Лекции по «Организация и финансирование инвестиций».

Купон – вырезной талон с указанием на нем цифровой купонной ставки.

По способам выплаты  купонного дохода облигации делятся:

• облигации с фиксированной купонной ставкой;
• облигации с плавающей купонной ставкой, которая зависит от ссудного процента;
• облигация с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа;
• с минимальным или нулевым купоном (беспроцентные облигации);
4. облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, т.е. от того получает компания прибыль или нет.

Их называют доходными, реорганизованными, т.е. выпускаются компаниями, которым грозит банкротство.

5. облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигаций  будущем при ее погашении.

Данный вид облигации наиболее распространен во всех странах.

6. облигации с оплатой по выбору, т.е. владелец облигации может получить доход, как в виде купонного дохода, так и по облигациям нового выпуска;
7. облигации смешанного типа, т.е. часть срока владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть по плавающей ставке;
9. По характеру обращаемости:
1. неконвертируемые;
2. конвертируемые, дающие право владельцу обменивать их на акции, как на обычные, так и на привилегированные;
10. В зависимости от обеспечения:
1. обеспеченные залогом;
2. необеспеченные залогом;
11. В зависимости от степени защиты инвестора:
1. облигации достойные инвестиций (надежные);
2. макулатурные, носящие спекулятивный характер.

3. Стоимостная оценка облигаций

Облигации имеют номинальную (нарицательную) и рыночную цену.

Номинальная цена напечатана на облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении облигационного займа.

Облигации выпускают  с высокой номинальной стоимостью, они ориентированы на богатых инвесторов (компании) и на индивидуальных инвесторов (меценаты). Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их большим количеством инвесторов.

Если для акций номинальная  цена условная, та как акция продается  и покупается по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная цена важный параметр и не меняется на протяжении всего займа.

Так как облигация  является объектом инвестирования, а  значит и товаром, и предметом  перепродажи, то она с момента  эмиссии и до погашения покупается и продается по рыночным ценам, которые определяются из рыночной ситуации на рынке и следующих элементов:

1. перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе срок погашения, тем выше рыночная стоимость);
2. право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, тем выше рыночная стоимость облигации.

Рыночная цена во многом зависит от надежности вложений, степени риска, т.к. номиналы у облигаций разные, то возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен, т.е. курсе облигаций.

, где

К_ОБЛ – курс облигации;

К_Р – рыночная цена;

Н – номинал облигации.

4. Процентный доход и дисконт  по облигациям

Доход по облигациям складывается из элементов:

1. периодически выплачиваемых процентов;
2. изменения стоимости облигации за период;
3. дохода от реинвестирования полученных процентов (повторное вложение средств, полученных в виде доходов).

Облигации в отличие  от акций приносят владельцу фиксированный  текущий доход, который называется аннуитетом.

Обычно проценты выплачиваются 1-2 раза в год.

4. облигации купленные ниже номинала (с дисконтом).

5. Доходность облигаций

Доходность – относительный показатель, который представляет собой доход на единицу затрат.

Доходность различают:

1. текущую – годовые текущие поступления по облигациям с учетом затрат на покупку:

, где

Д – сумма выплачиваемых в год процентов;

К_Р – курсовая стоимость облигации в рублях.

2. полную доходность – полный доход по облигациям на единицу затрат при покупке:

, где

Д_СП – совокупный процентный доход в рублях;

Р – величина дисконта по облигации в рублях;

К_Р – курсовая стоимость;

n – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

При покупке и продаже облигации  с дисконтом определяется цена их продажи.

Расчет данной цены называется дисконтированием, а сама цена продажи  называется современной стоимостью будущей суммы денег.

, где

К_РД – цена продажи с дисконтом в рублях;

Н – номинал в рублях;

Т – число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

С – норма ссудного процента или ставка рефинансирования в процентах.

 

Тема 11. Вексель на фондовом рынке  как долговое обязательство

1. Общая характеристика и виды  векселей

Элементы векселя появились  в эпоху средневекового феодализма 12-14 века. Главная особенность векселя в его определении.

Вексель – безусловное обязательство должника уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в указанный срок.

Вексель - это абстрактное долговое обязательство, т.е. не зависит ни от каких условий. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Виды векселей:

1. процентные – векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты;
2. дисконтные – векселя, которые выписываются и продаются с дисконтом.

Дисконт – скидка или разница, на которую уменьшается сумма при продаже векселя.

2. Переводной и простой вексель

Переводной  вексель (тратта) – документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента).

Суть отношений при переводном векселе сводится к тому, что трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту.

Акцепт переводного  векселя (тратты) – согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате.

Лицо, совершившее акцепт – акцептант.

Акцепт отмечается на лицевой стороне тратты словами «акцептовано» или «заплачу».

Реквизиты переводного  векселя:

1. вексельные метки – указание того, что это вексель;
2. вексельная сумма;
3. наименование получателя платежа;
4. место платежа (обычно местонахождение плательщика);
5. указание места и даты составления векселя;
6. подпись векселедателя (трассанта).

Простой вексель (соло) используется по следующим направлениям:

1. Привлечение временно свободных денежных средств, так как вексель имеет неоспоримое преимущество перед депозитом и перед сберегательным сертификатом;
2. Вексель обладает наибольшей ликвидностью, так как векселедержатель имеет возможность рассчитаться со своими кредиторами не только денежными средствами, но и векселем;
3. Вексельное кредитование – заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселем.

Такой вид кредитования выгоден не только банку, но и заемщику, так как банк кредитует, не используя  своих активов, что значительно  снижает себестоимость кредитных операций, соответственно и кредитный процент для заемщика меньше.

4. Вексель как средство платежа – особенная ценная бумага. Особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средство платежа.

В последнее время наибольшей популярностью  среди банков и промышленных организаций пользуются операции с расчетными векселями.

Расчетный вексель – вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы.

Суть этой операции в  том, что разница между ценой  покупки векселя и вексельной суммой равняется доходу.

Реквизиты соло-векселя:

1. наименование («вексель»), включенное в текст документа и написанное на языке документа;
2. обязательство оплатить вексель;
3. указание срока платежа;
4. указание места платежа;
5. наименование получателя платежа.

3. Фиксация перехода права требования по векселю от одного лица к другому

Индоссамент – передаточная надпись на обороте, т.е. он фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому и имеет форму «платите приказу» или «уплатите в пользу».

Лицо, в пользу которого передается вексель, называется индоссат.

Лицо, которое  передает вексель – индоссант

Виды индоссамента:

1. Инкассовый, т.е. эта передаточная надпись в пользу какого-либо банка, уполномочивающая последнего получить платеж по векселю, т.е. на «инкассо»;
2. Бланковый – в нем, в отличие от других передаточных надписей не содержится наименование индоссанта. Он является предъявительским, т.е. индоссат может сам вписать наименование нового векселедержателя и передать вексель, не делая записей. Данный вексель становится именным после вписания в текст индоссамента наименования векселедержателя.
3. Именной – содержит наименование индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переход права собственности на вексель от одного лица к другому.
4. Залоговый – делается в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.

Следует различать и виды гарантий:

Аваль – вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц.

Аваль не может быть дан  за лицо не ответственное по векселю, например, трассата, не акцептовавшего вексель.

Аваль делается на лицевой  стороне векселя, либо на аллонже  – добавочном листе к векселю  и, обычно, выражается словами «авалирую».

Лицо, выдающее аваль – авалист. Он может ограничить поручительство частью суммы или определенным сроком.

Наиболее часто в  практике авалистами выступают банки, дающие поручительство за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем.

4. Платеж по векселю. Домициляция  веселя

Процедура платежа по векселю включает:

1. Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если не указано иное место в векселе.
2. Плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя.
3. При истечении срока погашения векселя не следует учитывать день в который он выписан. Если день погашения – выходной, то вексель погашается в ближайший рабочий день.
4. Предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему.
5. Должник имеет право в день погашения векселя принять к уплате только часть суммы, а векселедержатель не имеет право не принять платеж.

На лицевой стороне векселя  делается отметка о погашении  части долга.

Отсрочка платежа по векселю не возможна. Но бывают обстоятельства, когда платеж нужно продлить. Это делается путем написания на лицевой стороне оговорки «срок платежа продлен до…» и обязательной росписи всех обязанных по векселю лиц. Если кто-то не согласен, то данное лицо перестает нести ответственность по векселю после истечения старого срока платежа.

Вексель может быть не принят к платежу в следующих обстоятельствах:

1. если по указанному адресу невозможно отыскать плательщика;
2. в случае смерти плательщика;
3. при несостоятельности плательщика;
4. если в векселе указано «неакцептован»;
5. если запись в акцепте окажется зачеркнутой.

Домициляция векселей – назначение плательщиком какого-либо третьего лица.

Обычно это делает банк. Он заключает с должником  по векселю договор о домициляции  векселей последнего, взимая за эту  услугу проценты.

5. Протест по векселю

Протест векселей, как и все действия по векселю строго формализован. Суть данной процедуры заключается в том, что это есть официальное, удостоверенное требование платежа (или акцепта) при его неполучении.

В случае, если векселедержатель не протестует вексель в неакцепте, то вексель потеряет вексельную силу. Он носит условный характер и имеет статус долговой расписки.