Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости организации в контексте оценки ее инвестиционных проектов

К внутренним факторам, оказывающим дестабилизирующее воздействие на финансы организации, относят: дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, не конкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод, что влияние всех перечисленных выше факторов может ослаблять финансовую устойчивость организации и понижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних дополняется взаимодействием с внешними и наоборот. Однако данная взаимосвязь факторов может оказывать и благотворное влияние на финансовое состояние организации, в т.ч. и на ее финансовую устойчивость и платежеспособность, в силу возможного регулирования факторов самим организации.

В зависимости от факторов, влияющих на устойчивость организации, ее подразделяют на внутреннюю, внешнюю и “унаследованную” устойчивость.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость организации обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

“Унаследованная” устойчивость является результатом наличия определенного запаса прочности организации, защищающего его от случайностей и резких изменений внешних факторов.

Общая устойчивость организации - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышения доходов над расходами.

В рыночной экономике финансовая устойчивость организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Конечные результаты деятельности организации интересуют не только работников самой организации, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

 

1.3. Методика анализа показателей финансовой устойчивости и оценка их влияния на принятие инвестиционных решений

 

Экономической сущностью финансовой устойчивости организации является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. Поэтому для анализа прежде всего надо определить размеры источников средств, имеющихся у организации для формирования его запасов и затрат.

А) Расчет источников средств. В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат определяются следующие показатели, отражающие различную степень охвата видов источников:

Наличие собственных оборотных средств ЕС рассчитывается по следующей формуле [8, с. 181]:

ЕС = К+ПД-АВ,         (1)

где К — капитал и резервы;

ПД — долгосрочные займы;

АВ — внеоборотные активы.

2. Общая  величина основных источников  формирования запасов и затрат  ЕО

ЕО = ЕС+М,          (2)

где М — краткосрочные кредиты и займы.

Б) Расчет обеспеченности запасов и затрат средствами. На основании вышеперечисленных показателей рассчитываются следующие показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±ЕС):

+ЕС=ЕС-З,          (3)

где 3 — запасы.

2. Излишек (+) или недостаток (—) общей величины  основных источников для формирования  запасов и затрат (±ЕО):

+ЕО=ЕО-З,          (4)

В) Определение степени финансовой устойчивости организации. Расчет показателей наличия источников средств для формирования запасов и затрат позволяет определить, в какой финансовой ситуации находится организация.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется время для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность организации — это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но организация может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Организация может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем [11, с. 159].

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов. Последнее понятие строится на посылке, что чем меньше времени при прочих равных условиях требуется для превращения данного вида активов в денежные средства, тем выше ликвидность данного вида активов. Условия превращения активов в денежные средства имеют для понимания их ликвидности принципиальное значение и предполагают, что подразумеваемая купля-продажа имущества производится на конкурентном и открытом рынке без давления каких-либо чрезвычайных обстоятельств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов (.А3).

Четвертая группа (А4) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства организации:

П1 — наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили),

П2 - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);

П3 — долгосрочные кредиты банка и займы;

П4- собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении организации.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4      (5)

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции в структуре баланса и его ликвидности.

Для характеристики финансового состояния организации используется также ряд финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент  автономии (Кавт) - рассматривается  как одна из важнейших характеристик  финансового состояния организации, его независимости от заемных источников средств. Коэффициент рассчитывается по формуле [8, с. 297]:

Кавт =        (6)

Нормальное минимальное значение коэффициента оценивается обычно на уровне 0,5, т.е. Кавт > 0,5.

2. Коэффициент  соотношения заемных и собственных  средств (Кз/с) - финансовая характеристика, дополняющая коэффициент автономии, определяется по формуле:

Кз/с =     (7)

Коэффициенты соотношения заемных и собственных средств и автономии находятся в зависимости Кз/с = 1/Кавт - 1, из которой вытекает нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемых и собственных средств, выражающееся неравенством Кз/с < 1.

Значение коэффициента, равное единице (Кз/с = 1), является для обеспечения хозяйственной деятельности важным граничным пределом; выше лежит область значений, соответствующая превышению обязательствами организации величины его собственных средств, что на практике чаще всего сопровождается утратой платежеспособности и ведет в конечном итоге к финансовой несостоятельности (банкротству).

3. Коэффициент  маневренности (Кмн) - еще одна важная характеристика устойчивости финансового состояния, показывающая, какая часть капитала и резервов организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать собственными средствами. Коэффициент вычисляется по формуле:

   (8)

Высокие значения коэффициента маневренности позитивно характеризуют финансовое состояние, однако на практике каких-либо рекомендуемых значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента рассматривается значение, равное 0,5.

4. Коэффициент  обеспеченности запасов и затрат  собственными источниками формирования (Кобзап) является характеристикой, отражающей способность организации самофинансировать свою хозяйственную деятельность, диверсифицировать ее и осуществлять расширенное воспроизводство. Коэффициент вычисляется по формуле:

   (9)

При оценке коэффициента аналитики ориентируются обычно на нормальные значения параметра, статистически установленные в пределах Кобзап > 0,6 н- 0,8.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования ограничивается снизу значениями коэффициента автономии, источников формирования запасов и затрат для того, чтобы организация не оказалось на грани банкротства: Кобзап > Кавтзап.

5. Коэффициент  автономии источников формирования  запасов и затрат (Кавтзап) показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат и определяется по формуле:

Кавт зап =  (10)

Рост значений коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно и наоборот.

Для анализа и оценки удовлетворительности структуры баланса используется система критериев, учитывающих текущую ликвидность, обеспеченность собственными средствами и способность организации восстановить или утратить платежеспособность в обусловленные сроки. На основании системы критериев принимаются решения:

- о признании структуры баланса  организации неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной;

- о наличии реальной возможности  у организации-должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности организацией, когда она в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса включает: коэффициент текущей ликвидности (Ктл); коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс); коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Кв(у)п) [9, с. 368].

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации, рассчитывается по формуле.

Ктл =      (11)

Значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода, меньшее 2 (Ктл < 2), является основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации – неплатежеспособной.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, вычисляется по формуле.

Косс =       (12)

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода, меньшее 0,1 (Косc < 0,1), является основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) относится к числу распространенных параметров финансового состояния.