Кыргызская фондовая биржа

После сверки документы, подтверждающие заключение сделки, передаются в секцию расчетов, департамент клиринга (Центральный  депозитарий).

Организация расчетов является тем  стержнем, который определяет уровень  цивилизованности биржевой торговли. Если клиринг в системе биржевого  механизма сводится лишь к организации  вычисления с применением взаимозачета или многостороннего зачета, то департамент  клиринга является лишь исполнителем всех зарегистрированных сделок, но не их гарантом.

В этом случае функции клиринговой  организации сводятся к вычислению позиции. При многостороннем зачете вычисляется чистое сальдо всех требований обязательств, т.е. определяется позиция  каждого участника клиринговых  расчетов. Когда участник имеет позицию, равную нулю, т.е. его требования равны  его обязательствам, считается, что  он находится в закрытой позиции.

Если чистое сальдо требований и  обязательств не равно нулю, то позиция  участника открытая. Открытая позиция  может быть короткой или длинной. Короткая позиция предполагает платеж со стороны данного участника  расчетов, так как его требования меньше обязательств.

В длинной позиции находится  тот участник расчетов, у которого требования больше обязательств.

Нижеприведенная таблица иллюстрирует процесс рейтинга, т.е. определение  позиции (табл.4). Рейтинг, осуществленный после окончания торгов, называется финальным. Рейтинг, предполагающий вычисление позиции участников расчетов в процессе торгов, называется текущим.

В силу объективных причин, главным  образом неразвитостью фондового  рынка в Кыргызстане расчёт рейтинга не ведется.

Стоимость ценных бумаг Позиция  участника сделки Участник Купленный  Проданных Закрытая Открытая расчетов в данный в данный Короткая Длинная  биржевой день биржевой день А 11 15 - +4 Б 11 11 0 - В 15 11 - 4 - Функции департамента клиринга (Центральный депозитарий), как исполнителя всех зарегистрированных на бирже сделок, состоят в передаче требований к оплате фирмам, т.е. урегулировании позиции.

Для осуществления этих функций  департамент клиринга должен получать финансовые ресурсы на урегулирование, исполнение, перевод счетов и т.д.

Однако такая система организации  расчетов не дает гарантию исполнения сделки и приводит к появлению  новых рисков, связанных с заменой  контракта по сделке. Для создания системы контроля за расчетами и повышения эффективности функционирования биржевого механизма департамент клиринга берет на себя функцию гаранта всех зарегистрированных сделок и становится рисковым центром. До открытия биржевого торга департамент клиринга (Центральный депозитарий) оплачивает все сделки предыдущего биржевого дня и собирает маргинальные требования с участников расчетов.

Таким образом, департамент клиринга (Центральный депозитарий) принимает  на себя некоторый кредитный риск.

Исполнение сделки включает два  параллельных процесса - платеж (переход  права собственности на деньги) и  поставка (переход права собственности, на ценные бумаги).

Именно срок исполнения сделки является исходным при их классификации. Имеются  определенные международные стандарты  по временным ограничениям сверки и  исполнения щелки.

Так, если считать днем заключения сделки Т, то сверку заканчивают не позднее, чем Т + 1 день, а исполнение сделки должно проходить в период Т + 3 дня. Следует отметить, что биржа может устанавливать и собственные стандарты. Например, исполнение сделок будет осуществляться в период Т + 5 дней. Если заключенные сделки исполняются в этот установленный биржей срок, который специально не оговаривается, то сделка считается биржевой кассовой сделкой.

Срочные сделки являются, по существу, договорами о поставке, в силу которых  одна сторона обязуется сдать  в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая сторона - немедленно их принять и  оплатить заранее установленную  сумму. Срочные сделки обычно заключаются  на срок от одного до трех месяцев, редко - на полгода.

Срочные операции с ценными бумагами разрешены далеко не во всех странах. По российскому законодательству оформление сделки и ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней. В Германии в 1931 г. под воздействием мирового экономического кризиса они  были запрещены. Срочные сделки с  ценными бумагами были разрешены  в ФРГ только в 1970 г. В настоящее  время они значительно модифицированы и заключаются с определенными  ограничениями. Срочные сделки с  фондовыми ценностями ограничены законом  и в США, их доля на Нью-йоркской фондовой бирже составляет менее 5% оборота  ценных бумаг. Этот вид сделок достаточно широко распространен на биржах Швейцарии.

Анализ и результаты работы Кыргызской Фондовой Биржи В 1997 году объем торгов акциями, купонами и ГКВ на КФБ составил 42,9 млн. сомов. Hаибольший вклад в этот объем внесла торговля купонами - 25,0 млн. Сом (61% от общего объема торгов). Торговля акциями составила 14,6 млн. сомов (34% от общего объема торгов), причем темпы роста второй год подряд превышают 400%. Среднемесячный объем торгов составил 1,2 млн. сомов, что в 4 раза больше чем в 1996 году, когда среднемесячный объем был 286 тыс. сомов, причем в 1996 году он увеличился всего в 2 раза по сравнению с 1995 годом. Приведенные данные позволяют строить оптимистические прогнозы на 1998 год, если темпы росиа объема торгов останутся столь высокими.

С ГКВ в 1997 году прошло 9 сделок общим  объемом 2,3 млн. сомов. Всего с начала торгов по декабрь 1997 года прошло 3 тыс. сделок с акциями и ГКВ, 13 тыс. сделок с купонами общим объемом  в 53 млн. сомов.

В течении всего 1997 года торговля акциями шла неравномерно. Два месяца - май и декабрь 97, когда прошли крупные сделки с акциями "Бакая" и "Кыргызэнерго", внесли 67% всего объема торгов. Количество сделок в первом поуголии было больше, чем во втором, зато к концу года вырос средний объем сделки.

АHАЛИЗ ТОРГОВ ПО КОМПАHИЯМ.

В 1997 году в ходе компании " 180 дней " 12 компаний было принято в листинг  и 5 компаний в прелистинг, 4 компании было исключено из листинга. Таким образом, общее количество компаний, представленной на торговой площадке КФБ увеличелось с 27 до 40. Многие из новых компаний, такие, как " Кыргызэнерго", "КХМЗ", " Береке-Инвест " и другие, стали сразу активно торговаться и количество компаний, совершивших сделки на КФБ увеличилолсь до 27. Можно смело сказать, что программа " 180 дней " не только увеличила количество компаний в листинге, но и активизировала торговлю на КФБ.

Как следствие включение в котировальный  реестр такого гиганта, как " Кыргызэнерго", капитализация рынка увеличилась до 11 млрд. сомов. Кроме того многие из вновь включенных компаний имеют капитализацию более 20 млн. сомов (для сравнения в 1996 году только " Бакай " имел капитализацию около 40 млн. сомов).

Индекс КФБ увеличился со 167 в  декабре 1996 года до 197 в декабре 1997 года, причем в июне 1997 года индекс достиг своего наибольшнго значения (248). В декабре 1997 года были предприняты новые правила расчета индекса КФБ, ужесточающиетребования к компаниям по которым расчитывается индекс КФБ. В результате на 1 января 1998 года только 9 наиболее стабильных компаний включаются в расчет индекса.

Из новых компаний, " Кыргызэнерго " уже реально претендует на включение в этот список.

Три компании - " Кыргызэнерго", " Арпа " и " Бакай " вносили 92% от общего объема торгов в 1997 году. Именно по этим компаниям прошли крупные сделки свыше 1 млн. сомов.

По количеству совершенных сделок " Бакай " остается бессменным лидером уже на протяжении трех лет. Hовые компании составили 8% от общего количества сделок, хотя были включены в котировальный реестр только в конце 1997 года.

В 1997 году значительно увеличили  свою активность такие брокерские конторы, как " Hийет-Аракет " и " Аалам". Так " Hийет-Аракет " заключил больше всех сделок и вместе с " BNC " и " Ааламом " вошел в тройку самых активных компаний на КФБ.

Вместе эти компании совершили 72% от общего количества сделок. Значительно  меньше, чем в 1996 году совершили сделок " Сенти", " Хо Брок Сервис", " Кыргыз Долбор".

По объему торгов лидирующее положение  вот уже три года занимает "BNC". Радует тот факт, что такие брокерские конторы, как "Аалам", " Hиет-Аракет", " Рasser & Co Ltd." увеличили объем торгов в несколько раз по сравнению с 1996 годом. Среди вновь появившихся брокерских контор наиболее активно работает " Заман " - 5 % от общего объема торгов.

За 1997 год увеличено количество брокерских мест с 4 до 11. В 1998 году планируется  довести это количество до 20.

Глава 4. Современная информационная система кфб 4.1 автоматизированная система торгов

В 1997 году на КФБ была завершена  разработка новой Автоматизированной Системы Торгов (АСТ), включающей в  себя программное обеспечение для  функционирования центрального депозитария, разработанное совместно с сотрудниками корпорации Прагма. Текущая версия программы позволяет полностью автоматизировать документооборот между центральным депозитарием и торговой площадкой, а также системой торгов нелистинговыми компаниями.

На протяжении работы фондовой биржи  сотрудникам различных отделов, а также брокерских контор и предприятий, работающих на рынке ценных бумаг, требовался доступ к информации по предприятиям торгующимся на КФБ. Работа с этой информацией была затруднена ввиду того, что отчеты по финансовой деятельности предприятий представляются в различных форматах и несистематизированы в электронном виде. В 1997 году сотрудниками департамента разработана общая база данных по этим предприятиям. На текущий момент структура этой базы позволяет работать с информацией по брокерским конторам, регистраторам и предприятиям. Информация по брокерским конторам и регистраторам включает в себя общие данные, такие как адрес, данные руководителя, контактные телефоны, номера факсов, e-mail адреса. Данные по предприятиям - это более полный набор информации. В этом разделе можно найти финансовые отчеты предприятий включенных в листинг, начиная с 1995 года. Здесь есть информация о финансовой деятельности предприятия, дивидендах, акциях, руководителе, виде деятельности, географическом местоположении. Программа включает в себя множество дополнительных утилит, что позволяет получить огромный объем информации, не имея особых навыков работы с базами данных. В программе предусмотрена возможность сохранения выходных данных в формате MS Word, что позволяет работать с полученной информацией за пределами КФБ.

Разработана и установлена страница по КФБ в Internet. Сегодня она включает в себя данные по торгам за предыдущий месяц, основную информацию о бирже и брокерских конторах.

Кыргызская Фондовая Биржа использует автоматизированную систему торгов (АСТ) основанную на согласовании приказов. Она может выполнять разнообразные  функции, относящиеся к торговле ценными бумагами, а также она  представляет важный шаг по направлению  к созданию полностью автоматизированной инфраструктуры рынка капиталов  в Кыргызстане. Среди функций, которые  выполняет система можно перечислить  следующие: прием данных из системы  брокера, ввод договорных сделок, ввод лимитных приказов, определение рыночной цены, ввод рыночых приказов, согласование (подбор) соответствующих приказов, печать и изображение статистических отчетов и контрактных уведомлений, обмен данными с центральной депозитарно-клиринговой системой.

Целью АСТ-КФБ является обеспечение  эффективной среды для обработки  размещенных приказов и договорных сделок, совершаемых на Бирже.

АСТ-КФБ работает совместно с  системами Центрального Депозитария  и Оффиса Брокера.

Программное обеспечение АСТ-КФБ  разрешает широкий диапазон управления операциями биржи через параметры, которые устанавливаются Администратором  АСТ-КФБ.

Ниже перечислены виды операций которые могут выполняться пользователями КФБ.

Ввод договорных сделок.

Ввод лимитных приказов.

Ввод рыночных приказов.

Расчет рыночной цены.

Подбор лимитных приказов.

Подбор рыночных приказов.

Обмен данными с оффисом брокера.

Обмен данными с центральным  депозитарием.

Распечатывание контрактных уведомлений.

Распечатывание отчетов.

Перед началом торгового дня  администратор готовит АСТ-КФБ  к работе. Устанавливает параметры  торговой сессии и торгового дня. Загружает данные из системы центрального депозитария.

Ключевым понятием торговой системы  является торговая сессия, состоящая  из трех основных периодов.

Период открытой цены, когда брокеры  вводят лимитные приказы на покупку  и продажу.

Период расчета рыночной цены.

Период интерактивных торгов, когда  брокеры вводят рыночные приказы.

В течение торгового дня может  быть одна или несколько таких  торговых сессий.

Рыночная цена расчитывается системой на основании введенных брокерами лимитных приказов. Алгоритм расчета обеспечивает выбор цены при которой максимальное количество ценных бумаг меняют владельца.

В конце торгового дня происходит передача данных о заключенных сделках  в депозитарную систему для клиринга.

Система создана в дружественном  интерфейсе для брокеров. Ей можно  очень легко научиться пользоваться и при этом не требуется значительных компьютерных знаний (см. приложение 11).

4.1 Автоматизированная  информационная система по расчёту  индекса КФБ

Характеристику уровня цен обращающихся на фондовых биржах акций и других ценных бумаг, объёма сделок, деловой  активности инвесторов, экономического состояния страны производят с помощью  биржевых индексов. Они позволяют  проанализировать состояние дел  на бирже в прошлые годы, установить тенденцию ситуации в перспективе. При этом биржевые показатели делятся  на индексы и биржевые средние. Каждая фондовая биржа имеет свои собственные  биржевые показатели, в том числе  они есть и у КФБ.

Индекс КФБ (далее - индекс) является важной характеристикой деятельности биржи и фондового рынка в  целом. В обобщенном виде индекс характеризует  рыночную ситуацию на биржевом рынке  и даёт объективную информацию для  профессиональных участников фондового  рынка и инвесторов.