Понятие и содержание инвестиционной деятельности предприятия

 

В рамках осуществления  инвестиционной политики в области  управления реальными инвестициями разрабатываются и реализуются  инвестиционные проекты.

Реальные инвестиции осуществляются на основе разработанного инвестиционного проекта, который представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, разработку в соответствии с законодательством и установленными стандартами необходимой проектной документации (технико-экономическое обоснование), а также последовательность и описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Реализуемый предприятием инвестиционный проект может быть направлен  на достижение таких конкретных задач, как максимизация прибыли; рост объема продаж; увеличение товарооборота; минимизация текущих издержек; сокращение инвестиционных затрат и т. д. Перед проектом может ставиться одновременно несколько целей.

Началом осуществления  инвестиционного проекта можно считать или начало работ по подготовке проекта или начало вложения денежных средств. Моментом завершения отдельных проектов может быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности или вывод объекта из эксплуатации. Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом.

Инвестиционный  цикл условно состоит из трех стадий (фаз):

1. прединвестиционной фазы, включающей мероприятия от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта.
2. инвестиционной фазы, которая включает этапы проектирования, заключения договоров (контрактов), подрядов на строительство.
3. эксплуатационной фазы, включающей все стадии хозяйственной деятельности предприятия (объекта).

 

Оценка эффективности  инвестиционных проектов осуществляется при проектном анализе путем  сопоставления затрат на проект и  результатов его реализации.

Однако, поскольку  инвестиционный процесс предполагает наличие разницы в сроках вложений и получении дохода, соизмерение разновременных показателей затрат, результатов, эффектов осуществляется методом дисконтирования (приведения) их к ценности в начальном периоде. В этом случае показателем доходности проекта может быть величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

 

Показатель  ЧДД обычно используется при определении  в качестве основной цели инвестиций – повышение ценности предприятия.

 

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов можно также  использовать показатель внутренней нормы рентабельности (доходности, окупаемости) инвестиций. Он показывает минимально возможную ставку процента, при которой инвестиционный проект еще выгоден по критерию ЧДД. Чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем более эффективен инвестиционный проект.

Также, для оценки инвестиционных проектов применяются  и такие показатели эффективности  как показатели рентабельности и  срока окупаемости.

Рентабельность  проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект.

Сроком окупаемости  инвестиционного проекта является срок с начала финансирования инвестиционного  проекта до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

Для ценной бумаги сроком окупаемости является срок погашения, после которого данный финансовый инструмент не работает.

В рамках реализации инвестиционной политики предприятием разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций признакам.

На основе всесторонней оценки эффективности каждого из рассматриваемых реальных инвестиционных проектов осуществляется их окончательный отбор в формируемую предприятием инвестиционную программу. При отсутствии более выгодных альтернативных проектов выбирается проект, обладающий наибольшей рентабельностью, стабильность поступлений прибыли, наименьшим сроком окупаемости и минимальными рисками.

В случае если предприятие  для реализации инвестиционных проектов, кроме собственных средств, использует заемный капитала, объем и стоимость привлечения, которого возрастают с увеличением объемов инвестиционной деятельности, то в оптимальную инвестиционную программу предприятия включаются проекты, доходность (показатель внутренней нормы доходности, IRR) которых превышают цену капитала (средневзвешенную стоимость капитала, WACC).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Финансовый анализ деятельности предприятия

• 2.1. Анализ структуры актива баланса

 

В сравнительный  аналитический баланс включают основные группы статей его актива и пассива. Он отражает как структуру данной формы бухгалтерской отчетности, так и динамику ее показателей. В табл. 1 представлен сравнительный аналитический баланс активов ОАО «ЧМК» за 2009 – 2010 гг. 

Таблица 1Сравнительный  аналитический баланс активов предприятия  за 2009-2010 гг.

Наименование статей баланса	Коды строк	Горизонтальный анализ, тыс.р.			Вертикальный анализ, %
		на начало года	на  конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
2009 год
1.Внеоборотные (долгосрочные) активы	120
Основные средства		1192053	1208595	16542	38,32	34,21	-4,12
Итого по разделу 1	190	1352301	1254832	-97469	43,48	35,52	-7,96
2.Оборотные (текущие) активы	210
Запасы		1354687	1066696	-287991	43,55	30,19	-13,36
в том числе:  сырье, материалы и другие аналогичные ценности		245143	285844	40701	7,88	8,09	0,21
расходы будущих периодов	216	2835	3738	903	0,09	0,11	0,01
Дебиторская задолженность (в теч.12 мес.)	240	364052	1136396	772344	11,70	32,16	20,46
Денежные средства	260	5583	7855	2272	0,18	0,22	0,04
Итого по разделу 2	290	1758165	2278218	520053	56,52	64,48	7,96
Баланс	300	3110466	3533050	422584	100,00	100,00	0,00
2010 год
1.Внеоборотные (долгосрочные) активы	120
Основные средства		1208595	1280340	71745	34,21	24,96	-9,25
Итого по разделу 1	190	1254832	1372837	118005	35,52	26,76	-8,75
2.Оборотные (текущие) активы	210
Запасы		1066696	1542351	475655	30,19	30,07	-0,12
в том числе:  сырье, материалы и другие аналогичные ценности		285844	446990	161146	8,09	8,71	0,62
расходы будущих периодов	216	3738	7777	4039	0,11	0,15	0,05
Дебиторская задолженность (в теч.12 мес.)	240	1136396	1851718	715322	32,16	36,10	3,94
Денежные средства	260	7855	35124	27269	0,22	0,68	0,46
Итого по разделу 2	290	2278218	3756590	1478372	64,48	73,24	8,75
Баланс	300	3533050	5129427	1596377	100,00	100,00	0,00

 

Изучив состав и структуру имущества предприятия  по данным сравнительного аналитического баланса, можно сделать вывод, что  общая стоимость имущества организации  за анализируемый период увеличилась  с 3110466 тыс. руб. с начала  2009 года до 5129427 тыс. руб. на конец 2010 года. Рост стоимости имущества предприятия происходил как за счет увеличения мобильных активов, так и за счет роста внеоборотных активов. За 2009 – 2010 гг. абсолютный прирост оборотных активов составил 1998425 тыс. руб., внеоборотных – 20536 тыс. руб.

В составе имущества  в течение 2009 – 2010 гг. также происходили  изменения. В течение всего анализируемого периода наблюдается снижение доли внеоборотных активов и соответственное  увеличение доли оборотных средств  в структуре баланса. К концу 2010 г доля внеоборотных активов снизилась с 43,48% до 26,76%. Доля оборотных средств, напротив, возросла с 56,52% до 73,24%.

В структуре  оборотных активов также произошли  изменения. В 2009 - 2010 г. снизилась доля запасов с 43,55% до 30,07%.  При этом возрастала доля дебиторской задолженности в общей стоимости имущества предприятия. Доля дебиторской задолженности на начало анализируемого периода составляла 11,7%, к концу 2010 н. ее доля возросла до 36,1 %.

Кроме того следует отметить значительный рост денежных средств предприятия. Если на начало 2009 года их величина составляла 5583 тыс. руб, или 0,18% всех активов предприятия, то к концу 2010 г. величина денежных средств предприятия достигла 35124 тыс. руб. Соответственно их доля в имуществе предприятия на конец 2010 г. составила 0,68%.

• 2.2. Анализ структуры пассива баланса

 

Наряду с  анализом актива проводится анализ пассива  баланса. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют  определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, направленные на формирование имущества предприятия.

Финансовое  состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

Таблица 2 Сравнительный аналитический баланс пассивов предприятия за 2009-2010 гг.

Наименование статей баланса	Коды строк	Абсолютные величины, тыс.р.			Относительные величины, %
		на начало года	на конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
2009 год
3. Капитал  и резервы   Уставный капитал	410	1407	1471	64	0,05	0,04	-0,01
Добавочный капитал	420	1327151	1368804	41653	42,67	38,74	-3,92
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	-322523	-445462	-122939	-10,37	-12,61	-2,24
Итого по разделу 3	490	1006177	924955	-81222	32,35	26,18	-6,17
4.Долгосрочные обязательства   Займы и кредиты	510	159769	12691	-147078	5,14	0,36	-4,78
Отложенные налоговые обязательства	515	103822	34177	-69645	3,34	0,97	-2,37
Итого по разделу 4	590	263591	46868	-216723	8,47	1,33	-7,15
5.Краткосрочные обязательства  Займы и кредиты	610	486396	1450342	963946	15,64	41,05	25,41
кредиторская                                             задолженность	620	1309018	1092558	-216460	42,08	30,92	-11,16
в т.ч.:   Поставщики и подрядчики	621	281742	218298	-63444	9,06	6,18	-2,88
Задолженность перед персоналом	622	45503	50975	5472	1,46	1,44	-0,02
Задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	229599	176058	-53541	7,38	4,98	-2,40
задолженность по налогам и сборам	624	415002	251295	-163707	13,34	7,11	-6,23
прочие кредиторы	625	34008	55185	21177	1,09	1,56	0,47
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	283	283	0	0,01	0,01	0,00
Прочие краткосрочные обязательства	660	41800	15000	-26800	1,34	0,42	-0,92
Итого по разделу 5	690	1840698	2561227	720529	59,18	72,49	13,32
Баланс	700	3110466	3533050	422584	100	100	0
2010 год
3. Капитал  и резервы   Уставный капитал	410	1471	1483	12	0,04	0,03	-0,01
Добавочный капитал	420	1368804	1383792	14988	38,74	26,98	-11,77
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	-445462	-444491	971	-12,61	-8,67	3,94
Итого по разделу 3	490	924955	940926	15971	26,18	18,34	-7,84
4.Долгосрочные  обязательства	510	12691	2100000	2087309	0,36	40,94	40,58
Отложенные налоговые обязательства	515	34177	69288	35111	0,97	1,35	0,38
Итого по разделу 4	590	46868	2169288	2122420	1,33	42,29	40,96
5.Краткосрочные обязательства	610	1450342	110386	-1339956	41,05	2,15	-38,90
кредиторская                                             задолженность	620	1092558	1883941	791383	30,92	36,73	5,80
Поставщики и подрядчики	621	218298	80056	-138242	6,18	1,56	-4,62
Задолженность перед персоналом	622	50975	31845	-19130	1,44	0,62	-0,82
в т.ч.: задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	176058	168711	-7347	4,98	3,29	-1,69
задолженность по налогам и сборам	624	251295	249699	-1596	7,11	4,87	-2,24
прочие кредиторы	625	55185	73371	18186	1,56	1,43	-0,13
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	283	0	-283	0,01	0,00	-0,01
Прочие краткосрочные обязательства	660	15000	22000	7000	0,42	0,43	0,00
Итого по разделу 5	690	2561227	2019213	-542014	72,49	39,37	-33,13
Баланс	700	3533050	5129427	1596377	100,0	100,0	0

 

Анализ пассива  баланса позволил выявить следующие  изменения.

Собственные источники  финансирования предприятия снизились  в течение 2009 – 2010 гг на 65251 тыс.руб.  Основной причиной данной отрицательной динамики является нераспределенный убыток прошлых лет, величина которого в 2010 г незначительно сократилась. Доля собственных источников финансирования снизилась за период с 32,35% до 18,34%.

Предприятие привлекает заемные источники финансирования, как кратко-, так и долгосрочного характера.

Сумма долгосрочных кредитов и займов на начало 2009 г. составляла 159769 тыс. руб. К концу 2009 года ее величина снизилась до 12691 тыс. рублей, а к  концу следующего года возросла до 2100000 тыс. руб. Таким образом, на конец анализируемого периода доля долгосрочного заемного капитала в источниках финансирования предприятия составила 42,29%.

Величина краткосрочных  обязательств в 2009 г возрастала до 2561227 тыс. руб., а в 2010 г снизилась до 2019213тыс. руб. Таким образом, к концу 2010 г. доля краткосрочного привлеченного капитала составила 39,37% всех источников финансирования компании.

Для оценки финансового  состояния предприятия приведем следующие показатели (см. табл.3)

 

Таблица 3 Основные показатели финансового состояния предприятия

Показатель	2009		2010
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года
1. Общая стоимость имущества  организации (активов), тыс.р.	3110466	3533050	3533050	5129427
2. Стоимость иммобилизованных активов  (внеоборотных), тыс.р.	1352301	1254832	1254832	1372837
3. Стоимость мобильных средств,  тыс.р.	1758165	2278218	2278218	3756590
4. Стоимость материальных оборотных  средств, тыс.р.	245143	285844	285844	446990
5. Величина собственного капитала  организации, тыс.р.	1006177	924955	924955	940926
6. Величина заемного капитала, тыс.р.	2104289	2608095	2608095	4188501
7. Собственный оборотный капитал,  тыс.р.	-346124	-329877	-329877	-431911
8. Соотношение темпов собственного  и заемного капитала	-	0,7416999	-	0,6334
9. Собств. оборотный капитал и краткосрочные кредиты и займы	140272	1120465	1120465	-321525
10. Запасы	1354687	1066696	1066696	1542351
11. Коэффициент текущей ликвидности	0,955	0,889	0,889	1,860

 

Коэффициент текущей  ликвидности или коэффициент  покрытия, равен отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1). Коэффициент рассчитывается по формуле:

Ктл = (стр. 290 –  стр. 230) / стр. 690

Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств. Нормальным считается значение коэффициента от 1,5 до 2,5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры и качества активов и т. д. значение коэффициента может сильно меняться.

В данном случае наблюдается крайне низкий уровень Ктл в начале анализируемого периода. К концу 2009 года положение ухудшилось, что обусловлено резким ростом величины краткосрочных кредитов и займов. Впрочем к концу 2010 г. Ктл возрос до значения 1,86, что соответствует норме.

Таблица 4 Поиск оптимальной  величины заемного капитала

Подходы	2009/доля	2010 /доля
Консервативный	0,151	0,150
Умеренный	0,302	0,301
Агрессивный	0,473	0,517

 

Формирование  оптимальной структуры капитала предполагает классификацию активов  на три элемента:

2. внеоборотные (фиксированные) активы;
3. стабильная (постоянная) часть оборотных активов;
4. варьирующая (переменная) часть оборотных активов.

	2009	2010
внеоборотные (фиксированные) активы;	35,52	26,76
стабильная (постоянная) часть оборотных активов;	34,29	43,17
варьирующая (переменная) часть оборотных активов.	30,19	30,07

 

На практике используются три неодинаковых подхода  к финансированию различных групп  активов за счет пассивов баланса  корпорации: консервативный, умеренный  и агрессивный.