финансового ущерба в результате неосуществления определенного финансового мероприятия);
• риск снижения доходности (риск уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям).

Данный риск, в свою очередь подразделяется на следующие:

• риск превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам над ставками по предоставленным кредитам;

Коммерческий риск –  это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или купленных предпринимателем.

Коммерческий риск включает в себя риски, связанные:

• с реализацией товара (услуг) на рынке;
• с транспортировкой товара (транспортный);
• с приемкой товара (услуг) покупателем;
• с платежеспособностью покупателя;
• с форс – мажорными обстоятельствами.

Инвестиционные риски. Группа инвестиционных рисков включает в себя следующие риски:

Инфляционный риск –  риск того, что полученные доходы в  результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут (с точки зрения покупательной способности).

Системный риск – риск ухудшения конъюнктуры (падения) какого-либо рынка в целом. Он не связан с конкретным объектом инвестиций и представляет собой общий риск на все вложения на данном рынке (фондовом, валютном, недвижимости и т.д.). Данный риск заключается в том, что инвестор не сможет вернуть вложения, не понеся существенных потерь. Анализ системного риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с данным видом активов, например акциями, и не лучше ли вложить средства в иные виды имущества, например в недвижимость.

Селективный риск – это  риск потерь или упущенной выгоды из-за неправильного выбора объекта  инвестирования на определенном рынке, например неправильного выбора ценной бумаги из имеющихся на фондовом рынке при формировании портфеля ценных бумаг.

Риск ликвидности –  риск, связанный с возможностью потерь при реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества, например какого-либо товара, недвижимости (земля, строение), ценной бумаги и т.д.

Риск ликвидности появляется когда: все участники предпринимают  одинаковые действия в одном секторе  рынка, возникает новый вид риска  – риск ликвидности. Риск в данном случае проявляется в том, что  невозможно быстро закрыть позицию, существенно не изменив цену актива.

Кредитный (деловой) риск – риск того, что заемщик (должник) окажется не в состоянии выполнить  свои обязательства. В качестве примера  этого вида риска можно привести отсрочку погашения кредита или  замораживание выплат по облигациям.

1.2. Виды финансовых  рисков, сущность их управления

Финансовый риск - это  вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной  и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценностями, т.е. риск, вытекающий из природы этих операций.

К финансовым рискам можно  также отнести риск наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполучения или недополучения  прибыли) в результате наступления  страхового события - остановки производства (торговли) из-за утраты, повреждения застрахованного имущества. Этот риск угрожает, прежде всего, производственным предприятиям.

Финансовые риски косвенно связаны с имущественным страхованием и распространяются в основном на финансово-кредитную и биржевую сферы. При этом есть одно исключение: к финансовым рискам можно отнести риск неплатежа по потребительскому кредиту, где одним из субъектов страхования может являться физическое, а не юридическое лицо. Существует много связанных с финансово-кредитной сферой рисков, которые нельзя в полной мере отнести к финансовым рискам. Таковы, например, риски убытков, вызванных:

• мошенничеством банковских служащих;
• принятием банком фальшивых денежных знаков;
• подделкой или утратой различных ценных бумаг;
• подделкой чеков, векселей, кассовых ордеров;
• кражей, уничтожением или повреждением находящихся в помещении банка денежных знаков, драгоценных камней, металлов, ценных бумаг, страховых полисов, бухгалтерских книг и т.д.

Названные риски, хотя и  связаны с финансово-кредитной  сферой, относятся скорее не к финансовым, а к имущественным, но их страхование имеет большое значение для коммерческих банков и должно получить широкое распространение.

Можно предложить следующую  классификацию страхования финансовых рисков:

1. Страхование кредитов, в том числе страхование риска невозврата кредита (страхователь - банк);

• ответственности заемщика за невозврат (непогашение) кредита
• (страхователь - заемщик);
• несвоевременной уплаты процентов за кредит заемщикам;  потребительского кредита (страхователь - физическое лицо);  коммерческого кредита (страхование векселей);  депозитов (страхователь - банк или вкладчик).

2. Страхование косвенных рисков, в том числе:

• на случай потери прибыли (дохода);
• дополнительных расходов (как отдельный вид страхования);
• временной прибыли, арендной платы и т.п.

3. Страхование биржевых рисков, в том числе:

• рисков неплатежа по коммерческим сделкам;
• комиссионного вознаграждения брокерской фирмы;
• операций с ценными бумагами.

4. Страхование риска неправомерного применения финансовых санкций государственными налоговыми инспекциями. В соответствии  с ГК страхование финансовых рисков представляет собой совокупность видов страхования, предусматривающих обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потери доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

• остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий;
• потеря работы;
• непредвиденные расходы;
• неисполнение договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;
• понесенные застрахованным лицом судебные расходы (издержки);
• иные события.

Назначение и основные виды страхования потери прибыли (дохода)

Страхование потери прибыли  или от перерывов в производстве по своей сути дополняет страхование основных и оборотных фондов, поскольку перерыв в производстве чаще всего бывает вызван гибелью или повреждением этих фондов.

Поэтому правомерно предположить, что состав и перечень страховых  событий, на случай которых проводится страхование и в том, и в другом случае может быть принят одинаковым.

Страхование потери прибыли  вследствие простоя производства может  осуществляться на случай:

• пожара;
• коммерческих факторов, связанных с невыполнением поставщиком обязательств по поставке материалов, топлива, оборудования и т.п.;
• технической неисправности и аварии, связанных с поломкой машин и оборудования.

Подлежащий страхованию  ущерб от остановки производства складывается из трех составных частей.

1. Расходов, произведенных  за время  остановки производства.

2. Неполученной прибыли.

3. Дополнительных затрат, предпринятых в целях сокращения  ущерба.

Неполученная прибыль  является основным ущербом, подлежащим страхованию, поэтому нередко говорят  о страховании упущенной прибыли (выгоды):

Р = Тпр х (Z х Фзп + Зпр), где Р - расходы за время остановки производства; Тпр - время простоя в днях; Z - коэффициент, учитывающий использование производственных рабочих на других участках и понижение оплаты их труда за время простоя; Фзп - однодневный фонд зарплаты рабочих, занятых на оставленном объекте; Зпр - однодневный размер прочих затрат, приходящихся на остановленный объект. При этом:

Z = (1-Д/100)(1-У/100), где Д  - доля  производственных  рабочих,  используемых  на других работах  во время простоя объекта, %; У - процент, на который уменьшена зарплата рабочим за период простоя.

Упущенную прибыль рассчитывают путем умножения объема продукции, не произведенной за время простоя, на норму прибыли на единицу продукции. При этом размер непроизведенной  прибыли следует исчислять как разницу между объемом продукции, который мог бы быть выпущен за период остановки, исходя из производственной программы, и объемом продукции, выпущенной в результате налаживания производства на других объектах.

1.3. Страхование  финансовых операций

Финансовые инвестиции (ФИ) представляют собой покупку  активов в виде ценных бумаг, как  долевых, так и долговых, которые  будут приносить инвестору не только прибыль, но и гарантировать  ему определенный уровень безопасности вложения средств.

Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности. Оно подразделяется по характеру страховых рисков на страхование от политических и коммерческих рисков. Договоры страхования от политических рисков заключают при осуществлении инвестиций в зарубежные страны. Оно характеризуется невозможностью математической оценки вероятности наступления страховых случаев и крайне высокими размерами ущерба. Поэтому частные страховщики этим страхованием, за редким исключением, не занимаются.

Такое страхование проводят в основном государственные страховые  структуры страны-инвестора и  международные финансовые организации. В настоящее время на три государственные  организации (в США, Германии и Японии) приходится 80% общих объемов операций, осуществляемых в рамках национальных государственных программ страхования инвестиционных рисков.

Страховыми рисками  здесь являются события, исходящие  от органов власти, управления, иных государственных образований, а  также народных масс. При определении  конкретного их перечня в договоре учитываются такие факторы, как политическое и экономическое положение страны, ее потенциальные финансовые возможности, уровень развития промышленности, величина валового внутреннего продукта, объемы внутренней и внешней задолженности государства, своевременность погашения имеющихся займов, уровень инфляции и т.п.

Страхование инвестиционной деятельности проводится, как  правило, частными страховыми компаниями. Целью  является защита инвестиционных вложений от возможных потерь.

 Страхование финансовых гарантий

Одной из разновидностей страхования финансовых инвестиций является страхование финансовых гарантий. Его условия предусматривают  предоставление страховщиком гарантий того, что определенные финансовые обязательства, оговоренные в процессе заключения деловой сделки, сторонами которой выступают заемщик и инвестор, будут выполнены.

Гражданский кодекс Российской Федерации разделяет договоры поручительства и банковской гарантии. По договору поручительства поручитель обязуется  перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично.

В соответствии с договором  банковской гарантии гарант дает по просьбе  другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору  принципала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования об ее уплате.

При этом право на выдачу банковских гарантий имеют банки, иные кредитные учреждения и страховые  организации.

Среди видов страхования финансовых гарантий можно выделить страхование:

• облигаций и других ценных бумаг;
• кредитов для краткосрочных торговых сделок и долгосрочных инвестиций;
• закладных облигаций;
• выплат по сдаче в аренду, лизинг и т.п.;
• оплаты стоимости поставляемого оборудования;
• автомобильных ссуд.

Одним из наиболее известных  видов и самых быстрорастущих секторов страхования финансовых гарантий является страхование муниципальных  облигаций - форма финансовых гарантий, при которой страховая компания предоставляет свою оценку кредитоспособности и репутацию муниципальному выпуску облигаций в обмен на страховую премию. Это страхование имеет две функции. Оно позволяет заемщику существенно уменьшить издержки по выплате процентов по его долговым обязательствам путем повышения оценки кредитоспособности выпускающего облигации, в то же время защищает держателей облигаций от риска того, что муниципалитет не выполнит обязательств по выплате процентов и основной суммы.