Структура российского рынка ценных бумаг и основных направлений ее развития

Даже в некоторых развитых европейских  странах (Греции) рынки пока находятся  на 2 этапе развития, т.е. они развиты, имеют хорошие объемы, но они не являются «всенародными», когда прямые инвестиции осуществляются средним  инвестором - простым гражданином.

На сегодняшний день в деятельности фондового рынка России можно  выделить ряд дефектов и положительных  качеств.

К дефектам большинство участников фондового рынка относят следующие  моменты:

· Низкая капитализация рынка - небольшие  объемы сделок ставят рынок в зависимость  от относительно слабых возмущения, т.е. даже незначительные спекулятивные  операции могут существенно повлиять на котировки ценных бумаг и спровоцировать лавинообразные эффекты.

· Слишком высокая зависимость  от иностранных инвесторов. Как следствие, рынок слишком сильно реагирует  на поведение западных инвесторов, которые в свою очередь рассматривают  рынок как чисто спекулятивный  и не стремятся к долгосрочным вложениям в российские ценные бумаги. Такое поведение участников рынка  дополнительно сдвигает его в  сторону спекулятивного, а также  провоцирует недооценку акций российских эмитентов.

· Недостаточное количество инструментов на рынке. Профессиональные участники  российского фондового рынка  имеют весьма узкий спектр доступных  для работы финансовых инструментов. Этот дефект связан с несколькими  обстоятельствами:

- сами эмитенты - акционерные общества, появившиеся после приватизации, не слишком стараются вывести  свои акции на рынок; 

- все существующая инфраструктура  и система регулирования ориентированы  на крупных эмитентов, масштабы  которых позволяют работать с  ними иностранным инвесторам. Как  результат, появление порочного  круга, в котором с рынка  уходят все компании-эмитенты, кроме  «голубых фишек».

Но при всех этих дефектах современного фондового рынка, следует отметить ряд положительных моментов, таких  как:

· Создание устойчивой и вполне современной  инфраструктуры, которая способна обслуживать  все сегодняшние нужды рынка  и легко может быть развернута до масштабов на порядок больше. Благодаря тому, что инфраструктура, которая включает в себя сеть регистраторов и депозитариев, биржи, брокерские компании и средства информационного обеспечения, создавалась относительно поздно, она сразу же ориентировалась на наиболее современные технологии.

· Для работы на фондовом рынке  требуется большое количество профессиональных специалистов - брокеров, трейдеров, организаторов  торговли и учета ценных бумаг, банковских служащих. Все они появились за весьма короткий период, и в настоящее  время рынок можно считать  вполне укомплектованным кадрами. В  случае расширения деятельности, их число  может быть быстро увеличено благодаря  созданной системе подготовки и  аттестации специалистов рынка ценных бумаг.

· Создана многоуровневая система  регулирования рынка, включающая в  себя Федеральную комиссию по рынку  ценных бумаг России (ФКЦБ России) с  двумя десятками региональных отделений, саморегулирующиеся организации профессиональных участников рынка (НАУФОР, ПАРТАД), а  также контролеров в брокерских компаниях и т.д. Сюда же можно  добавить наработанную нормативную  базу, начиная с законов и кончая постановлениями и нормативными инструкциями.

На основании всего вышесказанного можно сделать вывод, что в  России был создан достаточно технологичный  и профессиональный фондовый рынок, который потенциально способен решать намного более масштабные задачи, чем те, с которыми он сталкивается сейчас.

3. Это этап, на который находился  фондовый рынок России до начала  кризиса 2008 г. Он характеризовался  значительным расширением емкости  рынка и его ликвидности, существенным  возрастанием количества торгуемых  бумаг, и становлением в качестве  «всенародного».

В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных  показателей, иллюстрирующих такую  роль, является соотношение капитализации  рынка ценных бумаг и объемов  ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального  богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует  об уровне развития рыночных принципов  функционирования экономики, так как  увеличение масштабов финансового  рынка по отношению к «реальной  экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального  богатства.

Задача развития рынка ценных бумаг  всегда стояла в центре внимания Правительства  Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной  экономической политики. С 2006 года развитие рынка ценных бумаг и деятельность ФСФР России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации №793-р от 1 июня 2006 года (далее - Стратегия). С принятием Стратегии были сформулированы среднесрочные рамки модернизации институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

4. Этот этап стал переломным  не только для Российской Федерации,  но и для всего мира. Мировой  финансовый кризис заставил пересмотреть  всех свой взгляд на ведение  экономики. И на сегодняшний  момент основной задачей является  стабилизация работы рынка ценных  бумаг, приведение его к состоянию  на начало 2008 г.

2.2 Анализ состояния РЦБ  в России

По объему капитализации российский финансовый рынок находился примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2013 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.

В 2006-2007 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных  показателей, иллюстрирующих такую  роль, является соотношение капитализации  рынка ценных бумаг и объемов  ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального  богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует  об уровне развития рыночных принципов  функционирования экономики, так как  увеличение масштабов финансового  рынка по отношению к «реальной  экономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального  богатства.

На протяжении длительного времени (1997-2011 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2015 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2012 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2012 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация /ВВП» вплотную приблизилось к 100%. В 2012 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2015 год - 4,5%).

Укрепление роли финансового рынка  в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением  ликвидности российского финансового  рынка, а также ростом обращений  российских компаний к фондовому  рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2012 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997-2012 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30% прироста капитализации рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации.

В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского  финансового рынка. Так, с 2004 по 2012 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%. При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2013 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках.

В 2012 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. рублей - акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

В то же время, по существующим оценкам  рыночная стоимость публичного размещения акций в 2012 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21% от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии - 20% к 2008 году). С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35% (целевой ориентир Стратегии - 35-40% к 2008 году).

Таким образом, уже в 2012году целевые ориентиры Стратегии были превышены.

Таблица1 – Выпуск ценных бумаг в 2012 г. (млрд.руб.)

* по номинальной стоимости

** в т.ч.: распределение, конвертация, приватизация.

В последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста роли российского  финансового рынка в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. Об этом свидетельствует  существенное расширение институтов коллективных инвестиций. По итогам 2012 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12% при том, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году.

Одновременно ускорился процесс  формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами.

Таблица 2 – Количество физических лиц, использующих различные способы участия на финансовом рынке