Анализ стоимости, структуры и эффективности использования капитала организации

 

Федеральное государственное  образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования 

«Финансовый университет при Правительстве  Российской Федерации»

 

 

 

Кафедра «Экономический анализ»

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по курсу

«Экономический анализ»

 

на тему: «Анализ стоимости, структуры и эффективности использования капитала организации»

 

 

 

 

Выполнил: Студент  группы БД4-1а Бушинская Екатерина Юрьевна Проверил: к.э.н., ст. преп. Санникова Ирина Александровна

 

 

 

Москва – 2013

Содержание

 

 

Введение

 

Установление оптимальности  между соотношением собственного и  заемного капитала предприятия, формирование инструментария определения такого соотношения, своевременное и эффективное реагирования изменений внешних факторов является необходимым условием эффективного функционирования предприятия, обеспечение стабильных финансово-экономических показателей его деятельности.

Важное теоретическое значение имеет исследование прямых и обратных связей в системе «кредитор –  заемщик», объективных и субъективных ограничений увеличения удельного  веса заемного капитала в общей структуре  капитала предприятия.

Значительный вклад  в исследование вопросов сущности капитала внесли такие ученые, как К. Маркс, А. Маршал, Д. Риккардо, А. Смит,                     Д. Хикс и др. Вопрос оптимизации структуры капитала предприятия освещены в работах Дж. Бейкера, С. Майерса, Г. Миллера, Ф. Модильяни и др., а также российскими учеными Бланком И.О., Грачевым О.В., Воробьевым Ю.М., Стояновой О.С., и др. Влияние структуры капитала на результаты деятельности предприятия исследовались такими учеными, как Дж. Зечнером, С.Титманом, А. Ховакимианом.

Актуальность указанных вопросов обусловили выбор темы курсовой работы, ее структуру, цели и задачи.

Целью написания курсовой работы является проведение анализа стоимости, структуры  и эффективности использования  капитала организации.

Для достижения поставленной цели в курсовой работе определен ряд взаимосвязанных задач:

- раскрыть понятие капитал предприятия, определить его сущность и значение;

- исследовать понятие стоимости и структуры капитала предприятия;

- дать общую характеристику исследуемого предприятия;

- провести анализ капитала исследуемого предприятия, определить его  структуру и цену;

- дать общую оценку эффективности существующей системы управления ценой и структурой капитала исследуемого предприятия;

- разработать мероприятия, направленные на совершенствование процесса по управлению стоимостью и структурой капитала на исследуемом предприятии.

Объект исследования в данной работе выступает ОАО «МОНТАЖПУТЬСЕРВИС».

В качестве предмета данной работы выбран процесс управления капиталом на примере ОАО «МОНТАЖПУТЬСЕРВИС».

Теоретическая и методическая основа курсовой работы представлена фундаментальными научными положениями общей экономической теории и управление предприятием, работы отечественных и зарубежных ученых в области финансов, банковского дела, менеджмента.

С целью решения указанных задач, в данной работе были применены следующие методы: абстрактно-логический и системно-структурный анализ - при определении и уточнении сущности понятий «капитал предприятия» и «структура капитала»; сравнительный анализ и метод группировки - при исследовании взаимосвязей между элементами структуры капитала предприятия и результатами его финансово-экономической деятельности; факторный анализ - при определении наиболее весомых факторов, которые определяют финансовую устойчивость предприятия; экономико-математического моделирования - при определении оптимального соотношения собственного и заемного капитала предприятия.

Глава 1. Теоретические аспекты управления структурой и стоимостью капитала предприятия

1.1 Сущность капитала предприятия, его понятие и значение

 

В теории экономической  науки, как правило, приводится много трактовок понятия «капитал предприятия».

В исследуемых работах, как правило, выделяют функциональные особенности капитала, его вещественные признаки, влияние на формирование финансово-экономических результатов деятельности предприятия.

На практике исследованию теоретических особенностей формирования и функционирования капитала предприятия уделяли внимание много отечественных и зарубежных авторов.

Первыми учеными, в работах которых появляется вспоминание о капитале была школа меркантилистов. Основными ее представителями можно назвать У.Стаффорд, Где Сантус, Г.Скаруффи. Анализируя конкретное частное хозяйство, представители школы меркантилистов определяли капитал, как конкретную сумму денежных средств, используя которую возможно получение дополнительного дохода. Согласно данного подхода, капитал понимается как деньги или богатство.

С развитием экономической  мысли начинают появляться новые  подходы к определению понятия «капитал». В данное время появляется новая школа экономической мысли - школа физиократов. Основными представителями данной школы были: Ф.Кене, Дюпон ДЕ Немур, аркиз Мирабо, Мерсье ДЕ Ла Ривьер, Жан Тюрго и другие¹.

Главный тезис, который высказывали представители школы физиократов заключался в анализе производственных отношений. Согласно  этому тезису часть капитала, которая была получена в производственном процессе не расходовалась, а экономилась для будущего использования в производстве.

Последователь данной школы, А.Смит утверждал, что капитал создает свою стоимость в процессе обращения. Капитал можно поделить на две части, однако только одну из них (которая непосредственно используется в процессе обмена) можно рассматривать как капитал.

А. Маршал был последователем взглядов А. Смита, развивая его идею (что капитал можно рассматривать в двух формах, одна из которых предназначена для получения дохода) он, в отличие от Смита, анализировал создание денежной стоимости капитала в производственном процессе. В своих работах Маршал подвел черту первому классическому этапу развития капитализма.

Другой этап экономической  мысли начинает Д. Кейнс, резко противопоставляя себя всем идеям классической школы. Так, прежде всего, он, в отличие от классиков, рассматривает капитал не как средство счета, которое накапливает свою стоимость в процессе обмена, а как средство продолжительного пользования, которое может накапливать свою ценность.

Критик и последователь  Кейнса - Дж.Р. Хикс вводит наиболее важное, на наш взгляд, понятие. В своих роботах он рассматривает конкретное частное хозяйство как динамическую систему, таким образом вводя в анализ фактор времени (ситуация может изменяться не по причине не совершенствования рынков, а по причине продолжительности времени и изменения факторов производственного цикла).

Вместе с тем, Хикс в своих работах отходит от денежной теории стоимости капитала. Он предлагает рассматривать капитал не как деньги, которые способны в процессе обмена приносить доход, а как разновидность ценных бумаг, которые непосредственно не используются в производственном процессе.

Другой этап экономической  мысли развивается в 19 столетии. Его основоположниками были К. Марк и Ф. Энгельс и он получил название «марксизма». На фоне изменения социалистической, социал-демократической и демократической мысли, марксисты рассматривают капитал не как вечный ресурс, а как ресурс, который используется в производственных отношениях, где и создает свою стоимость².

Необходимо также отметить другой значительный взнос К. Маркса в учение о капитале, который предложил разделить капитал предприятия на постоянный и переменный. Постоянный капитал подразумевает стоимость всех средств производства и делится на основной капитал и оборотный капитал. Основной капитал, согласно трактовке К. Маркса, это средства труда, которые функционируют в процессе производства полностью и перенося о степени износа свою стоимость на продукт по частям.

Представителями другой школы экономической мысли – маржинализма – которые внесли значительный вклад в рассмотрение капитала, были Сей, Сениор, Бастиа, Милль. Данные ученые при рассмотрении капитала во многом  базировались на взглядах представителей классической школы.

Согласно  их теории, капитал возникает в результате жертвы капиталиста, который экономит часть капитала, который не используется в производственном процессе ради выдачи заработной платы и поощрений³.

В современной западной экономической науке капитал  трактуется как «блага долгодействующего использования, созданные человеком для производства других товаров и услуг». Это определение капитала служит общей основой для разных понятий, использованных в экономической литературе. Тем не менее, современные отечественные ученые по-разному трактуют капитал.

Основными представителями  современной школы являются Бланк И.А., Грачбев О.В., Ковалев В.В., Воробьев Ю.М., Стоянова А.С., Балабанов И.Т., Лукьяненко И.Г., Школьник И.О. и др.

В результате проведенного исследования, с учетом особенностей трактовки понятия «капитал» из времен зарождения экономической мысли до современного времени, и с учетом особенностей современной экономической мысли, нами предлагается определение, данное ученым Лукасевич И.А.: «Капитал - это совокупность денежных, материальных и нематериальных активов хозяйствующего субъекта, которые мобилизованы из разных источников и принимают участие в операционных и инвестиционных процессах с целью получения дохода и/или максимизации рыночной стоимости активов предприятия» ⁴.

1.2 Управление стоимостью и структурой капитала предприятия

 

Под структурой капитала предприятия следует понимать специальное логическое понятие, которое введено в современный финансовый анализ с целью обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, и принята на предприятии с целью реализации ее рыночной стратегии.

Вместе с тем, необходимо разделять понятия состав и структура  капитала предприятия.

Состав капитала предприятия – представляет собой совокупность составляющих его элементов, а структура – это соотношение (удельный вес) данных элементов⁵.

Конечная структура  капитала предприятия определяется при проведении анализа степени влияния отдельных источников дополнительного капитала на функционирующий капитал⁶.

Принятие управленческих решений по управлению структурой капитала - это процесс поиска оптимального решения относительно выбора между уровнем риска и прибыльностью. Таким образом, целью управления структурой капитала является минимизация затрат в случае привлечения долгосрочных источников финансирования и обеспечения максимального эффекта от вложенных денежных средств, т.е. ее оптимизация относительно конкретного субъекта хозяйствования:

• с позиции финансового менеджмента – заключается в определении  такого соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором наблюдается обеспечение наиболее эффективной пропорциональности между показателем финансовой рентабельности и показателем финансовой устойчивости предприятия, то есть осуществляется максимизация его рыночной стоимости;
• с позиции экономического ресурса - минимизацию финансового риска за счет разных подходов к финансированию основных и оборотных активов предприятия⁷.

Здесь объектом управления является структура активов. Исходя из этого, процесс управления структурой капитала должен содержать два основных вида управления - управление структурой финансового капитала и управление структурой активов предприятия.

Для обоснования структуры капитала используют разные модели, базисом которых является мнение экономистов относительно возможности оптимизации структуры капитала предприятия и выделение основных факторов, которые определяют ее механизм⁸.

Показатели, относящиеся  к оценке стоимости капитала:

• средневзвешенная стоимость капитала – это среднее арифметическое взвешенной стоимости отдельных элементов и источников капитала;
• предельная стоимость капитала – представляет собой уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организацией ⁹.
• а так же маржинальная стоимость, представляющая собой расходы, которые компания понесет в процессе привлечения инвестиций, при определенных условиях в рамках фондового рынка.

Формула для расчета  средневзвешенной стоимости капитала (WACC – Weighted Average Cost of Capital):

                          WACC =      (1)