Структура российского рынка ценных бумаг и основных направлений ее развития

 

1.3  Участники и виды  профессиональной деятельности  на рынке ЦБ

 

Участники рынка ценных бумаг – это юридические и физические лица, вступающие в определенные экономические отношения по поводу ценных бумаг.

I. Государство – выступает одновременно  эмитентом, инвестором и регулятором  рынка ценных бумаг. 

II. Эмитенты ценных бумаг –  лица, выпускающие ценные бумаги  в обращение. К ним относятся:  акционерные общества (в том числе  банки, созданные в форме АО; государство; местные органы власти; коммерческие организации, которые  не созданы в форме акционерных  обществ, но эмитируют ценные  бумаги; физические лица (выпускают  векселя). Основная цель эмитента  – привлечение финансовых средств. 

III. Инвесторы – покупатели ценных  бумаг. 

Индивидуальные инвесторы. В основном в нашей стране они образовались в результате приватизации государственной собственности.

Стратегические инвесторы. Их цель – получение контроля или возможности управления акционерным обществом (АО). Они заинтересованы в приобретении как можно большего количества ЦБ данного АО.

Институциональные инвесторы – это портфельные инвесторы, они формируют портфель ЦБ, основываясь на определенных прогнозах поведения котировок ЦБ, управляют им (продают и покупают ЦБ). К ним относятся коммерческие банки, инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.

IV. Профессиональные участники  рынка ценных бумаг. Это физические  и юридические лица, оказывающие  различные услуги на рынке  ценных бумаг на основе лицензии, выдаваемой ФКЦБ. К ним относятся: 

Профучастники, занимающиеся торговлей  на рынке ценных бумаг: брокеры, дилеры, доверительные управляющие.

Представители учетной системы  на рынке ценных бумаг: регистраторы, депозитарии, клиринговые организации.

Организаторы торговли на рынке  ценных бумаг – предоставляют  место или информационное пространство для торговли.

Важнейшими структурами рынка  ценных бумаг как финансовой категории  являются участники рынка ценных бумаг, выполняющие свою профессиональную деятельность, об этом и пойдет далее  речь.

Профессиональная деятельность - это  специализированная деятельность на рынке  ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и  информационному обслуживанию выпуска  и обращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

- перераспределение денежных ресурсов  и финансовое посредничество,

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации  торговли ценными бумагами,

- организационно-техническое обслуживание  операций с ценными бумагами,

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению и  хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность  по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность  по денежным средствам (в связи  с операциями с ценными бумагами).

На основании Указа Президента Pоссийской Федеpации от 4.11.1994 г. "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" и закона "О рынке ценных бумаг" можно дать следующие определения каждого вида деятельности и указать основные типы профессиональных участников, которые ей соответствуют:

- Брокерской деятельностью признается  совершение сделок с ценными  бумагами на основе договоров  комиссии и поручения (финансовый  брокер).

- Дилерской деятельностью признается  совершение сделок купли-продажи  ценных бумаг от своего имени  и за свой счет, путем публичного  объявления цен покупки и продажи  ценных бумаг с обязательством  покупки и продажи этих ценных  бумаг по объявленным ценам  (инвестиционная компания).

- Деятельность по организации  торговли ценными бумагами - это  предоставление услуг, способствующих  заключению сделок с ценными  бумагами между профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  (фондовые биржи, фондовые отделы  товарных и валютных бирж, организованные  внебиржевые системы торговли  ценными бумагами).

- Депозитарной деятельностью признается  деятельность по хранению ценных  бумаг и/или учету прав на  ценные бумаги (специализированные  депозитарии, расчетно-депозитарные  организации, депозитарии инвестиционных  фондов).

- Консультационной деятельностью  признается предоставление юридических,  экономических и других консультаций  по поводу выпуска и обращения  ценных бумаг (инвестиционный  консультант).

- Деятельность по ведению и  хранению реестра - это оказание  услуг эмитенту по внесению  имени (наименования) владельцев  именных ценных бумаг в соответствующий  реестр (специализированные регистраторы).

- Расчетно-клиринговой деятельностью  по ценным бумагам признается  деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников  операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные  организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка  ценных бумаг имеют право совмещать  разные виды деятельности, за исключением  совмещения деятельности дилера либо брокера с посреднической деятельностью.

 

 

1.4 Особенности первичного  и вторичного рынка ценных  бумаг

 

 Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) либо при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по другим ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и, кроме того, их представителями.

Таким образом, первичный рынок - это  рынок первых и повторных эмиссий  ценных бумаг, на котором выполняется  их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка  является полное раскрытие информации для инвесторов, разрешающее сделать  обоснованный выбор ценной бумаги для  вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для  раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными органами с  позиций полноты представленных  данных;

- публикация проспекта и итогов  подписки и так далее

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок  ценных бумаг пока преобладает. Тaкая тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и тому подобное

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Современные экономисты убеждены, что  частное размещение характеризуется  продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному  количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и  продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу  инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно  меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в  той либо другoй экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и иных факторов. Тaким oбрaзoм, в России в 1990-1997 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная доля публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных организаций в акционерные общества открытого типа, часть публичного предложения акций резко увеличилась.

Относительно небольшая часть  ценных бумаг после первичного распределения  остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций  либо в течение всего срока  существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно  перепродаются, т.е. обращаются, называют вторичным. Уровень совершенствования  именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень определенного  рынка ценных бумаг. Без активного  вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

Современные экономисты убеждены, что  по сложившейся традиции и коммерческому  праву покупатель цен-ной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать  эту бумагу фактически немедленно либо когда он пожелает (если эмитентом  не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка очень сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок весьма пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и кoмпaнии. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает вероятным выпуски новых бумаг и новое мобилизация капитала.

 

 

 

 

 

2 . АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ОСОБЕННОСТИ СТАНОВЛЕНИЯ РЦБ В РОССИИ

 

2.1  Особенности становления  РЦБ в России

 

  Современный этап развития фондового рынка начался уже после развала СССР и связан с проводимыми экономическими реформами. Фондовый рынок является непременным элементом любой рыночной системы. России пришлось создавать свой фондовый рынок фактически «с нуля». Поэтому на сегодняшний день самым важным, пожалуй, является тот факт, что в России действует рынок ценных бумаг с развитой инфраструктурой, технологически оборудованной на современном уровне и почти ни в чем не уступающей в этом смысле зарубежным аналогам.

Не менее важным является то, что  Россия за прошедшие 10 лет успела накопить богатый опыт работы на фондовом рынке, и стало возможным проводить  некоторые исторические параллели, делать выводы и строить прогнозы, что делать дальше.

Становление фондового рынка в  России можно условно подразделить на 4 этапа:

1. Первый этап эволюции российского  рынка ценных бумаг в современной  России начался в 1990 г. с  появлением приватизационных чеков.  Не было ни бирж, где котировались  бы акции приватизируемых предприятий,  ни Российской Торговой Системы,  а был только неорганизованный  рынок и телефонные брокеры.  Только со временем у рынка  появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор  торгуемых эмитентов. Определяющим  ценовым фактором была политическая  ситуация. Общий настрой определялся  как радужный, на западных рынках  появилась «мода на Россию».  Большинство западных инвесторов  считали своим долгом вложить  средства в быстроразвивающийся  российский рынок. Однако ожидания  и реальная жизнь двигались  в разные стороны - инвесторы  «ставили на Россию», цены на  акции уверенно ползли вверх,  а промышленное производство, реальная  экономика - падали. Этот этап  новейшей истории российского  рынка закончился в 1998 г.

2. Основным фактором начала второго  этапа было ожидание положительной  динамики макроэкономической ситуации  в стране, чего не произошло,  и как следствие, результатом  явились разочарование западных  инвесторов и крах рынка. На  этом этапе ситуация была обратной: ожидания инвесторов были крайне  пессимистичными, а реальная ситуация  начала выправляться. В данный  момент Россия находится именно  на этом этапе развития. Характерная  особенность текущей ситуации  заключается в том, что политический  фактор перестал быть решающим, на смену правительства рынок  уже реагировал значительно спокойнее. Намечается сдвиг в сторону ориентации на макроэкономические показатели, которые сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, чем политические новости.