Дивидендная политика предприятия: понятие, принципы формировании, направления совершенствования

Вместе с тем прибыль  на предприятии зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

Поэтому в ОАО «Хозяюшка» выделяется несколько типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль  и нераспределенная прибыль.

Балансовая прибыль. Она состоит из прибыли от реализации продукции (выручка от реализации продукции без косвенных налогов (т.е. НДС, акцизы) минус затраты на реализацию) плюс внереализационные доходы (доходы по ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду и т.п.) минус внереализационные расходы (штрафы, пени, убытки от списания долгов и т.д.). Валовая прибыль. Которая представляет собой балансовую прибыль за минусом или плюсом финансового результата от операций по продаже имущества (основные фонды, нематериальные активы и иное имущество).

Основу балансовой прибыли  ОАО «Хозяюшка» составляет прибыль  от реализации товаров.

Прибыль от реализации товаров  зависит от внутренних и внешних  факторов. К внутренним факторам относятся: ускорение НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, уровень организации производства и труда и др. К внешним факторам, которые не зависят от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-технические ресурсы, нормы амортизации, система налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной от налогообложения, отчислений на капиталовложения. В результате на предприятии, после уплаты налогов и ее корректировки (в бухгалтерском и налоговом учете расчет прибыли различается) остается так называемая чистая прибыль. По своей величине она представляет налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль. Из чистой прибыли предприятие выплачивает дивиденды и различные социальные выплаты, образует фонды. В результате остается прибыль нераспределенная прибыль или убыток.

От прибыли зависит  нормальная деятельность анализируемого предприятия, поскольку:

• прибыль обеспечивает расширение рынка сбыта товаров, выход на рынок в других регионах;
• за счет прибыли финансируются затраты на социальные нужды;
• прибыль необходима для выплаты дивидендов, от нее зависят инвестиции.

Анализ каждого элемента прибыли имеет важное значение для  руководства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства  ОАО «Хозяюшка» такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, поскольку прибыль является одним из источников финансирования капитальных вложений и пополнения оборотных средств. Для учредителей и акционеров – это источник получения дохода на вложенный ими капитал. Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения предоставленных данному предприятию кредитов и займов, включая проценты.

Анализ финансовых результатов  включает в себя:

Изучение изменений  каждого показателя за отчетный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ);

Структурный анализ соответствующих  статей (в процентах);

Изучение динамики показателей  за ряд периодов (кварталов, лет) –  трендовый анализ;

Исследования влияния  отдельных факторов на прибыль (факторный  анализ).

Таблица 2.2

Анализ прибыли ОАО  «Хозяюшка» за период 2010 – 2012 гг.

Наименование показателей	2010 г., т.р.	2011 г., т.р.	2012 г., т.р.	Отклонения, т.р.	Удельный вес, %			Отклонения (+ или – ), %
					2010	2011	2012
1.Выручка от реализации товаров	56 501	70 626	102 072	+31 446	100	100	100	–
2.Себестоимость товаров	44 703	56 579	79 436	-22 857	79,1	80,1	77,8	-2,3
3. Валовая прибыль	11 798	14 047	22 636	+ 8 589	20,1	19,9	22,2	+2,3
4.Коммерческие расходы	101	256	305	- 49	0,1	0,4	0,3	-0,1
5.Управленческие расходы	198	385	458	- 73	0,3	0,5	0,4	-0,1
6. Прибыль (убыток) от продаж	11 499	13 406	21 873	+ 8 467	20,3	19,1	21,4	+2,3
7. Прочие доходы	6 119	9 601	35 714	26 113	11	14	35	+ 21
8. Прочие расходы	5 968	7 811	7 730	81	11	12	8	-4
9. Прибыль (убыток) до налогообложения	11 650	15 196	49 857	+34 661	20,6	21,5	48,8	+27,3
10. Налог на прибыль и иные  обязательные платежи	2 796	3 338	7 892	- 4 554	4,9	4,7	7,7	+3,0
11. Чистая прибыль	8 854	11 858	41 965	+30 107	15,7	16,8	41,1	+24,3

 

Проанализируем прибыль, полученную ОАО «Хозяюшка» за период с 2010 по 2012 гг. (таблица 2.2).

По сравнению с 2011 годом в 2012 году компания достигла достаточно высоких результатов в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и операционных доходов (на 26 950 тыс. руб.).

Если бы не было увеличения коммерческих и управленческих расходов на 122 т.р., операционных расходов на 215 т.р. и внереализационных расходов на 134 т.р., то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 471 т.р., или 09 % больше (471 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается эффект финансового рычага (левериджа), поскольку  при таком незначительном увеличение выручки существенно возросла величина чистой прибыли.

Графически это будет  выглядеть следующим образом (рис. 2.3).

Рис. 2.3 Анализ прибыли

 

Прибыль акционерного общества вместе с уставным капиталом и  резервными фондами образует собственный капитал предприятия, или как его еще называют, акционерный капитал.

Рассмотрим состав собственного капитала ОАО «Хозяюшка», таблица 2.3.

 

 

Таблица 2.3

Структура собственного капитала ОАО «Хозяюшка»

Показатель	2010 год		2011 год		2012 год
	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %	Тыс. руб.	Уд. вес, %
Уставный капитал	53 038	56,7	53 038	45,3	53 038	34,4
Добавочный капитал	29 333	31,3	49 926	42,6	56 019	36,4
Резервный капитал	1 802	1,9	2 253	1,9	2 996	1,9
Нераспределенная прибыль	9 486	10,1	11858	10,2	41965	27,3
Итого:	93 660	100	117 075	100	154 018	100

 

Рис. 2.4 Структура собственного капитала

 

Если рассматривать  показатели в динамике, то можно  отметить, что доля уставного капитала в общей массе собственного капитала за период с 2010 по 2011 гг. составляла в среднем порядка 50 %. Тогда как нераспределенная прибыль была на уровне 10 %. А общая доля собственного капитала за этот период от общего размера активов общества составляла 89 %. Это говорит о том, что предприятие функционирует преимущественно за счет собственных средств, используя лишь малую долю заемных, что положительно сказывается на его финансовом состоянии. В 2012 году ситуация меняется: доля собственных средств по отношению к валюте баланса составляет 74 %. Доля уставного капитала составляет уже 34 %, а нераспределенной прибыли 27 %. Таким образом, важно отметить, что у предприятия за последний отчетный период резко возрос показатель нераспределенной прибыли за счет увеличения чистой прибыли, что в свою очередь говорит о эффективности деятельности предприятия. Данный скачок произошел за счет расширения рынка сбыта.

Рентабельность показателей

Экономическая эффективность  деятельности предприятий выражается показателями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

Ээ = Экономический эффект / Ресурсы или затраты * 100. (1)

Рассчитаем некоторые  показатели рентабельности для ОАО  «Хозяюшка» за 2012 год (в скобках – изменения показателей по сравнению с 2011 годом):

Рентабельность  реализованной продукции: Р = Прибыль  от реализации / полная себестоимость  реализации = 21 873 / 80 199 * 100 = 27,3 (+4,0);  (2)

Показывает, сколько прибыли  от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность активов = Бухгалтерская прибыль / средняя стоимость совокупных активов за расчетный период = 49 857 / (106 264 + 4 672) * 100 = 22,2 (+7,0); (3)

Отражает величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль совокупных активов.

Рентабельность  собственного капитала = Чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала за расчетный период = 41 965 / 36 370 * 100 = 42,6 (+28,0);  (4)

Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль  собственного капитала.

Рентабельность  продаж = Бухгалтерская прибыль / объем продаж = 15 196 / 70 626 * 100 = 48,8 (+27,3).   (5)

 

Характеризует, сколько  бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж.

Из данных таблицы  следует, что показатели рентабельности за отчетный период по сравнению с  базисным значительно выросли, что подтверждает высокую эффективность деятельности акционерного общества.

 

 

2.3 Анализ использование  прибыли и выплаты дивидендов 

2010 – 2012 гг.

 

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам  деятельности общества за прошедший год. На собрании утверждаются планы использования прибыли и производится анализ использования прибыли за год.

Результаты деятельности ОАО «Хозяюшка» за период 2010-2012 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается рост сверхнормативных издержек, ведущих к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло  решение о нецелесообразности выплаты  дивидендов по простым акциям, так как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды по привилегированным акциям выплачивались за счет и в пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли  ОАО «Хозяюшка» и ее структура  представлены в таблице 2.4.

 

 

 

 

Таблица 2.4

Распределение прибыли  ОАО «Хозяюшка» за 2010-2012 г.г.

Направление использования прибыли	2010 год		2011 год		2012 год
	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %
1.Развитие бизнеса (инвестирование)	2 065	23,3	3 394	28,6	20 595	49,0
3.Выплата дивидендов	6 020	68,0	7 852	66,3	19 803	47,2
4.Штрафы, пени	769	8,7	312	2,6	507	1,2
5.Благотворительные цели	0	0	300	2,5	1 060	2,6
Итого:	8 854	100	11 858	100	41 965	100

 

Рис. 2.5 Распределение прибыли в 2010-2012 гг.

 

Сравнивая данные о фактически полученной прибыли с данными  приведенными в таблице можно  сказать, что на предприятии существует значительный перерасход по использованию  чистой прибыли. Это создает дефицит  средств и может отрицательно повлиять на финансовое положение предприятия.

Из таблицы видно, что  значительная часть прибыли уходит на выплату дивидендов учредителям  общества, уплату штрафов, и меньшая  часть идет на развитие бизнеса, что  существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Анализ ликвидности  баланса на 2012 год представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Анализ ликвидности  баланса

Актив	Начало периода	Конец периода	Пассив	Начало периода	Конец периода	Платежный излишек (недостат)
						Нач.пер.	Кон.пер.
А1	2 706	13 434	П1	10 224	17 249	- 7 518	- 3 815
А2	19 970	25 034	П2	12 095	19 784	+ 7 875	+ 5 250
А3	4 070	7 125	П3	1 949	1 611	+ 2 121	+ 5 514
А4	104 373	129 820	П4	117 075	154 018	- 12 702	- 24 198
Баланс	131 119	175 413		131 119	175 413	-	-