Лекции по «Организация и финансирование инвестиций».

Например, инвестор, приобретая ценные бумаги, преследует цели:

• безопасность вложений, т.е. отсутствие риска потери своего капитала
• доходность вложений (в виды процентов или дивидендов)
• рост вложений, т.е. прирост капитала, связанный с увеличением цены на какие-либо активы.

3. Виды инвестиций

1. по организационным формам:

• инвестиционный проект, который предполагает законченный объект инвестиционной деятельности  и реализацию определенной формы инвестиций;

• инвестиционный портфель, т.е. приобретение ценных бумаг и формирование оптимального портфеля инвестиций;

2. по объектам инвестиционной деятельности:

• долгосрочные (реальные) инвестиции – воспроизводство и создание основных средств (инвестиции на новое оборудование, создание новых предприятий и т.д.;
• краткосрочные инвестиции – в основном в оборотные средства;
• финансовые инвестиции – в государственные и корпоративные ценные бумаги, в банковские депозиты и сертификаты и т.д.;

3. по форме стоимости:

• частные;
• государственные;
• иностранные;
• совместные и т.д.;

4. по характеру участия в инвестировании:

• прямые, т.е. инвестиции непосредственно в какой-либо объект (уставный капитала предприятия);
• непрямые, осуществляются с помощью посредников;

5. по последовательности осуществления:

• аннуитет (ежегодный платеж), т.е. инвестиции приносящие регулярный доход через одинаковые промежутки времени (например, в пенсионный фонд);
• последовательные инвестиции – крупные вложение в какое-либо предприятие на протяжении нескольких лет;

6. по степени риска:

• надежные, сопряжены с минимумом риска;
• рисковые, возможен риск при отвлечении финансовых ресурсов из оборота;
• чистые, т.е. денежные средства, скорректированные не величину налоговых платежей.

4. Основные принципы и процессы  управления инвестициями

Принципы:

1. Государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций с учетом перехода с кредитования на безвозвратной основе к кредитованию на возвратной процентной основе.
2. Остановка спада производства.
3. Увеличение роли амортизационных отчислений как главного источника финансирования.
4. Усиление государственного контроля за целевым использованием средств бюджета.
5. Расширение практики страхования.

Процесс управления инвестициями предполагает следующие этапы:

1. Формирование инвестиционных целей в зависимости от поставленных задач.
2. Формирование оптимальной инвестиционной политики, т.е. распределение активов по классам.
3. Выбор портфельной стратегии (например: активной или пассивной);
4. Выбор конкретного актива с наименьшей степенью риска;
5. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

На первом этапе для кредитных институтов инвестиционной целью является условие доходности инвестиций. (Они аккумулируют активы при помощи депозитных сертификатов, и затем активы инвестируются в ценные бумаги или выдаются в качестве кредитов). Доходность инвестиций должна быть выше стоимости привлеченных средств.

Инвестиционной деятельностью  страховых компаний является выполнение всех обязательств по проданным страховым полисам и получения дохода.

Второй этап начинается принятия решения о размещении инвестиционных активов, т.е. как распределить имеющиеся у него фонду между  основными классами активов:

• акции,
• облигации,
• недвижимость,
• иностранные ценные бумаги.

При формировании инвестиционной политики необходимо учитывать ограничения, накладываемые клиентами и регулирующими  органами, также налогообложение  и принципы финансовой отчетности. Например, клиент может ограничить долю средств размещенных в определенных классах активов или в активах определенных эмитентов.  Примером ограничений со стороны регулирующих организаций может служить перечень допустимых классов активов, в которые финансовые институты могут инвестировать свои фонды.

Портфельные стратегии:

1. Активные – существенным фактором является прогнозирование факторов, способных повлиять на инвестиционные характеристики данных классов активов.

Так, активные стратегии при работе с портфелями обыкновенных акций могут включать прогнозирование будущих доходов, дивидендов или показателя отношения цены к доходу.

2. Пассивные – требуют минимума информации о будущем. В основе таких стратегий лежит диверсификация портфеля, обеспечивающая максимальной соответствие его доходности выбранному рыночному индексу. Данные стратегии основываются на предположении, что вся доступная информация на рынке отражается на котировках ценных бумаг.

Для управления облигациями  часто используют структурные портфельные стратегии, которые помогают сконструировать портфель, таким образом, чтобы объяснить определенный поток платежей в будущем.

Ответ на вопрос, как правильно  сделать выбор между этими  стратегиями зависит от:

1. представлений клиента или менеджера о степени условной эффективности рынка (насколько трудно получить  большой доход от реализации активной стратегии по сравнению с пассивным управлением, если принять во внимание риск и накладные расходы, связанные с этой стратегией.
2. природы обязательств клиента

При выборе конкретного актива с наименьшей степенью риска необходимо определить те активы, которые будут включены в портфель, их количественные характеристики.

На этом этапе менеджер старается сформировать эффективный  портфель, имеющий либо наибольшую ожидаемую доходность при указанном уровне риска, либо наименьший риск при заданной ожидаемой доходности.

При оценке эффективности инвестиционных проектов производится вычисление реальной доходности портфеля и сопоставление полученного результата с выбранным базисным показателем (например: каким-либо фондовым индексом).

 

Тема 4. Структура инвестиционного  рынка

1. Сегменты инвестиционного рынка

В целом финансовый рынок  можно рассматривать в составе  инвестиционного , который в свою очередь распадается на ряд самостоятельных рынков:

Рынок объектов реального  инвестирования:

1. рынок недвижимости (промышленные объекты, аренда, объекты незавершенного строительства;
2. рынок прямых капитальных вложений (новое строительство,  реконструкция, перевооружение);
3. рынок прочих объектов реального инвестирования (драгоценные металлы, художественные ценности).

Рынок объектов финансового  инвестирования

1. фондовый рынок (основные и производные ценные бумаги);
2. денежных рынок (ссуды, кредиты, депозиты).

Рынок объектов инновационного инвестирования

1. рынок интеллектуальных инвестиций (ноу-хау, лицензии, патенты);
2. рынок научно-технических новаций (новые технологии, проекты).

Финансовый рынок  в составе инвестиционного – представляет систему торговли различными финансовыми инструментами, при этом товарами на рынке выступают наличные деньги, банковские кредиты, инвестиции в ценные бумаги и др.

 

Денежный рынок – предусматривает совершение операций краткосрочного характера:

• учетный рынок содержит краткосрочные инструменты в виде казначейских ценных бумаг или коммерческих векселей;
• межбанковский рынок – рынок, где временно свободные денежные средства кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой (в основном в форме межбанковских депозитов на короткие сроки);
• валютный рынок - рынок купли-продажи валюты на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов  – рынок кредитов, основных и производных ценных бумаг и прочих финансовых обязательств (имеющих долгосрочный характер)

Кроме перечисленных  рынков можно выделить страховой рынок – сфера денежных отношений, в которой объектом купли-продажи являются услуги страхования (страховой защиты).

2. Финансовые инструменты и формы  финансовых институтов

Финансовые  инструменты – в общем их понимании, это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и среднесрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на финансовом рынке. Таким образом финансовые инструменты включают: денежные средства, ценные бумаги, выступающие объектом инвестиций.

Структура финансовых инструментов:

1. основные: акции, облигации;
2. вспомогательные: опционы, сертификаты, варранты.

Финансовые  институты – субъекты, действующие на инвестиционном рынке, и созданные в любой организационно-правовой форме.

Таким образом, инвестиционные институты на финансовом рынке можно распределить по составу участников, а именно:

• эмитенты финансовых инструментов – предприятия, выпускающие ценные бумаги, либо органы государственной власти, выпускающие займы и обязательства;
• инвесторы – юридические и физические лица, имеющие свободный денежный капитал в целях его инвестирования;
• специализированные инвестиционные субъекты – осуществляют в основном посреднические функции в инвестиционной деятельности.

Инвестиционные  институты в т.ч. чисто финансовые – это юридические и физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей для осуществления следующих видов деятельности.

• брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера, посредника. Брокер действует по договору и доверенности на совершение сделок;
• дилерская деятельность – сделки купли-продажи ценных бумаг уполномоченным лицом за свой счет и от своего имени;
• клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных требований партнеров (специфика расчетов между ними).

НА САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ  РАССМОТРЕНИЕ:

• финансовые институты (компании)
• инвестиционные консультанты
• финансово-холдинговые компании
• ФПГ
• инвестиционный фонды

В целом же структура инвестиционного бизнеса может быть представлена следующим образом:

1. Институциональные инвесторы:

• финансовые институты в виде страховых компаний, депозитных институтов (банки, сберегательные учреждения);

• нефинансовые институты (пенсионные фонды);

2. Внешние управляющие инвестиционные компании:

• компании, связанные с банками;
• с брокерскими организациями;
• со страховыми компаниями;
• независимые компании;

 

Тема 5. Финансовое обеспечение инвестиций

1. Характеристика источников финансирования  инвестиционной деятельности

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность может осуществляться за счет собственных средств в виде амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и сбережений населения, в виде заемных средств (кредиты, облигации, займы), в виде привлеченных средств (средства от продажи ценных бумаг), в виде иностранных инвестиций.

2. Формы финансирования инвестиций

1. акционерное финансирование;
2. государственное финансирование;
3. финансирование в рамках федеральных инвестиционных программ;
4. кредитование;
5. международное финансирование.