Финансирование воспроизводства основных фондов

 

Подводя итог сказанному вложение средств в фонды прямого инвестирования является серьезной альтернативой портфельному инвестированию, пока наиболее распространенному виду работы инвесторов на российском рынке. По оценкам аналитиков, в ближайшие годы ожидается рост объема прямых инвестиций в основные фонды. Более того, эксперты рынка прямых инвестиций прогнозируют создание целостной системы финансовых институтов в условиях притока капиталов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

 

2.1. Виды источников финансирования основных фондов

 

При принятии решения  об осуществлении инвестиций аналитики  любого предприятия, сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут профинансированы.

Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит  от многих факторов: опыта работы предприятия  на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе).

Источниками финансирования основных производственных фондов являются уставной фонд, прибыль предприятия, амортизационный фонд и мобилизация внутренних ресурсов.

Финансирование инвестиций — это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

В экономической науке  к источникам финансирования прямых инвестиций относят:

- собственные финансовые  ресурсы и внутрихозяйственные  резервы;

- заемные денежные  средства;

- привлеченные денежные  средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;

- денежные средства, поступающие  в порядке перераспределения  из централизованных инвестиционных  фондов концернов, ассоциаций  и других объединений;

- ассигнования из бюджетов  различных уровней, предоставляемые на безвозвратной основе;

- средства иностранных  инвесторов [5, c.189-191].

Таблица 1.1

Структура инвестиций в  основной капитал по источникам финансирования, %

	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Инвестиции в основной капитал - всего	100	100	100	100	100	100
в том числе:
собственные средства	51,8	51,5	52,2	53,5	55,4	63,7
из них:
прибыль	30,8	34,0	33,0	28,3	26,5	31,1
амортизация	20,8	17,4	18,9	25,0	28,6	30,6
привлеченные средства	48,2	48,5	47,8	46,5	44,6	36,3
из них:
кредиты банков	12,9	17,3	15,9	8,0	8,9	7,0
в том числе кредиты иностранных банков	-	2,5	0,6	0,2	0,3	-
заемные средства др. организаций	1,1	1,4	2,1	2,3	2,5	2,0
бюджетные средства	7,5	12,1	13,9	11,9	9,4	8,0
в том числе:
из федерального бюджета	2,1	4,4	4,6	4,6	3,5	2,9
из бюджетов субъектов РФ	5,3	6,7	7,5	5,6	4,8	4,4
средства внебюджетных фондов	1,1	0,5	0,6	0,4	0,3	0,1
прочие	25,6	17,2	15,3	23,9	23,5	19,2
Из общего объема инвестиций в основной капитал – инвестиции из-за рубежа	-	2,5	0,6	1,7	1,2	0,3

Основные источники  формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на три основные группы: собственные, заемные, привлеченные [13].

 

 

 

 

2.2. Структура и характеристика  собственных ресурсов предприятия

 

Среди собственных источников финансирования инвестиций главную роль играет прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею общей стратегии экономического развития.

	Собственные финансовые ресурсы предприятия
Источники, образуемые от проведения работ хозяйственным способом			Источники, получаемые от результатов основной деятельности предприятия
	Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов			Амортизационные отчисления
	Прибыль по капитальным работам			Прибыль от основной деятельности
	Экономия от снижения цен на оборудования
	Прочие источники

Рис.1 Структура собственных ресурсов предприятия

 

Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов. Для проведения строительно-монтажных работ хозяйственным  способом предприятие должно обеспечивать собственное строительное подразделение  определенным объемом оборотных средств. Оборотные средства предпритиям-заказчикам необходимы на формирование запасов непрокредитованного оборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасов конструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов, малоценных  и быстроизнашивающихся предметов, по незавершенному производству строительно-монтажных работ и минимальных остатков денежных ресурсов. Следовательно, заказчикам необходимы оборотные средства на покрытие затрат, которые осуществляются ими непосредственно  и для организации производства работ, выполняемых хозяйственным способом. Формируются указанные оборотные средства за счет оборотных активов.

При определении размера  оборотных средств, которые могут  быть использованы в строительстве, учитывается состояние расчетов заказчика (т.е. сколько он должен подрядчикам и поставщикам) и его дебиторская задолженность (суммы, причитающиеся заказчику). Общая величина взаимной задолженности изменяется при уменьшении или увеличении строительной программы.

Прибыль по капитальным  работам, осуществляемым хозяйственным способом, планируется в размере 8% от сметной себестоимости или 7,41% от полной сметной стоимости строительно-монтажных работ [6, 196-199].

Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных  работ устанавливается в процентах  к сметной стоимости работ или на основе плана организационно-технических мероприятий. Экономия от снижения цен на оборудование определяется прямым счетом исходя из складывающейся динамики.

Прочие источники включают доходы от попутной добычи ископаемых (руда, уголь, гравий и т.д.), которые поступают в расположение заказчика, амортизационные отчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом.

К собственным источникам, получаемым в результате основной деятельности предприятия, относятся амортизационные отчисления и прибыль от основной деятельности.

Размер амортизационных  отчислений зависит от объема используемых компанией основных фондов и принятой политики их амортизации (использования метода прямолинейной или ускоренной амортизации).

Средства амортизационных отчислений являются одним из основных источником собственных средств предприятия. Они поступают в составе выручки от реализации на расчетный счет предприятия, и непосредственно с расчетного счета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений.

Через механизм ускоренной амортизации предприятия имеют  возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства фондов за счет данного источника. Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться в другие виды оборотного капитала. Однако тот факт, что в кругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются, не означает, что природа формирования этих средств не влияет на скорость и эффективности их использования.

Достаточность источников средств для воспроизводства основного капитала (равно как и оборотного) имеет решающее значение для финансового состояния предприятия. Потому этот управляемый параметр финансового состояния всегда находится в поле зрения финансового менеджера [6, 199-200].

За последнее время  объем внутренних инвестиций в России увеличился на 17%. Это весьма отрадный факт, прежде всего, для региональных предприятий, для которых шанс получить иностранные вливания очень незначителен. Однако около 50% инвестиционных вложений осуществляются из собственных средств предприятий. С одной стороны, хорошо, что у отечественных предприятий есть свободные средства, с другой стороны, делают это многие их них, как говорится, за неимением лучшего, тогда как в капиталоемких отраслях без привлечения стороннего финансирования просто не обойтись [4].

2.3. Заемные и привлеченные  денежные средства

 

Среди заемных источников финансирования - главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. Однако российское предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала [5, с.240].

В настоящее время  имеет место исключительно низкий вес банковских кредитов в финансирование инвестиций – 3,5% (без кредитов иностранных банков только 2,9%). При этом немногим более 70% предоставленных кредитов приходится на ссуды сроком более 1 года и их сумма составляет порядка 20% по отношению к величине прямых инвестиций. Подавляющая их часть идет, судя по всему, на кредитование оборотных средств и иные операции. Трансформация сбережений в инвестиции и межотраслевое перераспределение по банковской линии чрезвычайно малы [8].

Привлечение капитала посредством  размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций, должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. Опыт двух последних лет показывает, что реальные шансы на успешное размещение своих облигаций имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке, демонстрирующие высокие темпы развития и действующие в привлекательных для инвестора отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации.