Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Мая 2013 в 13:01, лекция
Фондовый рынок, как и любой другой, формируется в результате взаимодействия спроса и предложения. Спрос на ценные бумаги формируют инвесторы, а предложение – эмитенты, либо продавцы ценных бумаг.
Спрос на ценные бумаги зависит от благосостояния нации и величины номинального ВВП (Y). Например, в США население тратит на ценные бумаги примерно в 10 раз больше, чем в Мексике, и в 100 раз больше, чем в Индонезии.
6.1. Розничные и институциональные инвесторы ………………………………….. 2
6.2. Страховые компании ……………………………………………………………… 10
6.3. Пенсионные фонды …………………………………………………………………. 13
6.4. Инвестиционные фонды ……………………………………………………………. 15
6.5. Хедж-фонды ………………………………………………………………………….. 21
6.6. Венчурные фонды …………………………………………………………………… 29
6.7. Конкуренция между ПИФами и ОФБУ …………………………………………… 25
6.8. Суверенные фонды ……………………………………
Таблица 6.14. Этапы развития индустрии хеджевых фондов25
|
Этапы развития индустрии хэджевых фондов |
Основные факторы изменения активности хеджевых фондов |
Количество хеджевых фондов/объем активов под управлением хеджевых фондов |
Зарождение хеджевых фондов (1949 год) |
Формирование развитого финансового рынка США за счет доминирующего положения США на мировой экономической арене. |
Появление
первого хеджевого фонда |
Первый этап роста (1965-1967) |
Публикация данных о результатах инвестиционной деятельности фонда Джонса за период с 1960 по 1965 год, активный рост фондового рынка США. |
На рынке появляется около 140 хеджевых фондов (копирующих стратегию фонда Джонса), объем активов под их управлением около $10-15 млрд. |
Первая волна спада (1968-1970 гг.) |
В 1968 г. начинается длительный финансовый спад в США. |
Активы под управлением хеджевых фондов в период с 1968 по 1970 г. сокращаются на 70% до $4-5 млрд. |
Вторая волна спада (1973-1984 гг.) |
Рост процентных ставок с США, отток капитала из США в Европу, девальвация доллара. Спад 1973-1974 гг. (нефтяной кризис). |
Хеджевые фонды практически исчезают с финансового рынка к 1974 г. В 1984 г. в США действуют 68 хеджевых фондов. |
Этап основного роста (1985-1997 гг.) |
Активная деятельность таких фондов как „Tiger“ под управлением Джулиана Робертсона и „Quantum“ под управлением Джорджа Сороса. Рост рынка производных финансовых инструментов. Снятие барьеров на движение капитал. Активное развитие процессов глобализации. |
Активно появляются оффшорные хеджевые фонды, общее количество зарегистрированных хеджевых фондов достигает почти 3000. Активы хеджевых фондов составляет около $400 млрд. |
Стагнация (1997-2000 гг.) |
Развитие Азиатского кризиса 1997-1998 годов, финансовый кризис 1998 года в России, падение котировок Интернет-компаний на фондовом рынке США в 2000 году. |
Рост активов хеджевых фондов приостанавливается. Количество фондов медленно растет, в секторе хеджевых фондов наблюдается большое количество банкротств. |
Современный этап роста (2001 - настоящее время) |
Рост фондового рынка, активное развитие производных финансовых инструментов, рост на развивающихся рынках, высокая активность на рынке IPO. |
Количество хеджевых фондов к концу 2005 г. составило около 8000, объем активов под управлением фондов достигает $1,1-1,5 трлн. |
Среди отличительных организационных и экономических особенностей хеджевого фонда от других типов инвестиционных фондов, следует отметить следующие:
В последние 10 лет хедж-фонды создали собственную культуру. Деньги в этот сектор текут огромные и легко тратятся на дорогую недвижимость, экстравагантные вечеринки, произведения искусства, благотворительность. В настоящее время существует ряд инвестиционных стратегий хеджевых фондов (табл. 6.15).
Таблица 6.15. Инвестиционные стратегии хеджевых фондов26
|
Инвестиционные стратегии |
Подгруппа |
1. Фонды событий (event-driven) |
1 а. Фонды арбитражных операций с корпоративными ценными бумагами (Risk Arbitrage) |
1 б. Фонды недооцененных акций (Distressed Securities) | |
2.
Фонды инструментов с | |
3. Фонды нехеджированных акций (Long Only/Leveraged) | |
4. Фонды нейтральные к рынку (Market Neutral) |
4 а. Фонды хеджированных позиций по акциям (Long/Short) |
4 б.
Фонды арбитража | |
4 в.
Фонды арбитража на рынке | |
4 г. Фонды арбитража инструментов с фиксированной доходностью (Arbitrage Bonds) | |
5. Фонды развивающихся рынков (Global Emergening Markets) | |
6. Макрофонды (Macrofunds) | |
7. Фонды фондов (Funds of Funds) | |
Сейчас в мире 8-9 тыс. хедж-фондов с активами $1,2 трлн. Но и этот бум может окончиться крахом. Благодаря электронным торгам управлять инвестициями можно из любой точки мира. Сейчас самые модные места – американский Гринвич, Лондон, Гонконг и Сидней.
В последнее время начинают сдавать позиции. Периодически гремят скандалы, связанные с громкими крахами. Одноразовые потери исчисляются до $6 млрд. Если в 2004 г. закрылось 296 фондов, то в 2005 г. – 1071.
Хедж-фонд от сенатора27. Член Совета Федерации от Пензенской области Андрей Вавилов - бенефициар IFS Hedge Fund, зарегистрированного на Багамских островах в 2004 году для инвестирования вырученных от продажи «Северной нефти» средств. Портфель фонда сейчас около $200 млн.
По словам Вавилова, в последнее время институциональные инвесторы, впечатленные результатами IFS Hedge Fund, заинтересовались возможностью отдать часть своих средств в управление фонда. «Через несколько месяцев можно будет начать управлять средствами других инвесторов», - рассказал сенатор. А еще он готов взять в управление средства стабфонда РФ и даже послал презентации IFS «лицам, принимающим решения». Ни согласия, ни отказа от чиновников IFS не получил.
<img src="cnv_00013.gif" height="1" width="1" alt=" 2000 1600 1200 800 400 0 91 95