Фондовая биржа

В соответствии с российским законодательством  участниками торгов на фондовой бирже  могут быть только брокеры, дилеры и  управляющие.

Установлено, что на рынке ценных бумаг осуществляются следующие виды предпринимательской деятельности:

• брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;
• дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам; ³

Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров. Порядок допуска к участию в торгах определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. На некоторых российских фондовых биржах отдельные дилеры, которые публично объявляют максимальную цену из всех запрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу, приобретают статус «биржевого дилера». Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист» - физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.[3, с. 18]

 

1.3. Биржевые сделки, их виды и характеристика

 

Биржевые  сделки — это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Различают правовую, экономическую, организационную  и этическую сторону биржевых сделок.

Сформировались  четыре основных типа сделок:

Рис.3. Основные типы сделок

Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим  требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В типовом договоре купли - продажи указывается дата поставки, количество, показатели качества, тип и вид биржевого товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту лицо, заключающее его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара по обусловленной базисной цене. Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая — покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество товара (ценных

бумаг) (опцион на покупку), либо продать его (опцион на продажу).  Форвардные контракты отличаются индивидуальными обязательствами поставки товара в будущем.

В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• точное наименование товара (ценной бумаги);

• род сделки (купля, продажа);

• количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;

• цена, по которой  должна быть проведена сделка;

• срок сделки (на сегодня, до конца недели или  месяца);

• вид сделки.

Различают кассовые и срочные сделки.

Кассовые  сделки — это сделки немедленного исполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. В мировой практике кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения контракта, обычной — сделка с расчетом на пятый рабочий день, не считая дня заключения контракта. Если партия состоит не менее чем из 100 акций, то расчет производится на 14-й день. На российском фондовом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день ее заключения или в двухдневный срок. По обычной сделке, как отмечалось выше, расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора.

Срочные сделки — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:

• по сроку  расчета — на конец или середину месяца, через фиксированное число  дней после заключения сделки;

• по моменту  установления цены — на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;

• по механизму  заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия). К  срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт.

Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет  право требовать от своего контрагента  передачи ему, например, ценных бумаг  в количестве, в 5 раз превышающем  установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при  заключении сделки. При сделке Стеллаж  плательщик премии приобретает право  определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Сделки  репорт являются разновидностью пролонгационные сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от шести до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное.[4, с. 449]

Наряду  с биржевыми сделками, рассмотренными выше, на фондовых

биржах осуществляются и спекулятивные сделки. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки — это полезные биржевые операции, которые способствуют выравниванию и стабилизации цен, препятствуют их колебаниям. Одной из наиболее известных спекулятивных сделок является шорт-сделка⁴. Она заключается в следующем. Инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

Сделки  купли-продажи совершаются в письменной форме путем подписания сторонами  договора или иным способом (обмен  письмами, телеграммами, факсимильными  сообщениями), позволяющим документально  зафиксировать состоявшуюся сделку. Профессиональные участники рынка  ценных бумаг (инвестиционные институты), осуществляющие фондовые операции от своего имени и за свой счет, обязаны  до совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи  и проводить сделку по объявленной  цене.

Биржевые  сделки с ценными бумагами подлежат регистрации.

К регистрации  принимаются сделки только с теми бумагами, которые прошли государственную  регистрацию. Регистрация производится на основании договора или иного  документа, подтверждающего совершение сделки в специальных учетных  регистрах. На договоре регистрирующий орган делает отметку о дате и  месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер. Отметка  о регистрации заверяется подписью регистратора и печатью регистрирующего  органа. Новый владелец ценной бумаги или его представитель после  регистрации сделки обязан сообщить эмитенту о факте совершения сделки и своих правах на владение ценной бумагой в срок не позднее чем  за 30 дней до официального объявления выплаты дохода по ней. Если новый  владелец бумаги или его представитель

своевременно  не известил о своих правах, эмитент  не несет ответственности по выплате  доходов по ценной бумаге.

Основное  содержание биржевой сделки составляют объект, объем, цена, срок исполнения и  срок расчета. Цена при заключении биржевых сделок играет во многих случаях главную  роль. Биржи работают над совершенствованием организации биржевых сделок.

 

1.4. Организация биржевой торговли ценными бумагами

 

Биржевой  процесс характеризуется рядом  этапов. Для покупателя обычно выделяют такие этапы:

1) оформление  и регистрация заявок на покупку;

2) введение  заявок в биржевой торг и  их исполнение;

3) регистрация  сделок и расчеты по ним. 

Для продавца в качестве этапов рассматриваются:

1) листинг; 2) оформление и регистрация заявок на продажу;

3) введение  заявок в биржевой торг и их исполнение; 4) регистрация сделок и расчеты по ним; 5) поставка ценных бумаг.

Биржевые  торги могут быть организованы в  различных формах.

По форме  проведения различают постоянные и  сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги.

При осуществлении  контактных биржевых сделок в торговом зале

биржи действуют  определенные правила. Цена назначается  путем ее выкрика. При покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже — выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Вытянутая вперед рука с ладонью, обращенной к торговцу, означает желание купить. Такой же жест с ладонью, обращенной наружу, свидетельствует о намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену.

Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью  пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти — горизонтально. Сжатый кулак означает нуль.

Электронные торги с использованием специальных компьютерных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем информации. Очень часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени (online). Первые электронные торги проведены на Лондонской фондовой бирже в 1986 г. В настоящее время электронные торги являются неотъемлемой составляющей большинства бирж.

С 1997 г. Санкт-Петербургская  фондовая биржа (СПФБ) начала электронные

торги корпоративными ценными бумагами. В торгах участвуют биржевые дилеры и дилеры по муниципальным облигациям правительства Санкт - Петербурга. Участники торгов имеют возможность выставлять заявки, совершать сделки в режиме реального времени. Информация о котировках и сделках в системе торгов СПФБ представлена в биржевой информационной системе и транслируется в сеть Internet. ⁵

По форме  организации различают простой  и двойной

биржевые  аукционы.

Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе.

Английский аукцион идет "по шагам" от минимальной цены до максимальной.

Заявки  продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Размер (величина) шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается в процентах (5 или 10%) к начальной цене. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующегося высоким спросом. Голландский аукцион организован по принципу "первого покупателя" — от высшей цены к низшей.

Продажа осуществляется по минимальной цене или "цене отсечения". Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг.

Заочный аукцион ("в темную") осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки. Приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую

цену. Такие  аукционы проводились при денежной приватизации и акционировании предприятий в России в 1990-е годы.

Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, "в толпе". Купля-продажа совершается по наивысшей цене при покупке и минимальной цене при продаже. Такими были аукционы в процессе чековой приватизации в России.[5]

 Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.

По форме  осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

Развитие  биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов самообслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг, а также на месте оформить сделку. Опыт западноевропейских банков, бирж и других финансовых институтов показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть, при помощи банкоматов)