Структура аптечной сети «36,6»

       Миссия  компании состоит в том, что  бы «стремиться помогать людям  вести здоровый образ жизни,  способствовать их долголетию  и благополучию. Основные задачи компании - стать первой общенациональной аптечной сетью и сохранить свои лидирующие позиции на рынке России; стать для широких слоев российских потребителей предпочтительным источником товаров для здоровья и красоты».

Структура компании представлена на рисунке 2.1.

 

 

Рис.2.1 «Структура Аптечной сети «36,6»

 

Компания присутствует в большинстве  российских городов с населением более 500 тыс. человек. Количество аптек  по состоянию на 1 полугодие 2010 года составляет:

Москва - Центр	402
Северо-Запад	27
Южный Урал	275
Юг	203
Поволжье	130
Северный Урал	113
Западная Сибирь	69

 

 

Рисунок 2.2 «Количество  аптек «36,6»

 

Компания отличается высокими темпами  роста продаж в сочетании с  жестким контролем над затратами  и эффектом масштаба розничной сети. Основной акцент сделан на развитии сети – в том числе за счет экспансии в регионы. Аптечная сеть «36,6» повышает информационную прозрачность и улучшает корпоративную культуру. После (второго в России) IPO ликвидность акций компании значительно повысилась, - сейчас акции торгуются на ММВБ и РТС. С начала 2009 год стоимость обыкновенной акции Аптечной сети «36,6» повысилась на 52%. Тем не менее, они позитивно оценивают усилия менеджмента, стратегию и тенденции развития компании и ожидаем повышения курсовой стоимости акций компании. Прогнозная стоимость составляет 15,5 долл., что предполагает 19,2% роста до конца 2009 года.

  Таблица 2.1 «Основные нормативные показатели Аптечной сети «36,6»»

Показатели, тыс. долл.	2008 год	2009 год	2010 год	Темп роста 2010 г., в %
Основные средства	47 653	74 816	84 466	34, 3
Нематериальные активы	11 563	24 905	29 134	11, 8
Прочее	903	36	11 734	4,8
Внеоборотные активы	60 119	99 757	125 335	50,9
Запасы	20 453	30 233	43 646	17,7
Дебиторская задолженность	19 415	23 848	40 920	16,6
Денежные средства	1 722	1 662	7 667	3,1
Запасы	11 363	16 727	23 512	9,5
Всего активы:	113 102	172 277	246 086
УК	176	185	178	0,07
Добавочный капитал	14 613	15 512	14 953	6,07
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	25 400	27 766	34 105	13,9
Собственный капитал	40 189	43 462	49 216	20,0
Кредиты и займы	2 917	7 208	82 911	33,7
Отлаженные налоговые обстоятельства	4 737	8 318	7 159	2,9
Финансовый лизинг	190	28	368	0,1
Долгосрочные обязательства	7 844	15 554	90 438	36,8
Кредиты и займы	40 152	73 215	27 257	11, 0
Кредиторская задолженность	17 106	29 551	52 735	21, 4
Прочие краткосрочные обязательства	5 047	7 926	11 531	4,6
Краткосрочные обязательства	62 446	110 760	91 522	37,2
Всего капитал и обязательства	113 102	172 277	246 036

 

Из таблице 2.1 можно  сделать вывод, что Аптечная сеть «36,6» работает эффективно. Темп роста  активов ежегодно увеличивается. В  то же время увеличивается дебиторская задолженность, но не  значительно. Увеличение товарных запасов свидетельствует об экономическом росте предприятия.

Рассмотрим экономическую характеристику деятельности предприятия.

 

Таблица 2.2 «Динамика экономических показателей Аптечной сети «36.6»

 

Показатели	2008	2009	2010	Темп роста 2009г,%	Темп роста 2008,%
Выручка от продаж	4059	6897	5654	81,8	169,7
Себестоимость проданных товаров	57171	85626	69269	80,9	149,8
Прочие доходы и расходы	305731	394754	756771	191,7	196,2
Прибыль до налогообложения	11464	35510	94089	264,9	830,7
Чистая прибыль	6283	74868	54925	73,4	874,2

 

       Из таблицы видно, что основная доля прироста приходится на 2009 год по отношению к 2008 году, значительно увеличилась выручка от продаж и чистая прибыль, но так же увеличилась и себестоимость продукции, где прирост составляет 149,8%. В 2010 году возросла прибыль до налогообложения почти в 6 раз. Значительный рост прибыли обусловлен продажей инвесторам 30% акций ОАО «Верофарм» в апреле 2010 года. Прирост прочих доходов и расходов 2009 года по сравнению с 2010 годом изменился незначительно. Следовательно, ЗАО «Аптеки 36,6» работает прибыльно.

    В 2009 году продажи Аптечной сети «36,6» выросли более чем на 73%, достигнув 528,9 млн. долларов США. Значительный рост, прежде всего, обусловлен активным развитием розничного сегмента компании, где рост продаж составил более 90%. Продажи в производственном сегменте выросли на 27% благодаря запуску в производство новых рецептурных лекарственных препаратов.

      Доля продаж аптек, расположенных в Москве, уменьшилась с 71% до 53% в течение 2010 года. Региональные аптеки по итогам 2010 года обеспечивают около половины продаж розничного сегмента компании.

      За высокую скорость развития, значительно превышающую среднюю, Аптечной сети «36,6» приходится платить высокую цену. В связи с активным использованием заемных средств в сделках по поглощению конкурентов долговая нагрузка Аптечной сети «36,6» уже довольно продолжительное время находится на критическом уровне - соотношение чистый долг к EBITDA стабильно составляет около 10.

 

Таблица 2.3 «Финансовые коэффициенты Аптечной сети «36.6»

 

№	Финансовые коэффициенты	2008	2009	2010
1	Финансовый долг/ EBITDA	5,1	9,9	10,3
2	Выручка/ финансовый долг	2,8	2,0	3,2
3	Финансовый долг/ активы	0,4	0,4	0,3
4	Финансовый долг/ собственный капитал	2,2	2,8	2,7
5	EBITDA/ процентные расходы	1,7	0,7	1,0

 

   Из данной таблицы видно, что в 2009 году долг аптечной сети "36,6" увеличился более чем в 2 раза. Привлеченное финансирование в основном было направлено на приобретения аптечных сетей, обслуживание долга, а также на инвестиции в новые проекты.

     Кроме этого, высокие затраты, связанные с расширением компании, печально сказываются на финансовых результатах. В 2009 году убыток составил 29,6 млн. руб., тогда как еще годом ранее потери на этом направлении равнялись 16,4 млн. руб.

    В ближайшее время все большее внимание будет уделяться повышению эффективности точек продаж. В этой связи основной упор планируется сделать, прежде всего, на увеличение доли высокомаржинальной продукции в продажах розничной сети компании. С каждым годом рынок парафармацевтических препаратов растет. Учитывая тот факт, что рентабельность нелекарственных препаратов выше, чем лекарственных, в среднем на 10%, будет заметно расширен ассортимент парафармацевтической продукции, товаров косметики и гигиены. Не в последнюю очередь повышению рентабельности "36,6" будет способствовать и достигнутый эффект от масштаба бизнеса, в виде снижения доли постоянных издержек в выручке компании, а также, благодаря, пересмотру контрактов с поставщиками в сторону уменьшения закупочных цен.

    Рассмотрим основные коэффициенты оборачиваемости средств, при помощи которых происходит анализ деловой активности предприятия. Они дают возможность сравнивать между собой альтернативные варианты использования авансированных ресурсов и текущих затрат с точки зрения эффективности. Расчеты по коэффициентам представлены в таблице 2.3.

 

Таблица 2.4 «Анализ деловой активности  Аптечной сети «36,6»

 

№ п/п	Название показателя	2008 год	2009 год	2010 год
1	Коэффициент оборачиваемости средств  в расчетах (обороты)	22,4	25,6	30,4
2	Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	16,1	18,2	19,7
3	Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)	18,9	20,2	24,7
4	Оборачиваемость собственного капитала	16,8	11,4	26,6
5	Коэффициент устойчивости экономического роста	0,14	1,0	1,0
6	Оборачиваемость совокупного капитала	7,6	8,2	9,5

 

    Показатели оборачиваемости средств в расчетах показывают, что наметилась тенденция улучшения финансового состояния, так как количество оборотов увеличилось на 8 оборотов, в то время как оборачиваемость этого же показателя в днях увеличилась на 4,3 дня.  Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности вызвано изменением договорных условий оплаты, возможностью найти оптимальную схему взаимодействий с партнерами, а также систематического контроля за задолженностью партнеров и управление ею.  Увеличение оборачиваемости собственного капитала повлекло за собой и повышение оборачиваемости всего совокупного капитала на 1,9 оборота.

    Структура собственного капитала является рациональной, т.к. наибольший удельный вес в составе собственных источников занимает одна из статей, характеризующих распределение чистой прибыли предприятия, т.е. эффективность его работы – это статья «Нераспределенная прибыль», а это значит, что предприятие стремится к стабильному состоянию и приобретает надежность с точки зрения финансовой активности. 

   Другим важным показателем развития предприятия является рентабельность аптеке (таблица 2.4).

 

Таблица 2.5 « Рентабельность Аптечной сети «36,6».

 

№	Рентабельность, в %	2008	2009	2010
1	Валовая	38,7	62,7	93,5
2	Операционная	4,6	4,1	-9,7
3	По EBITDA	7,1	8,6	8,8
4	Чистая	3,0	11,6	1,2

 

  Оборотной стороной активного развития стало некоторое снижение рентабельности и рост издержек: в 2009 году торговое направление получило операционный убыток. Рентабельность группы в целом в настоящее время несколько выше, чем у продуктовых торговых сетей

   За последние три года активы группы увеличились в 3 раза благодаря, в основном, развитию аптечной сети, в рамках которого покупается недвижимость и производится ее ремонт, устанавливается новое оборудование и программное обеспечение (таблица 2.5).

 

Таблица 2.6 «Балансовые показатели Аптечной сети «36,6»

 

№	Балансовые показатели, млн. руб.	2008	2009	2010
1	Активы	246,1	525,3	832,2
2	Собственный капитал	49,2	88,3	98,6

  

     В нематериальных активах, также сильно увеличившихся за последние два года, учитывается репутационная стоимость, приобретенная в результате покупки в 2008 - 2009 годах ряда небольших аптечных сетей.

     В структуре оборотных активов преобладают запасы (40,3% оборотных средств) - главным образом товары для аптек. По итогам 2008 года 34% оборотных активов приходилось на долю дебиторской задолженности.