Фондовая биржа

и в России.

 

Выводы по 1 главе

 

В первой главе были изучены материалы  о содержании понятия «фондовая  биржа»; рассмотрены основные задачи и функции фондового рынка, организация биржевой торговли ценными бумагами.

Были  изучены члены биржи и их представители, в частности понятия «брокер» и «дилер».

Была  дана подробная характеристика биржевых сделок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Проблемы и перспективы фондовой биржи России в контексте зарубежного опыта

2.1. Сравнительная характеристика американских и европейских фондовых бирж

Биржевая  сеть Америки стала влиятельной  в биржевой  мировой сети. Этому  свидетельствует немаловажный факт, поскольку США обладает крупнейшими  товарными и фондовыми биржами  мира: New York Stock Exchange - NYCE (Нью-Йоркская фондовая биржа), Chicago Board of Trade - CBOT (Чикагская  торговая палата), American Stock Exchange - AMEX (Американская фондовая биржа) и NASDAQ (Автоматизированные Котировки Национальной Ассоциации Дилеров).

NYCE –  является основным звеном биржевой  системы. Однако по типу организации,  высокие позиции этой биржи  не делают моноцентрическим американский  фондовый рынок. Значительное  место на нем занимает 2-я по  величине биржа, которая тоже  находится в Нью-Йорке, это  AMEX (Американская фондовая биржа), а также региональные биржи  и Чикагская биржа опционов.

В показателях  совокупного объема и в долларовом выражении нет никакого соперничества  между NYCE и AMEX.

К сокращению количества бирж привели биржевые сети США, которым характерны процессы концентрации. У всех американских товарных бирж есть определенные общие характеристики, но среди этих бирж нет 2-ух одинаковых. В основном все товарные биржи  фьючерсные.

Из 13 фондовых бирж во второй половине 1990-х г. осталось всего 8; все это произошло за счет объединения бирж в Сент-Луисе, Сент-Поле, Кливленде, Чикаго, Новом Орлеане, Миннеаполисе, также создали фондовую биржу  Среднего Запада. На базе бирж Сан-Франциско  и Лос-Анджелеса создали Тихоокеанскую  биржу, операции которой, ныне проходят под вывеской (NYSE Arca Options).⁶

Остановимся более подробно на фондовой бирже  NYCE.

Нью-Йоркская фондовая биржа (англ. New York Stock Exchange, NYSE) — главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире. Символ финансового  могущества США и финансовой индустрии  вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для  акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индекс NYSE Composite.

Биржа основана 17 мая 1792 года, когда 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами  и заключавшие сделки, как и  их лондонские коллеги, в кофейнях (самая  известная кофейня «Тонтин»), подписали  «Соглашение под платаном» (Buttonwood Agreement) о создании Нью-Йоркской фондовой биржи.

С 1975 года стала некоммерческой корпорацией, принадлежащей своим 1366 индивидуальным членам (это число неизменно с 1953 года). Места членов могут продаваться, стоимость одного места сейчас доходит  до 3 миллионов долларов США.

В начале марта 2006 года NYSE завершила слияние  с электронной биржей Archipelago Holdings и впервые за свою историю предложила акции инвесторам, став, таким образом, коммерческой организацией. Торги акций NYSE Group ведутся на самой бирже; капитализация  по состоянию на 5 декабря 2007 года составила $22,6 млрд.⁷

NYSE крупнейший в мире биржевой оператор по капитализации компаний, чьи акции обращаются на ее площадках, по итогам прошлого года сохранила лидирующие позиции на рынке первичного размещения акций, проведя IPO (первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц)  на общую сумму $33 млрд. Для российских компаний, традиционно предпочитающих LSE, правила листинга NYSE остаются слишком строгими.

NYSE вступившая в полосу жесткой лоббистской борьбы с европейскими регуляторами за право объединиться с Deutsche Boerse, отчиталась о результатах работы на рынке акционерного капитала за прошлый год. Биржевой оператор сохранил лидирующие позиции по количеству размещений в США и объему капитала, привлеченного в ходе первичных размещений акций (IPO) в 2011 году. Общий объем привлеченного капитала на площадках NYSE составил $33 млрд, количество первичных размещений — 104. В США NYSE остается лидером пятый год подряд и по количеству IPO (в 2011 году их было 89), и по объему привлеченного капитала.

NYSE —  глобальный оператор финансовых  рынков, биржи компании торгуют  в Европе и Соединенных Штатах. На рынки акций NYSE — Нью-Йоркскую фондовую биржу, NYSE Euronext, NYSE Amex, NYSE Alternext и NYSE Arca — приходится треть торговли акциями в мире. NYSE Euronext также является оператором NYSE Liffe — одного из европейских деривативных бизнесов и второго деривативного бизнеса в мире по объему торгов.

В 2011 году 44% IPO (19 новых размещений) компаний сектора  высоких технологий США были проведены  на NYSE Euronext, где разместили свои акции  такие компании, как Fusion-IO, Imperva, Inc., LinkedIn и Pandora. Кроме того, 16 высокотехнологичных  компаний с общей капитализацией $30 млрд перевели свои размещения с  биржи NASDAQ на NYSE. Впрочем, единственная российская компания сектора, проведшая IPO в 2011 году,— «Яндекс» — разместилась именно на NASDAQ.

Европейские результаты NYSE Euronext выглядят значительно  скромнее американских с точки зрения объема размещений: там было организовано 44 размещения c объемом привлеченных средств €150 млн. Это объясняется  тем, что в Европе оператор специализируется в основном на размещениях акций  малых и средних предприятий: из 44 IPO на европейских площадках NYSE Euronext 38 были проведены ими. «На NYSE Alternext, специальной площадке для компаний с малой и средней капитализацией, разместились 34 компании из различных секторов. «Малые и средние предприятия являются стимулятором развития экономики. На эти компании приходится около 80% размещений, проведенных на европейских площадках NYSE Euronext. Размещения компаний малой и средней капитализации являются для нас стратегическим приоритетом»,— говорит руководитель департамента международного листинга NYSE Euronext Дидрих Зандстра.

Российские  компании, размещающие акции на зарубежных площадках, традиционно предпочитают делать это на Лондонской бирже (LSE) или в Гонконге. Требования листинга на NYSE остаются одними из самых жестких  в мире: рыночная стоимость размещенных  акций должна быть не менее $16 млн, прибыль  компании до выплаты налогов за последний  год — не менее $2,5 млн, за каждый из двух предшествующих — не менее $2 млн и т. д. В результате, например, джерсийская Polymetal International, холдинговая  компания российского «Полиметалла», провела в октябре прошлого года IPO на LSE, разместив 13,8% акций от увеличенного уставного капитала на общую сумму 490,8 млн фунтов ($770 млн). Ритейлер «Магнит», проводивший двумя годами ранее IPO на LSE, в декабре 2011 года провел SPO на $350 млн на российской бирже. Проводить IPO на ММВБ-РТС пока решаются немногие российские компании. По оценкам главы  ФСФР Владимира Панкина, за 2011 год  на внутреннем рынке было размещено 20% бумаг российских эмитентов. Эксперты отмечают, что законодательное регулирование  делает первичное размещение ценных бумаг в России неконкурентным с  точки зрения цены. Однако ФСФР уже  озаботилась проблемой перемещения  рынка капитала за рубеж: поправки в  законодательство, упрощающие размещение акций и облигаций в России, планируется принять до лета.⁸

Самым острым вопросом на сегодняшний день является финансовая политика американских властей. Систематическое наращивание дефицита бюджетных показателей рано или поздно должно поставить экономический мир на грань катастрофы. Общий размер внешнего долга этой мощной военной державы уже составляет полный объем ее ВВП. Однако паниковать еще слишком рано. В 2012 году маловероятно появление нового варианта финансовых инструментов, нежели американский доллар, поэтому экономическая система США в безопасности. Несмотря на невысокий уровень доходности, составившим по итогам года 2 процента, облигации по-прежнему будут пользоваться спросом, и интерес к ним не угаснет.

Лондонская  фондовая биржа (англ. London Stock Exchange, сокращённо LSE) — одна из крупнейших и старейших  бирж Европы.[6]

Официально  основана в 1801, однако фактически её история  началась в 1570, когда королевский  финансовый агент и советник Томас  Грешэм построил Королевскую биржу  на собственные деньги.

Лондонская  биржа является сама акционерным  обществом, чьи акции на ней же и обращаются.

Рынок акций  на лондонской бирже делится на: основной, куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и  надзору Великобритании, и альтернативный, с менее жесткими требованиями, предназначенный для молодых, по большей части инновационных компаний.

Лондонская  фондовая биржа считается самой  интернациональной — на нее приходится около 50 процентов международной  торговли акциями. В 2004 году там имели  листинг 340 иностранных компаний из 60 стран мира, а объем торгов акциями  иностранных эмитентов составлял $ 2229 млрд.

На бирже  осуществляются торги акциями (чаще в виде депозитарных расписок) ряда известных российских компаний, в  том числе «Роснефть», «ЛУКОЙЛ», «Черкизово», «Евраз» и др. В 2005 на LSE были запущены фьючерсы и опционы  на индекс РТС (объёмы торгов по этим контрактам составляют соответственно 3 млрд руб. и 700 млн руб. в день). В октябре 2006 биржа запустила новый индекс FTSE Russia, рассчитываемый в зависимости от изменения цен десяти наиболее ликвидных депозитарных расписок российских компаний, торгуемых на LSE[3].

  5 апреля 2000 года торги на LSE были полностью парализованы почти на восемь часов из-за сбоя в работе электронной системы. Убытки оценили в несколько миллионов фунтов. Тем не менее снижение ведущего индекса FTSE 100 составило лишь 0,74 %.

Одной из особенностей Лондонской биржи является то, что ее считают одной из самых  интернациональных, ведь международная  торговля акциями на ней составляет примерно 50%.

Лондонская  фондовая биржа уступает по объему торговли Токийской, и Нью-Йоркской фондовым биржам и системе автоматизированных котировок Национальной ассоциации по ценным бумагам.

Существуют  значительные различия между британской и американской рыночными терминологиями. Например, американский термин «акция»  в Великобритании обычно обозначает ценную бумагу, приносящую фиксированный  доход. Американский термин «первоклассные акции самых надежных корпораций»  в Англии означает государственные  золотообрезные ценные бумаги, а не обыкновенные акции. Термин «сделки» в  США обозначаются словом «trades», а в Великобритании – «deals». Американцы считают, что сделки с акциями некотируемых на бирже компаний происходят на внебиржевом рынке. Для лондонцев также существует  «рынок акций некотируемых компаний», однако в действительности он является частью биржи.

В отличие  от Нью-Йоркской фондовой биржи количество членов на Лондонской не является фиксированным.

Настоящей революцией на этой бирже стало введение системы автоматизированных биржевых котировок, «мониторной» системы торговли на основе технологии системы NASDAQ. Члены биржи получили разрешение осуществлять сделки с котируемыми акциями непосредственном с терминалов их компьютеров. Так эта биржа стала первой крупной биржей, которая отказалась от традиционного операционного зала и заменила его электронной технологией.

Лондонская  фондовая биржа отклонила предложение  американской биржи Nasdaq о поглощении⁹.

Nasdaq предлагала  купить LSE в первом квартале 2007 года  за 2,9 миллиарда фунтов стерлингов, однако британская биржа заявила,  что эта сумма "существенно  недооценивает" лондонский фондовый  рынок. Ранее агентство Sky News сообщало, что сумма сделки составляет 2,7 миллиарда фунтов стерлингов.

В настоящий  момент Nasdaq принадлежит 25,1 процента Лондонской фондовой биржи. Американская биржа затем предложила по 12,43 фунта стерлингов за каждую из оставшихся акций, а также объявила об увеличении своей доли до 28,75 процента.

 Это  не первая попытка Nasdaq купить LSE. В марте LSE отклонила аналогичное  предложение Nasdaq. Затем осенью Nasdaq опровергла сообщения о том,  что в ближайшее время биржа  вновь попытается купить LSE. За  год благодаря слухам о скорой  покупке акции британской биржи  выросли на 124 процента.

Согласно  британскому законодательству, для  того, чтобы сделать еще одно предложение, Nasdaq придется подождать полгода, сообщает AFP.

Нет стабильности и в Европе. Громогласные критиканы, так усердно высказывавшие свои мнения относительно безответственного  поведения США по бесконтрольной печати зеленых банкнот, не нашли  ничего лучшего в борьбе с разразившимся  кризисом, как прибегнуть к увеличению дополнительного объема финансовых обязательств. По существу, такое поведение  практически идентично финансовым мероприятиям США. Смена руководящего состава Европейского ЦБ, а также  активная агрессивная программа  не может считаться действенным  методом для преодоления кризисных  явлений. Это скорее малоэффективные  полумеры, которые позволят сохранить существующий уровень функционирования финансовых рынков. Лихорадочный поиск путей решения возникших диспропорций в экономике европейских государств, вероятнее всего, займет весь 2012 год. Не исключены отдельные дефолты в государствах-участниках союза, однако глобального краха всей системы еврозоны не ожидается.