Аналіз власного та позикового капіталу підприємства

Таблиця 2.2 – Аналіз показників структури джерел фінансування ПАТ "Північний ГЗК"

№ п/п	Показник	2007р.	2008р.	2009р.	2010р.
1	2	3	4	5	6
1	Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії)	0,0597	0,3359	0,3340	0,4710
2	Коефіцієнт фінансової залежності	16,7551	2,9770	2,9940	2,1232
3	Коефіцієнт фінансового ризику	15,7500	1,9800	2,0200	1,1300

З таблиці 2.2 видно, що зміни структури джерел фінансування мають позитивну тенденцію, тобто значно зменшується залежність підприємства від позикового капіталу і зростає його ринкова стійкість.

РОЗДІЛ 3

 

 

 

ОПТИМІЗАЦІЯ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ПАТ "ПІВНІЧНИЙ ГЗК"

 

 

 

3.1 Шляхи вдосконалення політики формування структури джерел фінансування підприємства

 

Політика  формування структури джерел фінансування являє собою частину загальної  фінансової стратегії підприємства, що полягає у формуванні необхідного  обсягу і складу фінансових ресурсів підприємства, раціоналізації і оптимізації  структури капіталу.

Основною  метою формування джерел фінансування підприємства є задоволення потреб у фінансових ресурсах для придбання  необхідних активів та оптимізація  структури капіталу з  позицій  забезпечення  умов ефективного  його використання.

Основними  принципами  формування пасивів  є:

- врахування  перспектив розвитку господарської  діяльності підприємства;

- забезпечення  відповідності обсягу капіталу, що залучається, та обсягу активів,  які формуються на підприємстві;

- забезпечення  оптимізації  структури капіталу  з позицій ефективності його  функціонування;

- забезпечення  мінімізації витрат на формування  капіталу з різних джерел;

забезпечення  високоефективного використання капіталу в процесі господарської діяльності підприємства.

Основними напрямками управління джерелами фінансування є :

• визначення пропорцій позикового і власного капіталу з метою збалансування  рівнів ризику та прибутковості його використання на основі розрахунку показників фінансового ліверіджу;
• оптимізація структури капіталу на основі мінімізації його вартості;
• оптимізація структури капіталу по критерію максимізації рівня фінансової рентабельності.

Одним з  головних завдань фінансового менеджменту  є максимізація рівня рентабельності власного капіталу при певному визначеному  рівні фінансового ризику , яке  реалізується різними методами найпоширенішим з основних механізмів реалізації цього  завдання  є фінансовий леверідж.

Фінансовий  леверидж характеризує використання підприємством  позикових коштів, яке впливає  на зміну коефіцієнту рентабельності власного капіталу. Тобто фінансовий леверидж являє собою об’єктивний  фактор, що виникає з появою  позикових  коштів в обсязі використовуваного  підприємством капіталу, який дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал.

Показник, що відображує рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал за різної частки використання позикових коштів, називається ефектом фінансового  левериджу., який розраховується за формулою:

ЕФЛ = (1 –  С_пп)*(ВР_а - Вк)*ПК/СК,                                              (3.1)

Де  С_пп – ставка податку на прибуток, у десятинній дробі;

ВР_а – валова рентабельність активів , %;

Вк – середній відсоток за кредит, що сплачується підприємством за використання позикового капіталу, %;

ПК –  середня сума використовуваного  підприємством позикового капіталу;

СК –  середня сума власного капіталу підприємства.

В наведеній  формулі розрахунку ефекту фінансового  леверіджу, можна виділити три основні складові:

1. податковий коректор фінансового левериджу (1 – С_пп), який показує ступінь прояву ефекту фінансового левериджу у зв’язку з рівнем оподаткування прибутку;
2. диференціал фінансового левериджу (ВР_а - Вк), який характеризує різницю між валовою рентабельністю активів і середнім розміром відсотка за кредит;
3. коефіцієнт фінансового левериджу (ПК/СК), який характеризує суму позикового капіталу, що використовується підприємством, в розрахунку на одиницю капіталу.

Розрахунок ефекту фінансового  левериджу за реальними даними фінансової звітності ВАТ"Північнийий ГЗК" 2010 року:

ставка податку на прибуток – 0,25;

валова рентабельність активів ((Ф.2 ряд. 050 / Ф.1 280)*100),        (3.2)

ВР_а = 40%

середня ставка банківського відсотка -  22%,

коефіцієнт фінансового леверіджу

((Ф.1 ряд 480 + 620)/ Ф.1 ряд.380)                                                        (3.3)

ПК/СК =  1,13

 ЕФЛ = (1 – 0,25)*(0,40 – 0,22)*1,13 = 0,15 = 15 %,

Отже, ефект фінансового  левериджу є позитивним і  рівень його достатньо високий за умов господарювання 2010р. Для оптимізації структури  капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності необхідно  провести її розрахунок за різних рівнів фінансового левериджу, результати якого представлені в таблиці 3.1.

Отже, з  таблиці видно, що зростання коефіцієнта  фінансового левериджу, тобто суми і частки позикового капіталу, призводить до збільшення фінансової рентабельності (рентабельності власного капіталу), оскільки дуже високий рівень валової рентабельності активів підприємства. Але це не означає реальних можливостей такого збільшення позикового капіталу, тому що його може призвести до високого ступеня залежності підприємства від кредиторів та ризику неплатоспроможності.  Причому слід зауважити, що дана модель розрахунків не враховує  в достатній мірі реальних умов формування чистого прибутку, впливу, зазвичай негативного, інших видів діяльності, окрім основної, які дещо зменшують суму чистого прибутку, про що свідчить аналіз результатів фінансово-господарської діяльності підприємства, проведений у підрозділі 2.1.

Як показав  аналіз фінансової стійкості (підрозділ 2.2) залежність підприємства від позикового капіталу є достатньо високою, і  показники фінансової стійкості, що відображують структуру капіталу (джерел фінансування): коефіцієнти автономії, фінансової залежності і фінансового  ризику не відповідають нормативним  значенням (таблиці 2.7; 2.10), тому нарощення  позикового капіталу за критеріями ринкової та фінансової стійкості не може бути доцільним.

Отже, враховуючі, що підприємство знаходиться в стадії розвитку діяльності і повинно будувати стратегію зростання, необхідно  розробити заходи щодо поліпшення структури  капіталу з позицій зменшення  вартості його залучення та зростання  загальної суми фінансових ресурсів.

 

 

3.2 Заходи  щодо поліпшення фінансового  стану за рахунок підвищення  ефективності управління капіталом  підприємства

 

Аналіз  фінансового стану підприємства, проведений у підрозділі 2.1, показав, що в цілому підприємство має його задовільний рівень, головними ж  проблемами є високий ступінь  залежності від позикового капіталу. Тобто для поліпшення фінансового  стану необхідно зменшити таку залежність шляхом збільшення частки власного капіталу у структурі джерел фінансування діяльності підприємства.

В той  же час розрахунок варіантів структури  капіталу за різних рівнів співвідношення позикових і власних коштів показав, що для збільшення ефективності  використання власного капіталу підприємство має збільшувати  частку позикового.

В таких  умовах доцільно запропонувати:

1. збільшення обсягів випуску і продажу на плановий період на 15%, а саме на 425928 тис.грн. (за рахунок більш повного використання потужностей та розширення ринків збуту продукції);
2. зниження витрат на виробництво і реалізацію продукції у перерахунку на 1 грн. на 0,03 грн. тобто на 3%, за рахунок зниження простоїв підвищення продуктивності праці, зниження постійних витрат на одиницю продукції, враховуючи зростання обсягів реалізації.

Отже, враховуючі впровадження таких  змін,  можна  скласти прогнозний „Звіт про фінансові результати ВАТ "Північний ГЗК" (таблиця 3.2).

Таблиця 3.2 - Прогнозний звіт про фінансові результати  ВАТ "Північний ГЗК"

тис.грн.)

Стаття	Код рядка	2010р	прогноз	Відхилен.
1	2	3	4	5
Доход (виручка) від реалізації продукції	010	2 839 520	3265448	425928
Податок на додану вартість	015	(335 391)	(452839)	117448
Акцизний збір	020
Інші вирахування з доходу	030	(146)
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції	035	2 503 983	2812609	308626
Собівартість реалізованої продукції	040	(1 636 610)	(1743817)	127207
Валовий
Прибуток	050	867 373	1068792	201419
Збиток	055
Інші операційні доходи	060	77 416	77 416	0
Продовження таблиці 3.2
1	2	3	4	5
Адміністративні витрати	070	(34 320)	(34 320)	0
Витрати на збут	080	(40 842)	(40 842)	0
Інші операційні витрати	090
Фінансові результати від операційної  діяльності
Прибуток	100	750 438	951857	201419
Збиток	105
Доход від участі в капіталі	110	-	-	-
Інші фінансові доходи	120	4 103	4 103	0
Інші доходи	130	11 856	11 856	0
Фінансові витрати	140	(7 280)	(7 280)	0
Витрати від участі в капіталі	150	-	-	-
Інші витрати	160	(12 280)	(12 280)	0
Фінансові результати від звичайної  діяльності до оподаткування
Прибуток	170	746 837	948256	201419
Збиток	175	-	-	-
Податок на прибуток від звичайної  діяльності	180	200 511	237064	36553
Фінансові результати від звичайної  діяльності
Прибуток	190	546 326	711192	164866
збиток	195	-	-	-
Надзвичайні:
Доходи	200	158	-	-158
Витрати	205	(1)	-	1
Податок з надзвичайного доходу	210
Чистий:
Прибуток	220	546 483	711192	164709
Збиток	225	-	-	-

 

Отже, з  таблиці 3.2 видно, що за умов впровадження запропонованих заходів виручка  від реалізації продукції зросте до 3265448 тис. грн., податок на додану вартість також збільшиться на 117448 тис. грн.., в результаті чого підприємство зможе отримати чистий доход від  реалізації продукції у сумі 2812609 тис. грн., що на 308626 тис.грн. перевищує його суму у 2010р., собівартість реалізованої продукції складе 1743817 тис. грн.., тобто зросте на 127207 тис. грн. Таким чином, підприємство матиме змогу отримати валовий прибуток у сумі 1068792 тис. грн., що на 201419 тис. грн.. перевищить рівень 2010р., фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування  становитимуть 948256 тис. грн.,  податок на прибуток складе 237064 тис. грн., тобто підприємство може отримати чистий прибуток у сумі 711192 тис. грн., що вище значення 2010р. на 164709 тис. грн.

Тобто підприємство у разі впровадження запропонованих заходів може отримати додатково  власних фінансових ресурсів на суму 711192 тис. грн.

Враховуючи  потреби підприємства та необхідність поліпшення дивідендної політики,  припустимо, що спожита частина чистого  прибутку складе 20% , тобто 142238 тис. грн.. В такому разі власний капітал  у статті „Нерозподілений прибуток” може збільшитись на 568954 тис. грн.

Оскільки  однією із проблем підприємства є  значне спрацювання основних засобів, нерозподілений прибуток варто використати  в певній мірі на їх оновлення та зростання  виробничих запасів для  нарощування виробничого потенціалу підприємства.

Отже, з  урахуванням  наведених пропозицій, можна скласти прогнозний баланс підприємства (таблиця 3.3)

З таблиці 3.3 видно, що за умов впровадження запропонованих заходів може відбутися  збільшення нерозподіленого прибутку на 568 954 тис. грн., за рахунок чого  власний капітал зросте до 1 569 902 тис. грн.

 Використання  нерозподіленого прибутку на  оновлення основних засобів у  сумі 400000 грн. зросте сума необоротних  активів до 1 296 454 тис.грн., та на збільшення виробничих запасів на суму 168 954 тис.грн. сума оборотних активів зросте до 1 416 037 тис. грн.

Такі  зміни, з одного боку, збільшуватимуть  частку власного капіталу у структурі  джерел фінансування, а з іншого підвищуватимуть виробничий потенціал  підприємства завдяки поліпшенню структури  активів.

Таблиця 3.3 – Прогнозний баланс ВАТ "Північний  ГЗК"

(тис.  грн.)

АКТИВ	Код ряд.	2010 рік	прогноз	Відхилення
		на кінець звітного періода
1	2	3	4	5
1. НЕОБОРОТНІ АКТИВИ
Нематериальні активи
залишкова вартість	010	58	58	0
первісна вартість	011	132	132	0
знос	012	(74)	(74)	0
				0
Незавершене будівництво	020	106 074	106 074	0
Основні засоби:				0
залишкова вартість	030	745 596	1 145 596	400 000
первісна вартість	031	2 229 411	2 629 411	400 000
знос	032	(1 483 815)	(1 483 815)	0
Довгострокові фінансові інвестиції: які обліковуються за методом  участі в капіталі інших підприємств	040	40	40	0
інші фінансові инвестиції	045			0
Довгострокова  дебіторська заборгованість	050			0
Відстрочені податкові активи	060	44 686	44 686	0
Інші необоротні активи	070			0
Усього за розділом I	080	896 454	1 296 454	400 000
				0
II. ОБОРОТНІ АКТИВІ				0
Запаси				0
виробничі запаси	100	122 120	291 074	168 954
тварини на вирощуванні та  відгодівлі	110			0
незавершене виробництво	120	13 312	13 312	0
готова продукція	130	9 905	9 905	0
товари	140	247 096	247 096	0
Векселі одержані	150	14 060	14 060	0
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:				0
чиста реалізаційна вартість	160	663 680	663 680	0
первісна вартість	161	692 813	692 813	0
резерв сумнівних боргів	162	(29 133)	(29 133)	0
Дебіторська заборгованість за розрахунками:				0
з бюджетом	170	3 740	3 740	0
за виданими авансами	180	12 084	12 084	0
з нарахованих доходів	190			0
із внутрішніх розрахунків	200			0
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	2 664	2 664	0
Поточні фінансові інвестиції	220			0
Грошові кошти та їх еквіваленти:				0
в національній валюті	230	109 112	109 112	0
в іноземній валюті	240	38 085	38 085	0
Інші оборотні активи	250	11 225	11 225	0
Усього за розділом  II	260	1 247 083	1 416 037	168 954
				0
III. ВИТРАТИ МАЙБУТНІХ ПЕРІОДІВ	270	85	85	0
				0
БАЛАНС	280	2 143 622	2 712 576	568 954