Перспективы и проблемы развития ПИФов в России

То есть проблема привлечения клиентов в ПИФы сейчас заключается в том, что многие потенциальные инвесторы не обладают достаточными знаниями о паевых фондах и тех преимуществах, которые они предоставляют. Поэтому рост интереса к ПИФам напрямую зависит от усилий управляющей компании в продвижении этого продукта на рынок.27

Главный вопрос инвестирования - это риски, паевые инвестиционные фонды, разумеется, не лишены их. Помимо общих рисков (рыночных рисков, валютных рисков, рисков, связанных с экономической и политической ситуациями и др.) существует и риски, которые зависят от деятельности конкретного Паевого фонда или отдельной Управляющей компании.

Один из рисков связан с обозначенной в законе «Об инвестиционных фондах» возможностью ликвидации фонда, либо его реорганизации в любой момент времени по инициативе управляющей компании.

Кроме того, ликвидация Паевого инвестиционного фонда длится до трёх месяцев, в течение которых пайщик не может распоряжаться вложенными средствами.

Гораздо лучше для пайщиков работать с управляющей компанией, которая обслуживает несколько фондов. В такой ситуации, пайщики могут реинвестировать средства в другие ПИФ. Однако, сделать без расходов возможно только в случае, если подобная ситуация предусмотрена правилами фонда. В ином случае управляющая компания погашает стоимость пая с учётом скидок, после чего, заплатив НДФЛ, либо налог на прибыль, пайщик может выкупить пай в другом ПИФ, который находится под управлением этой же компании. В этом случае пайщик несёт достаточно существенные убытки.

Другой тип рисков связан с возможностью передачи фонда под управление другой управляющей компании. В данном случае пайщики не несут никаких материальных трат, но новая управляющая компания может быть не такой квалифицированной, что скажется на доходах участников ПИФ в дальнейшем.

Существует также риски, связанные со специализированным депозитарием ПИФ. Если в его роли выступает банк, который осуществляет хранение денежных средств паевого инвестиционного фонда, на своих счетах, то, в случае приостановления его деятельности в силу каких-либо обстоятельств, денежные средства фонда будут недоступны в течение определённого периода времени. Кроме того, в случае, если банк объявит о своей несостоятельности, то все средства, находящиеся на его счетах используются для погашения задолженностей перед кредиторами. При этом управляющая компания может получить средства, только по обслуживании банком задолженностей других кредиторов, которые имеют более высокий приоритет. В данной ситуации, если конкурсная масса окажется недостаточно большой, управляющая компания может получить только часть суммы, либо не получить вообще ничего.28

К неэффективности регулирования российского фондового рынка можно отнести отсутствие связи между участниками рынка, регуляторами и потребителями рыночных услуг. В итоге складывается ситуация с благоприятной экономической конъюнктурой, высокими административными рисками и достаточно сложной инфраструктурой.

Как уже было сказано, что количество ПИФов растет, то есть появляется опасность неадекватного роста числа ПИФов. Проблема в том, что новые компании не всегда адекватно оценивают этот бизнес – и с точки зрения его организации, и с точки зрения надзора. Управляющие компании нередко создаются материнскими структурами просто следуя моде. А в случае реорганизации бизнеса, передачи фондов от одних компаний к другим это чревато потерями для их пайщиков.

3.2 Перспективы развития ПИфов в России

Главным фактором влияния на экономику России в 2015 году остается напряженная политическая ситуация. В этом отношении всё зависит от того, какое направление выберет Россию в дальнейшем: либо продолжит конфронтацию с Европой и стремление объединять вокруг себя территории, либо ограничится только Крымом и пойдет навстречу Западному миру.

Экономический кризис в 2015 году будет развиваться или не развиваться в зависимости от того, будут ли введены новые экономические санкции. Если Россия будет отрезана от SWIFT, как то было сделано с Ираном в 2012 году, а российские бизнесмены лишены возможности управлять своими зарубежными активами и свободно передвигаться по Европе, то стране грозит полная изоляция. США также может поставить мировые институты перед выбором стороны.

Но, опять же, буквально каждую неделю экономисты пересматривают свои прогнозы и изменяют рекомендации в зависимости от текущей политической и экономической ситуации, а потому все из них носят весьма условный характер. Минэкономразвития РФ утверждает, что поводов волноваться нет, и России экономический кризис в 2015 году не грозит.

Для выявления потенциала развития рынка ПИФов, выработки управленческих решений необходимо проведение статистического исследования его функционирования с учётом норм правового регулирования и принципов управления ПИФами.

По состоянию на 1 апреля 2015 г. больше всего паевых инвестиционных фондов – 42,3% от общего числа ПИФов – относится к категории закрытых ПИФов недвижимости. Открытые фонды акций и фонды прямых инвестиций занимают по численности второе и третье место, их доли в общей совокупности равны соответственно 9,7% и 8,0%.

Стоимость чистых активов общей совокупности ПИФов на 1 апреля 2015 года составила552 683,6 млн. рублей. Данные о динамики СЧА, представленные во второй главе, сообщают, что после бурного развития российского рынка ПИФов последовало падение, вызванное мировым финансовым кризисом. Однако после выхода из кризиса стоимость чистых активов вновь начала расти.

Анализ влияния финансового кризиса на динамику стоимости чистых активов и объёмов инвестиций в российские ПИФы показал что, последовавший восстановительный рост происходил в основном за счёт роста стоимости активов фондов, так как больших привлечений средств в ПИФы не наблюдалось. Возможно, это было связано с отсутствием свободных средств у потенциальных инвесторов ПИФов, вложениями в другие инструменты финансовых рынков (например, в операции на фондовом рынке через брокеров), опасениями второй волны кризиса.

Подавляющую долю мирового рынка паевых фондов по чистым активам занимают США – 49%. В Европе наиболее значительные доли рынка паевых фондов составляют такие страны, как Люксембург (31% от стоимости чистых активов европейских паевых фондов), Франция (22%), Ирландия (12%), Великобритания (11%).

В России доля СЧА от общеевропейских активов меньше 1%, т.е. одна из самых низких. Это частично объясняется тем, что в России рынок ПИФов появился гораздо позже, чем на Западе. Для России характерна большая доля СЧА фондов, инвестирующих в акции, низкая доля СЧА фондов облигаций и практически полное отсутствие фондов денежного рынка. Прослеживается сходство со структурой фондов Китая, Швеции и Великобритании. В целом, это означает достаточно большую склонность инвесторов к высокой доходности и рискам.29

Из полученных результатов можно также сделать вывод о необходимости непрерывного управления портфелем инвестиций в ПИФы на основе статистического анализа текущей конъюнктуры рынка.

На сегодняшний день можно выявить несколько направлений развития различных форм коллективных инвестиций, в частности закрытых инвестиционных фондов, ОФБУ, НПФ, развитие биржевого обращения паев. Немаловажным является совершенствование института квалифицированных инвесторов, снижение рисков вложений неквалифицированных инвесторов, привлечение все большего числа инвесторов. Ожидается рост активов новых фондов, специализированных фондов по отраслям и регионам.

Паевые инвестиционные фонды закрытого типа являются достаточно привлекательными. Пайщики имеют право вносить изменения в правила фонда и должны активно участвовать в работе ЗПИФ через общее собрание пайщиков. Для принятия решения по вопросам голосования требуется 75 % от всех паев.

В имущество фонда могут быть переданы денежные средства, ценные бумаги, недвижимость и права на недвижимое имущество. Помимо частных инвесторов в закрытых инвестиционных фондах могут размещать средства также НПФ, страховые компании, коммерческие банки, западные инвестиционные компании, крупные промышленные и финансово-промышленные холдинги и иные институциональные инвесторы.

Закрытые инвестиционные фонды являются наиболее привлекательными, так как позволяют приносить существенную доходность за счет инвестиций в недвижимость. Вклады показывают отрицательную доходность, наблюдается снижение доходности по ценным бумагам, открытые и интервальные ПИФы, используя инструменты денежного и фондового рынка, не могут на коротких промежутках времени демонстрировать устойчивый рост стоимости пая.

Развитие закрытых инвестиционных фондов позволит во многом решить и жилищную проблему в нашей стране. Необходимо развитие ипотечного кредитования и увеличение темпов жилищного строительства. При этом причины небольших объемов и длительных сроков строительства связаны с покупкой жилья на стадии строительства. Застройщики не могут привлекать значительные средства, необходимые для развития инфраструктуры для строительства нового жилья. Банковские кредиты для застройщиков довольно дороги, долевое строительство неспособно привлечь достаточное количество средств. Наиболее оптимальным инструментом привлечения ресурсов в таком случае являются закрытые паевые инвестиционные фонды. Управляющая компания фонда привлекает средства инвесторов для инвестирования проекта, вкладывает эти средства, строит и сдает дом, продает недвижимость, которую конечные потребители приобретают за счет ипотечного кредитования. Также можно надеяться на развитие механизма частно-государственного партнерства и участие в нем управляющих компаний. Паевые инвестиционные фонды закрытого типа вполне могут получать бюджетные средства для инвестиции их в рынок жилой недвижимости.

Также стоит отметить, что основой развития паевых фондов является рост их количества на финансовом рынке посредством активных продаж через всевозможные каналы распространения: паевые супермаркеты, биржу, Интернет и агентскую сеть.

Очень перспективным представляется повышение эффективности деятельности отрасли паевых фондов за счет интегрирования фондов недвижимости и ипотечных фондов с пенсионной реформой. Наблюдается необходимость использования «длинных» денег в качестве вложений в ПИФ. Для этих целей можно использовать пенсионные накопления, что придаст стимул развитию ипотеки и строительства недвижимости в стране. Объем пенсионных накоплений составляет более 300 млрд руб., которые в большинстве находятся в управлении государственными управляющими компаниями. Эти средства инвестируются в ценные государственные бумаги как наименее рискованные, но вместе с тем не приносят никакой доходности гражданам, не оправдывая даже инфляции. В случае если НПФ, которые накапливают средства по добровольным пенсионным программам, будут инвестировать в ипотечные паевые фонды и фонды недвижимости, эти средства будут инвестироваться фондами в строительство жилья. При этом НПФ, вкладывая средства в ипотечный фонд, может стимулировать спрос на недвижимость, а также, вкладывая средства в фонд недвижимости, стимулировать предложение недвижимости. Кроме того, средства пенсионных накоплений могут служить «стартовым капиталом» для вступления в ипотеку.

Перспективы развития рынка коллективных инвестиций связаны и с развитием ОФБУ. На сегодняшний день в России банки являются основными аккумуляторами финансовых ресурсов и источниками заемных средств. По мере развития финансового рынка все более важную роль начинают играть небанковские финансовые институты (НФИ), в частности страховые компании, НПФ, управляющие компании различных фондов. Крупнейшие банки, понимая неизбежность роста НФИ, активно стремятся самостоятельно создавать подобные структуры. Многие банки используют концепцию «финансовых супермаркетов», в которых клиент банка может получить как банковские услуги, так и услуги по страхованию, управлению активами на фондовом рынке.

В целом, можно сделать вывод, что дальнейшее развитие отрасли паевых инвестиционных фондов в нашей стране связаны, прежде всего, с решением проблем, стоящих сейчас перед отраслью, кроме того, перспективы паевых фондов будут напрямую зависеть от результатов экономического развития России в ближайшие годы, от бюджетной, экономической, налоговой, финансовой, социальной и международной политики государства и органов, регулирующих фондовый рынок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 Формирование рынка  паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации берет начало в середине 90-х годов XX века и продолжается в настоящее время. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) как часть финансовой системы выполняют важную экономическую функцию – они позволяют коллективно инвестировать средства в инструменты фондового рынка, получать прибыль на объединенные в фонды активы, распределять её между инвесторами пропорционально количеству паев и аккумулировать в экономике средства большого числа инвесторов, не располагающих значительными ресурсами.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Это означает, что плательщиком налога на доходы, полученным в виде прироста стоимости пая, будут юридические и физические лица – пайщики фонда. Доход от владения паем возникает только в момент его реализации (выкупа) и облагается по принятой ставке обложения дохода. Дивидендов по инвестиционным паям не начисляется.

Паевые фонды – инструмент коллективных инвестиций с очень простым алгоритмом работы. Средства множества инвесторов объединяются в единый денежный пул, который передается в доверительное управление специализированной компании, имеющей лицензию на этот вид профессиональной деятельности. Управляющая компания на основе имущества, аккумулированного фондом, создает инвестиционный портфель. Состав портфеля и структура представленных в нем активов зависят от той инвестиционной цели, которая закреплена в правилах доверительного управления фондом: например, сохранение реальной стоимости капитала при минимальном уровне риска или агрессивный прирост капитала при повышенном риске. Инвестор становится пайщиком и присоединяется к договору доверительного управления ПИФом через покупку его паев и выходит из фонда, прекращая договор с управляющей компанией, через погашение паев. Специфика пая как ценной бумаги состоит в том, что он не имеет номинальной стоимости. Его цена определяется стоимостью инвестиционного портфеля фонда и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев.