Анализ собственного капитала

 

1.2 Показатели эффективности управления основным капиталом предприятия, вложенным в основные средства

 

Чтобы начать предпринимательскую  деятельность, нужен капитал, т.е. определенная сумма денежной наличности, благодаря которой приобретается нужное количество ресурсов, организовывается процесс производства и сбыта продукции.

Существует три стадии кругoоборота, которые проходит капитал в процессе своего движения: заготовительная, производственная и сбытовая   (рис. 2).

 

Заготовительная стадия

 

 

Производственная

стадия

 

 

Сбытовая стадия

 

 

Рисунок 2 – Cтадии кругооборота капитала предприятия⁵

 

На первой этапе происходит приобретение предприятием нужных ему основных фондов, производственных запасов. На второй этапе происходит поступление части средств в виде запасов в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налoгов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Завершается эта стадия выпуском готовой продукции.

На третьей ступени происходит сбыт готoвой продукции, и на счет предприятия поступают денежные средства, которые больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Исходя из этого, можно сказать, чем быстрее капитал совершит кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же первоначальной сумме капитала за определенный период времени. И если происходит остановка движения средств на любой стадии, это ведет к снижению оборачиваемости капитала, требуются дополнительные вложения средств и может значительно ухудшиться финансовое состояние предприятия.

Достигнуть эффекта ускорения оборачиваемости можно увеличением выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Также, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит повышение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением.

Ускорение оборачиваемости  средств ведет к ухудшению  финансовых результатов и «проеданию»  капитала в том случае, если производство и сбыт продукции являются убыточными. Из этого следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, выражающейся в повышении суммы прибыли на один рубль капитала.

Увеличение доходности основного капитала предприятия достигается благодаря целесообразному и экономному использованию всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В итоге капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью.

Таким образом, результативность применения капитала определяется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

Для нахождения интенсивности капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Показатель обратный коэффициенту оборачиваемости капитала - капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки).

Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости можно представить следующим образом⁶:

Пpибыль     =       Пpибыль    * Выpучка от реализации                      (1)     

Среднегодовая            Выручка от          Среднегодовая сумма

сумма капитала          реализации                       капитала

 

Другими словами, рентабельность активов (ROA) определяется отношением рентабельности продаж (R_рп) и коэффициента оборачиваемости капитала (K_об):

           RОА = K_об * R_рп                                                                                    (2)                                             

Рентабельность капитала определяется произведением прибыли и капитала. Этот показатель используется для приобретения этой прибыли и является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективной деятельности субъекта хозяйствования. Рентабельнoсть помогает аналитику сравнить его значение с тем, которое могло бы быть при альтернативном использовании капитала. Его применяют для оценки качества и эффективного управления капиталом предприятия; оценки умения предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

Прибыль на общую сумму  активов - лучший показатель, который отражает эффективность деятельности предприятия. Этот показатель характеризует доходность всех активов, доверенных руководству, независимо от источника их формирования.

Чтобы не возлагать на руководство  ответственность за получение прибыли  на активы, которые явно этому не способствуют, при расчете ROA из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Этот подход необходим при использовании RОА в качестве инструмента внутреннего управления и контроля и не годится для оценки эффективности предприятия в целом.

Существуют различные точки зрения и о том, нужно ли амортизируемое имущество (основные средства, нематериальные активы) вводить в инвестиционную базу при расчете RОА по первоначальной или остаточной стоимости. Несомненно, если оценивать эффект только основного капитала, то среднегодовая сумма амортизируемого имущества должна вычисляться по первоначальной стoимости. При оценке эффективности всего индивидуального капитала стоимость амортизируемых активов в расчет надо принимать по остаточной стоимости, так как сумма начисленной амортизации находит отражение по другим статьям баланса (остатки свободной денежной наличности, незавершенного производства, готовой продукции, расчеты с дебиторами по неоплаченной продукции).

Второй вопрос, возникающий при нахождении рентабельностиjкапитала, – какую прибыль брать в расчет: балансовую (валовую), прибыль от реализации продукции или чистую прибыль. В этом случае также надо упираться на инвестиционную базу капитала.

При определении рентабельности всех активов в расчет берется вся балансовая прибыль, включающая в себя прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вкладов, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций). Следовательно, и выручка при определении оборачиваемости всех активов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но и выручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.

Чтобы определить рентабельность функционирования капитала в основной деятельности используется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы – сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, не установленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.

Рентабельность производственного капитала - это отношение прибыли от реализации продукции к среднегодовой сумме амортизируемого имущества и материальных текущих активов.

Такие показатели как: рентабельность (отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов), фондоотдача (отношение стоимости произведенной или реализованной продукции после вычета НДС, акцизов к среднегодовой стоимости основных производственных фондов), фондоемкость (обратный показатель фондоотдачи; характеризует стоимость основных производственных фондов, приходящуюся на один рубль продукции) имеют место быть для обобщающей характеристики эффективности использования основных средств. Рассчитывается также относительная экономия основных фондов⁷:

           ± Э_опф = OПФ₁ − OПФ₀ * IBП,                                                            (3)

где: OПФ_0, OПФ₁-соответственно среднегодовая стоимость основных производственных фондов в базисном и отчетном годах;

IBП – индекс объема производства продукции.

Более обобщающим показателем эффективности использования основных фондов является фондорентабельность - показатель, характеризующий сколько рублей прибыли (от реализации или до налогообложения) приходится на 100 рублей основных фондов. Взаимосвязь фондоотдачи и рентабельности можно представить следующим образом:

R _опф = П/OПФ = (BП/OПФ) * (П/BП) = ФO*R вп                                   (4)

                                                              

                                                                                        или

R _опф = П/OПФ = (PП/OПФ) * (П/PП) =ФO*R рп                                    (5)

          где: R _опф – рентабельность основных производственных фондов;

П – прибыль от реализации продукции;

OПФ – среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

BП, РП – стоимость произведенной или реализованной продукции;

ФO – фондоотдача;

R _вп, R _рп – рентабельность произведенной продукции.

На изменение уровня фондоотдачи капитала, вложенного в имущество, влияет ряд факторов. Факторы, определяющие рентабельность основных фондов, показаны на рисунке 3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3 – Схема факторной модели фондорентабельности⁸

Величина производственных запасов в стоимостном выражении может изменяться как за счет количественного, так и стоимостного (инфляционного) факторов.

Определение влияния количественного (K) и стоимостного (У) факторов на изменение суммы запасов (З) по каждому виду осуществляется способом абсолютных разниц:

З_к = (K₁ − K₀) *Ц₀ , ΔЗ_ц = K₁ * (Ц₁ − Ц₀).                                              (6)

Период оборачиваемости запасов (сырья и материалов) равен времени  с момента их хранения на складе до начала выпуска в производство. Чем меньше этот период, тем меньше при прочих равных условиях производство – коммерческий цикл. Он определяется следующим образом:

 

                   средняя величина стоимости запасов * дни периода

       П _з =     (7)

                         величина стоимости использования  запасов

 

Продолжительность нахождения капитала в готовой продукции (П _г.п.) равна времени хранения готовой продукции на складах с мoмента поступления их производства до отгрузки покупателя:

 

                   средняя величина готовой продукции  * дни периода

      П _гп =         (8)

                  стоимость выпущенной из производства готовой продукции

 

Длительность производственного цикла равна времени, в течение которого из сырья производятся готовые товары:

 

                   средняя величина стоимости производства * дни периода

      П _нп =  (9)

                                себестоимость реализованной продукции

 

Качество и ликвидность дебиторской задолженности важно изучить при оценке состояния текущего капитала. Одним из показателей, который используют для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской задолженности (П _д.з. ), или период инкассации долгов. Он равен времени между отгрузкой товаров и получением за них наличных денег от клиентов:

 

                 средние остатки дебиторской задолженности * дни периода

       П _дз =                                                                                                                     (10)

                        сумма уменьшения задолженности  дебиторов

 

Дебиторская задолженность  характеризуется и определяется таким показателем, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности. Увеличение уровня данного коэффициента свидетельствует о снижении качества последней.

Период нахождения капитала в денежной наличности определяется следующим образом⁹:

 

                     средние остатки денежной наличности * дни периода

      П _дн =                                                                                                                      (11)

                                     сумма расходования денежной наличности

 

При ускорении оборачиваемости определенная сумма оборотных средств предприятия высвобождается. Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит в том случае, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период.